誰が華人の富豪CZの上場を指導したのですか？

著者: Lin Wanwan, Rhythm BlockBeats

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暗号通貨の世界では、最も騒がしいのは鐘を鳴らしたり太鼓を叩いたりする取引ではなく、90億ドルを静かに手に入れることができる人脈です。

2025年7月、14年間眠っていた8万枚のビットコインアドレスが突然出荷されました。これは歴史上最大の名目ビットコイン取引の一つです。この規模の移転は市場で30％の急落を引き起こすべきでしたが、現実は——大幅なフラッシュクラッシュもなく、パニックもなく、このビットコインは市場に静かに吸収されました。

90億ドルの資金が市場に「静かに」吸収された。運営者は取引所でもヘッジファンドでもなく、あまり知られていないウォール街のプレイヤーである：Galaxy Digital。

8月5日の最新の第2四半期の決算発表会で、ある人がCEOに質問しました：8万枚のBTCを顧客として獲得したのはどのような方法ですか？正式な入札プロセスはありますか？

CEOは軽く答えた：「この契約は、価格よりも関係が重要です。」

Galaxy Digitalの背後には誰がいるのか？どのような政商資源を動員したのか、その結果この史上級の取引を成し遂げたのか？そして、この関係網は暗号の世界にどのような新しい権力構造を編成しているのか？

ハイレベルな「サークル・オブ・フレンズ」:取締役会における政治的資本

この取引の鍵は、表の価格ではなく、裏の人脈にある——すべてはある老舗のウォール街の人に指し示されている。

56歳の創設者マイク・ノボグラッツは、典型的な「ウォールストリートの製造者」です。

彼はゴールドマン・サックスで11年間働き、東南アジアの先物トレーディングデスクから始まり、最終的には固定収益のパートナーとなりました。当時のノボグラッツは、マクロトレーディング、資産ポートフォリオ、国家政策の間を行き来できる数少ない人々の一人でした。

その後、彼はフォートレス・インベストメント・グループに参加し、マクロ戦略投資を主導し、グループ内で新興市場と国債に最初に賭けた重要な人物の一人です。

その期間、彼は頻繁にラテンアメリカ、アジア、東欧の政策機関、中央銀行、市場部門を出入りし、地方政府と債券発行や為替政策について交渉し、「グレーゾーン」におけるレバレッジと主権の間のゲーム論理に精通していました。

2012年から2015年まで、彼はニューヨーク連邦準備銀行の投資顧問委員会のメンバーとなり、政策相談、通貨メカニズムの研究、金融機関の評価に直接関与しました。これにより、彼は希少な「二重の能力」を持つことになりました—デリバティブ取引を理解し、規制当局の言語とリズムも理解しています。

これは政治権力、ウォール街の資本、情報の交差点で10年以上の経験を持つ人物です。

彼は2013年に自己資金を使ってビットコインとイーサリアムに重く投資し、総投入額は約700万ドルです。2017年には、CNBCのインタビューで次のように公言しました。「過去2年間で、私は暗号資産で2.5億ドル以上の利益を上げました。」

しかし、彼は暗号業界の「先住民」ではなく、典型的な投機家でもありません。彼の本当の転機は2015年に起こりました。その年、彼はブラジルの金利市場に大きな損失を出し、要塞から退場し、一時的に第一線の投資分野から身を引きました。その「空白期間」に、彼は初めてビットコインを真剣に見直し、通貨、信用、金融インフラについての認識を再構築しました。

しかし、ノボグラッツは多くの初期の暗号布道者のように「ビットコインを保持する」ことにとどまっていません。彼の野心は、新しいオンチェーンの「金融制度設計」を構築することです。彼は「私が見ているのは体系的な空白です ―― 暗号世界の流動性はますます深まっているが、構造がありません。」と言いました。

