Tren Investasi Institusi di Pasar Kripto: Analisis Perubahan Daftar Q3 Grayscale

Dalam dunia kripto yang selalu berubah, pergerakan modal institusi sering kali menjadi petunjuk kunci untuk memahami masa depan. Grayscale Investments, sebagai pelopor dalam bidang manajemen aset kripto, setiap kuartal memperbarui daftar 20 aset teratas, yang bisa dianggap sebagai "peta harta karun" pasar kripto dari sudut pandang institusi, menggambarkan prediksi mendalam tentang tren adopsi pasar di tahap berikutnya.

Pada kuartal ketiga 2025, peta harta karun GrayScale ini mengalami penyesuaian: pendatang baru Avalanche dan Morpho muncul di daftar, sementara raksasa masa lalu Lido DAO dan bintang harapan Layer 2 Optimism sayangnya harus keluar. Di antara naik dan turunnya ini, perubahan arah angin apa yang tersembunyi di pasar kripto? Mari kita analisis lebih dalam dan mengungkap narasi baru investasi kripto di tahun 2025.

Sinyal Perubahan Struktural

Avalanche: "detak jantung" yang kuat di atas rantai

Avalanche menggambarkan masa depan blockchain yang dapat diskalakan dan disesuaikan. Mekanisme "konsensus salju" nya mencapai throughput tinggi, latensi rendah, dan desentralisasi, sementara arsitektur tiga rantai memastikan finalitas transaksi subdetik, meletakkan dasar untuk aplikasi berskala besar.

Pada tahun 2025, volume perdagangan C-Chain dari Avalanche melonjak dari 250.000 menjadi hampir 1.200.000, berkat peningkatan Etna yang mengurangi biaya transaksi rata-rata lebih dari 90%, yang sangat meningkatkan vitalitas di atas rantai.

Avalanche secara tepat menangkap kebutuhan GameFi dan aplikasi tingkat perusahaan, dengan banyak game yang diluncurkan di subnet. Ia juga secara aktif merangkul dunia tradisional, bekerja sama dengan banyak raksasa Web2, mendorong tokenisasi aset dunia nyata, yang merupakan langkah kunci bagi penetrasi ekonomi Web3 ke arus utama.

Grayscale optimis terhadap Avalanche, karena kemajuan teknologinya, perluasan ekosistem strategis, dan penggabungan dengan Web2 yang membentuk "roda pertumbuhan multidimensi". Ini menandakan bahwa kompetisi Layer 1 sedang beralih ke jalur baru yang lebih luas, dengan kegiatan ekonomi nyata dan potensi penggabungan Web2/Web3.

Morpho: "Transformers" gaya pinjaman terdesentralisasi

Morpho sedang menggambarkan jalur institusional baru untuk pinjaman terdesentralisasi. Ini adalah protokol pinjaman DeFi yang berbasis di Ethereum dan Base chain, yang mengoptimalkan hasil dan memastikan keamanan melalui "Morpho Vaults" dan pasar terisolasi. Desain protokol ini fokus pada biaya transaksi yang rendah dan telah melalui beberapa audit.

Morpho mencatat prestasi yang gemilang: pendapatan biaya tahunan mencapai 100 juta USD, total nilai terkunci meningkat dua kali lipat menjadi lebih dari 4 miliar USD, dan tetap berada di peringkat kedua dalam peminjaman DeFi. Di jaringan Base, itu adalah protokol dengan TVL dan volume pinjaman aktif terbesar. Investasi dari investor terkemuka melebihi 69 juta USD.

Lebih bermakna lagi, sebuah platform perdagangan besar telah mengintegrasikan Morpho ke dalam aplikasi utama mereka, memungkinkan pengguna untuk meminjam USDC dengan menjaminkan Bitcoin, ini adalah salah satu kasus adopsi DeFi tingkat institusi terbesar hingga saat ini. Peluncuran Morpho V2 semakin menegaskan tekad untuk membawa DeFi ke dalam lembaga keuangan tradisional.

Kebangkitan Morpho membuktikan potensinya sebagai "mesin institusional DeFi". Ia memahami dengan baik kebutuhan institusi akan manajemen risiko dan kepatuhan, serta melalui desain pasar yang terperinci dan dukungan terhadap pasar berlisensi, menyelesaikan titik sakit keuangan tradisional dalam memasuki DeFi.

Mantan Pemain Pergi: Perpisahan Lido dengan Optimism

Lido DAO: "Kekaisaran" Staking Likuid Menghadapi Angin Kencang

Lido DAO pernah menjadi "imperium" raksasa yang tak terbantahkan di bidang staking likuid di Ethereum, mengelola sekitar 33% ETH yang di-stake. Namun, di balik kesuksesan tersebut terdapat kekhawatiran tentang risiko sentralisasi: kumpulan validator "berlisensi", kontrol token LDO terhadap hak akses inti, dan kejadian pelanggaran dompet panas salah satu node validator pada Mei 2025, semua itu menjadi sinyal peringatan.

