イーサリアム:デジタル経済の基盤

世界の金融システムは重大な変革の前夜にあり、世界中の資産は徐々にデジタル化され、ブロックチェーンに移行しています。半分デジタル化された独立した金融システムから、完全にデジタル化された組み合わせ可能な金融システムへと進化するためには、安全で中立的かつ信頼できるグローバル決済レイヤーが必要であり、これが世界の資産の運用を支えます。イーサリアムはすでにこの基盤となっています。

イーサリアムの機関採用が急速に加速しており、アメリカの規制枠組みはブロックチェーンの革新を公に支持しており、デジタル資産は伝統的な投資ポートフォリオの主流の構成要素となっています。

ビットコインは15年かけてデジタルゴールドとして広く認識されるようになった:主権の制御を超えた希少な通貨資産である。一方、イーサリアムはビットコインの基礎の上に補完を行った:それは価値を保存するだけでなく、価値のシームレスな移転、信頼の構築、そしてグローバルな協力を促進することができる。ETHは次世代の非対称投資機会であり、機関投資家のデジタル資産ポートフォリオの中心的な保有となることが期待されている。

イーサリアムは、ステーブルコイン、高価値トークン化資産、そして機関のブロックチェーンインフラのデフォルトプラットフォームとなっています。現在、80％以上のトークン化資産がイーサリアム上に存在しています。イーサリアムはその強力なアーキテクチャを活かし、世界の主要な資産運用会社やインフラプロバイダーからの信頼を勝ち得ています：それは世界で最も安全で、最も分散化されたブロックチェーンであり、比類のない信頼性とゼロダウンタイムを提供します。

しかし、この変革的なシステムを支える資産として、ETHは今なお世界市場で深刻に過小評価されている機会の一つです。イーサリアムが市場で明らかな支配的地位を占め、重要な技術アップグレードを行ったにもかかわらず、ETHの現在の取引価格は2021年の歴史的高値を大幅に下回っています。この価格差は持続しないと私たちは信じており、ETHの独自の価値提案を理解することが、今日の資産クラスで最大の上昇機会の一つをもたらすでしょう。

ETHは単なるトークンではなく、オンチェーン経済の担保、計算の燃料、金融インフラストラクチャの利息を生むものです。それは積極的に蓄えられ、ステーキングされ、焼却され、使用されています。ビットコインは単純な価値の保存手段としての商品ですが、イーサリアムもまた商品であり、価値の保存手段として機能するだけでなく、巨大な実用性を持っています------これにより、デジタル経済に力を与えるデジタル石油として生産的な準備資産となります。

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レポートの説明

本報告は、なぜETHが機関戦略の中心的な配置と見なされるべきか、特に長期的な価値創造、技術エクスポージャー、未来志向の金融インフラを重視する戦略において説明することを目的としています。報告は3つの核心部分に分かれています:

ETHを理解する: デジタル経済を駆動するデジタル石油

本節では、イーサリアムとETHの関係、ETHの実用性と独自の特性、資産価値としてのETHの適切な評価フレームワークを評価し、現在、非対称な機会と生産的な価値の保存を求める機関投資家の投資ポートフォリオにおいて過小評価され、低配分されている理由について探ります。

イーサリアム:ドライブ ETH の台頭を支える基盤インフラ

このセクションでは、イーサリアムネットワークの成長の勢いの背後にある構造的、技術的、経済的な推進要因について説明します。イーサリアムが世界のデジタル金融システムの基盤として確立する可能性のある地位と、その地位がETHの経済的重要性をどのように支え、拡大するかについて述べます。

イーサリアムとAI:自律経済の経済エンジン

本節では未来を展望し、イーサリアム------およびその派生物であるETH------が自主的なエージェントによって駆動される金融システムにおいて果たす可能性のある役割とその潜在的な価値を評価します。

コアポイント

ETHはデジタル石油です:ETHはイーサリアム経済に力を与え、その効用、希少性、利益を通じて価値を蓄積します。

ETHは検閲に強い価値の保存です:ETHはデジタル経済の決済、安全、そして担保資産です。イーサリアム上で外部に制御されるトークン化された資産(のステーブルコイン、現実世界の資産、そして許可型金融ツール)の量が増加する中で、基盤となる価値の保存としてのグローバルな中立で検閲に強い準備資産の需要が重要です。

