今日、イーサリアムが15,000ドルに達しなかったことは悪いことですか？私はこのようなことを見たことがあります。私たちはテスラやエヌビディアを推薦しましたが、2019年以来、それらはFundstrat Capital ETFの中で確実な投資であり、また研究ポートフォリオにも長い間存在しています。彼らは収入を追跡していません。それらは段階的に変動しています。私もイーサリアムはそうだと思います。私はイーサリアムが現在の価格のまま5年間留まってほしいと思っています。なぜなら、それは私たちがより魅力的な価格でそれを購入できることを意味するからです。
トム・リー：ETHは2017年のBTCのようで、将来的には上昇するでしょう。
出典:Bankless; コンピレーション:ゴールデンファイナンス
注：最近1、2ヶ月の間、イーサリアム財庫会社BitMineはウォール街で非常に注目を集めており、2025年8月6日にBanklessはBitMineの会長Tom Leeにインタビューを行いました。Tom Leeは、BitMineが5%のETH総供給量を買い入れる目標、イーサリアム財庫の台頭の理由、誰がイーサリアム財庫会社を買っているのか、暗号財庫会社mNAVのプレミアムの出所、ETH財庫がそんなに多くのETHを買っているのに、なぜETH価格が4000ドル未満なのか、ETHの2025年末の価格予測、暗号財庫にバブルはあるのかなどの多くの問題について見解を述べました。
人々が特に注目している価格に関して、トム・リーはETHがBTCの2017年の瞬間を経験していると考えており、ウォール街がETHを支持し始めたため、ETHは今後5年間でビットコインのように飛躍的な成長を遂げるとしています。彼はまたETHの価格について予測を行い、短期的にはETHは少なくとも4000ドルに回復すべきであり、2025年末までにETHが7000ドル、さらには12000ドルまたは15000ドルに達することも合理的だとしています。金色财经が読者の参考のために翻訳しました。
BitMineはすぐに830,000ETHを購入しました
**Bankless：**今回のポッドキャストでは、ウォール街の伝説的投資家であり、新たに設立されたETH財庫企業BitMineの会長であるトム・リーをお招きしました。2025年にトム・リーがETH財庫企業を設立するとは思ってもみませんでした。BitMineはすでに833,000ETHを保有しており、ETHの総供給量の1%に近づいています。BitMineは世界最大のETH財庫上場企業です。あなたはどう感じますか？
**トム・リー：**私たちは非常に迅速に行動しました。なぜなら、BitMineが6月30日に開始を発表し、7月8日に取引を完了したからです。取引完了後の27日間で、私たちは非常に高い速度で行動し、これらのETHを迅速に取得しました。
これは非常に重要だと思います。なぜなら、MicroStrategyが30倍のリターンを証明したからです。MicroStrategyの転換は2020年8月にMicroStrategyの株価が13ドルのときに起こりましたが、その間にビットコインは11,000ドルから現在の120,000ドルに急騰しました。しかし、その財務戦略はさらに20倍のリターンをもたらしました。これが、総計30倍のリターンを得た理由です。
イーサリアムは今後10年間で最大のマクロトレードの1つです。だからこそ、私たちは迅速に行動したいと思っています。ETHが過去5年間のビットコインのように飛躍的な成長を遂げる前に、3500ドルまたは他の価格でできるだけ多くのETHを手に入れたいのです。
イーサリアム財庫会社の台頭
**Bankless：**MicroStrategとは異なり、BitMineを立ち上げ、ETH財庫戦略を実行することを発表した際、他のETH財庫会社もそれに続いており、例えばJoseph LubinのSharpink Gamingがあり、現在多くのETH財庫会社が存在しています。他にどの会社が続いているか知っていますか？これは一体どういうことですか？なぜこれが同時に起こっているように見えるのでしょうか？
**トム・リー：**もしかしたら英雄は同じものを見ているのかもしれません。長い間ビットコイン財庫会社だけが存在し、その後いくつかのソラナ財庫会社とハイプ財庫会社が現れました。シャープリンクは最初のイーサリアム財庫会社で、5月に発表されました。私たちはシャープリンクの後に続いているので、遅れをとっています。
私はEthereum自体が財庫として非常に意味があると思います。
5%のイーサリアム総供給量目標
