# Aave V4: 分散型金融借贷アーキテクチャの再構築と多様な金融シナリオへの対応Aaveは分散型金融エコシステムの主要な柱の一つとして、その最新の動向が業界で注目されています。最近開催されたETHCC大会で、Aaveの創設者は次世代の重要なイテレーションバージョン - Aave V4の発表を正式に行いました。これは単なる通常のアップグレードではなく、Aave 2030の長期戦略の重要なマイルストーンです。このアップグレードは2024年5月に初めて提案され、V3バージョンの運用中に明らかになった限界、特にスケーラビリティやリスク管理などの重要な分野を体系的に解決することを目的としています。この意義深い更新を通じて、AaveはDeFi借貸プロトコルの基盤構造とコア機能を根本的に再構築し、将来の発展に備えています。この記事では、Aave V4の具体的な内容を深く探求し、その進化の歴史を振り返り、新しいアーキテクチャを分析し、これらの変化をより広範な分散型金融業界の発展トレンドの中で解釈します。## AAVEの進化AAVEはETHLendに始まり、これはP2Pプラットフォームであり、貸し手と借り手がここで対戦相手を探す必要がありますが、マッチングプロセスは遅く、不確実性に満ちています。これらの根本的な欠陥を認識した後、チームは2018年9月にブランドをAave(、つまりAAVE V1)にアップグレードし、P2Pモデルから流動性プールに基づくポイント・ツー・コントラクト(P2C)モデルに大胆に移行しました。資金は集められ、即時借り入れが実現されました。その後のAave V2はスマートコントラクトを最適化し、イーサリアムネットワーク上の取引コストをさらに削減し、より多くの人々が分散型金融にアクセスできるようにしました。現在のバージョンAave V3はV2と比較して、資本効率とリスク管理の面で重要な一歩を踏み出しました。いくつかの重要な機能が導入されています:- 高効率モード(E-Mode):ユーザーが預け入れまたは借り入れる資産の価格が高度に関連している場合(、例えば安定コイン同士やETHとstETHの間)、E-Modeはユーザーがより高い借入能力を解除できることを可能にします。これは直接V2における関連資産の資本効率不足の問題を解決します。- 隔離モード(Isolation Mode):新しいリスクの高い資産を「隔離」方式で上場することを許可します。隔離モードで提供される担保は、承認されたステーブルコインの借入にのみ使用でき、明確な債務上限があり、他の担保と混合して使用することはできません。これにより、新しい資産のリスクが「隔離」され、リスクの感染を防ぎます。しかし、Aave V3はより深い戦略的制限を露呈しています: 単一のエンティティ構造は、新興市場や多様なシナリオのニーズに柔軟に対応できません。業界がRWAを担保として導入し始めると、Aave V3の単一構造は無力になります。RWAはオフチェーンの法的コンプライアンス、カウンターパーティリスク、および異なる清算ロジックを含み、これらは既存のスマートコントラクトフレームワークに簡単に組み込むことはできません。これこそがAave V4が根本的に解決しようとしている核心的な問題です:どのようにして1つの単一の硬直した製品から、無数の金融シナリオをサポートできる柔軟なプラットフォームへと進化するのか。## AAVE V4: モジュラー新アーキテクチャAave V4は新しいデザインを導入しました。それは「流動性センター+スポーク」(Liquidity Hub + Spoke)モデルと呼ばれています。このアーキテクチャは「単一のエンティティ」の限界に対する直接的な応答であり、私たちは伝統的な金融における簡単な類似性を用いてそれを理解することができます: 中央銀行とその商業銀行ネットワーク。- リクイディティセンター:Aaveの「中央銀行」Aaveが運営する各ブロックチェーンネットワークには、すべてのユーザーが供給する資産を集める統一された流動性センターがあります。このセンターは、ネットワーク全体の中央流動性源として機能します。エンドユーザーに「小売」サービスを直接提供するのではなく、マクロな流動性管理とリスク管理に注力し、エコシステム全体に安定した深い流動性を提供します。このモデルは、資本利用率を向上させ、貸し手により高い収益をもたらし、借り手にはより低い金利を提供することが期待されています。異なるチェーン上の流動性センターは孤立した存在ではなく、お互いに効率的に通信し流動性を移転できる。