米国株のトークン化：Web2とWeb3をつなぐ新しい試み

最近、米国株のトークン化が話題となり、複数のプラットフォームが関連する製品を発表し、広く注目を集めています。この現象は新しい物語なのか、それとも古いものを新しい瓶に詰めたものなのか？私たちは、技術、コンプライアンス、投資機会とリスクなどの異なる視点から議論するために、3人のゲストを招待しました。

U.S. Stock Tokenization: 新旧の融合の産物

米国株のトークン化は新しい概念ではなく、初期のSTOや資産証券化に遡ることができますが、最近は規制環境の改善や技術の進歩により再び注目を集めています。これは取引のハードルを下げ、24時間取引をサポートしますが、流動性不足や価格の乖離などの課題に直面しています。

暗号通貨の観点から見ると、これは市場が流量の争奪から成熟した製品の開発への移行を反映しています。これは、暗号分野における内生的な成長だけでなく、伝統的な金融の関心を引き寄せる外部の力でもあり、Web2とWeb3をつなぐことが期待されています。

トークン化された株式と従来の株式の違い

トークン化された株式には主に三つの特徴があります:

1. 株主の身分なし: 保有者はオンチェーン証明書のみを所有し、実際の株主権益はありません。

2. 価格マッピング属性:デリバティブに似ており、価格のみを追跡します。

3. 高流動性と低いハードル: 7×24時間取引をサポートし、イベント駆動型取引に適しています。

しかし、十分なアービトラージメカニズムが欠如していると、オンチェーン価格と実際の株価が乖離する可能性があります。投資家は流動性不足とスリッページリスクに注意する必要があります。

上場していない株式のトークン化のリスクと機会

未上場株式トークン化には三つの大きなリスクがあります:

1. 法律コンプライアンスとガバナンスの対立
2. 情報の非対称性
3. 価格の透明性がない

最大のリスクは真実性の検証が難しいことであり、投資家が権利を保障することが困難です。しかし、もし会社の協力を得られれば、初創企業にPre-IPOの価格設定とキャッシュフロー回収の機会を提供することができます。

発行チェーンの選択考量

発行チェーンの選択は、技術とビジネスの両方の考慮を含みます。Solanaはユーザーベースが大きく、取引速度が速く、DeFiエコシステムが成熟しているため、第一選択になります。Arbitrumは特定のプラットフォームの長期計画に関連している可能性があります。選択はしばしば純粋な技術の優劣ではなく、ビジネスの利益に基づいています。

米国株式トークン化の長期的価値

米国株のトークン化は長期的な価値を持ち、株式がオフラインからインターネットに移行するのに似ています。Web3の分散型と透明性は、信頼コストを低下させ、24時間取引や迅速な価格設定をサポートすることが期待されています。しかし、現在はまだ実験段階にあり、操作リスクには注意が必要です。

対照的に、米国株の永続的契約は実物資産の担保が不要なため、市場の受容性がより高く、潜在能力も大きいかもしれません。

その他のトークン化の方向

株式を除いて、著作権資産(（音楽、映画、書籍)）のトークン化の潜在能力は巨大です。それはコンテンツクリエイターが迅速に投資を回収するのを助け、保有者は長期的な配当を享受します。しかし、人為的要因は依然として最大の変数であり、強力な規制と法的拘束が必要です。

総じて、米国株のトークン化はRWAの一分野として、Web2とWeb3を結ぶことが期待されており、取引のハードルとコストを下げることができます。しかし、流動性やコンプライアンスなどの課題に直面しており、技術、規制、市場が共に成熟する必要があり、長期的な価値を実現することが求められます。