ビットコインが11.2万ドルの新高値を突破した背景にある動機：ドルの弱さと機関資金の参加

ビットコインは今日の早朝取引で11.2万ドルを突破し、歴史的な新高値を記録しました。この上昇の背後には、ドルの継続的な低下、グローバルな流動性の豊富さ、そして機関資金の市場への急速な流入など、複数の要因が影響しています。本記事では最近の市場動向を振り返り、地政学的状況と経済データがリスク資産に与える影響を分析し、ビットコインの今回の反発における独自のパフォーマンスと今後の動向について探ります。

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6月の市場レビュー

2025年6月、市場は貿易の不確実性、地政学的対立、複雑な経済データに覆われている。しかし、マクロ環境が厳しいにもかかわらず、リスク資産は一般的に反発している。アメリカの株式市場は全体的に上昇し、ナスダック100指数とS&P500指数は共に歴史的な最高値を更新した。ビットコインは月中に一度10万ドルを下回ったが、その後強い反発を見せ、月間上昇率は2.84%に達した。それに対して、全体の暗号市場は2.03%下落し、イーサリアムは変動性が高く、他の主流資産に比べてパフォーマンスが劣り、2.41%の下落を記録した。

月初市場全体が楽観的で、投資家はマクロデータと地政学的状況に対して比較的積極的に反応しています。米中貿易関係は最初は緊張していましたが、両国の指導者の電話会談後に和らぎました。中国の製造業PMIは近年の低点に落ち込み、OECDは再び世界の成長予測を下方修正しました。アメリカの経済データは喜怒が入り混じっており：非農業部門の雇用は予想を上回り、失業率は安定を保ち、初回失業保険申請者数は予期せず減少しましたが、小売売上高は落ち込みました。6月のCPIは再び予想を下回り、インフレの沈静化の見解を強化しました。連邦準備制度は6月のFOMC会議で4回連続で金利を据え置き、さらなるインフレと雇用市場の信号を待つ必要があると述べました。

暗号市場は6月に数回の短期的な衝撃を経験しました。これには、一部の著名人による税制政策に関する公の議論や、地政学的緊張の一時的な高まりが含まれます。月末の2週間で市場の感情が改善し、機関の参加度が向上し、ビットコインが反発しました。ビットコインETFは6月に40億ドル超の純流入がありました。一方、イーサリアムは大きな変動と調整に直面しており、その具体的な理由はまだ明らかではありません。同時に、暗号財庫戦略が注目を集めており、多くの企業がポジションをETH、SOL、BNB及びHYPEなどの非ビットコイン資産に拡大し始めており、市場がこの戦略に対する認識を高めていることを示しています。

地政学が6月下旬の焦点となった。13日に発生した衝突の初期、マーケットは平穏に反応した。21日には状況がエスカレートし、暗号資産の価格は大幅に下落したが、米国株は安定を保った。24日には停戦合意がマーケットの短期的な恐慌を和らげた。零細な衝突が依然として発生しているものの、暗号市場は停戦後に徐々に回復し、金や原油などの伝統的な避難資産は反落し、市場の長期的な衝突に対する懸念が和らいでいることを反映している。

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機関投資家向けファンドは、暗号資産の配分において分散化されています

2025年の予期しないトレンドは、企業が暗号資産の財庫戦略を迅速に採用することであり、6月にはこのトレンドが顕著に加速し、関連する企業の数がほぼ倍増しました。同月に暗号財庫企業が購入したビットコインの規模は、アメリカの現物ビットコインETFの総純流入（400億ドル）を超えました。

ビットコインとイーサリアムが依然として主導的な地位を占めているにもかかわらず、ますます多くの企業がSOL、BNB、TRX、HYPEなどのより広範な暗号資産を配置し始めており、主流通貨以外の多様化の傾向を示しています。研究データによると、現在確認されている53社の暗号財庫企業のうち、36社がBTCに特化し、5社がSOLを配置し、3社がXRPを配置し、2社がそれぞれETH、BNB、HYPEを配置し、さらに1社がTRX、FETを配置し、1つの総合的なアルトコイン投資ポートフォリオを持っています。

