シンガポールのWeb3規制のアップグレード：オープンな革新から精密なガバナンスへ

近年、シンガポールは世界の仮想通貨およびWeb3企業の選ばれる目的地の一つとなっています。緩和された政策、安定した法制度、オープンな革新環境のおかげで、多くの暗号分野の参加者はシンガポールを「アジアの暗号都市」と見なしています。

しかし、状況は変化しています。シンガポールは、初期の「イノベーションを奨励する」モデルから、より「リスク管理」に重点を置いた安定した路線に徐々に移行しています。政策の動向から見ると、一部の観察者は、シンガポールがWeb3業界に対してより厳格な管理措置を講じているように見えるとさえ考えています。

実際、この変化はシンガポールが初期の「原始的蓄積」を完了し、現在より精緻なガバナンスの段階に入ったと理解することができます。

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初期：オープンな革新、試してみることを歓迎します

シンガポールは当初比較的オープンな姿勢を取っていました。2019年に導入された「決済サービス法」（PSA）は、デジタル決済トークン（DPT）サービスの法的地位を明確にし、暗号通貨取引所やウォレットサービスに対して明確なライセンスの道筋を提供しました。シンガポール金融管理局（MAS）は技術革新を奨励し、中央銀行デジタル通貨やトークン化資産の探索を含む複数の実験プロジェクトを推進してきました。

この段階は「先手を打つ」時期と見なすことができます——規制の底線を犯さない限り、革新的な試みは歓迎されます。多くのスタートアップチームにとって、これは貴重な「ウィンドウ期間」です。

リスク事象後：規制の強化

業界の急速な発展に伴い、一部の潜在的なリスクも徐々に浮上してきました。2022年、シンガポールにおける三矢キャピタルの破綻事件や、注目を集めたFTXの倒産事件は、シンガポールの金融管理当局に大きな圧力をもたらしました。世界的にコンプライアンスが重視される業界において、金融センターの問題は企業だけでなく、国家の信用にも関わる問題です。

これらの課題に対処するため、シンガポールの規制当局は迅速に行動を起こしました。一方では、より厳格な「金融サービスおよび市場法」（FSM）などの措置を導入することで、暗号サービスプロバイダーに対する規制を強化しました。もう一方では、個人投資家に対して明確な制限を設け、暗号通貨への投資を宝くじの購入と同じものとして扱うべきではないと強調しました。

リテール投資:厳しい制限が課せられる

2023年末にMASが発表した規制の詳細は、個人投資家に対して厳しい制御を直接実施しました。

新しい規則では、暗号通貨サービスプロバイダーは、小口投資家に対して現金還元、エアドロップ、取引補助金などのいかなる形式の報酬も提供してはならないとされています；レバレッジやクレジットカード入金など、リスクを増大させる可能性のある機能の提供も禁止されています；さらには、ユーザーのリスク耐性を評価し、資産純価に基づいて投資上限を設定することが求められています。

これらの措置は、シンガポールが高リスク・高リターンの投機家を追求するのではなく、理性的な投資家を引き付けたいと考えていることを示しています。

サービスプロバイダー：厳格な入場基準

2025年までに、この傾向はさらに強まるでしょう。MASが5月30日に発表した最終政策指針では、デジタルトークンサービスプロバイダー（DTSP）のライセンスを取得していないすべての企業は、海外顧客へのサービス提供を継続したい場合、遅くとも2025年6月30日までに撤退を完了する必要があると規定しています。

現在、少数の主要企業のみが承認を受けており、いくつかは免除の状態にあります。これらの企業は、厳格なマネーロンダリング防止およびリスク審査を通過したか、またはコンプライアンスにおいて優れたパフォーマンスを示しています。他の企業は、他の市場に移行するか、コンプライアンスを加速する選択に直面しています。

ファンド管理：参加基準の引き上げ

シンガポールはファンドマネージャーに対する要件を引き上げています。アジア太平洋地域の伝統的なファンドセンターとして、シンガポールは仮想資産を正規のファンド管理プロセスに組み込む努力をしています。

MASの規定によれば、"適格投資家"にのみサービスを提供する場合でも、シンガポールで暗号通貨ファンドを設立しようとする機関は、適切な資格を有している必要があります。これには、リスクヘッジ能力、顧客資産の識別、内部リスク管理プロセス、およびマネーロンダリング防止報告メカニズムなど、さまざまな要件が含まれます。

これは、シンガポールでは、単純なアイデアだけで成立していた暗号基金モデルがもはや通用しないことを意味します。

結論：規制の強化か、それとも業界への圧力か？

この規制の強化に直面して、一部の人々はシンガポールがもはやWeb3の理想的な場所ではないと考えています。しかし、別の視点から見ると、これは実際には規制の自然な進化です——"試行錯誤を許可する"から"秩序を規制する"への移行は、あらゆる新興市場が成熟に向かうために必然的に経るプロセスです。

現在のシンガポールは純粋な投機行為を歓迎しなくなりましたが、真の技術力と長期的な計画を持つチームにとっては、依然として世界で最も魅力的な市場の一つです。

MASの副総裁が言ったように："私たちは責任ある革新を歓迎しますが、信頼を乱用する行為は決して容認しません。"言い換えれば、シンガポールはWeb3分野で成果を上げたい真剣な参加者を引き続き歓迎しますが、短期的な投機行為はもはや容認されません。

しかし、暗号通貨やWeb3業界全体がまだ初期の発展段階にあることを考慮すると、未来の形態はまだ完全に確定していないため、早すぎる厳しい規制の実施は業界の革新の潜在能力を抑制する可能性があるという意見もあります。革新を促進することとリスク管理の間でどのようにバランスを見つけるかは、引き続き探求する必要がある問題です。

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