**Bankless：**5%という数字について話しましょう。ETHの総供給量の5%は約600万ETHです。あなたたちは非常に非常に速く行動し、約4週間で833,000枚に達しました。BitMineは5%を真剣に考えていますか？現在の市場価格で計算すると、5%のイーサリアムは約200億ドルです。どうやって5%に達するつもりですか？その5%に達するための実行計画はありますか？もしあれば、どのような計画ですか？
**トム・リー：**マイクロストラテジーは現在、BTCの流通供給量の3.2%を占めています。マイクロストラテジーは、少なくとも100万枚のビットコインを目指しており、これは約5%に相当します。マイクロストラテジーが100万枚のビットコインを所有すれば、彼らは主権的なプットオプションを持つことになります。彼らはビットコインエコシステムにとって戦略的重要性を持っています。私の言いたいことは、もしアメリカが戦略的なビットコインの準備を作りたいのなら、アメリカは公開市場で100万枚のビットコインを購入するのが難しいかもしれないということです。なぜなら、彼らが発表した瞬間に売り手が減少し、ビットコインの価格はすぐに100万ドルに上昇する可能性があるからです。マイクロストラテジーは、誰か/国が100万枚のビットコインを取得するためのより簡単な方法かもしれません。私はこれを主権的なプットオプションと呼んでいます。
MicroStrategyは5年間で3%に達しました。したがって、彼らは基本的に過去5年間、毎日16セント相当のビットコインを1株購入していました。BitMineは設立以来、毎日約80セントから1ドルのイーサリアムを1株増加させています。その速度はMicroStrategyの約12倍です。したがって、私たちはMicroStrategyの12倍の速度で5%に達することを期待しています。しかし、これは理にかなっています。なぜなら、BitMineが行っているすべてのことは100%合法で規制に準拠しているからです。イーサリアムは合法的かつ規制に準拠したブロックチェーンです。BitMineが行っているすべてのことは、運営のすべての段階をアメリカに保持しています。したがって、それはウォール街やアメリカ政府が見たいと思っている大量のステーキングETHを持つ実体に非常に適しています。同様に重要なのは、ETH自体がウォール街でのオンチェーン金融化が発生する場所の大部分になるということです。
誰かがTwitterで、ウォール街がETHに賭けることは、ゲーマー/ゲーム会社がNVIDIAを購入するのと同じだという見解を示しました。これはまさにウォール街の考えであり、もしウォール街が通貨市場からドル、株式の現実の資産をトークン化しようとするなら、彼らはETHそのものを持ちたいと思うでしょう。ETHをステーキングする人々は、実際にイーサリアムの目標の進展を推進しようとしている実体であることを望んでいます。ですから、私はBitMineがETHをステーキングすることによって重要な役割を果たしていると思います。
**Bankless：**トム、もしBitMineの現在の速度がMicroStrategyの12倍で、基本的に1年から2年以内に5%に達するなら、それは驚異的な速度です。あなたは、イーサリアムがビットコインのように類似の主権的なプットオプションを持っていると思いますか？つまり、アメリカ政府や他の主権国家がいつかあなたのところに来て、「こんにちは、BitMine、私たちはあなたが多くのETHを持っていることに気付きました。私たちはアメリカ財務省と連邦準備制度のためにETHを購入したいと思っています。それを私たちのバランスシートに置きたいのです。あなたは多く持っていることを知っています。私たちは店頭取引をすることができますか？」あなたはこれが可能性があると思いますか？
**トム・リー：**あなたが今言ったことは実際に理にかなっていて、合理的です。しかし、BitMineの目標はプットオプションを持つことではありません。ウォール街、Genius Act、SECが金融システムをブロックチェーンに移行したいのであれば、イーサリアムが最大のブロックチェーンです。それはアメリカの法律にも適合しており、法的に認められたブロックチェーンです。イーサリアムはもちろん他の国でも使用できます。アメリカは明らかにイーサリアムにおけるアメリカの地位と主導権を強化したいと考えています。
イーサリアムの物語はこれだけではないことを覚えておいてください。AIもあります。トークン化を行う場合、ロボットであれ他のものであれ、保護されたブロックチェーンが必要です。したがって、テクノロジー業界とウォール街はイーサリアムに融合しています。