これは主に「統一クロスチェーン流動性レイヤー」と呼ばれるメカニズムを通じて実現されており、このメカニズムの核心技術支援はChainlinkのクロスチェーン相互運用性プロトコルである。- スポーク:Aaveの「Specialized Commercial Bank」流動性センターはバックエンドで機能し、ユーザーはさまざまなSpokeを通じてプロトコルと対話します。Spokeはユーザー向けのモジュール式の貸出市場であり、各市場は特定の目的のために設計されており、中央の流動性センターに接続されています。それらは専門的な商業銀行のようなものです。例えば、次のようなものが考えられます: - コアスポーク：ETH、WBTCのような低リスクで流動性の高いブルーチップ暗号資産のための汎用貸出。 - E-Mode Spoke:安定した通貨やLSTなどの強い相関性を持つ通貨ペアのために最適化されており、最高の資本効率を提供します。 - RWA Spoke:トークン化された国庫券、不動産などのリアルワールドアセットに特化しています。このようなSpokeは、機関や規制のニーズを満たすために、より厳格なアクセス、カストディまたはコンプライアンスルールを統合できます。 - 高いレバレッジ取引Spokeは、高リスク・高リターンを求めるプロのトレーダーのために設計されており、特別な金利モデルとリスク管理パラメーターを備えています。このデザインの最も重要な側面はそのオープン性です。Aave V4は、開発者が自分自身のSpokeを構築し提案することを可能にします。新しいSpokeデザインがAaveのガバナンス承認を得た場合、それは流動性センターからの信用枠を取得し、Aaveの膨大な流動性ネットワークを利用して新しい専門化市場を立ち上げることができます。これにより、Aaveは単なる製品から金融革新の基盤プラットフォームへと完全に転換されます。! [Aave V4の解釈:MakerDAOとの愛と殺し](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-956fdc9027e6e121e459bc00001ff61a)## 比較: AAVE 対 SKY( トップ MAKERDAO)Aaveの戦略的方向性を十分に理解するために、主要な競合他社であるSky(やMakerDAO)と比較することが非常に役立ちます。Skyは最近ブランドリニューアルを行い、独自の「エンドゲーム」プランを発表しました。両者はモジュラーアーキテクチャを採用しており、業界全体がより柔軟で拡張性のある設計方向に向かっていることを示しています。###類似Skyのアーキテクチャは「Sky Core + SubDAO」として説明できます。- Sky CoreはSkyエコシステムにおいて"中央銀行"の役割を果たし、MakerDAOによるステーブルコインの発行機能(現在のUSDS、元のDAI)を継承しています。最も重要なルールを定め、USDSの安定性を維持し、最終的な信用と安全保障を提供します。- SubDAOはSkyエコシステム内で機能する半独立の専門組織で、特定の分野に向けた「商業銀行」としての役割を果たします。SubDAOの核心的な仕事は資産管理とリスク評価です。彼らはSky Protocolによって権限を与えられており、特定の種類の担保を受け入れ、Sky CoreにUSDSの発行を要求することができます。Aaveの「Liquidity Hub + Spoke」とSkyの「Sky Core + SubDAO」の類似点は明らかです: 両者とも、単一の実体ではすべての市場ニーズを満たすことができないことを認識し、「中央銀行+専門化商業銀行」のモデルを採用しています: 中央商業銀行が政策を策定し流動性を提供し、専門化商業銀行が具体的なビジネスシーンを開拓する責任を負っています。### 異なるそれにもかかわらず、AAVEとSkyはコアビジネス、経済モデル、エコシステムの主権においても顕著な違いがあります。まず流動性の種類:AaveのLiquidity Hubは、ステーブルコイン、ボラティリティ資産、デリバティブ資産など、幅広い資産クラスに流動性を提供することを目的としています。一方、SkyはMakerDAOの遺伝子を受け継ぎ、そのコア戦略は常にそのネイティブステーブルコインUSDSの発行、安定、普及に基づいています。そのSubDAOの主な任務は、USDSのためにより多くのアプリケーションシーンと需要を創出し、その流動性の防衛線を深めることです。次に、経済モデルと主権について: これは両者の最も根本的な違いです。