香港におけるグローバル資産トークン化競争の戦略と課題

リアルワールドアセット（RWA）のトークン化が主流に入るとともに、香港はグローバルトークン化競争で先手を打つための次世代金融インフラの構築に積極的に取り組んでいます。現在、240億ドル以上のRWAがパブリックチェーン上で流通しており、収益型米国債、プライベートクレジットプール、トークン化されたコモディティ、そして不動産などが含まれています。このかつて「暗号の好奇実験」と見なされていた試みは、世界の金融インフラを再構築する重要な力となりつつあります。

香港政府が最近発表した《デジタル資産発展政策声明2.0》において、"Leap"規制フレームワークが導入され、規制範囲が安定した通貨の発行者、保管者及びRWAプラットフォームに拡大されました。このフレームワークは、トークン化を許可するだけでなく、その発展を積極的に推進しています。"Leap"は法律および規制の簡素化、トークン化製品の拡張、応用シーンの推進、そして人材とパートナーの発展を意味します。これは、安定した通貨のライセンス制度を制定し、トークン化ETFの規制フレームワークを明確にし、以前のデジタル債券およびグリーン金融に関するパイロットを継続することを通じて、貴金属から再生可能エネルギーインフラなどのさまざまな資産のトークン化を奨励します。

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香港の戦略は他の市場と鮮明に対比されます。シンガポールはより慎重なアプローチを取り、機関の参加に焦点を当て、小売投資家を制限していますが、香港は明確な適合性ルールを定めた上で、小売ユーザーの参加を許可し、潜在的な市場スペースを拡大しました。EUの規制的な暗号資産市場の枠組みや、米国の断片化した規制の綱引きに比べて、香港はより統一された原則に基づくシステムを提供しています。

しかし、規制の軌道を整えるだけでは成功を保証することはできません。本当の挑戦は、市場が本当に必要とする製品を創造することです。多くのトークン化プロジェクトが失敗する理由は、技術や規制ではなく、実際の商業的価値が欠けているからです。成功事例として、トークン化された米国債商品やMaple Financeなどのプロトコルが広く採用されているのは、それらが特定のユーザーグループのニーズを真に解決しているからです。

香港のローカルエコシステムもこの方向に進んでいます。香港金融管理局の「Project Ensemble」は、トークン化された債券、ファンド、カーボンクレジット、充電スタンドのインフラ、サプライチェーンファイナンスなどのシナリオを実験しています。これらのプロジェクトは大きな可能性を秘めていますが、資産、対象、使用シーンの三要素を大規模に結びつける「ヒット」製品はまだ登場していません。

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香港はトークン化の革新のための堅固な基盤を築いてきました：規制が明確で、機関の認識があり、公共と私的な協力による信頼できるプロジェクトが継続的に進められています。安全で構造が明確なデジタル資産実験環境として、香港の意義は地元市場を超えており、特に中国のデジタル資産戦略の"橋頭堡"としての潜在能力を考慮すると、その重要性はさらに増します。

しかし、最も困難な挑戦はまだ始まったばかりです。次の競争段階は「製品と市場の適合度」によって決まるでしょう。香港は東南アジアの貯蓄者を本当に利益をもたらすステーブルコイン製品に投資させることができるのでしょうか？コンプライアンスに基づくデジタルパッケージングを通じて、中国の産業資産を世界の資本に接続できるのでしょうか？合法的かつコンプライアンスを守り、実際に市場の需要があるRWA製品の新世代を育成できるのでしょうか？

これらの問題は、RWAが一時的なブームに過ぎないのか、それとも持続的な変革の力になるのかを決定づけるものであり、また香港が新時代のグローバルトークン化の中心地になれるかどうかを決定することにもなります。成功すれば、香港は単なる先駆者であるだけでなく、未来の金融形態の重要な形成者の一人となるでしょう。

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