市場はこの傾向が続くと予想しており、既存の企業は引き続き推進している一方で、市場も資金提供や多様な資産配分をサポートする意欲を示しています。しかし、一部の企業が債務ファイナンスを通じて暗号資産の配分を行ったことで、特にゼロ金利または低金利の転換社債を使用する手法に対する潜在的なレバレッジリスクへの懸念が生じています。

これらのリスクに直面した場合、企業は通常、4つの対応策を選択します：暗号資産を売却して資金調達、新たな債券を発行して旧債を返済、新株を発行して資金調達、またはデフォルトの可能性です。最終的な選択は、期限時の市場状況に依存します。それに対して、株式を発行して暗号資産を増やす方法はリスクが少なく、債務が関与しないため、市場に受け入れられやすいです。

現在、市場のレバレッジ構造に対する懸念は誇張されている可能性があります。ほとんどのビットコイン財庫会社の債務は2027年6月から2028年9月の間に満期を迎え、短期的には体系的な脅威を構成しません。しかし、将来的により多くの会社がこの戦略を採用し、より短期の債務を発行する場合、潜在的なリスクは徐々に蓄積されるでしょう。

ステーブルコイン業界は転換点を迎えた

2025年6月はステーブルコイン業界の重要な転換期となり、主に2つの重要なイベントによって推進されます。ある有名なステーブルコイン発行者が成功裏に上場し、米国上院がGENIUS法案を可決しました。これは米国初の包括的なステーブルコインに関する法律です。

世界第2位のステーブルコイン発行企業として、同社はアメリカで公開上場した初のネイティブステーブルコイン企業となり、その株価は6月に6倍以上急騰しました。それにもかかわらず、この大幅な上昇はIPOの価格設定が低すぎる可能性を示唆していますが、より重要なのは、これは投資家がステーブルコインの将来のインフラストラクチャーとしての役割を認識することが著しく強化されたことを反映しています。

GENIUS法案が上院で68票対30票で可決され、長期的な手続き投票と政治的な駆け引きを経て、この立法が突破したことを示しています。現在、法案は下院に移管されており、一部の議員はそれをより広範なCLARITY法案に組み込むことを提案していますが、合併の見通しは依然不透明です。

規制の推進により、企業のステーブルコインへの関心が高まっています。複数のアメリカの小売大手が自社のステーブルコインの発行を検討しており、ある決済大手は複数のステーブルコイン製品を統合することでエコシステムのサポートをさらに拡大しています。これらの企業は、ステーブルコインの発行を競い合うだけでなく、流通規模と実際の用途での先行を望んでいます。業界の関心は「発行できるか」から「実現できるか」に移り、ステーブルコインの成功は現実の決済シーンでの浸透度とユーザーのカバレッジに依存します。

国際的に、このトレンドは徐々に広がっています。例えば、ある会社はドバイでそのステーブルコインの規制許可を取得し、韓国の中央銀行も韓国ウォンに連動したステーブルコインの発行を検討しています。現在、アメリカの発展が最も先行しています。

ステーブルコインは単なる出発点であり、従来の法定通貨をブロックチェーンに導入する第一段階を示しています。次の段階は、オンチェーン金融資産の導入に焦点を当て、最初は株式のトークン化です。ある取引プラットフォームは最近、ヨーロッパで200銘柄の上場株式のトークン化取引機能を導入しました。別の取引所もアメリカで相応の規制許可を求めています。これらの試みは、より多くの伝統的な金融商品をブロックチェーン上に移行させるための道を開いており、次のステップではプライベートクレジットや構造的ファンドなどの資産クラスが含まれると予想されています。

地政学的な対立は市場に対する影響が限られている

2025年6月中旬に発生した地政学的な対立は12日間続き、世界的な関心を引きましたが、リスク資産に対する長期的な影響は限られています。対立の初期には、暗号通貨と株式市場は穏やかな反応を示しましたが、ある重大な軍事行動の後に暗号資産の価格が大幅に下落しました。停戦協定が結ばれると、価格は急速に反発しました。月末には依然として散発的な対立が見られましたが、市場全体はすでに安定を取り戻しています。

期間、ビットコインの動向は米国株式と同時に上昇し、避難資産としての特性を示さなかった。ビットコインのパフォーマンスは金および全体の暗号市場を上回り、一部は機関の強力な支持に起因している。これにはETFの月次流入が400億ドル、財務省の継続的な購入、そして主権的な買いの兆候が含まれ、地政学的な衝撃がビットコインに与える影響は比較的短期間であることを示している。