Pembaruan Ethereum Shanghai pada April 2023 memungkinkan penarikan ETH, yang melemahkan "benteng" Lido dalam hal likuiditas. Pengguna memiliki lebih banyak pilihan, beralih ke platform terpusat atau pesaing non-kustodian yang baru muncul. Inovasi staking ulang juga memperburuk persaingan.

Lido dihapus, mencerminkan penilaian ulang terhadap "risiko sentralisasi". Setelah upgrade Shanghai, karakteristik "sentralisasi" Lido semakin menonjol di tengah meningkatnya persaingan dan kejelasan regulasi. Ini menandakan bahwa investor institusi telah meningkatkan standar penilaian mereka terhadap staking likuid, lebih memperhatikan desentralisasi, transparansi tata kelola, dan risiko regulasi yang potensial.

Optimism: Visi besar Layer 2, terjebak dalam "mitos" penangkapan nilai

Optimism sebagai salah satu solusi skala Layer 2 Ethereum yang terkemuka, memikul tanggung jawab untuk meningkatkan kemampuan transaksi, mengurangi biaya Gas, dan memperbaiki pengalaman pengguna. Visi "superchain"-nya, melalui OP Stack, telah menarik sejumlah proyek bintang. Namun, dalam hal TVL dan tingkat aktivitas, ia masih sedikit mengecewakan dibandingkan dengan pesaingnya.

Token OP adalah inti dari struktur pemerintahan terdesentralisasi Optimism Collective. Namun, model distribusi pendapatannya memiliki "mitos": saat ini, pendapatan dari pemeringkat menjadi milik Yayasan Optimism, yang digunakan untuk mendanai barang publik, bukan langsung didistribusikan kepada pemegang token OP. Meskipun ada harapan untuk berbagi di masa depan, ketidakpastian ini memengaruhi penangkapan nilai langsung dari token, membuat investor institusi merasa ragu.

Selain itu, pemerintahan Optimism juga tidak berjalan mulus. Rendahnya tingkat partisipasi suara dan kontrol yang cukup besar dari kontributor inti serta investor awal terhadap proses pemungutan suara, membuat janji "decentralisasi" masih memiliki ruang untuk perbaikan dalam praktik.

Optimism dihapus, lebih mirip dengan skeptisisme mendalam terhadap "mekanisme penangkapan nilai" dari token OP-nya. Visi ekosistem yang besar tidak dapat langsung diterjemahkan menjadi nilai yang jelas dari token tersebut. Investor institusi cenderung mencari jalur penangkapan nilai token yang jelas dan langsung. Rendahnya partisipasi dalam tata kelola dan konsentrasi hak suara di tangan tim inti juga menambah kompleksitas dan risiko bagi investasi institusi.

"Penunjuk Arah" dan "Perubahan Struktur" Investasi Kripto 2025

"Pasang surut" dana institusi: dari Bitcoin ke lautan dalam aplikasi yang beragam

Pada kuartal pertama 2025, minat institusi terhadap aset digital terus meningkat. Survei menunjukkan bahwa hingga 86% investor institusi yang disurvei telah memiliki atau merencanakan untuk mengalokasikan aset digital, hampir enam puluh persen berencana untuk menginvestasikan lebih dari 5% AUM mereka ke dalam enkripsi. Persetujuan berturut-turut ETF Bitcoin dan Ethereum seperti membuka pintu dunia keuangan mainstream menuju pasar kripto.

Gelombang ini telah melampaui dua "pulau" Bitcoin dan Ethereum. Data menunjukkan bahwa 73% investor telah memiliki mata uang kripto alternatif, dengan partisipasi DeFi diperkirakan akan meningkat tiga kali lipat dalam dua tahun. Tokenisasi aset dunia nyata dan adopsi stablecoin meningkat, dengan total nilai pasar mencapai 234 miliar dolar, beberapa protokol menghubungkan DeFi dengan keuangan tradisional.

Investasi institusi sedang bergerak dari sekadar "kepercayaan Bitcoin" menuju "diversifikasi alokasi" dan "penerapan skenario" yang luas. Masuknya Avalanche dan Morpho dalam daftar Grayscale adalah cerminan mendalam dari tren investasi institusi "dari titik ke permukaan", "dari spekulasi ke aplikasi".

"Evolusi" DeFi: dari "pertumbuhan liar" ke "keberlangsungan yang halus"

Pada tahun 2024, total nilai terkunci DeFi melonjak 129%, volume perdagangan bursa terdesentralisasi derivatif meningkat 872%. DeFi sedang mengembangkan stablecoin berbasis hasil, menarik perhatian keuangan tradisional. Keuangan terintegrasi, otomatisasi, kecerdasan buatan/pembelajaran mesin, dan tren lainnya sedang membentuk kembali lanskap.

