マレーシアがどのようにして世界のWeb3リーダーとしての隠れた力になるか

マレーシアのWeb3エコシステムは静かに台頭しており、世界のブロックチェーン業界において重要な力となっています。本報告書は、マレーシアの暗号通貨市場の発展の歴史、主要分野、そして未来の機会について深く分析しています。

1. はじめに

マレーシアブロックチェーンウィークは、同国の主要なブロックチェーンイベントです。最も注目すべきは、これまで暗号通貨業界に対して保守的な態度を示していた規制当局が、業界の発展に向けた建設的な議論に参加していることです。

政府の参加は、マレーシアの暗号生態系が機関の受け入れに向かって進んでいることを示しています。このイベントは多様な業界参加者をつなぎ、政府と民間部門とのコミュニケーションチャネルを拡大しました。

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2. マレーシアの暗号通貨市場の3つの重要な特徴

マレーシアの暗号通貨市場には3つの重要な特徴があります: 東南アジアの溶鉱炉、世界的なチャンピオンの育成地、および世界のイスラム金融センター。

マレーシアは多言語国家であり、人口はマレー語、英語、中国語、タミル語に精通しています。この多様性は、東洋と西洋の文化が融合する天然の環境を作り出しています。マレーシアはまた、戦略的な地理的位置を持っています。クアラルンプールから出発すると、ホーチミン市、バンコク、ジャカルタなどの東南アジアの主要都市には2時間以内で飛ぶことができます。この便利さは、異なる文化間の協力を可能にし、ビジネスの拡大を加速させます。

これらの条件は、グローバルな視野を持つ人材を育成しました。言語スキルに加えて、人々は自然に異文化理解能力を育んでいます。マレーシア市場の規模は小さいですが、主要な暗号通貨プロジェクトはここから始まっています。Etherscan、Jupiter、Virtuals Protocol、CoinGeckoはすべてマレーシアで始まり、現在では世界的な影響力を持っています。

マレーシアのイスラム金融の融合は独特な機会を生み出しました。マレーシアは世界最大のイスラム金融センターを運営しており、これによりイスラム法に準拠することが暗号通貨ビジネスの必須要件となっています。この要件は制限ではなく革新を生み出しました。マレーシアは暗号通貨がイスラム法に適合することを最初に認め、イスラム法に準拠したビットコインファンドを立ち上げ、暗号通貨の天課支払いを実現しました。これらの発展は暗号通貨と2030年までに10兆ドルに達すると予想される世界のイスラム金融市場を結びつけています。

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3. マレーシアの暗号通貨規制の進化

第1段階:デジタル資産規制フレームワークの構築 (2019-2020年)

マレーシアはアジアで急速にデジタル資産の規制枠組みを構築している国の一つです。2019年、《2019年資本市場およびサービス法》はデジタル資産をデジタル通貨とデジタルトークンの2つのカテゴリに分けました。特定の基準を満たす資産はマレーシア証券委員会によって規制される証券となります。

証券委員会はその『認可市場ガイドライン』を改訂し、デジタル資産取引所が認可市場オペレーターとして登録することを要求しています。取引所は、最低500万リンギットの実資本、厳格なガバナンス基準、そして現地での設立という厳しい要件を満たさなければなりません。これらの措置は、取引所の安定性と投資家保護を強化します。

規制されたエンティティの種類:

• DAX(デジタル資産取引所)オペレーター: オーダーブックまたはブローカー方式で暗号通貨の現物取引サービスを提供する
• IEO(初回取引所発行)オペレーター: 規制された環境でトークン発行と投資家募集プラットフォームを管理する
• デジタル資産カストディアン:機関投資家や個人投資家に暗号通貨のカストディと管理サービスを提供

2020年、マレーシアは詳細な運用ガイドラインを発表し、規制の基盤を強化しました。これらのガイドラインは、IEOおよびデジタル資産の保管を独立したビジネスカテゴリーとして分類し、それぞれが認可された市場運営者として登録する必要があります。これにより、各ビジネスタイプに特有の特徴に基づいてカスタマイズされた規制基準が作成されました。