ゴールドマン・サックスやJPモルガンは、イーサリアムが数百万の異なるウォレットに保管されることを望んでいるのでしょうか？彼らはそれを中央集権化しようとしているのではなく、ステーキングがコンプライアンスに基づいて行われることを確実にしたいのです。誰もがそうするわけではありません。これが私たちが最初から言っていたことであり、BitMineのバランスシートは非常にクリーンで、奇妙な資本構造はありません。我々が行っていることはすべてそのようです。まだBitMineのステーキングソリューションを発表していませんが、時間をかけて考えています。30億ドルのETHは重要な決定だからです。しかし、それはGAAP（一般に公正妥当と認められる会計原則）に完全に準拠し、アメリカがどのようにステーキングを行いたいのかにも合致します。
これは、Ethereum Treasury Companyが重要なインフラであることを示すものです。それは単なる資金管理のゲームではありません。
報酬として、少なくともステーキング収益を得ることができますが、それらは他の方法でも収入を生むことができます。したがって、これらのイーサリアム財庫会社は単なるイーサリアムETFの代替品ではありません。彼らはイーサリアムエコシステムにおいて非常に重要な役割を果たしています。
ETH財庫会社がこれほど多くのETHを購入したのに、ETHの価格はなぜ4000ドル未満なのか
**Bankless：**トム、私には理解できないことがあります。いくつかのETHロングも私と同様です。あなたのイーサリアム財庫会社が1か月以内に30億ドルのETHを購入したとき、なぜETHは4000ドル未満で取引され続けているのですか？あなたたちのETHはどこから来たのですか？なぜETHの価格を上昇させることができなかったのですか？
**トム・リー：**私はあまり多くを話したくありません。なぜなら、私たちが最大のETHの買い手の一つであることを想像できるからです。イーサリアムの公正価値がどこにあるかは、ETHの短期的な動きには影響を与えません。先週、ETHは3,300ドルまで下落しました。なぜなら、ある人々が清算レベルを持っていたり、誰かがペア取引をしていたり、人々がイーサリアムは死んだチェーンであると考え、別のチェーンに賭けて清算を強制しようとしていたからです。私はこれが最近の動向だと思います。
私はETHが今年BTCの2017年の瞬間を経験していると思います。ウォール街がついにETHを支持し始めました。BTCは2017年初めに1000ドルで、8月から直線的に上昇し始めました。私たちは絶対に四、五年の間、ウォール街がETHとイーサリアムネットワークにこれほど興味を持っているのを見たことがありません。私たちはウォール街がイーサリアムエコシステムのさまざまな側面に興味を示しているのを見ています。
誰がイーサリアム財庫会社を購入しているのか
**Bankless：**BTCの財務会社MicroStrategyやHypeの財務会社に対して、Ethenaの財務会社やETHの財務会社にはどのような魅力がありますか？なぜETHの財務会社を購入することを選ぶのですか？
**トム・リー：**まず、私はビットコインが大好きです。ビットコインは未来の方向性だと思います。Fundstratの研究によれば、BTCは100万から150万ドルに達する可能性があります。だから、ビットコインにはまだ大きな物語があります。
しかし、ビットコインとイーサリアムは、世界の金融化の仕方において異なって機能します。私にとって、これは大きな違いです。なぜなら、イーサリアムはブロックチェーン上の金融化を代表しており、これはビットコインの目標ではありません。一方、AIの世界は現実世界とデジタルセキュリティを結びつけるデジタルネイティブな方法を創造しています。
これが、なぜ誰かがイーサリアム財庫会社を所有したいと思うのかの理由です。イーサリアム財庫会社は、実際にはアメリカの株式投資家がイーサリアムにエクスポージャーを得る唯一の方法であり、彼らが直接ETHやETH ETFを購入しない限りそうなります。もしあなたが機関であり、これが最大のテーマの一つであるなら、機関は実際にイーサリアムETFを購入することができません。なぜなら、それはファンドのパラメータには含まれていないからです。したがって、アメリカの株式市場の専門投資家は、イーサリアム財庫会社をETHのマクロトレーディングエクスポージャーを得る唯一の手段と見なしています。
