RWA貸出:ブロックチェーンとトラッドファイの橋梁

デジタル暗号エコシステムとトラッドファイには相補性が存在します。インフラがまだ不十分であるにもかかわらず、両者の結合は依然としていくつかの実際の問題を解決することができます。

単純にブロックチェーン技術を導入するだけでは、司法管轄権の分裂問題を解決することはできません。現在、RWA借入業務はトラッドファイの信頼のない利点を取り入れていないどころか、トラッドファイのデフォルトリスクをブロックチェーンに伝達しています。完全に信頼のない背景を実現できない中で、一部のプロジェクトは複数の信頼を通じて業界の難点を突破しようとしています。これは革新的な試みです。

参加資格は依然としてトラッドファイの世界に続いています。許可不要はRWAビジネスの特徴ではありません。許可権は重要なガバナンス権力です。一部のプロジェクトは権力をチームに集中させ、別のプロジェクトはトークンを通じて分散型ガバナンスを実現しています。ガバナンス権の分散度はRWA貸付ビジネスの中で数少ないブレークスルーの1つです。

RWAには多くの課題があるものの、その市場規模は非常に大きく、まだ大きな成長の余地があります。

背景

ブロックチェーンと暗号通貨分野の新しいトレンドは、現実世界の資産を利用してチェーン上の信用を拡大することです。これには、不動産、商品、またはアート作品などの実物資産をブロックチェーン技術を通じてデジタル化し、それを担保にしてチェーン上のローンを発行することが含まれます。これにより、借り手はより便利で低コストでローンを取得でき、貸し手も流動性を提供することで利息を得ることができます。この方法は、特に伝統的なトラッドファイサービスを受けるのが難しいグループに対して、信用の取得をより民主化し、普及させることが期待されています。さらに、実物資産を担保にすることで、チェーン上の信用市場の安定性が強化され、ボラティリティと投機リスクが減少します。

伝統的なグローバル債券市場の概要

トラッドファイ債券市場は歴史が古く、17世紀のオランダ東インド会社が貿易ファイナンスのために債券を発行したことに遡ります。その後、金融市場は著しく発展し、債券は政府、企業などの機関にとって重要なファイナンスツールとなりました。

現代のトラッドファイ債券市場は、去中心化されたグローバルな買い手と売り手のネットワークであり、取引は借り手が発行する債務証券によって行われます。市場は高度に多様化しており、債券の発行者には政府、企業、地方自治体などが含まれ、期間、信用格付け、額面などによってさらに分類されます。

###市場規模

国際決済銀行のデータによると、2021年時点で伝統的な債券市場の規模は約123兆ドルです。市場の分布は高度にグローバル化しており、主にニューヨーク、ロンドン、東京、香港などの金融センターや各地域市場に集中しています。

2020年にアメリカと日本は世界の債券発行量のほぼ半分を占めており、西欧と中国は四分の一を占めています。これは、発展した国々が市場での支配的地位を持っていることを反映しており、その完璧な金融システム、十分な資本、そして安定した政治経済環境が借り手にとって魅力的です。

対照的に、発展途上国はトラッドファイ市場における占有率が比較的小さく、その一因は金融インフラが相対的に不足しており、政治経済環境が不安定であるためです。近年、新興市場の参加度が向上し、ブラジル、メキシコ、インドネシアなどの国の発行者がより活発になっています。

それにもかかわらず、トラッドファイ市場の分布には依然として顕著な差異があります。国際通貨基金のデータによれば、発展途上国は世界の債券発行量の約20%を占めており、その人口比率や世界経済成長への貢献に比べて非常に低いです。

この違いの要因の一つは「金利差」であり、先進国と発展途上国の間の金利差を指します。先進国の金利は通常低く、これはその強力な金融システムと安定した政治経済環境を反映しています。これにより、発展途上国はトラッドファイ市場で競争することが難しく、投資家を引き付けるためにより高い金利を提供する必要があります。

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債券市場の垂直構造

トラッドファイ債券市場の金融基盤には、発行者、引受業者、ディーラー、投資家などの参加者が含まれます。債券を発行する際には、債券の種類と構造を選択し、金利を決定し、買い手を探すなどのステップが通常含まれます。発行者は引受業者と協力して投資家に債券を販売するか、公開発行を通じて直接一般に向けて発行することができます。

債券発行後、通常は二次市場で取引され、投資家は市場価値に基づいて債券を売買でき、その価値は信用リスク、流動性、現在の金利などの要因によって決まります。債券価格はまた、利回り曲線の影響を受け、債券の利回りと満期日の関係、さらにはインフレ、金融政策などのマクロ経済要因を反映します。

