stablecoin: dari alat spekulasi ke infrastruktur keuangan digital
Stablecoin sedang beralih dari sekadar alat spekulasi kripto menjadi kategori infrastruktur keuangan digital yang baru. Hingga Agustus 2025, total kapitalisasi pasar stablecoin telah melampaui 270 miliar dolar AS, tetapi yang lebih penting daripada skala adalah diferensiasi komposisi, mekanisme pendapatan, dan skenario aplikasi.
Pasar sedang mengalami perubahan yang menentukan: dari koin dolar yang hanya mengejar likuiditas, beralih ke aset penyelesaian yang dapat dikombinasikan dan menghasilkan bunga, yang secara langsung terhubung dengan aliran kas dunia nyata dan sistem perusahaan. Artikel ini akan membahas secara mendalam evolusi jenis stablecoin, serta dinamika regulasi di berbagai wilayah di seluruh dunia.
Ukuran Pasar Stablecoin
Stablecoin telah melampaui batasan di bidang kripto. Pertumbuhan pasokan terutama didorong oleh token institusi baru seperti USDT, USDC, dan PYUSD. Saat ini, volume penyelesaian tahunan di jaringan stablecoin telah melebihi total Visa dan Mastercard — hanya di tahun 2024 mencapai 27,6 triliun dolar AS. Awalnya sebagai token yang dipatok pada dolar AS, kini telah berevolusi menjadi lapisan kas seluruh jaringan yang matang dan menghasilkan bunga. Regulator, jaringan pembayaran, dan pejabat keuangan secara bertahap memperlakukan stablecoin dengan standar yang sama dengan mata uang bank. Sebuah perusahaan berhasil menyelesaikan IPO pada Juni 2025, mengumpulkan 624 juta dolar AS, dengan valuasi mencapai 6,9 miliar dolar AS, menyoroti kepercayaan pasar terhadap penerbit stablecoin yang diatur.
Hingga Agustus 2025, total pasokan stabilcoin yang beredar adalah 269,5 miliar USD. USDT mendominasi dengan 154,4 miliar USD (57,3%), diikuti oleh USDC dengan 65,8 miliar USD (24,4%). Stabilcoin penting lainnya termasuk USDe (10,5 miliar USD ), DAI (41 miliar USD ), dan USDS (48 miliar USD ), sementara stabilcoin baru atau kecil seperti FDUSD, PYUSD, dan USDX masing-masing memiliki pangsa pasar kurang dari 1%. Konsentrasi ini mencerminkan dominasi penerbit tradisional, serta menunjukkan bahwa stabilcoin baru menghadapi tekanan untuk mencapai diferensiasi melalui strategi kepatuhan dan infrastruktur keuangan.
Stablecoin sedang bertransformasi menjadi mesin pendapatan
Seiring dengan suku bunga pasar uang yang melampaui 4% pada tahun 2024, penerbit mulai melakukan tokenisasi obligasi pemerintah AS dan meneruskan hasil kupon kepada pemegangnya. Saat ini, nilai pasar obligasi pemerintah yang telah ditokenisasi telah melampaui 5,8 miliar dolar AS, meskipun suku bunga berfluktuasi secara tajam, tetap mempertahankan tingkat pertumbuhan kuartalan di atas 20%. RWA( aset dunia nyata ) yang lebih luas yang ditokenisasi—termasuk kredit jangka pendek, piutang, bahkan saham real estat—telah mendorong total nilai pasar RWA di blockchain menjadi 35 miliar dolar AS, dan analis memperkirakan akan melampaui 50 miliar dolar AS pada akhir tahun.
Perbedaan di tahun 2024 tidak hanya terletak pada pertumbuhan skala, tetapi juga pada penghasilan di dalam rantai yang terhubung langsung dengan aset dunia nyata (RWAs). Setahun yang lalu, memiliki stablecoin hanya untuk menjaga nilai modal; kini, melalui struktur berikut, Anda dapat memperoleh penghasilan tahunan 4-10% (APY):
sUSDe: Menghasilkan pendapatan melalui derivatif netral Delta dan perdagangan basis, dengan kapitalisasi pasar mencapai 3,49 miliar dolar.
USDM: Obligasi jangka pendek yang ditokenisasi melalui kerangka regulasi Bermuda, dengan kapitalisasi pasar sebesar 47,8 juta dolar.
USDY: obligasi pemerintah jangka pendek yang tertokenisasi, dengan kapitalisasi pasar 636 juta dolar.
Plume Yield Tokens: distribusi lintas rantai dana pasar uang (MMF) keuntungan, kapitalisasi pasar 2,35 juta dolar.
