韓国の暗号資産市場特別報告：キムチプレミアム下のデジタル次大陸

世界の暗号資産市場の熱が平穏に向かう中、韓国では取引が活発で熱気が高まる「代替的繁栄」が続いている。韓国銀行が発表したデータによると、2024年末までに韓国の暗号市場の総時価総額は748億ドルを突破し、5大ローカル取引所は合計730億ドルの資産を管理している。12月の1日平均取引量は10月の238億ドルから1070億ドルに急増し、わずか2ヶ月で韓国の2大証券取引所を超えた。

韓国の暗号資産市場の年収は2024年の2.643億ドルから2030年の6.354億ドルに増加することが予想されており、年平均成長率は16.1%です。2025年4月時点で、2500万人が仮想資産取引所にアカウントを開設し、暗号通貨に投資していることが確認されています。韓国の5100万人の人口の中で約半数が暗号通貨市場に投資しています。

さらに注目すべきは、韓国の暗号資産市場特有の「キムチプレミアム」現象で、韓国の取引所での暗号通貨価格が世界の他の主要取引所よりも著しく高いことを指します。2024年3月、このプレミアムは8.5%に達し、11月には一時10%に達しました。これは世界平均を大きく上回り、国内投資家の非常に高い熱意と資本規制下でのアービトラージ需要を反映しています。

膨大な資金の流動、広範なユーザーベース、そして独特な市場価格差異効果が相まって、韓国の暗号資産市場の高度な活発さと非凡な熱気を形作っています。それは世界の暗号資産市場の中で、まるでデジタル時代の「黄金郷」のようです。

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韓国の暗号市場が注目されている理由の分析

経済的な理由

投資チャンネルが制限されている

韓国国内の伝統的な投資チャネルは限られています。不動産や株式などの伝統的な投資商品が価格の高騰、リターンの低下、流動性の低さ、参入障壁の高さといった現実の制約に直面しているとき、投資家は自然とより高い限界効用を持つ代替資産を探す傾向があります。

韓国では、伝統的な投資チャネルが構造的な困難に直面しています：

不動産： 2023年の韓国経済成長率はわずか1.4%で、2024年には2%に回復する見込みですが、消費と投資の信頼感は依然として低迷しています。このような背景の中で、住宅価格は高止まりし、構造的な矛盾が見られます。2010年以来、首都圏は47.1%上昇し、5大広域市の上昇率は76.5%に達しました。2024年の首都圏の取引量は前年同期比で7.5%減少し、ソウル市では8月から10月にかけて3ヶ月連続で下落しています。

高い不動産価格、高いローン金利、高い利率、低い取引量の「三高一低」の状況に直面し、伝統的な不動産はもはや広範な適応性を持つ投資属性を備えていないため、市場参加者の熱意が明らかに冷却しています。若者や中低所得者の住宅取得は制限されており、その結果、彼らは高いボラティリティと高いリターンの期待を持つ新興の投資チャネルである暗号資産に転向しています。

株式： 株式市場において、2024年のKOSPIは8.03%の下落を記録し、同期間の上海総合指数+12.68%および日経225+17.06%を大きく下回った。同時にS&P500は上昇し、両市場との韓国市場の収益格差は32.3%に達し、2000年以来の最高値となった。世界の株式市場が一般的に回復する中、韓国市場は「孤独な下落」の状況を呈している。投資家の信頼は著しく低下している。

韓国の伝統的な株式市場のパフォーマンスが低迷し、収益予想が疲弱な中、一部の韓国の投資家はボラティリティが高く、リターンの可能性が大きい暗号資産の分野に目を向け始めています。

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####低金利と緩和的な金融環境

長期的な緩和的な金融政策と低金利環境が、韓国の投資家を高利回り資産へと急速にシフトさせています。パンデミック以降、韓国中央銀行の基準金利は長期間3.5%に維持されており、明らかに米連邦準備制度の5%以上の金利水準を下回っています。そのため、貯蓄の魅力が低下し、実質的なリターンがインフレ圧力に対抗するのが難しくなっています。