Sky SubDAOは高い経済的主権を与えられ、各SubDAOは独自のガバナンストークンを発行することが許可されており、これにより独立した経済モデルを構築し、自らのインセンティブプランを実施し、直接的に自身のビジネス成長から生まれる価値を捕捉することができます。比較すると、Aave V4のSpokesの独立性や自主性はかなり低い。現在、Spokesは独自のトークンを発行することはできない。彼らはAaveのコアプロトコルの延長であり、そこで生み出された価値はAave DAOに戻る。Spokeは大企業の下にある異なる事業部に似ており、統一されたAaveブランドと経済フレームワークの下で運営され、創出された価値も本社に戻る。## マクロの視点AaveとSkyのこれらの構造変化は孤立した出来事ではなく、分散型金融の未来を形作る主要なトレンドへの直接的な応答です。RWAの統合###DeFiの成長の次のフロンティアは、国債、不動産、プライベートクレジットなどの実世界の資産のトークン化であると広く考えられています。これらの資産には独自の法的およびコンプライアンス上の要件があり、単一の巨大なプロトコルで管理するのは困難です。Aave V4とSkyのモジュラーアーキテクチャは、コアの分散型および許可不要の特性を維持しながら、RWAの受け入れと管理に特化した独立したカスタマイズ可能で、場合によっては許可制の「サンドボックス」環境を作成することを可能にします。### アプリケーションチェーンの台頭このモジュール化の進化の一つの論理的な終点は、主要なプロトコルが独自のブロックチェーン、すなわち「Appchain」を立ち上げることです。AaveとSkyはそれぞれAave NetworkとNewChainを発表し、この方向に進む計画を発表しました。独自のアプリケーションチェーンを持つことは、プロトコルがその実行環境を完全に制御でき、料金市場をカスタマイズし、本来はパブリックチェーンのマイナーやバリデーターによって持ち去られるMEVを捕捉し、ユーザーによりスムーズで統合された体験を提供できることを意味します。さらに重要なのは、ネイティブトークンをGasおよびステーキング資産として使用することで、単に利息分配を受け取るよりも強力で直接的な価値のキャプチャーフライホイールを生み出すことです。これはプロトコルが「テナント」から「ランドロード」へのアイデンティティの変化を示しています。### へのイーサリアムの影響これらのアプリケーションチェーンは「イーサリアムから離れている」ように見えますが、実際にはそれらの設計はイーサリアムに依存しています。Aave NetworkとNewChainは、最終的なセキュリティと決済層としてイーサリアムを使用する計画です。これは、イーサリアムの役割が、すべての活動が行われる場所から、大規模な相互接続されたチェーンエコシステムに対してセキュリティを提供する基盤的な信頼層へと広がっていることを反映しています。しかし、この変化はイーサリアムの経済モデルにも厳しい挑戦をもたらしました。歴史的な経験から、主要なプロトコルの活動がLayer 2に移行すると、イーサリアムメインネットの取引量が減少し、手数料収入が減少することが示されています。また、Base Feeの焼却量の減少はETHのデフレメカニズムを弱め、インフレ圧力に直面します。したがって、主要な分散型金融プロトコルが次々と独立したチェーンになる大きなトレンドに直面して、イーサリアムは積極的に進化し、"エコシステムセキュリティプロバイダー"という新しい役割から価値を効果的に捕らえる新しい経済モデルを探求し、全体のエコシステムの健全な運営を維持しなければならない。## まとめAave V4は単なるアップグレードではなく、戦略的な再定位でもあります。それは「単一のエンティティが多様なニーズを満たすことができない」という内部の課題に対する慎重な解決策であり、RWAやマルチチェーンの状況などの外部の機会に対する先見の明を持った反応でもあります。モジュール化されたオープンプラットフォームへの移行を通じて、Aaveは単純な貸借アプリケーションを超え、次世代のチェーン上金融の基盤を築いています。"Liquidity Hub + Spoke"モデルは、ユーザーにより高い資本効率をもたらし、開発者には前例のない柔軟性を提供します。この進化は、主要な競合他社の動向と呼応しており、DeFi業界が成熟に向かっていることを示し、より広範な採用とより複雑な金融統合の準備が整ったことを示しています。Aave V4の導入は注目すべき重要なイベントであり、今後数年間でDeFi貸借分野の新たな基準を確立する可能性を秘めています。
Aave V4:DeFiレンディングをモジュール式に再構築し、多様化する金融シナリオの課題に対応