これが、キャシー・ウッドとビル・ミラーがBitMineに大規模な投資を行った理由です。彼らは機関投資家です。この2人は暗号通貨のOGであり、これはイーサリアムにマクロエクスポージャーを得るための最良の方法であることを理解しています。
mNAVのプレミアムはどこから来るのか
Bankless: mNAVのプレミアムの他に、Ethereum Treasury CompanyはDeFiエコシステムなどの追加ツールを持っており、Ethereum Treasury Companyは実際にそれを利用できます。ETHをもっと蓄積するための戦略はありますか？
**トム・リー：**良い質問をしましたね。私にはたくさんの答えがありますが、そのほとんどは共有できません。なぜなら、私たちが追求している戦略はすべて独自のものだからです。しかし、投資家は財庫会社についての考えを過度に単純化すべきではありません。なぜなら、BitMineはMara blockchainとMicroStrategyに次ぎ、世界で3番目の暗号財庫会社になったからです。だから、私たちはMetaPlanetよりも多くの暗号通貨を所有しています。
**Bankless：**トム、なぜmNAVプレミアムが存在するのですか？私はいくつかの投資家がこの問題について話しているのを聞きましたが、彼らの基本的な見解は、mNAVプレミアムは1の周りで崩壊するべきであり、ベアマーケットでは1を下回る可能性があるということです。しかし、なぜ暗号通貨の財務会社は最初からmNAVプレミアムを持っているのでしょうか？
**トム・リー：**私はまず数字から始めたいと思います。BitMineは30億ドルのイーサリアムを保有しています。あなたがただのETFであれば、それは1倍のNAVです。しかし、3％のネイティブ収益がありますので、市場価値は3％の収益の20倍のPEです。これにより、NAVは0.6増加します。したがって、ETHのステーキング収益により、mNAVはすでに1.6に達しています。
もう一つの2つの構成要素：速度プレミアムと流動性プレミアム。1、速度プレミアム。BitMineが7月8日にEthereum戦略を開始したとき、1株あたりわずか4ドルのEthereumでしたが、7月27日には1株あたり23ドルのEthereumを保有しており、約20日間で1株あたり19ドル増加しました。今日はさらに高く、まだ公開していません。BitMineはMicroStrategyの12倍です。したがって、NAVの成長に速度倍数を与える必要があります。2、流動性プレミアム。MicroStrategyは毎日の取引高が約300億ドルであり、BitMineは2番目に流動性の高い暗号資産会社で、私たちは毎日160億ドルを取引しています。これもプレミアムに値するはずです。したがって、BitMineの現在のmNAVは約1.6です。
**Bankless：**流動性に関する速度の質問をしたいのですが、速度は流動性から来ます。問題は流動性はどこから来るのか？どのようにしてより多くの流動性を得ることができるのか？
**トム・リー：**これはチームの相乗効果かもしれません。
第一、私はBitMineの会長です。Bitmineの主な投資家はプライベートエクイティから来ており、リード投資家は非常に有名で非常に賢いマクロヘッジファンドのMOZAYYXです。私たちはFounders Fundの創設者、スタンリー・ドラッケンミラー、ビル・ミラーのような保有者を惹きつけることができました。伝統的な市場とVC界の最大のブルーチップがBitMineを支持しています。
第二、私はずっと暗号通貨の長期支持者です。私は2017年にウォール街がビットコインに関心を持つべきだと強く主張していました。イーサリアムは今、2017年の瞬間を経験しています。私たちを理解するためには、これは理にかなっていると思います。
私は、SharpLinkのLubinやEther MachineのAndrew Keysがやっていることを非常に支持しています。なぜなら、私たちは皆同じことをしているからです。私たちは、イーサリアムをステーキングして、安全なアメリカのブロックチェーンにするために努力しています。私たちは皆、同じ目標に向かって進んでいます。DeFiのワイルドウェストでは、安定と革新がすべてです。
イーサリアムの2017年の瞬間