この背景の中で、高ボラティリティで高リターンの資産に対する資金の需要が高まっています。暗号通貨はその収益ポテンシャルが高く、敷居が低く、流動性が高いため、リスク志向の投資家、特に若い層の第一選択肢となっています。全体的に見て、低金利政策は従来の金融商品への魅力を弱める一方で、資金が暗号資産に流入することをさらに促進しています。

ウォンの価値下落予想

近年、ウォンは持続的に価値が下がり、2025年4月にはドルに対して1473.75ウォンまで下落し、2009年以来の最低水準となった。ウォンの価値の下落に加え、高油価やサプライチェーンコストの上昇が国内のインフレ圧力を押し上げている。データによると、2025年3月の韓国のCPIは前年同月比で2.1%上昇し、キムチとコーヒーの価格はそれぞれ15.3%と8.3%上昇したため、住民の実質購買力が損なわれ、経済回復が圧迫されている。

暗号通貨は、米ドル建て、グローバルに流通し、分散化された資産として、投資家が自国通貨の価値下落に対抗し、資産の価値を保持する新たな道となっています。

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心理社会的原因

長期的な社会階層の固定化、高い競争圧力と経済の変動は、若者の富への不安を助長し、「お金」を主導的な人生の目標にしています。韓国銀行の2024年のデータによると、72.4%の回答者が「経済状況」を幸福の最も主要な決定要因と考えています。同時に、韓国統計庁の2025年初頭の報告では、69.1%の20-39歳の人々が「富の自由」を人生の最重要目標に挙げています。

このような社会的な感情の中で、"돈이 최고야（お金が最も重要だ）""현실이 개차반이야（現実は最悪だ）"などのスローガンが流行しています。

従来の道、例えば雇用、貯蓄、株式市場のリターンが富の欲望を満たすのが難しい中で、暗号通貨は若者にとって効用の高い、階層の制限を突破する投資選択肢と見なされ、幸福を実現し運命を逆転させる可能性のある道と期待されている。

一方で、"自由な富"という目標を巡り、韓国の若い世代の消費理念にも深い変化が起こり、さらにその投資の好みに影響を与えています。

メディアの報道によると、韓国の若者は二つの典型的な消費心理の分化を示している。

• 一つは"YOLO（You Only Live Once）"グループで、楽しむことと高リスク志向を強調しています；
• 2つ目は「YONO(You Only Need One)」グループで、合理的に消費する傾向があり、資産の蓄積を重視するグループです。

YOLO族の中で、現実のプレッシャーと階層不安に直面して、多くの若者は暗号資産市場を株式市場を超える「暴富の機会」と見なす傾向があり、伝統的な富のパスを突破して階層の飛躍を実現しようとしています。一方、YONO族は資産の保全と経済の不確実性に対するヘッジの観点から、徐々に貯蓄と投資の増加にシフトしています。2024年のZ世代消費トレンド調査によると、約71.7％の回答者の若者は貯蓄と資産配分を優先すると述べています。暗号資産はその高いリターンから新しい投資選択肢となっています。

消費態度は異なるが、両者は高収益資産への投資動機が一致しており、暗号通貨はリターンと富の増加を追求する共通の心理を満たしている。

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なぜ韓国市場はこれほど繁栄しているのか、日本ではなく

経済的観点：ウォンは相対的に弱く、代替ルートが必要です

円：その極めて低い金利と巨額の外貨準備のため、円は国際的に安全資産と見なされています。円の為替レートが変動しても、その資金調達の優位性は変わらず、市場は地政学的リスクや金融の動揺に直面したときに他の市場の下落リスクをヘッジするために円資産を好んで保有します。

韓国ウォン：市場規模が小さく、流動性が弱く、世界的なリスク感情と同方向に変動する。また、外貨準備の地位が弱く、一部の資本規制があり、円と同じ地位を担うのは難しい。