Aave V4: 分散型金融借贷アーキテクチャの再構築と多様な金融シナリオへの対応
Aaveは分散型金融エコシステムの主要な柱の一つとして、その最新の動向が業界で注目されています。最近開催されたETHCC大会で、Aaveの創設者は次世代の重要なイテレーションバージョン - Aave V4の発表を正式に行いました。
これは単なる通常のアップグレードではなく、Aave 2030の長期戦略の重要なマイルストーンです。このアップグレードは2024年5月に初めて提案され、V3バージョンの運用中に明らかになった限界、特にスケーラビリティやリスク管理などの重要な分野を体系的に解決することを目的としています。この意義深い更新を通じて、AaveはDeFi借貸プロトコルの基盤構造とコア機能を根本的に再構築し、将来の発展に備えています。
この記事では、Aave V4の具体的な内容を深く探求し、その進化の歴史を振り返り、新しいアーキテクチャを分析し、これらの変化をより広範な分散型金融業界の発展トレンドの中で解釈します。
AAVEの進化
AAVEはETHLendに始まり、これはP2Pプラットフォームであり、貸し手と借り手がここで対戦相手を探す必要がありますが、マッチングプロセスは遅く、不確実性に満ちています。これらの根本的な欠陥を認識した後、チームは2018年9月にブランドをAave(、つまりAAVE V1)にアップグレードし、P2Pモデルから流動性プールに基づくポイント・ツー・コントラクト(P2C)モデルに大胆に移行しました。資金は集められ、即時借り入れが実現されました。その後のAave V2はスマートコントラクトを最適化し、イーサリアムネットワーク上の取引コストをさらに削減し、より多くの人々が分散型金融にアクセスできるようにしました。
現在のバージョンAave V3はV2と比較して、資本効率とリスク管理の面で重要な一歩を踏み出しました。いくつかの重要な機能が導入されています:
高効率モード(E-Mode):ユーザーが預け入れまたは借り入れる資産の価格が高度に関連している場合(、例えば安定コイン同士やETHとstETHの間)、E-Modeはユーザーがより高い借入能力を解除できることを可能にします。これは直接V2における関連資産の資本効率不足の問題を解決します。
隔離モード(Isolation Mode):新しいリスクの高い資産を「隔離」方式で上場することを許可します。隔離モードで提供される担保は、承認されたステーブルコインの借入にのみ使用でき、明確な債務上限があり、他の担保と混合して使用することはできません。これにより、新しい資産のリスクが「隔離」され、リスクの感染を防ぎます。
しかし、Aave V3はより深い戦略的制限を露呈しています: 単一のエンティティ構造は、新興市場や多様なシナリオのニーズに柔軟に対応できません。業界がRWAを担保として導入し始めると、Aave V3の単一構造は無力になります。RWAはオフチェーンの法的コンプライアンス、カウンターパーティリスク、および異なる清算ロジックを含み、これらは既存のスマートコントラクトフレームワークに簡単に組み込むことはできません。
これこそがAave V4が根本的に解決しようとしている核心的な問題です:どのようにして1つの単一の硬直した製品から、無数の金融シナリオをサポートできる柔軟なプラットフォームへと進化するのか。
AAVE V4: モジュラー新アーキテクチャ
Aave V4は新しいデザインを導入しました。それは「流動性センター+スポーク」(Liquidity Hub + Spoke)モデルと呼ばれています。このアーキテクチャは「単一のエンティティ」の限界に対する直接的な応答であり、私たちは伝統的な金融における簡単な類似性を用いてそれを理解することができます: 中央銀行とその商業銀行ネットワーク。
Aaveが運営する各ブロックチェーンネットワークには、すべてのユーザーが供給する資産を集める統一された流動性センターがあります。このセンターは、ネットワーク全体の中央流動性源として機能します。エンドユーザーに「小売」サービスを直接提供するのではなく、マクロな流動性管理とリスク管理に注力し、エコシステム全体に安定した深い流動性を提供します。このモデルは、資本利用率を向上させ、貸し手により高い収益をもたらし、借り手にはより低い金利を提供することが期待されています。