**Bankless：**あなたはETHを2017年のBTCに例えます。2017年のビットコインはどのようなものでしたか？それは現在のイーサリアムとどのような類似点がありますか？
**トム・リー：**私はあなたにファンドストラットの2017年の背景についてお話しすることを喜んでいます。ファンドストラットはマクロおよびテーマの会社です。私たちは大きなストーリーアーク（叙述アークとも呼ばれる）に関する記事を書いており、これが私たちをビットコインに注目させました。私たちは二つの異なる研究を行いました。
一つはミレニアル世代です。2017年、最も年長のミレニアル世代は20代でした。我々は彼らがアメリカ経済の巨大な推進力になることを認識しました。ミレニアル世代に関する我々の取り組みは非常に注目すべきものであり、最終的にはSnapchatと協力して、ミレニアル世代がマネタイズすべきグループであることについていくつかのホワイトペーパーを作成しました。当時、Snapchatは広告主にGenZとミレニアル世代向けの特定の広告を制作するよう説得しようとしていました。
第二の点は、ビットコインに注目したことです。私がモルガン・スタンレーにいた時、価格は100ドルでしたが、2017年初頭に突然1000ドルになりました。それで、ファンドストラットはビットコインを理解するために数ヶ月を費やしました。私は、それが非常に説明可能な二つの要因によって動かされていることを発見しました。一つは、ビットコインが100ドルから1000ドルに上昇した際の97%は、ウォレットの数と各ウォレットの活動によって引き起こされているということです。基本的にはネットワークの価値効果です。今後数年間、より多くの人々がビットコインを使用すれば、それは再び指数関数的に成長するだろうと言えます。したがって、私たちは2022年には25,000ドルに達するだろうと考えています。しかし、それが金の価値の5%から10%に達すれば、100,000ドルにまで上昇する可能性すらあります。私たちはこの話を本当に推進し始め、ウォール街はビットコインを理解する必要があります。なぜなら、それはデジタルゴールドだからです。私たちは本当に最初にそれを機関に推進したウォール街の企業です。2017年には機関投資家がビットコインを保有している割合は0%でした。過去8年間で、ビットコインの最大のストーリーはデジタルゴールドであり、価値の保存です。
私たちの研究によれば、金は主にベビーブーマー世代が所有しています。ミレニアル世代は、ベビーブーマー世代が金を所有しているのと同じようにビットコインを所有するでしょう。これは世代の物語であり、同時に富の代替の物語でもあります。
これが背景ストーリーです。私は多くのウェビナーを行ってきました。しかし、実際にはFundstratは機関顧客を失い、Fundstratの有料顧客数は実際に減少しました。彼らは私たちが完全に狂っていると思っています。彼らはこう言いました：「どうして麻薬密売人やダークウェブの人々しか使わないものを合法的な資産クラスだと言って推薦できるのですか？」。だからFundstratの評判は実際に損なわれました。
ビットコインは現在12万ドルで、BTCは120倍上昇しました。私たちの推奨する1%から2%のBTCを配置した顧客は、現在BTC資産の価値が彼らの投資ポートフォリオのほぼ100%になっています。
これも今日のイーサリアムで起こっていることで、イーサリアムはかつて少し休眠状態のチェーンでした。人々はより速いネットワークや新しい検証方法を求めていますが、イーサリアムはすでに10年間停止したことがありません。これがウォール街にとって最も重要です。ウォール街はイーサリアムが彼らがウォール街を構築するためのチェーンであると決定しました、そしてそれは5年前の価格よりも低いです。
**Bankless：**ウォール街はイーサリアムが多くの進行中のムーブメントの支柱であることを理解しているのか？これはETH財庫会社の背後に驚くべき追い風がある理由なのか？それとも思い込みに過ぎないのか？
**トム・リー：****ウォール街は、利益を上げ始めたときにのみ理解する。**エヌビディアは良い例だ。それは指数関数的に成長する株だ。しかし、時にはエヌビディアは一年間まったく動かず、まるで死に金のようだ。あるいはパランティアは何年も死に金だったが、突然跳躍関数が現れた。市場は突然気づく。「ああ、待ってください。私は理解できただけでなく、再評価しなければならない。」
これが現在イーサリアムで起こっていることです。オンチェーンアクティビティは歴史的な高水準に急増しています。イーサリアムコミュニティは再活性化され、価格ももちろん回復し、より多くの人々がイーサリアムを使用しています。また、天才法案がスマートコントラクトブロックチェーンにもたらす利益は明らかで、ビットコインにも利益をもたらしますが、ビットコインはステーブルコインをサポートしません。