Bidang ini patut diperhatikan. Saat ini sudah ada lebih dari 5,8 miliar dolar AS dalam bentuk koin utang negara yang ter-tokenisasi yang beredar, sementara skala stablecoin berbunga tumbuh secara komposit lebih dari 25% setiap kuartal. Aset-aset ini mengaburkan batas antara stablecoin, dana pasar uang, dan produk pendapatan tetap yang ter-tokenisasi.
Pada kuartal kedua 2026, stablecoin yang menghasilkan bunga akan menyusun lebih dari 15% dari total pasokan stablecoin, saat ini sekitar 3,5%. Mereka tidak lagi hanya produk asli DeFi, melainkan aset dasar yang mengutamakan kepatuhan dan mendukung kombinabilitas, terintegrasi secara mendalam ke dalam ekosistem RWA.
Arah Aliran Uang Cerdas: Tiga Tren yang Membentuk Pemimpin Stabilcoin Generasi Berikutnya
Integrasi tingkat perusahaan
Stabilcoin yang diluncurkan oleh suatu perusahaan bukanlah sekadar taktik pemasaran—stabilcoin senilai 952 juta USD ini telah terintegrasi secara mendalam ke dalam suatu dompet elektronik, mendukung fungsi penghargaan untuk pedagang. Token digital dari salah satu bank besar bahkan telah mencapai penyelesaian transaksi harian lebih dari 1 miliar USD dalam sistem keuangannya. Dengan stabilcoin yang semakin cepat diintegrasikan ke dalam sistem ERP, pembayaran gaji, dan arsitektur perbankan digital, kami memperkirakan bahwa sektor ini akan mengalami pertumbuhan 10 kali lipat.
Interoperabilitas seluruh rantai
Fragmentasi blockchain telah menghambat perkembangan industri, tetapi beberapa protokol sedang memecahkan masalah ini melalui fungsi seluruh rantai. Stablecoin arus utama generasi berikutnya akan mewujudkan karakteristik seluruh rantai yang "dicetak sekali, digunakan di seluruh jaringan".
Sertifikasi regulasi membangun benteng
"Sertifikasi MAS" dan "Persetujuan MiCA" telah menjadi faktor diferensiasi kunci di pasar stablecoin, terutama dalam menciptakan keunggulan distribusi nyata dalam aliran dana B2B dan perusahaan. Token dari penerbit yang patuh akan mendapatkan premi kepercayaan di pasar sekunder.
Peningkatan Kematangan Infrastruktur
Di bidang CeFi, sebuah perusahaan pembayaran mengakuisisi Bridge Network senilai 1,1 miliar dolar, menunjukkan tekad raksasa pembayaran tradisional untuk membangun saluran stablecoin. Dalam ekosistem DeFi, beberapa pusat likuiditas, kolam pertukaran stablecoin, dan platform pinjam-meminjam dengan jaminan secara signifikan meningkatkan efisiensi modal. Seiring dengan matangnya ekosistem, stablecoin semakin terintegrasi dalam berbagai tingkat sistem keuangan, menjadi infrastruktur yang lebih terpercaya dan lebih lengkap fungsinya.
Jendela arbitrase regulasi sedang ditutup
Hingga 2023, penerbitan stablecoin masih berada di zona abu-abu regulasi. Kini jendela ini sedang cepat menutup, pola regulasi terbaru adalah sebagai berikut:
Amerika (GENIUS undang-undang )
Pada 18 Juli 2025, "Undang-Undang Jaminan Perusahaan dan Regulasi Penerbitan" (GENIUS Act) secara resmi mulai berlaku, menandai masuknya regulasi stablecoin dolar ke era baru. Undang-undang ini bersama dengan "Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital" (CLARITY Act) tahun 2025 secara jelas menetapkan stablecoin pembayaran yang patuh sebagai aset non-sekuritas, bertujuan untuk memberikan kepastian regulasi, memperkuat perlindungan konsumen, dan menjaga daya saing AS di pasar aset digital global. Poin-poin utama undang-undang ini meliputi:
100% persyaratan cadangan: stablecoin harus didukung sepenuhnya oleh kas dan obligasi pemerintah AS jangka pendek 1:1. Aset cadangan tidak boleh mencakup aset berisiko tinggi ( dilarang cryptocurrency atau aset kredit ), kecuali untuk kebutuhan likuiditas tertentu tidak boleh dilakukan re-pledging.