DeFi sedang mengalami "evolusi" dari "pertumbuhan liar" menjadi "keberlangsungan yang terperinci". Layer 2 dan aplikasi AI/ML bertujuan untuk mengatasi titik sakit dan meningkatkan efisiensi. Stablecoin berbasis hasil dan keuangan terintegrasi memperkaya bentuk produk, terhubung secara mulus dengan keuangan tradisional. Pertumbuhan pesat DEX derivatif dan jalur institusional Morpho menunjukkan bahwa DeFi sedang memenuhi kebutuhan transaksi kompleks dan manajemen risiko institusi.

"Balapan" Layer 2: Pertarungan komprehensif antara ekosistem, teknologi, dan penangkapan nilai

Solusi Layer 2, seperti "jalan raya" Ethereum, secara signifikan meningkatkan skalabilitasnya dan mengurangi biaya pengguna. Optimistic Rollups dan ZK-Rollups adalah teknologi utama. Pasar Layer 2 sangat kompetitif, dengan banyak proyek bersaing dalam TVL dan jumlah protokol.

Persaingan Layer 2 telah beralih ke "kemampuan pembangunan ekosistem" dan "model penangkapan nilai token" yang komprehensif. Penghapusan Optimism justru menunjukkan: meskipun ada visi ekosistem yang besar, jika mekanisme penangkapan nilai token tidak cukup jelas, atau terdapat risiko sentralisasi, maka sulit untuk mendapatkan ketertarikan jangka panjang dari institusi.

"Filter" regulasi: kepatuhan, "tiket masuk" dana institusi

Pada tahun 2025, lingkungan regulasi cryptocurrency di Amerika Serikat semakin jelas, seperti membangun "filter" untuk masuknya dana institusi ke pasar kripto. Otoritas regulasi mengeluarkan pedoman baru yang menegaskan bahwa "staking protokol" bukanlah penerbitan sekuritas. Kongres meloloskan undang-undang yang menghapus beberapa kewajiban pelaporan untuk platform DeFi.

Kejelasan regulasi adalah "katalis" kunci untuk masuknya institusi secara besar-besaran ke dalam pasar kripto, sekaligus menjadi "saringan" yang presisi. Ini mengurangi risiko hukum dan operasional bagi institusi, mendorong lebih banyak institusi yang mematuhi aturan untuk masuk ke dalam ekosistem PoS dan DeFi. Namun, kejelasan regulasi juga berarti bahwa persyaratan kepatuhan menjadi lebih ketat. Ini menunjukkan bahwa, mulai tahun 2025 dan seterusnya, kepatuhan telah meningkat menjadi "tiket masuk" untuk menarik modal institusi.

Ringkasan

Penyesuaian daftar aset Top 20 Grayscale dengan jelas menggambarkan jalur evolusi investasi institusional di pasar kripto pada tahun 2025. Ini berfokus pada inovasi teknologi proyek, skenario aplikasi nyata, model penangkapan nilai yang berkelanjutan, dan praktik tata kelola desentralisasi. Masuknya Avalanche dan Morpho mewakili pengakuan pasar terhadap potensi ledakan rantai publik berperforma tinggi dalam GameFi/aplikasi tingkat perusahaan, serta harapan untuk perkembangan peminjaman DeFi menuju tingkat institusional dan kepatuhan. Keluar Lido DAO dan Optimism memperingatkan risiko sentralisasi dari staking likuid, serta dampak ketidakpastian penangkapan nilai dalam model ekonomi token Layer 2 terhadap daya tarik institusi.

Ringkasan logika investasi inti untuk pasar kripto tahun 2025:

• Layer 1/Layer 2 yang berbasis aplikasi: Masa depan milik blockchain publik dan solusi skalabilitas yang dapat menarik pengguna dalam skala besar dan aplikasi tingkat perusahaan melalui inovasi teknologi.
• Infrastruktur DeFi tingkat institusi: Pasar menyukai protokol DeFi yang dapat menyelesaikan titik sakit keuangan tradisional dan menghubungkan dunia on-chain dan off-chain.
• Penangkapan nilai yang jelas dan pemerintahan terdesentralisasi: Token harus memiliki mekanisme penangkapan nilai yang jelas dan berkelanjutan serta pemerintahan terdesentralisasi yang efektif.
• Kepatuhan adalah prioritas: Proyek yang secara aktif mematuhi peraturan dan mengurangi risiko hukum akan mendapatkan perhatian dari institusi.

Untuk para peserta di dunia enkripsi, daftar Grayscale menyediakan panduan strategis yang berharga. Investor harus melampaui spekulasi jangka pendek dan melakukan penelitian mendalam tentang dasar-dasar proyek, inovasi teknologi, ekosistem, ekonomi token, dan kepatuhan. Pembuat proyek harus membangun model ekonomi yang sehat dan berkelanjutan sambil mencapai terobosan teknologi, memperkuat tata kelola yang terdesentralisasi, dan secara aktif berintegrasi dengan dunia keuangan tradisional untuk memanfaatkan peluang dana institusional. Pada tahun 2025, pasar kripto sedang bergerak dari "pertumbuhan liar" ke "pengolahan yang teliti"; dengan memahami keindahan struktural di balik ini, kita dapat menangkap masa depan.