トラッドファイ市場は経済成長の支援において重要な役割を果たし、幅広いプロジェクトに信頼できる資金調達を提供しています。しかし、市場は借り手のデフォルトリスク、一部の債券の構造の複雑さ、市場の変動などの課題にも直面しています。したがって、人々はブロックチェーンに基づく貸出プラットフォームのような代替資金調達モデルにますます興味を持っています。

トラッドファイの貸付が直面している課題

トラッドファイの貸付にはいくつかの課題があり、ブロックチェーンに基づく貸付ソリューションの需要が高まっています:

1. 取引コストが高い:トラッドファイの借入は多くの仲介者を含み、各段階で手数料が発生するため、高額な取引コストを生じ、借り手は信用を得るのが難しく、貸し手は十分なリターンを得るのが難しい。

2. 透明性が不足している:トラッドファイのローンはしばしば透明性が欠けており、借り手は通常、ローンの条件や関連費用が明確ではありません。これにより、貸し手と借り手の間に信頼が欠如し、長期的な関係を築くことが難しくなる可能性があります。

3. プロセスが遅く非効率的:トラッドファイのローンプロセスは通常時間がかかり、効率が悪く、借り手は大量の書類を提供し、長い承認を経る必要があります。これは資源が限られた小規模企業や個人にとって特に挑戦的です。

4. 信用の機会が限られている: トラッドファイの融資は、特に発展途上国や信用履歴が限られた個人や企業に対して、信用の機会を得ることに制限があります。これにより、彼らが成長に必要な資金を得ることが難しくなる場合があります。

これらの課題は、ブロックチェーンローンソリューションへの需要を促進しました。これにより、より高い透明性、より低い取引コスト、より迅速かつ効率的なプロセスなどの利点が提供されます。ブロックチェーン技術が進化し続ける中で、この分野の継続的な革新が見られるかもしれません。開発者や起業家は、ブロックチェーンの独自の利点を活用して、新しい革新的な貸付商品やサービスを創造しています。

実物資産を担保としたブロックチェーン貸付

DeFiはトラッドファイシステムにおける重大な変革を代表し、より高いアクセス可能性、透明性、効率を提供します。技術が絶えず進化し成熟する中で、私たちはこの分野の継続的な革新を期待し、世界中のユーザーのニーズを満たす革新的な製品やサービスの提供を待ち望んでいます。

実物資産ブロックチェーン借貸の定義と特徴

実物資産(RWA)ブロックチェーン借貸は、ブロックチェーン技術を使用して不動産、商品、またはアート作品などの実物資産をデジタル化し、それを担保としてローンまたは他の形態のクレジットを提供することを含みます。この「資産担保ローン」には、以下の重要な特徴があります:

まず、安定性です。RWAはブロックチェーンに基づく金融商品およびサービスの評価により安定した信頼性のある基盤を提供し、リスクを低減し、ブロックチェーンエコシステムの安定性を向上させるのに役立ちます。これは、RWAが内在的な価値を持ち、現実のキャッシュフローに関連する有形資産によって支えられているため、純粋な暗号通貨の貸付よりも変動や投機の影響を受けにくいからです。

次に、普惠性です。RWAブロックチェーン貸付は、特にトラッドファイサービスを受けるのが難しいグループにとって、クレジットの取得をより民主化し普及させることができます。これは、RWAが担保として利用できるため、従来のローンよりも取得が容易で、コストも低いローンを提供できるからです。

第三、透明性。ブロックチェーン技術を使用することで、貸借プロセスの透明性とアクセス性が向上します。すべての取引は、各関係者が確認できる公共台帳に記録されます。これにより、詐欺リスクが低減され、貸借双方の信頼が高まります。

全体的に見て、RWAブロックチェーン融資は、信用の入手可能性、安定性、透明性を向上させることで、融資業界を根本的に変革することが期待されます。この新しいメカニズムは、関係者のリスクを低減します。

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ブロックチェーン借貸相対トラッドファイの優位性

RWAブロックチェーン借貸は、いくつかの重要な点でトラッドファイの借貸モデルを大幅に上回っています:

まず、国際的なアクセス性とグローバル市場の完全性です。通常、地域や規制の制約を受けるトラッドファイの借入とは異なり、ブロックチェーンの借入は世界中の借り手と貸し手が利用できます。これは、ブロックチェーンの借入が分散型ネットワーク上で運営されており、特定の地理的位置や管轄に拘束されないためです。そのため、RWAブロックチェーンの借入は、借り手と貸し手により大きな柔軟性と資本獲得の機会を提供しますが、これはトラッドファイのチャネルを通じて実現できない可能性があります。