ETHはテクノロジー企業ではない: 評価フレームワークは進化しなければならない; ETHは単に手数料収入に基づいてテクノロジー株のように評価されるべきではない------イーサリアムは独自のデジタルインフラであり、世界的な準備資産としてパッケージ化されている。

プログラムによる発行 + 消失 = 予測可能な希少性: ETHの理論的な年間最大発行量は1.51%ですが、プラットフォームの使用によって生じる商品消失は通常、正味発行量をさらに低くします。2022年9月以降、ETH供給のインフレ率は約0.09%をうろうろしており、法定通貨やビットコインよりも低くなっています。

ETHはネイティブな利益を提供します: バリデーターのステーキングにより、ステークされたETHは生産的で収益を生むデジタル商品となります。

ETHはすでに準備資産です:ETHはすでにイーサリアムデジタル経済の準備資産であり、間もなく機関や主権国家の準備資産となるでしょう。

ETHは過小評価されている: ETHがBTCに遅れを取っているのは一時的な誤価格設定であり、構造的な弱点ではないため、珍しい非対称的な投資機会を生み出している。

ETHの未来のAI経済における役割はまだ価格が付けられていません: 自律エージェントが金融の世界に組み込まれるにつれて、新しいタイプの経済インフラが必要になります。イーサリアムは、この未来を支える最も適したかつ最も可能性のあるプラットフォームであり、人間と機械の混合経済の運営層として機能します------ETHをそのネイティブ通貨および準備資産として。

ETHは万億ドルの潜在能力を持っています：短期目標は8,000ドル; 長期的には、保守的に見積もって、通貨の準備/商品資産として、ETHは80,000ドル以上に達する可能性があります。

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ETH:デジタル経済を推進するデジタル石油

ETHはイーサリアムネットワークのネイティブアセットであり、その運営を支える経済エンジンでもあります。

それはデジタル石油------インターネットの新しい金融システムに力を与え、保証し、備蓄する資産です。

伝統的な金融システムは、アナログインフラからデジタルネイティブなアーキテクチャへの構造的な転換の始まりにあります。イーサリアムは、基盤ソフトウェア層として期待されており------マイクロソフトWindowsのようなオペレーティングシステムのように------この上に新しい世界の金融システムが構築されるでしょう。

これらが実現したとき、ETHは金融、トークン化、アイデンティティ、コンピューティング、人工知能などの分野を網羅する包括的なグローバルプラットフォームの基礎資産となります。この内在する複雑さは、特にビットコインのようなシンプルな価値保存資産と比較して、ETHを定義することをより困難にします------しかし、これによりETHは戦略的により価値があり、長期的な潜在能力が大きいことを意味します。

ETHは単なる暗号通貨ではなく、多機能資産であり、その役割には以下が含まれます:

燃料の計算: 各ブロックチェーンの操作は(を消費し、)ETHを破棄します。それは、イーサリアム上での計算、データストレージ、資産移転、価値の清算を駆動する基本資産であり、以下の項目の燃料として機能します:

• 毎回のステーブルコインの送金。
• 現実世界の資産をトークン化するたびに発行される。
• イーサリアム上で実行される毎回の取引。
• すべての新しいアプリケーション------DeFi、ゲーム、AI、アイデンティティ------それらの運用はETHを消費します。

付加された利益を持つ価値保存資産: ETHを単に価値保存のために保持するだけでなく、ETHはステーキングを通じて利益を得ることもできます。誰かがETHをステークすると、その人はシステムにロックすることに同意し、検証者として機能するネットワーク参加者になります。検証者は、トランザクションをチェックし、検証する裁判官のような役割を果たします。検証プロセスは主に自動で行われるため、ステーキング検証者はETHをステークする以外に追加の作業を行う必要は通常ありません。ネットワークは、ランダムに検証者を選んで新しいトランザクションブロックを提案または確認します。検証者が作業を正しく完了すると、ETHの形で報酬を得ることができます。