彼にとって、伝統的な金融世界における資産管理、マーケットメイキング、クリアリング、ETFの保管、PIPEファイナンス、監査開示、規制ロビー活動などの一連のプロセスは、暗号の世界にはほとんど対応するものが存在しない。これは再構築が急務な「制度の荒野」である。

ギャラクシーデジタルはこの構造の亀裂の中に誕生しました。

2018年、ノボグラッツは自己資金で3.5億ドルを投資し、カナダのシェル会社Bradmer Pharmaceuticalsを通じて成功裏に上場し、機関向けにフルスタックサービスを提供する初の暗号金融プラットフォームとなりました。この会社は「ウォール街版のオンチェイン投資銀行」として設計されています。

しかし、カナダの取引所からナスダックに至るまで、Galaxy Digitalは合計1,320日、ほぼ4年を費やしました。その間、同社はSECからの9回のフィードバックや無数の法的審査を受け、コンプライアンス要件を満たすために2,500万ドル以上を投入しました。暗号業界全体が集団で行き詰まり、「海を越える」規制の冬が続く中、Galaxyは辛抱強く耐え抜きました。

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それは取引プラットフォームでもなく、VCでもなく、暗号分野の「金融構造サービスプロバイダー」です。Galaxy Digitalは彼によって「ウォール街版のオンチェーンゴールドマン・サックス」として設計されています。その構造設計には、彼のウォール街出身の印が至る所に見られます。

· サービスリストはゴールドマン・サックスに準拠しています：資産管理、マーケットメイキング、OTC取引、自己投資研究、リスク管理、財務アドバイザーを含みます；

· 取引構造はシタデルを基準とする：ダークプールマッチング、低遅延デリバティブシステム、ETFの流動性との接続をサポート；

· 政策の道筋はブルッキングスに準拠：政策研究チームを設立し、報告書を作成し、公聴会に参加し、規制サンドボックスに入る；

· コンプライアンスの道筋はDeloitteやEYに準じて、財務報告の入帳や監査開示をサポートする「デジタル資産の合法的包装システム」を構築します。

そしてこれらすべての核心は、Galaxyの取締役会が築いた「政商朋友圈」です。

Galaxy Digitalの取締役会には、かつてアメリカ財務省の副助理長を務めたTyler Williamsがいます。彼は2025年に現職の財務長官によってデジタル資産特別顧問として派遣され、暗号言語を規制言語に翻訳することができ、GalaxyとSEC、CFTC、FASBなどの機関とのコミュニケーションにおいて重要な架け橋となっています。

そして、取締役会のメンバーであるダグ・ディーソンは、テキサス州で最も影響力のある不動産およびエネルギーのロビイストの一人です。彼は、鉱山、電力料金、税収に関する多くの立法を推進するのに関与しており、Galaxyがビットコイン鉱山をAIコンピューティングセンターに改装する成功の背後にいる重要な人物です。

この「政策－資本－技術」という三線の流れの構造により、Galaxyは暗号会社の中で極めて珍しい「政策影響力」を備えています。

彼が構築したこの新しい金融構造の中で、Galaxyは単に取引や資産管理を行うだけでなく、従来の企業がブロックチェーンの世界に入るための「合法的な電力供給」サービスプロバイダーでもあります。

CZの卓越した運営能力やSBFの攻撃的な資金運用に対して、マイク・ノボグラッツは別のタイプの創業者である。彼は「非中央集権」を強調することはなく、「構造的な取り決め」を強調している。また、彼は決して価格を唯一の指標として使用せず、プライバシー、規制、制度、財務、カストディー、コンプライアンスの道筋が本当に整っているかにもっと関心を持っている。

これも、Galaxyがトラフィックでは最強ではないにもかかわらず、8万ビットコインの静かな取引で唯一の大口を獲得し、清算を完了させ、対戦相手を安心させるプレイヤーになった理由を説明しています。