Transparansi dan mekanisme sertifikasi: Penerbit harus mengumumkan laporan cadangan yang diaudit setiap bulan; CEO/CFO harus memberikan sertifikasi pribadi mengenai akurasi laporan.
Ketentuan perlindungan kebangkrutan: cadangan stabilcoin dikelola secara independen; hak penebusan pemegang memiliki prioritas di atas kreditor lainnya ( mirip dengan mekanisme perlindungan simpanan bank ).
Larangan keuntungan: melarang stablecoin algoritmik ( seperti UST) dan beberapa model cadangan; hanya mengakui "stablecoin pembayaran" yang dijamin sepenuhnya; melarang pembayaran bunga kepada pemegang ( untuk menghindari dianggap sebagai sekuritas ).
Undang-undang GENIUS yang disahkan dengan persyaratan cadangan yang ketat dan transparansi, diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan konsumen dan mendorong adopsi stablecoin yang lebih luas. Kerangka regulasi yang jelas juga akan menarik lebih banyak lembaga untuk berpartisipasi, memperkuat posisi kepemimpinan global AS dalam bidang regulasi aset digital.
Uni Eropa ( MiCA Regulasi )
Peraturan Pasar Aset Kripto Uni Eropa MiCA ( menerapkan ketentuan berikut:
Lisensi dan persyaratan regulasi: Hanya lembaga uang elektronik atau lembaga kredit yang berlisensi yang dapat menerbitkan stablecoin yang dipatok pada mata uang fiat )EMTs(; Otoritas Perbankan Eropa )EBA( bertanggung jawab untuk mengawasi "stablecoin" yang "penting"; Penerbit stablecoin euro/dolar AS harus memiliki lisensi uang elektronik atau kualifikasi bank.
Persyaratan cadangan penuh: cadangan harus terikat 1:1 dengan jumlah yang beredar; lebih dari 60% cadangan harus disimpan di bank Uni Eropa ) koin stabil (; hanya aset berisiko rendah yang diizinkan ) obligasi pemerintah/deposito bank (.
Batas Penggunaan: Jika volume perdagangan stablecoin non-Euro melebihi 1 juta transaksi atau 200 juta Euro per hari; penerbit akan dipaksa untuk menghentikan ekspansi skala penggunaan.
Larangan stablecoin algoritmik: sepenuhnya melarang stablecoin algoritmik tanpa cadangan substansial; hanya menerima token yang didukung dengan hati-hati yang dapat ditebus.
Hingga Juli 2025, Otoritas Perbankan Eropa telah menerima lebih dari 50 aplikasi lisensi dari penerbit stablecoin, termasuk beberapa lembaga utama yang sedang menyesuaikan bisnis mereka agar sesuai dengan standar MiCA.
Kerangka regulasi Inggris
Inggris menganggap stablecoin sebagai alat pembayaran yang diatur, ketentuan inti meliputi:
Persyaratan cadangan: hanya diperbolehkan stablecoin yang dijamin sepenuhnya oleh mata uang fiat; aset cadangan harus berupa deposito bank/obligasi pemerintah jangka pendek dan aset likuid tinggi lainnya.
Larangan keuntungan: melarang pembayaran bunga kepada pemegang; hasil aset cadangan menjadi milik penerbit ) untuk biaya operasional (.
Sistem lisensi: Penerbit harus memperoleh otorisasi FCA ) untuk lisensi mata uang elektronik/pembayaran baru (; harus memenuhi standar kehati-hatian tingkat lembaga keuangan: persyaratan kecukupan modal; mekanisme manajemen likuiditas; janji pembayaran T+1 yang ketat.
Berorientasi inovasi: Mendorong bank dan lembaga berlisensi untuk menerbitkan stabilcoin berbasis pembayaran; Fokus pada pengembangan skenario aplikasi seperti remitansi lintas batas/mikro pembayaran.
Kerangka regulasi MAS Singapura )
Otoritas Moneter Singapura ( MAS ) meluncurkan skema pengaturan bertingkat:
Sistem lisensi yang fleksibel: Penerbit stablecoin dengan volume penerbitan di bawah 5 juta SGD dapat memilih untuk beroperasi dengan lisensi token pembayaran digital biasa; melebihi ambang tersebut harus mengajukan lisensi lembaga pembayaran besar dan mematuhi aturan khusus stablecoin.
Aset berkualitas terikat 1:1: Aset cadangan terbatas pada kas, setara kas, atau obligasi pemerintah jangka pendek AAA; menerima obligasi negara yang jatuh tempo dalam 3 bulan dari negara penerbit mata uang yang terikat sebagai cadangan.