今日、イーサリアムが15,000ドルに達しなかったことは悪いことですか？私はこのようなことを見たことがあります。私たちはテスラやエヌビディアを推薦しましたが、2019年以来、それらはFundstrat Capital ETFの中で確実な投資であり、また研究ポートフォリオにも長い間存在しています。彼らは収入を追跡していません。それらは段階的に変動しています。私もイーサリアムはそうだと思います。私はイーサリアムが現在の価格のまま5年間留まってほしいと思っています。なぜなら、それは私たちがより魅力的な価格でそれを購入できることを意味するからです。
もしETHが17,000ドルであれば、Ethereum財庫会社にとってETHを購入するコストははるかに高くなります。もちろん、彼らの株価は恩恵を受けるでしょう。しかし私にとっては、現時点での価格でそれができるのは実際に良いことです。
ETH価格予測:100倍の可能性
**Bankless：**つまり、2017年にウォール街がビットコインを理解できなかったように、2025年にもウォール街はこの資産であるイーサリアムを理解できていないかもしれません。もしかしたら、彼らは少しずつ理解し始めているのかもしれません。2017年、あなたがウォール街に初めてビットコインが約3000ドルであることを伝えた時、今、イーサリアムも3000ドルです。あなたは非常に高い価格を予測しています。これらの価格は少なくとも伝統的な金融の分野では驚くべきものです。あなたはETHがビットコインと同様のことを成し遂げることができると思いますか？あなたはイーサリアムの価格をどのように予測していますか？
**トム・リー：**私は実際にイーサリアムの上昇余地がより大きいと考えています。最初の懐疑がより多かったからです。ビットコインは必ずしも人々がショートするものではありません。彼らはただそれを信じていないだけです。2017年にBTCが10万ドルに達するだろうと書いたとき、それは非常にクレイジーに思えました。しかし、2017年から今まで、それほど長い時間が経っていないのに100倍に上昇しました。
イーサリアムは2017年のビットコインのようです。ウォール街はイーサリアムが生き残れるチェーンであると専門的に信じていませんでした。なぜなら、公平な批評がいくつかあるからです。例えば、1、イーサリアムはプルーフ・オブ・ステークに移行しました；2、一時期、あまりにも多くのETHが放出されましたが、この問題は解決に向かっています；3、現在でもウォール街がイーサリアムに基づいて構築するのか、彼らがETHをステークするのか、あるいはETHを使用するのかは不明です；4、イーサリアムはL2の話に過ぎず、L2はL1に何の利益ももたらさないと考えられています。
これは壊されるべき概念であり、それが起こるとき、ETHの価格はステップ関数になります。だから、私はETHの上昇の余地は実際にビットコインの100倍よりも高いと思います。ビットコインが100倍上昇した場合、イーサリアムも100倍上昇することができます。ルービンの心の中にもこのような上昇の余地があります。なぜなら、ルービンと私はずっと交流していて、私たちは本当にパートナーであり、ETHの財庫をデジタルインフラストラクチャーとして一緒に推進しています。私はこれが起こる可能性があると思います。イーサリアムはネットワーク価値の面でビットコインを超えることが非常に高い確率であると考えています。
もし誰かがビットコインの価格が100万ドルに達すると考えているなら、それがイーサリアムにとって何を意味するのか想像してみてください。なぜなら、イーサリアムは単にウォール街のブロックチェーン上の金融化に留まらず、アメリカのAIの主導権を巡る焦点の一つでもあるからです。イーサリアムはここで戦略的な役割を果たしています。
MicroStrategyの上昇余地がビットコインの3倍であるならば、理論的にはイーサリアム財庫会社の上昇余地もイーサリアム自身の3倍である可能性があります。したがって、イーサリアム財庫会社が良い投資のカテゴリーではないとは言えません。BitMineが行っているユニークなことを見れば、それも彼らがうまくいくべき理由です。なぜなら、イーサリアム自体が過小評価されているからです。