この事件は、特定の地域の暗号インフラストラクチャに対する市場の再関心を引き起こしました。特にビットコインのマイニング業界においてです。一部の地域の鉱山が破壊されたという噂があり、ネットワークの計算能力が低下しました。しかし、短期的な計算能力の変動は、ブロック間の時間差やデータノイズによって引き起こされる可能性が高いです。現在、この衝突がマイニング施設にシステム的な破壊をもたらしたという明確な証拠はありません。別の可能性としては、特定の地域の熱波が鉱夫に一時的な減産を強いることです。

インフラを除いて、この対立は特定の国の金融システムにおける暗号の役割についての議論を引き起こしました。長年にわたり、高インフレ、国際制裁、不安定な為替レートは、一部の地域で民間およびグレー経済が暗号通貨を大量に採用することを促してきました。

過去のデータによれば、特定の政治的イベント期間中、一部地域で暗号資産の流出が明らかに増加している。しかし、今回の紛争において、オンチェーンのステーブルコイン取引と決済量は顕著な上昇を示さず、全体的な暗号使用パターンは戦争の発生によって変化していないことを示している。短期保有者のオンチェーンの活発度はむしろ低下している。

チェーン上のデータに顕著な異常は見られないが、暗号業界は今回の衝突で象徴的に浮上した：ある地域の最大の暗号通貨取引所は戦闘中に9000万ドルのハッキング攻撃を受け、攻撃者は対立側を支持する組織であり、財布のアドレスを通じて政治的メッセージを残した。これは利益を目指す攻撃というよりも、ネット上の心理戦のようだ。

一部の長期にわたり通貨の価値低下と制裁に直面している国々にとって、暗号資産は国境を越えた資金の流れにおいて重要な役割を果たしています。本ラウンドの対立において示された政治的およびネットワーク的な次元は、暗号が特定の国の金融システムの一部になったことをさらに示しています。

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7月の重要な変数がマクロと市場の動向を左右する

2025年7月に入ると、市場の関心の中心は、資産の価格設定や全体の環境に重大な影響を及ぼす可能性のあるいくつかの重要なイベントとマクロ指標に集中することになります。

新しい法案の署名は、予想を上回る財政赤字を大幅に拡大する可能性があります。最新の経済データによると、アメリカの財政支出は収入水準を超え続けています。

インフレの圧力は依然として核心的な考慮事項ですが、最近のデータはインフレが緩和されていることを示しています。コア個人消費支出（PCE）指数は下降傾向にあり、2025年内では2月のみが単月での上昇を記録しており、その上昇幅は主に関税に関連する前の価格圧力に起因している可能性があります。現時点では、インフレは制御されているようですが、実際のリスクは中央銀行が早すぎる利下げを行った場合に、価格上昇が再燃する可能性です。

労働市場は依然として逼迫しており、中央銀行の政策決定にさらなる柔軟性を提供しています。6月の新規雇用は予想を上回り、失業率は4.1%に低下し、市場の最も楽観的な予測を下回りました。この下降は、労働力参加率が62.4%から62.3%に低下したことに部分的に起因しています。現在、市場は7月の利下げの期待をゼロにまで引き下げており、年内の全体的な期待は2回の利下げであり、具体的には関税と成長データの動向に依存します。

もう一つ注目すべきトレンドは、ドルの持続的な弱さです。経済的不確実性、財政政策の不明確さ、将来的な利下げの期待が相まって、ドルが弱くなっています。ドル指数（DXY）は1973年以来最悪の上半期のパフォーマンスに向かっています。リスク資産はドル建てであり、ドルの弱さは現在の株式市場のレジリエンスやビットコインの強いパフォーマンスを説明するのに役立っていますが、ファンダメンタルデータは複雑です。一方で、米国のM2マネーサプライは歴史的な高水準に近づいており、市場の流動性は豊富で、もし中央銀行が下半期に緩和に転じれば、ドルはさらに圧力を受ける可能性があります。

7月に注目すべき重要な時間の節目:

*7月11日:消費者物価指数(CPI)発表

• 7月16日：生産者物価指数（PPI）と中央銀行のブラウンブックの発表 7月30日:金利決定

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