Mekanisme jaminan penebusan: pengguna memiliki hak penebusan 1:1 yang kaku ( diselesaikan dalam 5 hari kerja ); dilarang menetapkan biaya penebusan yang tidak wajar.
Lisensi layanan penerbitan stablecoin yang baru ditambahkan pada Maret 2025 memungkinkan perusahaan untuk fokus pada bisnis stablecoin, membebaskan mereka dari beban kepatuhan terkait token pembayaran digital. MAS pada Q2 2025 secara jelas mengharuskan entitas penerbit stablecoin harus merupakan bank yang terdaftar di Singapura atau lembaga keuangan non-bank.
Hong Kong ( usulan sistem regulasi )
Peraturan Stabilcoin Hong Kong akan mulai berlaku pada 1 Agustus 2025, dengan konten inti sebagai berikut:
Persyaratan cadangan penuh: Nilai pasar aset cadangan harus ≥ nilai nominal stablecoin yang beredar; hanya terbatas pada kas HKD, simpanan bank, dan surat berharga/obligasi pemerintah Hong Kong dan AS.
Lisensi wajib HKMA: semua stablecoin yang diterbitkan/dipromosikan di Hong Kong ( termasuk yang terikat pada mata uang asing ) harus memiliki lisensi; suatu grup telah mengumumkan akan mengajukan lisensi.
Standar tingkat institusi keuangan: Aset cadangan harus disimpan secara independen oleh lembaga kustodian berlisensi; secara berkala mengajukan laporan audit operasional; membangun sistem pengendalian risiko AML/CFT yang ketat.
Beberapa bank dan perusahaan telah membentuk perusahaan patungan, berencana untuk menerbitkan stablecoin dolar Hong Kong untuk pembayaran lintas batas. Peraturan ini bertujuan untuk menghubungkan uji coba yuan digital, memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional.
Kerangka regulasi UAE( di Uni Emirat Arab )
Bank Sentral UEA (CBUAE) pada bulan Juni 2025 akan memberlakukan "Peraturan Layanan Token Pembayaran" yang membangun sistem regulasi stablecoin, mengklasifikasikan stablecoin sebagai "token pembayaran". AE Coin, stablecoin yang sesuai yang dipatok terhadap dirham, merupakan contoh utama, dan kerangka ini menekankan pada jaminan cadangan dan transparansi. Ketentuan inti:
Penerbitan stablecoin lokal: Hanya lembaga berlisensi yang terdaftar di Uni Emirat Arab yang dapat menerbitkan stablecoin yang dipatok pada dirham; harus mempertahankan cadangan penuh dan menerima audit secara berkala.
Pembatasan stablecoin asing: hanya diizinkan digunakan dalam perdagangan aset virtual; dilarang untuk pembayaran lokal demi menjaga kedaulatan dirham.
Kepatuhan anti pencucian uang: Penerbit dan lembaga kustodian harus melaksanakan KYC yang ketat; membangun sistem pemantauan transaksi untuk memenuhi persyaratan AML/CFT.
Dirham digital ( CBDC ) rencana: mata uang digital bank sentral mungkin membentuk kembali ekosistem pembayaran; sistem pembayaran digital yang dipimpin negara diutamakan untuk berkembang.
Kerangka ini meningkatkan kepercayaan terhadap stablecoin lokal seperti AE Coin melalui persyaratan cadangan yang ketat, tetapi pembatasan terhadap stablecoin asing dapat menghambat perkembangan keseluruhan pasar kripto.
Kebijakan stablecoin Jepang
Amandemen Undang-Undang Layanan Pembayaran Jepang 2025 (PSA) menetapkan sistem regulasi stablecoin terkemuka di dunia, dan mulai Mei 2025, stablecoin akan secara resmi diakui sebagai alat pembayaran. Poin inovasi:
Persyaratan cadangan yang fleksibel: Rasio aset cadangan untuk stablecoin tipe trust dilonggarkan menjadi 50%; diperbolehkan untuk memiliki obligasi pemerintah jangka pendek Jepang dan Amerika Serikat serta aset berisiko rendah lainnya.
Lisensi baru jenis Zhongguan: mendirikan kategori "alat pembayaran elektronik/mediator layanan aset kripto"; membebaskan persyaratan modal untuk mediator penyimpanan aset.
Mekanisme perlindungan kebangkrutan: Mengacu pada 2
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
10 Suka
Hadiah
10
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
LuckyBearDrawer
· 23jam yang lalu
Menyukai XMC Pemain enkripsi yang menderita Posisi Short menunggu naik
Lihat AsliBalas0
MoonMathMagic
· 23jam yang lalu
Bagus! Ini adalah era baru.