異なるチェーン上の流動性センターは孤立した存在ではなく、お互いに効率的に通信し流動性を移転できる。これは主に「統一クロスチェーン流動性レイヤー」と呼ばれるメカニズムを通じて実現されており、このメカニズムの核心技術支援はChainlinkのクロスチェーン相互運用性プロトコルである。
流動性センターはバックエンドで機能し、ユーザーはさまざまなSpokeを通じてプロトコルと対話します。Spokeはユーザー向けのモジュール式の貸出市場であり、各市場は特定の目的のために設計されており、中央の流動性センターに接続されています。それらは専門的な商業銀行のようなものです。例えば、次のようなものが考えられます:
コアスポーク：ETH、WBTCのような低リスクで流動性の高いブルーチップ暗号資産のための汎用貸出。
E-Mode Spoke:安定した通貨やLSTなどの強い相関性を持つ通貨ペアのために最適化されており、最高の資本効率を提供します。
RWA Spoke:トークン化された国庫券、不動産などのリアルワールドアセットに特化しています。このようなSpokeは、機関や規制のニーズを満たすために、より厳格なアクセス、カストディまたはコンプライアンスルールを統合できます。
高いレバレッジ取引Spokeは、高リスク・高リターンを求めるプロのトレーダーのために設計されており、特別な金利モデルとリスク管理パラメーターを備えています。
このデザインの最も重要な側面はそのオープン性です。Aave V4は、開発者が自分自身のSpokeを構築し提案することを可能にします。新しいSpokeデザインがAaveのガバナンス承認を得た場合、それは流動性センターからの信用枠を取得し、Aaveの膨大な流動性ネットワークを利用して新しい専門化市場を立ち上げることができます。これにより、Aaveは単なる製品から金融革新の基盤プラットフォームへと完全に転換されます。
! Aave V4の解釈:MakerDAOとの愛と殺し
比較: AAVE 対 SKY( トップ MAKERDAO)
Aaveの戦略的方向性を十分に理解するために、主要な競合他社であるSky(やMakerDAO)と比較することが非常に役立ちます。Skyは最近ブランドリニューアルを行い、独自の「エンドゲーム」プランを発表しました。両者はモジュラーアーキテクチャを採用しており、業界全体がより柔軟で拡張性のある設計方向に向かっていることを示しています。
###類似
Skyのアーキテクチャは「Sky Core + SubDAO」として説明できます。
Sky CoreはSkyエコシステムにおいて"中央銀行"の役割を果たし、MakerDAOによるステーブルコインの発行機能(現在のUSDS、元のDAI)を継承しています。最も重要なルールを定め、USDSの安定性を維持し、最終的な信用と安全保障を提供します。
SubDAOはSkyエコシステム内で機能する半独立の専門組織で、特定の分野に向けた「商業銀行」としての役割を果たします。SubDAOの核心的な仕事は資産管理とリスク評価です。彼らはSky Protocolによって権限を与えられており、特定の種類の担保を受け入れ、Sky CoreにUSDSの発行を要求することができます。
Aaveの「Liquidity Hub + Spoke」とSkyの「Sky Core + SubDAO」の類似点は明らかです: 両者とも、単一の実体ではすべての市場ニーズを満たすことができないことを認識し、「中央銀行+専門化商業銀行」のモデルを採用しています: 中央商業銀行が政策を策定し流動性を提供し、専門化商業銀行が具体的なビジネスシーンを開拓する責任を負っています。
異なる
それにもかかわらず、AAVEとSkyはコアビジネス、経済モデル、エコシステムの主権においても顕著な違いがあります。
まず流動性の種類:AaveのLiquidity Hubは、ステーブルコイン、ボラティリティ資産、デリバティブ資産など、幅広い資産クラスに流動性を提供することを目的としています。一方、SkyはMakerDAOの遺伝子を受け継ぎ、そのコア戦略は常にそのネイティブステーブルコインUSDSの発行、安定、普及に基づいています。そのSubDAOの主な任務は、USDSのためにより多くのアプリケーションシーンと需要を創出し、その流動性の防衛線を深めることです。