多くの人は、Galaxy Digital の競争優位性は資金であると考えていますが、実際の強みはその政商を理解する能力です。

暗号保管庫の背後にいる銀行家

8万枚ビットコインはこの関係網の一角に過ぎず、華人首富CZを代表とする企業も、Galaxy Digitalを合規への「政治的パスポート」として利用し始めている。

2025年の中頃、アメリカの株式市場に新しい主流の物語が静かに現れた：暗号通貨株。アメリカの株式市場では、資本の「シェルゲーム」が展開されている：BTCやETHを上場企業に組み込み、暗号資産を財務報告の名の下にウォール街に登場させる。

しかし2023年末まで、これは資本市場の「禁じられた領域」と見なされていました。

アメリカの企業は実際には「合法的に仮想通貨を保有する」ことが非常に難しい。その理由は、財務システムが対応できないからである。当時のFASB会計基準によれば、ビットコインなどの暗号資産は「無形資産」としてしか記帳できない——通貨の価格が下がれば減損し、上がっても利益とは見なされず、企業の財務報告が深刻に歪むことになり、監査も通過しづらくなる。

例えば、あなたが1万ETHを購入し、価格が下落した場合はすぐに損失を記帳しなければなりませんが、価格が上昇した場合は見なかったことにし、利益として計上してはいけません。これにより、企業の財務報告は非常に厳しい状況になり、監査もめちゃくちゃになります。

FASBの新しい規則は2025会計年度から「公正価値」で評価され、コインの値上がりが利益として計上されることで、「保有コインのコンプライアンス」の道が本当に開かれました。

Galaxyは、最初に進出し、一群の上場企業を「合法的に参加させる」サービスプロバイダーです。

最初の機会を嗅ぎ取ったのは、一部のETHの古代クジラたちです。彼らは静かに手元のETHを米国株のシェル会社にパッケージ化し、左手から右手に移す方法で、市場を驚かせることなく、米国株の流動性を利用して間接的に現金化を完了しました。SharpLink Gamingは、この「現金化術」のリーダーです。

すぐに、中国系の富豪CZも追随しました——自社のプラットフォームトークンBNBを米国株式の会社に詰め込み、裏付け、パッケージ化、上場させ、プラットフォームトークンを適法な資産に変え、資本評価システムに入れる。

そして、この一連の操作の裏では、Galaxy Digitalが静かに姿を現しました——彼らはこの全ての劇の操作者です。

これらの企業のために「暗号資産庫」の物語をカスタマイズしました：OTCでの建設、資産の保管、法令遵守の開示、ステーキング利益に至るまで、すべてのステップで彼らが構築した政商の通路を避けることはできず、すべてのステップで規制の盲点と資本のレバレッジの間のグレーゾーンに正確に足を踏み入れています。

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Galaxy Digitalの核心事業には3つの方向があります：OTC取引＋カストディアン＋戦略コンサルタント。

それは、全米トップクラスの暗号OTC取引能力を持ち、変動の中で顧客のために大口のマッチングとリスクヘッジを行うことができます。また、ETFの保管、ステーキング、納税などのコンプライアンス資産管理サービスも提供しており、数十億ドル規模のデジタル資産を管理しています。さらに、企業向けの戦略計画に深く関与し、PIPEの資金調達から資産の分類、財務の記帳、開示パスに至るまで、自社資金を用いた共同投資を通じて、伝統的な企業が「暗号財庫」へと転換するのを支援しています。

ETHの財庫のリーダー企業であるSharpLink Gamingを例に挙げます。この会社はGalaxyを通じて大量のOTCでETHを購入し、資産管理契約を結びました。購入したETHの一部をGalaxyに保管し、Galaxyの指導のもとで、資金調達から開示までの全プロセスを設計しました。顧客に対してPIPE構造、コイン倉庫の分類、保管証明など一整套の「オンチェーン財務構造」を提供し、企業が隠然かつコンプライアンスを遵守したポジションを構築する手助けをしています。