Lihat AsliBalas0
MEVVictimAlliance
· 23jam yang lalu
Regulasi barang sialan ini pasti akan meledak.
Lihat AsliBalas0
VibesOverCharts
· 23jam yang lalu
Ternyata trading stablecoin lebih mahal daripada menggunakan kartu!
Evolusi stablecoin: dari alat spekulatif menjadi infrastruktur keuangan digital berbasis pendapatan
stablecoin: dari alat spekulasi ke infrastruktur keuangan digital
Stablecoin sedang beralih dari sekadar alat spekulasi kripto menjadi kategori infrastruktur keuangan digital yang baru. Hingga Agustus 2025, total kapitalisasi pasar stablecoin telah melampaui 270 miliar dolar AS, tetapi yang lebih penting daripada skala adalah diferensiasi komposisi, mekanisme pendapatan, dan skenario aplikasi.
Pasar sedang mengalami perubahan yang menentukan: dari koin dolar yang hanya mengejar likuiditas, beralih ke aset penyelesaian yang dapat dikombinasikan dan menghasilkan bunga, yang secara langsung terhubung dengan aliran kas dunia nyata dan sistem perusahaan. Artikel ini akan membahas secara mendalam evolusi jenis stablecoin, serta dinamika regulasi di berbagai wilayah di seluruh dunia.
Ukuran Pasar Stablecoin
Stablecoin telah melampaui batasan di bidang kripto. Pertumbuhan pasokan terutama didorong oleh token institusi baru seperti USDT, USDC, dan PYUSD. Saat ini, volume penyelesaian tahunan di jaringan stablecoin telah melebihi total Visa dan Mastercard — hanya di tahun 2024 mencapai 27,6 triliun dolar AS. Awalnya sebagai token yang dipatok pada dolar AS, kini telah berevolusi menjadi lapisan kas seluruh jaringan yang matang dan menghasilkan bunga. Regulator, jaringan pembayaran, dan pejabat keuangan secara bertahap memperlakukan stablecoin dengan standar yang sama dengan mata uang bank. Sebuah perusahaan berhasil menyelesaikan IPO pada Juni 2025, mengumpulkan 624 juta dolar AS, dengan valuasi mencapai 6,9 miliar dolar AS, menyoroti kepercayaan pasar terhadap penerbit stablecoin yang diatur.
Hingga Agustus 2025, total pasokan stabilcoin yang beredar adalah 269,5 miliar USD. USDT mendominasi dengan 154,4 miliar USD (57,3%), diikuti oleh USDC dengan 65,8 miliar USD (24,4%). Stabilcoin penting lainnya termasuk USDe (10,5 miliar USD ), DAI (41 miliar USD ), dan USDS (48 miliar USD ), sementara stabilcoin baru atau kecil seperti FDUSD, PYUSD, dan USDX masing-masing memiliki pangsa pasar kurang dari 1%. Konsentrasi ini mencerminkan dominasi penerbit tradisional, serta menunjukkan bahwa stabilcoin baru menghadapi tekanan untuk mencapai diferensiasi melalui strategi kepatuhan dan infrastruktur keuangan.
Stablecoin sedang bertransformasi menjadi mesin pendapatan
Seiring dengan suku bunga pasar uang yang melampaui 4% pada tahun 2024, penerbit mulai melakukan tokenisasi obligasi pemerintah AS dan meneruskan hasil kupon kepada pemegangnya. Saat ini, nilai pasar obligasi pemerintah yang telah ditokenisasi telah melampaui 5,8 miliar dolar AS, meskipun suku bunga berfluktuasi secara tajam, tetap mempertahankan tingkat pertumbuhan kuartalan di atas 20%. RWA( aset dunia nyata ) yang lebih luas yang ditokenisasi—termasuk kredit jangka pendek, piutang, bahkan saham real estat—telah mendorong total nilai pasar RWA di blockchain menjadi 35 miliar dolar AS, dan analis memperkirakan akan melampaui 50 miliar dolar AS pada akhir tahun.
Perbedaan di tahun 2024 tidak hanya terletak pada pertumbuhan skala, tetapi juga pada penghasilan di dalam rantai yang terhubung langsung dengan aset dunia nyata (RWAs). Setahun yang lalu, memiliki stablecoin hanya untuk menjaga nilai modal; kini, melalui struktur berikut, Anda dapat memperoleh penghasilan tahunan 4-10% (APY):
sUSDe: Menghasilkan pendapatan melalui derivatif netral Delta dan perdagangan basis, dengan kapitalisasi pasar mencapai 3,49 miliar dolar.