次に、暗号金融ツールはより入手しやすくなっています。例えば、RWAローンプロジェクトで発行された証明書は、他のDeFiプロジェクトに再融資されることができます。これにより、より相互接続された貸付エコシステムが生まれ、借り手はより広範な資金源から資金を得ることができるようになります。さらに、チェーン上の活動は、DeFiに基づくアイデンティティ(DID)と信用システムの証拠として機能します。これは、借り手の行動と返済記録が追跡され、DeFiエコシステム内で信頼と信用を構築するために使用されることを意味します。最後に、ブロックチェーン貸付は借り手により大きな柔軟性を提供します。なぜなら、彼らはリスクの好みと投資目標に基づいて異なるリスクエクスポージャーの貸付資産を選択できるからです。

最後に、RWAブロックチェーン貸付はコンセンサスと民主的な特徴を持っています。ブロックチェーン貸付の非中央集権的な性質は、ネットワーク内のすべての参加者が意思決定に関与する権利を持つことを意味します。これは、通常少数の機関や個人が貸付対象と金利を決定するトラッドファイ貸付と明確に対比されます。ブロックチェーン貸付では、これらの意思決定はコンセンサス主導のプロセスを通じて行われ、すべての参加者が貸付プロセスにおいて発言権を持つことを保証します。このような民主的な貸付方式は、透明性と公平性を高めるのに寄与し、同時に従来のモデルに存在する可能性のある偏見や差別のリスクを低減します。

総じて、RWAブロックチェーン貸付はトラッドファイ貸付に対していくつかの重要な利点を持っており、国際的なアクセスの向上、暗号金融ツールへのアクセス、そしてより民主的な意思決定プロセスが含まれます。これらの要因は、貸付をより包括的で透明性のあるものにし、より広範な貸付当事者に利便性を提供しつつ、貸付エコシステムの安定性を促進し、リスクを低減させるのに寄与します。

RWAブロックチェーン借貸の局限性

RWAブロックチェーン貸付はトラッドファイに比べて多くの利点がありますが、考慮すべきいくつかの制限もあります:

まず、ブロックチェーン技術が信頼を必要としない透明なプラットフォームを提供する一方で、RWAブロックチェーン貸付は信用リスクをもたらします。資産が実物を担保にしていても、借り手がデフォルトする可能性があり、現実の決済や管轄の問題を露呈します。この場合、ブロックチェーン上のコンセンサスは失効しており、信頼を必要としない利点は現実世界の担保にまで及びません。さらに、資産の評価には課題があり、適切な担保レベルを評価するのが難しくなる可能性があります。

次に、クロスボーダーローンは世界的なコンプライアンスの問題に直面する可能性があります。国ごとに規制の枠組みやコンプライアンス要件が異なるため、複数の管轄区域で運営されるブロックチェーン貸付プラットフォームに法的および運営上の課題をもたらす可能性があります。マネーロンダリング(AML)や顧客確認(KYC)の規制を遵守することは、ブロックチェーン貸付プラットフォームにとって特に挑戦的であり、各国の規制当局と密接に協力してコンプライアンスを確保する必要があるかもしれません。

第三に、ブロックチェーン貸出には技術的リスクが依然として存在します。ブロックチェーン技術はまだ発展途上であり、安全性、スケーラビリティ、相互運用性に関連する技術的課題が存在する可能性があり、貸出プラットフォームの安定性と信頼性に影響を与える可能性があります。スマートコントラクトのプログラミングと実行にも課題が存在する可能性があり、貸出契約の性能と正確性に影響を与える可能性があります。

総じて、RWAブロックチェーン借入はトラッドファイ借入に比べて多くの利点を持っていますが、この新しい借入形式に関連する潜在的な制限とリスクを考慮することが重要です。リスクを慎重に評価し、適切なリスク管理戦略を実施することで、ブロックチェーン借入プラットフォームはこの革新的な新興産業の持続的な成長を確保できます。

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ブロックチェーン借貸プロジェクトケーススタディ

FTX危機後、DeFiの繁栄とRWA関連のDeFiは消退しました。前回の牛市でRWAの主要な参加者は規模を縮小し、生存が最優先の目的となっています。しかし、彼らの戦略は依然として注目に値します。少なくとも牛市の間、彼らは爆発的なビジネス規模を創出しました。

"滝"ファイナンス構造

現実世界の資産汚染による信用リスクを軽減するために