米国株式は2019年以降で最もボラティリティの高い週を経験

過去一週間、米国株式市場は全体として横ばいでしたが、激しい変動を経験しました。月曜日にはパニック売りが発生し、その後数日間市場は大幅に揺れ動きました。それにもかかわらず、今回の調整幅は特に大きくなく、過去の最高値から約8%下落し、現在は年初よりも12%高い状態です。

! サイクルキャピタルマクロウィークリーレポート(8.12):米国株の「不況取引」は過剰であり、主流の暗号通貨は誤って殺されています

株式市場と暗号市場は高度に連動している。市場の焦点はアメリカの経済不況リスクと円のアービトラージ取引の解除だ。しかし実際には、本当の恐慌感は持続時間が非常に短い。典型的な危機時にすべての資産を売却するような状況は見られなかった。

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現在、アメリカの経済データは全体的に良好なパフォーマンスを示しており、企業の利益成長も悪くありません。日本に関しては、継続的な利上げの可能性はあまり高くありません。月曜日の大幅な下落は、主に予期しない要因と高レバレッジポジションの決済によって引き起こされた誤った売りです。

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しかし、市場の感情はさらに観察する必要があります。テクノロジー株への失望感が深まっています。NVIDIAなどのリーダー企業の業績が再び予想を上回らない限り、短期的にはテクノロジー株が明らかにoutperformすることは難しいかもしれません。

! サイクルキャピタルマクロ週報(8.12):米国株「不況取引」過剰、主流の暗号通貨が誤って殺された

9月の利下げ予想の分析

現在、市場は9月に米連邦準備制度が25-38ベーシスポイントの利下げを行う可能性を予想しており、年間で約100ベーシスポイントの利下げ幅が見込まれています。しかし、この予想は過度に攻撃的であり、雇用市場が継続的に悪化する必要があります。

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短期内,利率市場は変動する可能性があります。しかし中長期的には、利下げサイクルが最終的に始まるでしょう。市場は依然として買い下げモードにあります。

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暗号通貨市場分析

ビットコインはFTX事件以来、最も急激な調整を経験し、下落幅は一時15％を超えました。しかし、今回の調整は主に伝統的な金融市場の影響を受けており、暗号通貨自体の問題によるものではありません。テクニカル面では深刻な売られ過ぎの状態であり、昨年8月16日の状況に似ています。

! サイクルキャピタルマクロウィークリーレポート(8.12):米国株「不況取引」は過剰で、主流の暗号通貨は誤って殺されています

機関投資家の暗号通貨に対する見解は依然として楽観的であり、主に以下の点に基づいています:

1. モルガン・スタンレーはアドバイザーにビットコインETFを推奨することを許可しています。
2. Mt.GoxとGenesisは、破産清算の圧力が少ない
3. FTXは破産後、多額の資本を市場に放出する可能性があります
4. アメリカの選挙で双方が暗号に有利な政策を支持する可能性がある

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資金とポジション分析

最近、株式の配置は減少していますが、現在の46.5%の配置比率は2015年以来の平均水準を大幅に上回っています。歴史的な平均に戻るためには、株価は約8%下落する必要があります。

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投資家の現金保有が極めて低い水準にあり、これは市場の脆弱性を高める可能性があります。債券の配置は明らかに増加しており、リスク回避の需要が高まっていることを反映しています。

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個人投資家の反応は比較的穏やかで、大規模な撤退は見られません。日経先物と円のロングポジションは大幅に減少しています。

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"円アービトラージ取引"の総規模は約4兆米ドルと推定され、主に含まれています:

1. 外国投資家が日本株(を約6000億ドル)購入しました。
2. 外国投資家は円を借りて海外(約4200億ドル)に投資します。
3. 日本の投資家(海外投資は約3兆5,000億ドル)

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近づいている重要なイベント

• CPIデータ公開
• 小売売上高データ公開
• ジャクソンホール会議
• エヌビディアの決算発表

これらのイベントは市場に重要な影響を与える可能性があるため、注意深く注視する必要があります。

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