**Bankless：**あなたのいくつかの予測は驚くべきもので、暗号通貨のコミュニティの中でもそうです。イーサリアムが100倍に上昇し、約40兆ドルに達すること、さらにイーサリアムがビットコインを超える可能性があると言っていますが、これは暗号通貨のネイティブなグループの中では主流の見解ではありません。しかし、多くのETH支持者が長い間そう考えているのも事実です。今年の年末またはこのサイクルの終わりにイーサリアムの価格がどの位置に達すると考えていますか？
**トム・リー：****短期的に人々が考慮すべき価格は、ETHが4,000ドルに達するかどうかです。**なぜなら、イーサリアムの物語は2024年12月よりも良いからで、その時には4,000ドルになるでしょう。私たちは少なくとも4,000ドルの水準に戻るべきです。
今日のイーサリアムの話は1年前よりも良く、1年前のETH/BTCは0.05でした。この0.05の比率であれば、ETHは6000ドルであるべきです。今年の残りの期間には、イーサリアムの財庫会社がイーサリアムを購入し始めることやビットコインの上昇など、たくさんのことが起こるでしょう。だから私は、2025年の年末までにETHが7000ドル、さらには12000ドルや15000ドルになることも不合理ではないと考えています。
2026年に連邦準備制度がハト派に転換するため、中央銀行の流動性が上昇し、ETHは2025年末のこれらの価格水準の上に引き続き構築されるべきです。
私は暗号周期があるかどうかわからないが、あるはずだ。これは私たちにとって有利だ。なぜなら、個人的に、イーサリアムの財庫会社は今後5年間ETHの価格が変わらず、その後大きく上昇することを望んでいると思うからだ。しかし、それは起こらないかもしれない。ステップ関数があるかもしれない。
ETHの評価方法
**Bankless：**トム、あなたはETHの価値と価格をどのように分析していますか？
**トム・リー：**暗号資産の財庫会社は、バランスシートの資産基盤に基づいて評価されています。MicroStrategyの評価は実際にはそのバランスシートに基づいており、収益性ではありません。1990年から2018年まで、ある人の職業生涯の整整一世代、エクソンモービルはこの間ずっとS&P500の時価総額トップ5の企業でした。インターネットの波などがありましたが、エクソンモービルは常にトップ5に留まっていました。彼らは決して収益に基づいて評価されることはありませんでした。彼らは常に証明された埋蔵量に基づいて価格付けしています。したがって、暗号通貨の財庫会社は新しいエクソンモービルです。
ウォール街で働いていたとき、私は一つの教訓を学びました。それは、Eを相殺するためには多くのPEが必要だということです。人々はEにあまりにも多くの時間を費やしています。しかし、実際には常にPEについてのことです。ETHの価格は、ある週に記録された現在の取引には基づいていません。実際には、5年後に何が起こるのかを知ることに基づいています。
Bankless： では、この市場の規模をどのように見積もりますか？あなたはイーサリアムをデジタル石油と呼び、それによってその価値の上限について話していますか？
トム・リー：「ETHはデジタル石油」という報告書は非常に良くできています。Mosaicsチームもイーサリアムのために2つのモデルを構築するのを手伝ったことを知っています。1つは基本的に銀行システムの代理モデルで、もう1つは支払い代理モデルです。
しかし結局のところ、私が株式の世界で学んだことは、硬直した枠組みに束縛されてはいけないということです。これが人々が犯す間違いです。私は枠組みを作ることを試みることに反対しません。しかし私にとって、ETH 3600ドルの価格は、少しばかり馬鹿げて低く評価されています。
暗号資産の保管会社はバブルから遠く離れている
**Bankless：**トム、あなたはこれらの暗号資産の企業がいつか過熱しすぎると思いますか？バブルの領域に入る可能性がありますか？過度に膨張し、プレミアムが反射的になることはありますか？そして突然エレベーターのように下降し、暗号資産やより広範な経済により体系的な影響を与えることはありますか？あなたはこれを心配しますか？
**トム・リー：**バブルは、みんなが楽観的なときに初めて本当に形成される。
暗号資産の財庫企業が困難に陥る唯一の方法は、彼らがレバレッジを使用することです。珍しいツールの債務構造を行う人は、稀少でない限り、MicroStrategyは多くのことを行うことができます。彼らは世界を変えました。MetaPlanetも同様です。稀少でないものが問題に直面することになります。しかし、ほとんどの暗号資産の財庫企業は非常に普通です。それでは何が起こるのでしょうか？彼らの価格は単に下落します。しかし、これが株式市場の崩壊を引き起こすとは思いません。株式市場の崩壊は通常、債務問題か、外的ショックの結果です。
私たちはバブルからまだ遠く離れています。実際、市場は彼らが供給過剰であると賭けているため、ビットコインが上昇しない限り、彼らは上昇しません。