Analisis Data Operasional Bit Kecil pada Bulan November dan Prospek Bisnis

Bit Xiaolu (kode saham AS BTDR) baru-baru ini mengumumkan data operasional untuk bulan November, di mana yang paling menarik perhatian pasar adalah mesin tambang A2 (Sealminer A2) yang resmi mulai diproduksi secara massal, dengan penjualan pertama sebanyak 30.000 unit. Ini menandakan kemajuan penting perusahaan dalam pengembangan chip dan produksi mesin tambang.

Dalam enam bulan terakhir, Xiao Lu berhasil menyelesaikan pengiriman perdana chip mesin penambang A2 dan chip mesin penambang A3. Berdasarkan informasi publik, parameter operasional mesin penambang A2 berada di posisi terdepan di pasar saat ini. Sementara mesin penambang A3 yang belum resmi dirilis, dari parameter yang diketahui, berpotensi menjadi mesin penambang dengan kekuatan hash tunggal terbesar di dunia dan rasio konsumsi energi yang optimal. Diperkirakan mesin penambang A3 dalam waktu dekat akan digunakan terutama untuk menerapkan kekuatan komputasi yang dikelola perusahaan sendiri, dengan kemungkinan penjualan ke pihak luar yang rendah.

Dalam pembangunan pembangkit listrik, hingga akhir November, perusahaan telah menyelesaikan total 895MW penyebaran pembangkit listrik di Amerika Serikat, Norwegia, dan Bhutan. Selain itu, ada 1645MW proyek yang sedang dalam pembangunan, di mana 1415MW diperkirakan akan selesai sepenuhnya pada pertengahan tahun 2025. Perusahaan juga telah mendirikan departemen khusus yang berkomitmen untuk akuisisi lebih banyak proyek pembangkit listrik, dengan harapan dapat menambah lebih dari 1GW kapasitas pembangkit listrik pada tahun 2026. Perlu dicatat bahwa rata-rata harga listrik dari semua pembangkit listrik yang dimiliki perusahaan kurang dari 0,04 dolar AS/kilowatt jam, yang memiliki keunggulan signifikan di industri.

Menurut prediksi model, harga mati dari tambang mandiri Bit Xiao Lu adalah sekitar 35.000 dolar AS per Bitcoin. Ketika harga Bitcoin melebihi 150.000 dolar AS, laju pertumbuhan laba sebelum pajak dari tambang mandiri akan melebihi laju kenaikan harga Bitcoin. Jika harga Bitcoin mencapai 200.000 dolar AS, margin laba sebelum pajak dari tambang mandiri diharapkan mendekati 80%.

Namun, pasar masih memiliki dua keraguan besar terhadap kurva pertumbuhan pertama Bit Xiaolu:

1. Masalah rasio penjualan dan penggunaan mesin penambang. Diperkirakan bahwa pada pertengahan 2025, cadangan ladang listrik perusahaan akan mencapai 2.3GW. Jika semua dilengkapi dengan mesin penambang A3, kekuatan sendiri akan mendekati 220EH/s, sekitar 20% dari kekuatan jaringan pada saat itu. Mengingat situasi kas perusahaan saat ini dan kebutuhan pendanaan potensial, diperkirakan bahwa setelah 2025, aliran kas keseluruhan perusahaan tidak akan menjadi masalah lagi, dan kombinasi penjualan mesin penambang dan bisnis penambangan akan memungkinkan perusahaan untuk menyimpan Bitcoin yang dihasilkan sendiri, tanpa perlu menjualnya.

2. Hubungan kompetisi dengan produsen mesin penambangan utama lainnya. Dari data publik dan data laboratorium, Xiaolu memiliki keunggulan kompetitif yang kuat dalam hal kinerja mesin penambangan dan biaya operasionalnya.

Selain bisnis mesin penambangan tradisional, Bit小鹿 juga sedang mengembangkan bidang pertumbuhan baru. Perusahaan telah mulai menerapkan chip Nvidia H200 di pusat data TIER3 layanan cloud pintar untuk membangun kemampuan AI. Ini sejalan dengan konsep "keindahan kekuatan komputasi" yang diajukan oleh pendiri perusahaan, Mr. Wu Jihan, pada tahun 2018, yang menunjukkan pemikiran visioner perusahaan terhadap perkembangan teknologi di masa depan.

Menurut laporan penelitian industri, rencana penyebaran listrik oleh perusahaan pertambangan Bitcoin utama di Amerika Utara melebihi 1GW, diperkirakan akan menyelesaikan hampir 6000MW penyebaran pada tahun 2028, yang akan memenuhi 56% dari kebutuhan daya pusat data di Amerika Utara. Bit Deers berencana untuk menggunakan setidaknya 200MW daya dalam waktu dekat untuk menyebarkan chip high-end NVIDIA, dan mulai menyediakan layanan cloud calling untuk pelanggan seperti MEGA 7, dengan menggunakan model operasi yang mirip dengan COREWEAVE.

Dari sudut pandang investasi, Bit Xiao Lu saat ini berada dalam tahap perkembangan yang sangat potensial. Kurva pertumbuhan pertama perusahaan (penjualan mesin tambang dan pertambangan mandiri) dan kurva pertumbuhan kedua (daya komputasi AI) diharapkan dapat naik secara bersamaan, membentuk sinergi, menjadikannya salah satu aset yang paling cost-effective di antara saham tambang di pasar saham AS.

Namun, menilai perusahaan secara akurat tetap menghadapi tantangan. Mempertimbangkan keuntungan dari penjualan mesin tambang atau tambang yang dioperasikan sendiri saja sulit untuk mencerminkan keadaan operasional perusahaan yang sebenarnya. Berdasarkan metode penilaian rata-rata perusahaan tambang utama di Amerika Utara sebesar 1,7 juta USD/EHs, diperkirakan dalam dua tahun ke depan, skala tambang yang dioperasikan sendiri oleh Xiao Lu akan mencapai antara 120-220 EH/s, dengan nilai pasar sekitar 20,4 miliar hingga 37,4 miliar USD, yang menunjukkan potensi kenaikan harga saham saat ini sebesar 4,8-9,7 kali.

Risiko utama yang perlu diperhatikan oleh investor termasuk risiko volatilitas harga Bitcoin, serta risiko wafer TSMC yang disebabkan oleh potensi sanksi.