SECの開示によると、GalaxyとParaFi Capitalは年間0.25％から1.25％の階層管理費を徴収し、最低125万ドルです。SharpLinkが保有するコインの規模が拡大するにつれて、Galaxyは安定した長期収入を得ることになります。

これは単なる取引ではなく、明確な構造と安定した収益を持つ「チェーン上の財庫ビジネス」です。暗号金融の制度化の道の中で、Galaxyは合法的に「コインを入金する」ことを望む企業にとって避けられない入り口となっています。

このテンプレートは単なる表のコピーではなく、一連のパスです。

· 第一、あなたが通貨を購入する際に、隠密でありながらも合法的に行う手助けをします：OTCチャネルを提供し、PIPE投資構造、特定配布およびワラントプランと連携して完了します。

· 第二、暗号資産を「財務諸表に載せる」方法：監査人にこれらのコインが本当に存在することを確認させるには？

· 第三、あなたのためにアメリカの政治的なルートを解決します：米国株式市場のコンプライアンスパス、どのように開示するか、ワンストップで解決します。従来の企業が暗号資産に転換する過程で、Galaxyはほぼすべての重要なアクションに関与しました。

CEO ノボグラッツは Q2 テレカンファレンスで次のように述べました。「ほとんどすべてのウォール街の伝統的機関が、全く新しい金融構造の準備を進めています——資産が口座からウォレットに移動し、ファンドと株式がトークン化され、ステーブルコインが主流の決済手段となっています。」

そして、Galaxyが行っているのは、これらの制度の変遷を「概念」から「報告書」へと進めることです。

多くの上場企業にとって、Galaxy Digitalを選ぶことは、単なる暗号サービスプロバイダーを選ぶことではなく、「政治的に合法的な地位」を持つルートを選ぶようなものです。

暗号業界の権力構造を再編する

2025年、暗号業界は正規化の春を迎えるようだ：ETFの承認、ステーブルコインの法律化、企業の保有通貨の会計、すべてが伝統的な金融に近づいている。

しかし、この「規制化」の波の中で、本当の勝者は10年間分散化を叫んできた原住民ではなく、制度の言語を深く理解し、政策のリズムをつかんでいる政府とビジネスの交渉者たちです。

暗号資産の道筋は表面的にはコンプライアンスですが、根底には典型的な制度的アービトラージがあります。規制と資本の間に橋を架けることができる人が、価格決定権を持つのです。

2025年の第2四半期の決算電話会議で、アナリストが質問しました。「ステーブルコインと資産のトークン化の発展機会について、どのように考えていますか？」

ノボグラッツの回答はほとんど製品に触れておらず、一見シンプルですが非常に制度的な意味を持つ判断がありました：「資産が移動しており、アカウントはウォレットへ向かい、コンプライアンスの道が核心的な競争力となるでしょう。」まさにこの四半期、ギャラクシーデジタルは損失から利益に転換し始めました。

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Galaxy Digitalは、この権力移転の中の隠れた仲介者です。コインを発行せず、物語を語ることもなく、構造設計に精通し、ブロックチェーン上の資産をPIPEファイナンス、ETF管理、監査開示の各環に包み込み、新しい金融を合法的に上陸させるために一整套のコンプライアンス文法を使用しています。

それはサービスを売っているのではなく、構造を売っている；得ているのは市場のお金ではなく、コンプライアンス制度の隙間である。

これが暗号業界の真の権力構造です：表面的な市場価格、プロトコル、物語が変動する中、基盤となる制度構造はすでに少数の人々によってしっかりと掌握されています。

ますます多くの暗号プロジェクトや伝統的な企業が、それを通じて「政治的な参加」を果たしています。その背後で本当に利益を得ているのは、開発者でも投資家でもなく、暗号、伝統的な金融、そして権力の間を自由に行き来できる二言語を持つ人たちです。

コンプライアンスが希少な資源となると、新たな階層秩序が静かに形成される：時代はもはや速く走る人を報いることはなく、権力は再びルールの管理者に戻ってくる。