USDM: Obligasi jangka pendek yang ditokenisasi melalui kerangka regulasi Bermuda, dengan kapitalisasi pasar sebesar 47,8 juta dolar.
USDY: obligasi pemerintah jangka pendek yang tertokenisasi, dengan kapitalisasi pasar 636 juta dolar.
Plume Yield Tokens: distribusi lintas rantai dana pasar uang (MMF) keuntungan, kapitalisasi pasar 2,35 juta dolar.
Bidang ini patut diperhatikan. Saat ini sudah ada lebih dari 5,8 miliar dolar AS dalam bentuk koin utang negara yang ter-tokenisasi yang beredar, sementara skala stablecoin berbunga tumbuh secara komposit lebih dari 25% setiap kuartal. Aset-aset ini mengaburkan batas antara stablecoin, dana pasar uang, dan produk pendapatan tetap yang ter-tokenisasi.
Pada kuartal kedua 2026, stablecoin yang menghasilkan bunga akan menyusun lebih dari 15% dari total pasokan stablecoin, saat ini sekitar 3,5%. Mereka tidak lagi hanya produk asli DeFi, melainkan aset dasar yang mengutamakan kepatuhan dan mendukung kombinabilitas, terintegrasi secara mendalam ke dalam ekosistem RWA.
Arah Aliran Uang Cerdas: Tiga Tren yang Membentuk Pemimpin Stabilcoin Generasi Berikutnya
Stabilcoin yang diluncurkan oleh suatu perusahaan bukanlah sekadar taktik pemasaran—stabilcoin senilai 952 juta USD ini telah terintegrasi secara mendalam ke dalam suatu dompet elektronik, mendukung fungsi penghargaan untuk pedagang. Token digital dari salah satu bank besar bahkan telah mencapai penyelesaian transaksi harian lebih dari 1 miliar USD dalam sistem keuangannya. Dengan stabilcoin yang semakin cepat diintegrasikan ke dalam sistem ERP, pembayaran gaji, dan arsitektur perbankan digital, kami memperkirakan bahwa sektor ini akan mengalami pertumbuhan 10 kali lipat.
Fragmentasi blockchain telah menghambat perkembangan industri, tetapi beberapa protokol sedang memecahkan masalah ini melalui fungsi seluruh rantai. Stablecoin arus utama generasi berikutnya akan mewujudkan karakteristik seluruh rantai yang "dicetak sekali, digunakan di seluruh jaringan".
"Sertifikasi MAS" dan "Persetujuan MiCA" telah menjadi faktor diferensiasi kunci di pasar stablecoin, terutama dalam menciptakan keunggulan distribusi nyata dalam aliran dana B2B dan perusahaan. Token dari penerbit yang patuh akan mendapatkan premi kepercayaan di pasar sekunder.
Di bidang CeFi, sebuah perusahaan pembayaran mengakuisisi Bridge Network senilai 1,1 miliar dolar, menunjukkan tekad raksasa pembayaran tradisional untuk membangun saluran stablecoin. Dalam ekosistem DeFi, beberapa pusat likuiditas, kolam pertukaran stablecoin, dan platform pinjam-meminjam dengan jaminan secara signifikan meningkatkan efisiensi modal. Seiring dengan matangnya ekosistem, stablecoin semakin terintegrasi dalam berbagai tingkat sistem keuangan, menjadi infrastruktur yang lebih terpercaya dan lebih lengkap fungsinya.
Jendela arbitrase regulasi sedang ditutup
Hingga 2023, penerbitan stablecoin masih berada di zona abu-abu regulasi. Kini jendela ini sedang cepat menutup, pola regulasi terbaru adalah sebagai berikut:
Pada 18 Juli 2025, "Undang-Undang Jaminan Perusahaan dan Regulasi Penerbitan" (GENIUS Act) secara resmi mulai berlaku, menandai masuknya regulasi stablecoin dolar ke era baru. Undang-undang ini bersama dengan "Undang-Undang Kejelasan Pasar Aset Digital" (CLARITY Act) tahun 2025 secara jelas menetapkan stablecoin pembayaran yang patuh sebagai aset non-sekuritas, bertujuan untuk memberikan kepastian regulasi, memperkuat perlindungan konsumen, dan menjaga daya saing AS di pasar aset digital global. Poin-poin utama undang-undang ini meliputi:
100% persyaratan cadangan: stablecoin harus didukung sepenuhnya oleh kas dan obligasi pemerintah AS jangka pendek 1:1. Aset cadangan tidak boleh mencakup aset berisiko tinggi ( dilarang cryptocurrency atau aset kredit ), kecuali untuk kebutuhan likuiditas tertentu tidak boleh dilakukan re-pledging.