2025年までに、12社がデジタル資産認定市場オペレーターとして運営されます：6つの暗号通貨取引所、4つのカストディサービスプロバイダー、そして2つのIEOプラットフォーム。

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###フェーズ2:投資家を保護するための法執行の強化と海外取引所の保護(2021-2024 )

規制フレームワークの設立後、証券委員会は積極的な市場管理を通じて執行を強化しました。証券委員会はルールの策定にとどまらず、違法要素に対して積極的に取り組むことで、規制エコシステムの信頼性と安全性を高めています。

証券委員会は2つの核心目標を追求しています: マレーシアで違法に運営されている未登録の海外取引所を遮断することによって規制の一貫性を維持すること、そして許可されていないプラットフォームを使用することによって投資家が被害を受けるのを防ぐことです。証券委員会はユーザーに先に警告を出すための「投資家警告リスト」を作成しました。このリストには特定のグローバル取引所が含まれています。証券委員会は、これらのプラットフォームでの取引はマレーシアの法律によって保護されていないことを繰り返し強調しています。

2021年から、証券委員会は受動的な措置から直接的で強力な執行に移行しました。2021年7月、証券委員会はある取引所に対し、マレーシアのユーザーへのサービス提供を14日以内に停止し、ウェブサイトを含むすべてのチャネルを閉鎖するよう命令しました。2022年以降、FTXの破産やTerra Lunaの崩壊を含むグローバルな危機に直面する中で、マレーシアはその規制方法を強化しました。証券委員会は、これらの出来事が規制されていない環境で発生し、無許可の取引所に対して同様の措置を取ったと指摘しました。

これらの措置は正式な制裁の範囲を超えています。規制当局は包括的な遮断および市場撤退戦略を実施しました。証券委員会はインターネットサービスプロバイダーと協力してターゲット取引所のウェブサイトを遮断し、アプリストアに取引所アプリの削除を要求しました。同時に、中央銀行と税務当局は地元の銀行に対し、未承認のプラットフォームとの入金および出金サービスを禁止するよう指示しました。当局は個人投資家に対する制裁も強化しました。P2P取引または未承認の取引所を使用していることが確認された投資家の銀行口座は凍結され、金融商品が制限され、自動車や住宅ローンが早期に召還されることになります。

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第三段階: トランプが当選した後のマレーシアの急速な変革 (2025年から現在まで)

トランプが当選した後、マレーシアの暗号通貨市場は急速に発展しました。首相アンワル・イブラヒムは1月に前タイ首相タクシンと暗号通貨について議論し、その後4月にある取引所の創設者と会談を行い、マレーシアをデジタル資産の中心地にすることについて話し合いました。これらの動きは、マレーシアがASEANの議長国として地域のデジタル金融政策をリードする意向を示しています。昨年と比較して、マレーシアのWeb3市場は急速に成長しており、トランプ当選以来の転換点を示しています。

政府の政治的コミットメントは迅速に具体的な政策の変化に転換されました。首相アンワールは2025年6月に「デジタル資産革新センター」を直接立ち上げ、最初の重要な成果となりました。マレーシア中央銀行がこの規制サンドボックスをリードしています。このサンドボックスは安全なテスト環境として機能します。デジタル資産の実験と革新を積極的に奨励します。マレーシアのデジタル経済企業が主催するブロックチェーン業界のラウンドテーブル会議では、デジタル大臣ゴビンシンも「デジタル資産とブロックチェーン作業委員会」の設立を発表し、政府の体系的なアプローチを示しました。

政策基盤の整備と同時に、技術基盤の発展も加速しています。科学技術革新大臣の郑立慷は、2025年マレーシアブロックチェーンウィークの開幕式で、マレーシアのブロックチェーンインフラの正式な開始を発表しました。このインフラは、政府機関であるマレーシア微電子システム研究所と、現地のメインネットプロジェクトであるZetrixが共同で開発しています。このプロジェクトは、政府の透明性向上からハラール認証、貿易およびサプライチェーンの効率向上に至るまでの実用的なブロックチェーンアプリケーションを探求しています。

