長期米国債金利上昇の背景にある債務危機懸念

今週の暗号通貨市場は大きな揺れを経験し、価格の動きはM字型を呈しています。新しい大統領が正式に就任するにあたり、資本市場はその当選後の機会とリスクを天秤にかけ始めました。これは、3ヶ月続いた感情駆動の相場が一段落したことを示しています。複雑な情報の中で、我々は市場の短期的な駆け引きの核心を見つけ出し、相場の変化に対して理性的な判断を下す必要があります。

全体的に見て、暗号市場を含む高成長型リスク資産は、短期的に価格が引き続き圧迫される可能性があります。主な理由は、アメリカの国債市場の期限プレミアムが拡大し、中長期金利が上昇して、これらの資産に悪影響を及ぼしているためです。この状況を引き起こしている根本的な原因は、市場がアメリカの潜在的な債務危機の価格を設定していることです。

マクロ経済指標から見ると、アメリカ経済は依然として強い。ISM製造業および非製造業購買担当者指数は引き続き上昇しており、短期的な経済見通しは楽観的であることを示している。雇用市場においては、非農業部門の雇用者数が増加し、失業率が低下し、求人が増加し、初回失業保険申請者数が引き続き減少しており、雇用市場は依然として強いままであり、ソフトランディングがほぼ確定している。インフレ期待はわずかに上昇しているが、依然として合理的な範囲内であり、市場はインフレについて過度に恐慌していない。

しかし、アメリカの国債の長期金利は引き続き上昇し、熊の急勾配の状況がさらに悪化しています。10年物国債を例にとると、1週間で約20ベーシスポイント上昇しました。金利の上昇は、高成長型企業に対する影響がより顕著であり、主に資金調達コストの上昇、評価の圧力、投資家の好みの変化などの面に現れています。それに対して、安定型企業への影響は相対的に小さいです。

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国債の遠端金利上昇の核心要因は、期限プレミアムの上昇です。ACMモデルの推定によれば、アメリカの10年期国債の期限プレミアムは最近明らかに上昇しています。一方、MOVE指数は短期金利のインプライドボラティリティに劇的な変化が見られないことを示しており、市場は米連邦準備制度理事会の潜在的な政策変更にあまり敏感ではないことを示しています。これは、現在市場が中長期のアメリカ経済の発展、特に財政赤字問題への懸念により注目していることを意味します。

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今後しばらくの間、政治情報や利害関係者の見解を観察する際には、それが債務リスクに与える影響について考える必要があります。例えば、新大統領がアメリカの国家経済緊急事態への言及を考えていることは、貿易戦争への懸念を悪化させる可能性がありますが、直接的な影響としては、関税収入の増加がアメリカの財政収入にプラスの影響を与えています。それに対して、減税法案の進展状況や政府支出の削減方法こそが、全体のゲームで最も注目すべきポイントです。

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