Transparansi dan mekanisme sertifikasi: Penerbit harus mengumumkan laporan cadangan yang diaudit setiap bulan; CEO/CFO harus memberikan sertifikasi pribadi mengenai akurasi laporan.
Ketentuan perlindungan kebangkrutan: cadangan stabilcoin dikelola secara independen; hak penebusan pemegang memiliki prioritas di atas kreditor lainnya ( mirip dengan mekanisme perlindungan simpanan bank ).
Larangan keuntungan: melarang stablecoin algoritmik ( seperti UST) dan beberapa model cadangan; hanya mengakui "stablecoin pembayaran" yang dijamin sepenuhnya; melarang pembayaran bunga kepada pemegang ( untuk menghindari dianggap sebagai sekuritas ).
Undang-undang GENIUS yang disahkan dengan persyaratan cadangan yang ketat dan transparansi, diharapkan dapat meningkatkan kepercayaan konsumen dan mendorong adopsi stablecoin yang lebih luas. Kerangka regulasi yang jelas juga akan menarik lebih banyak lembaga untuk berpartisipasi, memperkuat posisi kepemimpinan global AS dalam bidang regulasi aset digital.
Peraturan Pasar Aset Kripto Uni Eropa MiCA ( menerapkan ketentuan berikut:
Lisensi dan persyaratan regulasi: Hanya lembaga uang elektronik atau lembaga kredit yang berlisensi yang dapat menerbitkan stablecoin yang dipatok pada mata uang fiat )EMTs(; Otoritas Perbankan Eropa )EBA( bertanggung jawab untuk mengawasi "stablecoin" yang "penting"; Penerbit stablecoin euro/dolar AS harus memiliki lisensi uang elektronik atau kualifikasi bank.
Persyaratan cadangan penuh: cadangan harus terikat 1:1 dengan jumlah yang beredar; lebih dari 60% cadangan harus disimpan di bank Uni Eropa ) koin stabil (; hanya aset berisiko rendah yang diizinkan ) obligasi pemerintah/deposito bank (.
Batas Penggunaan: Jika volume perdagangan stablecoin non-Euro melebihi 1 juta transaksi atau 200 juta Euro per hari; penerbit akan dipaksa untuk menghentikan ekspansi skala penggunaan.
Larangan stablecoin algoritmik: sepenuhnya melarang stablecoin algoritmik tanpa cadangan substansial; hanya menerima token yang didukung dengan hati-hati yang dapat ditebus.
Hingga Juli 2025, Otoritas Perbankan Eropa telah menerima lebih dari 50 aplikasi lisensi dari penerbit stablecoin, termasuk beberapa lembaga utama yang sedang menyesuaikan bisnis mereka agar sesuai dengan standar MiCA.
Inggris menganggap stablecoin sebagai alat pembayaran yang diatur, ketentuan inti meliputi:
Persyaratan cadangan: hanya diperbolehkan stablecoin yang dijamin sepenuhnya oleh mata uang fiat; aset cadangan harus berupa deposito bank/obligasi pemerintah jangka pendek dan aset likuid tinggi lainnya.
Larangan keuntungan: melarang pembayaran bunga kepada pemegang; hasil aset cadangan menjadi milik penerbit ) untuk biaya operasional (.
Sistem lisensi: Penerbit harus memperoleh otorisasi FCA ) untuk lisensi mata uang elektronik/pembayaran baru (; harus memenuhi standar kehati-hatian tingkat lembaga keuangan: persyaratan kecukupan modal; mekanisme manajemen likuiditas; janji pembayaran T+1 yang ketat.
Berorientasi inovasi: Mendorong bank dan lembaga berlisensi untuk menerbitkan stabilcoin berbasis pembayaran; Fokus pada pengembangan skenario aplikasi seperti remitansi lintas batas/mikro pembayaran.
Otoritas Moneter Singapura ( MAS ) meluncurkan skema pengaturan bertingkat:
Sistem lisensi yang fleksibel: Penerbit stablecoin dengan volume penerbitan di bawah 5 juta SGD dapat memilih untuk beroperasi dengan lisensi token pembayaran digital biasa; melebihi ambang tersebut harus mengajukan lisensi lembaga pembayaran besar dan mematuhi aturan khusus stablecoin.