最も顕著な変化は、証券委員会の規制緩和です。証券委員会は、2025年6月に発表された「コンサルテーション文書」を通じて、厳格な承認制の審査モデルから大幅な規制緩和へと移行しています。2025年7月までに、証券委員会の厳しい審査を通過した23種類の暗号通貨のみがローカル取引所に上場できます。新しい規制フレームワークの下では、指定された基準を満たす限り、取引所は証券委員会の事前承認なしに独自に上場決定を行うことができます。

しかし、マレーシアの規制当局が追求しているのは単なる規制緩和ではありません。当局は、取引所の実資本を引き上げ、自主規制モデルを導入するなど、運営要件を強化しています。同時に、プライバシーコイン、ミームコイン、ステーブルコインを含む高リスク暗号通貨に対しては慎重な姿勢を保っています。このアプローチは、市場の自主性と安定性の間でバランスを取ることを目指しています。

これらの政策変更は、マレーシアの戦略的意図を示しています。すなわち、シンガポールや香港と競争し、アジア太平洋地域の主要なWeb3センターになることです。トランプ政権の暗号通貨に対する親政策と相まって、マレーシアは西側の資本とアジア市場を結ぶ重要な橋梁としての地位を確立しようとしています。

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4. マレーシアの暗号通貨市場の主要分野の分析

4.1. セントラライズ取引所

マレーシアには、認可された6つのローカル暗号通貨取引所があります。ある取引所が主導的な地位を占めており、90%以上のローカル取引量を持ち、韓国やタイなどの他のアジア諸国と同様のウィナー・テイク・オールの構造を形成しています。しかし、昨年に登場した新しい取引所Hataは急成長を示しており、市場に新たな活力を注入しているようです。Sinegyも主要な参加者であり、企業および機関投資家に暗号通貨取引サービスを提供しています。

地元の取引所の実際の影響力は依然として限られています。規制当局が無許可の取引所を遮断しようと努力しているにもかかわらず、多くの投資家は回避策を通じて引き続きグローバルプラットフォームを積極的に利用しています。マレーシアの暗号通貨現物取引の総取引量の40〜60％がグローバル取引所で発生していると推定されています。

さらに、マレーシアの暗号通貨市場の規模が小さいことが地元のオペレーターに課題をもたらしています。ある取引所が地元市場の90％以上のシェアを占めていますが、取引量は依然として限られています。その取引所の日々の取引量は、韓国のある取引所と比較して約200倍の差があります。マレーシア国立銀行の2024年年次報告によると、2024年末時点で、銀行から地元の登録デジタル資産取引所への純流入の累積預金は、銀行システム全体の預金総額の1％未満であり、マレーシア証券取引所に上場している証券の時価総額の約0.4％を占めています。

投資家が世界的な取引所を好む理由は、地元のプラットフォームの構造的制限にあります。証券委員会が暗号通貨の上場承認に直接関与するには厳格なプロセスが必要です。これにより、取引可能な暗号通貨は23種類に制限されます。流動性が低いため、大規模な取引が難しくなります。マージン取引やデリバティブの欠如は投資家の魅力を低下させます。

これらの制限の下で、ローカル取引所は並行してブローカー業務を運営することで生存戦略を模索しています。彼らは取引所の外で、OTC取引やステーブルコインの出入金サービスを提供しています。これは特に裕福なファミリーオフィスやデジタルノマドを対象にして、追加収入を得ることを目的としています。このビジネスモデルの出現は、ローカル取引所が主要なステーブルコインに対する制限から生じています。大口取引の流動性不足もこの発展を促進しています。

マレーシアの暗号通貨税政策は取引所の選択に大きな影響を与えています。暗号通貨の利益はキャピタルゲイン税ではなく所得税として分類されます。政府は引き出された金額にのみ課税します。たとえば、誰かが10 BTCを保有していても、ローカルで1 BTCだけを引き出した場合、税金は引き出された金額にのみ適用されます。エアドロップ、ステーキング、DeFiの収益にも所得税が課せられます。政府はローカル取引所の取引データを共有することで暗号通貨活動を監視しています。未申告者には追加の調査と制裁が課せられます。この追跡システムは、投資家がローカル取引所を使用するのを阻止する主な要因のようです。

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4.2. ステーブルコイン

マレーシアの規制機関