したがって、日本の投資家に比べて、韓国の投資家は自国通貨資産に対する長期的な信頼と安全感が欠けており、非自国通貨建てでグローバルに流通可能な資産を探す傾向があり、暗号通貨は投資家のニーズに高度に合致しています。

経済的観点：従来の投資収益は低く、より高いリターンを追求する

不動産：韓国の不動産投資比率は50％を超え、日本の37％を大幅に上回っていますが、全体の実質収益率はそれよりも低く、不動産投資に対する制限も多くあります。

株式市場：近年、韓国の株式市場は日本に対して相対的に弱い。しかし2024年は特に顕著である。

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####政策の視点:韓国はオープンマインドである一方で、日本は保守的で制限的です

韓国政府の態度は全体的にオープンであるのに対し、日本の暗号通貨に対する規制は比較的保守的かつ厳格です。

文化的な観点：韓国は迅速な富を追求し、日本は安定した蓄積を重視する

日本：より重視される「少しずつ多くなる」「堅実な資産運用」。俗語「一生懸命働いて、少しずつ貯める」（努力一生、一点ずつ財を積む）、「家宝は寝て待て」（家宝は自分で来るのを待つ）は、日本人が長期的な蓄積と堅実な増加を好む傾向を示しており、抑制、蓄積、忍耐の価値観を強調しています。

韓国："迅速な成功"や"流行に乗る"ということが強調され、社会の中では"빨리빨리（早く早く）"という概念が流行している。人々は短期的な高リターンを追求し、株式投資、暗号資産、不動産などを通じて迅速に富を得ることを渇望している。

韓国の暗号資産市場の繁栄は、実質的には投資家がマクロ経済、伝統的資産、政府の態度、思考文化において最適なバランスを取った結果である。一方、日本も東アジアの先進国であり、比較的似たような土壌を持っているが、韓国がグローバルな暗号資産市場で独自の地位を築いているのに対し、やや劣っている。

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韓国モデルが世界の暗号資産市場に与える示唆

アジアの暗号資産市場の状況が静かに変化する中、韓国が示す「中庸の道」は戦略的価値を際立たせています。シンガポールが最近、地元プロジェクトの海外サービス提供に対する規制を厳しくするのに対し、香港や日本は承認や税務の遅いペースであるのに対し、韓国の制度の柔軟性、文化の適合性、資本環境が新しい比較優位性を構成しています。

シンガポール金融管理局の最新の政策は、現地プロジェクトに対して6月末までに海外へのトークンサービスの提供を停止し、移行期間のサポートを解除することを要求しています。この政策の急激な転換は、これまでの「対外友好」の規制イメージを打破しました。この政策の急な変化により、多くの暗号企業がアジア市場への展開を再評価し、制度の柔軟性が高く、実現可能性のある国に目を向け始めています。香港も積極的に開放していますが、規制の層が複雑で、慎重なペースのため、短期的には大量のプロジェクトの移転を受け入れるのは難しい状況です。

この背景の中で、韓国は国内資源の統合能力、技術の実装効率、社会文化の粘着性を活かし、アジアの次の暗号資産市場のハブ争奪戦において強力な候補者となっています。グローバル市場にとって、韓国モデルの重要な示唆は以下の通りです：規制は全面的な緩和ではなく、奨励的なガイドであるべきである；ユーザー教育と文化適応はすべての成長の根底にある論理である；インフラの主権と国際協力は矛盾せず、未来の発展の両輪駆動である。

アジアの新しい政策ゲームの中で、韓国はもはや単なる活発な消費市場ではなく、地域の技術発信地や資産管理の中心地になる潜在能力を持っています。今後、世界の暗号産業がローカライズされて実現するためには、韓国は参考にすべき現実のモデルを提供しています。

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韓国市場におけるユーザー分析

韓国市場のユーザーの肖像画

市場とアカウントの種類：全体的に急成長

• 投資家の成長:2025年1月現在、韓国の上位5つの取引所