Aset berkualitas terikat 1:1: Aset cadangan terbatas pada kas, setara kas, atau obligasi pemerintah jangka pendek AAA; menerima obligasi negara yang jatuh tempo dalam 3 bulan dari negara penerbit mata uang yang terikat sebagai cadangan.
Mekanisme jaminan penebusan: pengguna memiliki hak penebusan 1:1 yang kaku ( diselesaikan dalam 5 hari kerja ); dilarang menetapkan biaya penebusan yang tidak wajar.
Lisensi layanan penerbitan stablecoin yang baru ditambahkan pada Maret 2025 memungkinkan perusahaan untuk fokus pada bisnis stablecoin, membebaskan mereka dari beban kepatuhan terkait token pembayaran digital. MAS pada Q2 2025 secara jelas mengharuskan entitas penerbit stablecoin harus merupakan bank yang terdaftar di Singapura atau lembaga keuangan non-bank.
Peraturan Stabilcoin Hong Kong akan mulai berlaku pada 1 Agustus 2025, dengan konten inti sebagai berikut:
Persyaratan cadangan penuh: Nilai pasar aset cadangan harus ≥ nilai nominal stablecoin yang beredar; hanya terbatas pada kas HKD, simpanan bank, dan surat berharga/obligasi pemerintah Hong Kong dan AS.
Lisensi wajib HKMA: semua stablecoin yang diterbitkan/dipromosikan di Hong Kong ( termasuk yang terikat pada mata uang asing ) harus memiliki lisensi; suatu grup telah mengumumkan akan mengajukan lisensi.
Standar tingkat institusi keuangan: Aset cadangan harus disimpan secara independen oleh lembaga kustodian berlisensi; secara berkala mengajukan laporan audit operasional; membangun sistem pengendalian risiko AML/CFT yang ketat.
Beberapa bank dan perusahaan telah membentuk perusahaan patungan, berencana untuk menerbitkan stablecoin dolar Hong Kong untuk pembayaran lintas batas. Peraturan ini bertujuan untuk menghubungkan uji coba yuan digital, memperkuat posisi Hong Kong sebagai pusat keuangan internasional.
Bank Sentral UEA (CBUAE) pada bulan Juni 2025 akan memberlakukan "Peraturan Layanan Token Pembayaran" yang membangun sistem regulasi stablecoin, mengklasifikasikan stablecoin sebagai "token pembayaran". AE Coin, stablecoin yang sesuai yang dipatok terhadap dirham, merupakan contoh utama, dan kerangka ini menekankan pada jaminan cadangan dan transparansi. Ketentuan inti:
Penerbitan stablecoin lokal: Hanya lembaga berlisensi yang terdaftar di Uni Emirat Arab yang dapat menerbitkan stablecoin yang dipatok pada dirham; harus mempertahankan cadangan penuh dan menerima audit secara berkala.
Pembatasan stablecoin asing: hanya diizinkan digunakan dalam perdagangan aset virtual; dilarang untuk pembayaran lokal demi menjaga kedaulatan dirham.
Kepatuhan anti pencucian uang: Penerbit dan lembaga kustodian harus melaksanakan KYC yang ketat; membangun sistem pemantauan transaksi untuk memenuhi persyaratan AML/CFT.
Dirham digital ( CBDC ) rencana: mata uang digital bank sentral mungkin membentuk kembali ekosistem pembayaran; sistem pembayaran digital yang dipimpin negara diutamakan untuk berkembang.
Kerangka ini meningkatkan kepercayaan terhadap stablecoin lokal seperti AE Coin melalui persyaratan cadangan yang ketat, tetapi pembatasan terhadap stablecoin asing dapat menghambat perkembangan keseluruhan pasar kripto.
Amandemen Undang-Undang Layanan Pembayaran Jepang 2025 (PSA) menetapkan sistem regulasi stablecoin terkemuka di dunia, dan mulai Mei 2025, stablecoin akan secara resmi diakui sebagai alat pembayaran. Poin inovasi:
Persyaratan cadangan yang fleksibel: Rasio aset cadangan untuk stablecoin tipe trust dilonggarkan menjadi 50%; diperbolehkan untuk memiliki obligasi pemerintah jangka pendek Jepang dan Amerika Serikat serta aset berisiko rendah lainnya.
Lisensi baru jenis Zhongguan: mendirikan kategori "alat pembayaran elektronik/mediator layanan aset kripto"; membebaskan persyaratan modal untuk mediator penyimpanan aset.
Mekanisme perlindungan kebangkrutan: Mengacu pada 2