イーサリアムの未来展望：優位性と期待

ビットコイン現物ETFの承認は、BTCの価値保存資産としての位置付けを強化し、マクロ資産としての地位を固めました。それに対して、イーサリアムの暗号分野における基本的な位置付けはまだ明確ではありません。一部の競争するパブリックチェーンが、イーサリアムのDAppの優先デプロイメントプラットフォームとしての地位に影響を与えています。イーサリアムLayer2の成長とエーテルの焼却量の減少も、価値の蓄積方法に影響を与えているようです。

しかし、イーサリアムの長期的な展望は依然として楽観的であり、スマートコントラクトプラットフォームにおいて独自の優位性を持っています。これには、Solidityの強力な開発者エコシステム、EVMプラットフォームの広範な適用、DeFi担保としてのETHの重要性、そしてメインネットの分散化と安全性が含まれます。トークン化のトレンドが加速する中、ETHは他のL1と比較して、短期的により積極的な推進を得る可能性があります。

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歴史的な取引データによれば、ETHは同時に価値保存と技術革新の2つの特性を示しています。これはBTCと高度に連動しており、価値保存の特性に合致していますが、BTCの長期的な上昇期には独自のパフォーマンスを発揮し、技術指向の市場の法則に従います。ETHはこれら2つの特性を引き続き融合させ、2024年下半期には現在の不振を逆転させ、予想を超える成長を実現する可能性があります。

ETHの役割は多様で、供給を減少させることで制御するウルトラスoundマネーと呼ばれ、インフレのないステーキング収益を提供するインターネット債券とも見なされています。Layer2の拡張と再ステーキング技術の出現に伴い、「決済レイヤー資産」や「汎用労働証明資産」といった新しい概念も浮かび上がっています。しかし、これらの個別の表現だけではETHの活力を完全に示すことはできません。ETHの用途が増えることでその価値を評価することがより複雑になり、単一の測定基準では明確に定義することが難しくなっています。多重概念の絡み合いは、時に混乱を招き、ETHの価値上昇を促進する真の原動力を覆い隠す可能性があります。

現物ETFはBitcoinにとって非常に重要であり、規制フレームワークを明確にし、新たな資金の注入を引き寄せています。この種のETFは根本的に業界の構造を再構築し、以前の資金がまずBitcoinからイーサリアムに流れ、その後高リスクの代替資産に投資するサイクルモデルを覆しています。

一旦イーサリアム現物ETFが承認されれば、イーサリアムは現在ビットコインにのみ開放されている資本源にアクセスできるようになります。ビットコイン現物ETFの承認の論理は、イーサリアム現物ETFにも同様に適用されます。なぜなら、CMEの先物価格は現物価格と密接に関連しており、市場の不正行為を効果的に監視し防ぐことができるからです。

いくつかの高性能統合チェーンが徐々にイーサリアムの市場シェアを侵食しています。これらのチェーンは高速低コストの取引を提供し、取引活動がイーサリアムメインネットから移行しています。彼らはもはやイーサリアム仮想マシンに依存せず、DAppは新たに設計され、独自のユーザー体験を創出しています。統合戦略はアプリケーション間の協力能力を強化し、ブリッジにおけるユーザー体験と流動性の分散問題を解決しました。

しかし、インセンティブによって駆動されるアクティビティ指標だけで成功を判断するのは早すぎる。一部のイーサリアムLayer2のユーザー取引量は、エアドロップのピーク時の後に大幅に減少した。長期的なアクティビティの保持率はまだ推測の段階にある。

ステーブルコインの供給量から見ると、活動は依然としてエーテル上に集中しています。新興チェーンは信頼性と安定性が不足しているため、大規模な資本を支えるには至っていません。特にスマートコントラクトにロックされた資本についてはそうです。大口資本の保有者は流動性の中断時間を減少させ、ブリッジの信頼性を最小化することでリスクを低減する傾向があります。

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Layer2技術の発展が議論を引き起こす:Layer2はLayer1のブロックスペースの需要を減少させ、エコシステム内で非ETHのガス料金をサポートする可能性があります。しかし、深く分析すると、これはETHにとって悪影響ではないことが明らかです。

イーサリアムがPoSに移行した後、ETHの年率インフレ率は最高水準に達しました。しかし、すべての新規発行ETHは直接ステーキング者に配分され、これらのステーキング者のETH保有量は驚異的な速度で増加しています。Bitcoinのマイニング経済とは異なり、ETHのステーキングコストは低く、ステーキング者が長期的にETHを蓄積することを許可しています。

Layer2の台頭はETHの流動性の緊縮をさらに悪化させ、大量のETHがLayer2に移動している。これはETHの直接移転だけでなく、ユーザーがLayer2の取引のためにETHの備蓄を準備することも促進している。コアの金融サービスとガバナンス活動は依然としてLayer1に依存しており、ETHの根本的な需要を確保している。

要するに、Layer2の発展はETHを弱めるどころか、むしろ複雑な方法でETHの価値を促進しています。それはETHの需要の増加の推進力であり、またETHの利用シーンを増やすことやLayer1の手数料及びLayer2の計算基準単位としての役割を通じて、ETHのコアバリューを強化しています。

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イーサリアムには他にも難しく定量化できないが重要な利点がある:

1. ETHはDeFi分野で中心的な役割を果たし、L1およびL2で広く使用され、低リスクの担保として機能し、多くのDEXの基礎取引ペアとなっています。

2. イーサリアムは、去中心化を推進しながら強力な革新能力を維持し、一連の重大な技術変革を実現しました。

3. L2の革新が迅速に進行しており、L2の迅速な集中型開発の恩恵を受けています。

4. EVMは他のブロックチェーンに広く普及し、Solidity言語の人気は成熟した監査業界と大量のオープンソースコードの例を生み出しました。

5. トークン化のトレンドは、イーサリアムがパブリックチェーンの中で最初に恩恵を受けることを可能にし、最も成熟したスマートコントラクトプラットフォームとしての天然の利点を持っています。

6. ETH供給動態はBTCとは異なり、ますます多くのETHがステーキングに使用され、売却圧力が減少しています。

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ETHとBTCの関係は密接ですが、特定の期間には一時的にデカップリングすることがあります。2023年、BTCの価格変動がETH市場の関連性の変化の先行指標となりました。アメリカがビットコイン現物ETFを承認した後、このパターンは変化し、BTCとETHの取引インタラクションに影響を与えました。

今後数ヶ月間、ETHには依然として潜在的な上昇サプライズの余地があります。ステーキングとL2の成長はETHの流動性の持続的な成長を吸収するポイントです。EVMの広範な応用とL2の革新により、ETHはDeFiの中心的地位を揺るがすことは難しいでしょう。アメリカの現物ETH ETFの重要性は軽視できません。

ETHの構造的需要のドライバーとそのエコシステム内の技術革新は、ETHが複数の物語を越え、独自の地位を維持し続けることを可能にします。

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