次に、経済モデルと主権について: これは両者の最も根本的な違いです。Sky SubDAOは高い経済的主権を与えられ、各SubDAOは独自のガバナンストークンを発行することが許可されており、これにより独立した経済モデルを構築し、自らのインセンティブプランを実施し、直接的に自身のビジネス成長から生まれる価値を捕捉することができます。
比較すると、Aave V4のSpokesの独立性や自主性はかなり低い。現在、Spokesは独自のトークンを発行することはできない。彼らはAaveのコアプロトコルの延長であり、そこで生み出された価値はAave DAOに戻る。Spokeは大企業の下にある異なる事業部に似ており、統一されたAaveブランドと経済フレームワークの下で運営され、創出された価値も本社に戻る。
マクロの視点
AaveとSkyのこれらの構造変化は孤立した出来事ではなく、分散型金融の未来を形作る主要なトレンドへの直接的な応答です。
RWAの統合###
DeFiの成長の次のフロンティアは、国債、不動産、プライベートクレジットなどの実世界の資産のトークン化であると広く考えられています。これらの資産には独自の法的およびコンプライアンス上の要件があり、単一の巨大なプロトコルで管理するのは困難です。Aave V4とSkyのモジュラーアーキテクチャは、コアの分散型および許可不要の特性を維持しながら、RWAの受け入れと管理に特化した独立したカスタマイズ可能で、場合によっては許可制の「サンドボックス」環境を作成することを可能にします。
アプリケーションチェーンの台頭
このモジュール化の進化の一つの論理的な終点は、主要なプロトコルが独自のブロックチェーン、すなわち「Appchain」を立ち上げることです。AaveとSkyはそれぞれAave NetworkとNewChainを発表し、この方向に進む計画を発表しました。
独自のアプリケーションチェーンを持つことは、プロトコルがその実行環境を完全に制御でき、料金市場をカスタマイズし、本来はパブリックチェーンのマイナーやバリデーターによって持ち去られるMEVを捕捉し、ユーザーによりスムーズで統合された体験を提供できることを意味します。さらに重要なのは、ネイティブトークンをGasおよびステーキング資産として使用することで、単に利息分配を受け取るよりも強力で直接的な価値のキャプチャーフライホイールを生み出すことです。これはプロトコルが「テナント」から「ランドロード」へのアイデンティティの変化を示しています。
へのイーサリアムの影響
これらのアプリケーションチェーンは「イーサリアムから離れている」ように見えますが、実際にはそれらの設計はイーサリアムに依存しています。Aave NetworkとNewChainは、最終的なセキュリティと決済層としてイーサリアムを使用する計画です。これは、イーサリアムの役割が、すべての活動が行われる場所から、大規模な相互接続されたチェーンエコシステムに対してセキュリティを提供する基盤的な信頼層へと広がっていることを反映しています。
しかし、この変化はイーサリアムの経済モデルにも厳しい挑戦をもたらしました。歴史的な経験から、主要なプロトコルの活動がLayer 2に移行すると、イーサリアムメインネットの取引量が減少し、手数料収入が減少することが示されています。また、Base Feeの焼却量の減少はETHのデフレメカニズムを弱め、インフレ圧力に直面します。
したがって、主要な分散型金融プロトコルが次々と独立したチェーンになる大きなトレンドに直面して、イーサリアムは積極的に進化し、"エコシステムセキュリティプロバイダー"という新しい役割から価値を効果的に捕らえる新しい経済モデルを探求し、全体のエコシステムの健全な運営を維持しなければならない。
まとめ
Aave V4は単なるアップグレードではなく、戦略的な再定位でもあります。それは「単一のエンティティが多様なニーズを満たすことができない」という内部の課題に対する慎重な解決策であり、RWAやマルチチェーンの状況などの外部の機会に対する先見の明を持った反応でもあります。
モジュール化されたオープンプラットフォームへの移行を通じて、Aaveは単純な貸借アプリケーションを超え、次世代のチェーン上金融の基盤を築いています。"Liquidity Hub + Spoke"モデルは、ユーザーにより高い資本効率をもたらし、開発者には前例のない柔軟性を提供します。この進化は、主要な競合他社の動向と呼応しており、DeFi業界が成熟に向かっていることを示し、より広範な採用とより複雑な金融統合の準備が整ったことを示しています。Aave V4の導入は注目すべき重要なイベントであり、今後数年間でDeFi貸借分野の新たな基準を確立する可能性を秘めています。