Pengacara Web3 Menganalisis: Inovasi dan Kontroversi Token Saham Robinhood

Baru-baru ini, perusahaan pialang internet terkenal asal Amerika, Robinhood, mengumumkan peluncuran produk "Token saham" yang terhubung dengan ekuitas perusahaan yang belum terdaftar di Eropa, yang telah menarik perhatian luas. Upaya inovatif ini sekali lagi menyoroti tokenisasi aset dunia nyata (RWA), dan juga menimbulkan banyak kontroversi. Artikel ini akan menganalisis latar belakang, model operasi, dan dampak potensial dari peristiwa ini.

Latar Belakang Peristiwa

Robinhood adalah perusahaan teknologi finansial yang berkantor pusat di California, yang terutama menyediakan layanan perdagangan saham, opsi, ETF, dan koin kripto tanpa komisi untuk investor ritel. Perusahaan ini telah mendirikan pusat bisnis Eropa di Lithuania dan telah mendapatkan izin keuangan yang relevan.

Dalam sebuah konferensi keuangan Eropa, Robinhood mengumumkan peluncuran produk "Token saham" untuk pengguna Uni Eropa dan Wilayah Ekonomi Eropa, yang memungkinkan investor untuk memperdagangkan berbagai saham AS, termasuk perusahaan yang tidak terdaftar, dalam bentuk token melalui teknologi blockchain. Yang paling menarik perhatian adalah token saham OpenAI dan SpaceX.

Namun, OpenAI dengan cepat mengeluarkan pernyataan, menekankan bahwa token-token ini bukanlah kepemilikan saham yang sebenarnya dari perusahaan, dan OpenAI tidak bekerja sama atau memberikan izin kepada Robinhood. Ini memicu keraguan di pasar mengenai kepatuhan dan kelayakan produk tersebut.

Analisis Mode Operasi

"OpenAI Token" pada dasarnya adalah kontrak blockchain yang terikat pada nilai saham OpenAI yang dimiliki oleh Robinhood dalam entitas khusus (SPV). Robinhood mengaitkan harga token dengan nilai saham OpenAI dalam SPV dengan memiliki kontrol atas sejumlah saham OpenAI.

Pemegang Token tidak memiliki saham OpenAI secara langsung, melainkan mendapatkan eksposur tidak langsung yang terkait dengan harga saham OpenAI dalam SPV. Dari sudut pandang hukum, pemegang Token tidak memiliki hak suara atau hak pemegang saham lainnya, dan juga tidak memiliki kepemilikan nyata terhadap OpenAI atau SPV, lebih mirip memiliki "pengukur valuasi".

Robinhood meluncurkan produk ini, terutama untuk mengatasi masalah rendahnya partisipasi aset berkualitas yang belum terdaftar, tingginya ambang investasi di ekuitas swasta tradisional, serta untuk menarik investor dengan memanfaatkan efek merek dari perusahaan-perusahaan populer seperti OpenAI.

Situasi Regulasi

Saat ini, token saham Robinhood terutama diatur oleh bank sentral Lithuania dan Uni Eropa. Bank sentral Lithuania telah memulai penyelidikan, meminta Robinhood untuk memberikan rincian terkait. Produk ini diterbitkan sebagai derivatif di bawah kerangka regulasi MiFID II, dan mungkin juga perlu menghadapi regulasi ESMA seiring dengan meningkatnya volume perdagangan. Jika memasuki pasar AS di masa depan, akan menghadapi regulasi SEC.

Pendapatan dan Risiko dari Berbagai Pihak

Bagi investor, mungkin ada keuntungan dari pertumbuhan valuasi OpenAI di masa depan, tetapi juga menghadapi risiko fluktuasi valuasi, dan tidak menikmati hak pemegang saham yang sebenarnya. Bagi Robinhood, dapat memperluas pasar Eropa dan meningkatkan pendapatan, tetapi juga menghadapi risiko pasar dan risiko kredit.

Perbedaan dengan proyek RWA tradisional

Dibandingkan dengan proyek RWA tradisional, token saham Robinhood memiliki perbedaan signifikan dalam hal jenis aset, penerbit, lingkungan regulasi, dan ambang investasi. Inovasi dan kontroversinya juga lebih tinggi.

Penutup

Upaya Robinhood mencerminkan semangat inovasi yang terus menerobos batasan keuangan tradisional di bidang Web3, tetapi juga memunculkan kekhawatiran tentang kepatuhan, perlindungan investor, dan masalah lainnya. Baik investor maupun pelaku industri harus memperlakukan model baru ini dengan hati-hati, menimbang peluang dan risikonya.