原始決済担保:ETHは数十億のステーブルコイン、RWA(現実世界資産)と金融アプリケーションに安全保障を提供します。ETHは検閲耐性、信頼できる中立性を持ち、価値の減少に影響されることはなく、イーサリアムエコシステムの基礎担保です。現在、約32.6%のETH総供給量が担保として利用され、さらに3.5%が他のブロックチェーンに流出しています。イーサリアム上で外部管理されたトークン化資産(、例えばステーブルコイン、RWA、許可された金融ツール)の数が増加するにつれて、基礎的な価値保存の中立的な準備資産としての需要が重要になります。トークン化資産は発行者、管轄区域、取引相手リスクを伴う可能性がありますが、対照的にETHは、グローバルにアクセス可能で非主権的、中立的な価値保存の方法で全体のシステムをアンカーし、決済、担保、流動性ルーティングを実現し、いかなる単一の参加者に対するシステム的依存を導入することなく機能します。

外部の取引相手に依存するトークン化された資産が増える世界において、真に中立で、ネイティブで、非主権的な担保資産の価値が著しく増加しています。ETHはスマートコントラクト経済において唯一の原始的な担保であり、外部の取引相手リスクから完全に独立しています。ETHは地球上で最高レベルの信頼を表しており、これはその将来の通貨プレミアムにますます重要な寄与をするでしょう。

デフレ資産: ネットワークの活動が増加するにつれて、ETHはデフレになります。約80.4%の取引手数料が消失し、ETHの総供給量が減少します。毎年1.51%の上限発行率(は、100%のETHがステーキングされ、取引手数料が消失していない極端な状況下でのみ)に達します。ネットワーク資源の需要が高まると、ETHはデフレ商品に変わります。従来の商品とは異なり、ETHの需要が増加しても生産量が増加しないため、需要が長期間供給を上回る可能性があります。

トークン化経済成長の体現:世界の石油需要が経済拡張とともに増加するのと同様に、ETHもチェーン上の経済の成長から価値を得ている------しかし、その発行上限のため、石油に比べて供給の弾力性ははるかに小さい。

• イーサリアムの総ロック値(Ethereum's Total Value Secured):イーサリアムは現在7670億ドル以上の資産を保持しています。これはすべてのブロックチェーンの中で最高のTVSを代表し、イーサリアムをトークン化経済の基盤としての地位を強化しています。

• 指数関数的成長: パラダイムシフトはますます分散化されたグローバル経済へと進化しています。ビジネス、貿易、資産の所有権がブロックチェーンに移行するにつれて、イーサリアムの経済的スループットは指数関数的な成長が期待されます。これは、取引の燃料として、また新しいグローバル金融システムを支えるコア通貨の準備金として、ETHへの需要を大幅に増加させるでしょう。

準備取引ペア:ETHは分散型取引所における主要な準備取引ペアであり、イーサリアム上では70.6%の取引ペアがETH建てである。伝統的な金融においてほとんどの通貨が米ドルで取引されるのと同様に、大多数のデジタル資産を効率的に取引するためには、ETHまたは米ドルステーブルコインで取引する必要がある。

戦略的準備資産:ますます多くのアプリケーション、DeFiプロトコル、機関資金管理者が戦略的準備資産としてETHを蓄積しています。ますます多くの機関や主権体がイーサリアムの金融インフラに移行する中で、この傾向は加速しています。惰性の準備資産とは異なり、ETHは完全にプログラム可能で、資金庫の自動化や複雑な金融管理を実現できます。準備されたETHはプログラム可能にステーキングされ、貸出の担保としてデプロイされ、(AMM)の自動化マーケットメイカーに使用されるか、または直接、保管プロトコル、帰属プログラム、支払いシステム、ブリッジメカニズムなどに統合されます。BTCが主に資金庫資産として放置される一方で、ETHは資金庫の生産性と運営効率を積極的に向上させています。ETHは中立的な準備資産として、グローバルなトークン化金融システムを確保し、推進する上で独自の地位を築いています。

• これは理論ではなく、ETHの蓄積競争が始まっています。戦略的なETHの備蓄が急速に拡大しており、現在公開されている機関のETH保有量は約20億ドルに達しています。機関がETHの多面的な価値提案をますます認識するにつれて、先行者の機会が明確かつ魅力的になっています。ETHは戦略的な備蓄資産だけでなく、機関の資金管理に欠かせない要素となっています。

これらすべてのユニークな機能と特性のため、ETHをテクノロジー株として評価することはできません。ETHは全く新しい種類の資産です。

したがって、ETHは割引キャッシュフロー法によって正確に評価することができません。むしろ、ETHは戦略的価値の保存とユーティリティによって駆動される希少性の観点から見る必要があります。