Aptosインフレガバナンスのジレンマ：ステーク報酬の引き下げ提案が議論を呼び、エコシステムの繁栄が解決策となる可能性

最近、Aptosコミュニティは、ステーク報酬を減少させる提案AIP-119について激しい議論に巻き込まれています。この提案は、3ヶ月以内に基本ステーク報酬率を約7%から3.79%に段階的に引き下げ、APTのインフレ圧力を緩和することを提案しています。支持者は、これはインフレを抑制し、エコシステムの流動性を活性化するために必要な措置だと考えていますが、反対者は、これがネットワークの分散化の基盤を弱体化させ、資金の流出を引き起こす可能性があることを懸念しています。

この改革はAPTトークン経済の未来だけでなく、PoSブロックチェーンガバナンスの深層的な矛盾を映し出します。コスト削減とオープンソースの競争がバリデーターの利益の再分配とぶつかるとき、Aptosは高インフレと低活性の間でバランスを見つけることが重要な問題となります。

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ステーク収益の引き下げが議論を引き起こす

提案支持者は、ステーク報酬の引き下げがAPTのインフレを迅速に緩和するだけでなく、ユーザーが資金をオンチェーンの他のDeFi活動に投入することを促し、単に受動的なステークに依存することを避けることができると考えています。しかし、反対意見も無視できません。

一部のコミュニティメンバーは、大幅なステーク報酬の削減が小規模なバリデーターに深刻な影響を与える可能性があることを懸念しています。バリデーターの利益の余地が圧縮され、運営コスト（年間約3万ドル）をカバーできなくなり、ネットワークから退出せざるを得なくなるかもしれません。これは、Aptosネットワークの分散化の程度を間接的に弱め、大規模バリデーターに権力と資源が集中する原因となる可能性があります。

分析によると、引き下げられたステーク利回り（3.79%）は、他の高収益チェーン（例えばCosmosの約15%）と比較して競争力に欠けるため、資金流出を引き起こし、AptosのTVLと流動性を減少させる可能性があります。低いステーク利回りは、AptosDeFiプロトコルの流動性提供者に対する魅力を低下させ、プロトコルの成長やユーザーの参加度に影響を与える可能性もあります。

PoSブロックチェーンの一般的な課題：報酬とインフレのバランス

Aptosが直面しているこのジレンマは、実際にはPoSブロックチェーンガバナンスにおける一般的な問題です。いくつかの類似メカニズムを持つブロックチェーンと比較することで、この問題をよりよく理解することができます。

Aptosの現在のトークンインフレモデルは毎年7%の増加を行い、50年以上後に3.25%の年率下限に達するまで毎年1.5%ずつ減少させる予定です。4月のデータによると、APTのステーク率は76%に達しています。手数料の焼却に関しては、すべての取引手数料は焼却されますが、オンチェーンの手数料が低いため、インフレ抑制効果は限られています。

対照的に、Solanaは年々減少する動的インフレモデルを採用しており、初期値は8%で、毎年15%減少し、現在は約4.58%です。Solanaのステーク比率は約65%で、Aptosよりも低いです。手数料処理に関しては、Solanaは最近の提案により、元々50%の取引手数料を焼却するのをやめ、検証者に報酬として与えることに変更しました。これにより、ある程度インフレが悪化しました。

Suiは別のMOVE系ブロックチェーンとして、そのステーク報酬率は低く、わずか2.3%~2.5%の間です。SUIトークンには100億のハードキャップが設定されており、無限の発行の可能性を根本的に制御しています。Suiのステーク率は約76.73%で、APTに近いです。手数料処理の面では、Suiはそれを報酬として扱うことを選択しており、焼却は行いません。

Cosmosのステーク利益率は14.26%に達し、ステーク率は約59%です。高いステーク利益にもかかわらず、ATOMトークンの価格動向は継続して下落しており、最高44ドルから最低3.81ドルまで下落し、下落幅は91%に達しています。

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Aptosの選択：コスト削減かオープンソースか？

現在、主要なPoSブロックチェーンはインフレ率とネットワーク参加度のバランスを取る解決策を模索しています。一方ではインフレ率を制御してトークン経済モデルの健全な発展を維持する必要があり、もう一方では合理的なステーク報酬を通じてバリデーターをネットワークガバナンスに参加させる必要があります。

Aptosにとって、AIP-119を通じて「スロットル」を考慮する際には、検証者エコシステムとネットワークの分散化に対する潜在的な影響を深く考えるべきです。報酬を過激に削減するのではなく、現段階では「オープンソース」—つまり、ネットワークの活性化を高め、より多くの質の高いプロジェクトを引き寄せることに注力し、真に繁栄し持続可能なエコシステムを構築することが求められるかもしれません。

現在、AptosのTVLは110億ドルに過ぎず、パブリックチェーンの中で11位にランクインしています。全ネットワークのバリデーター数は149、フルノードは495で、これらのデータは特に目立つものではありません。もしリターンの低下により大量のバリデーターが退出すると、ネットワークに実質的な影響を与える可能性があります。

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したがって、Aptosにとって、インフレ制御とネットワークの活力とのバランスを考慮すると、エコシステム全体の繁栄を高めることがより緊急の課題である可能性があります。本当に活発で持続可能なエコシステムを構築することで、APTの長期的な価値を支える堅固な基盤を提供することができます。

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