Gelombang "koin saham" tahun 2025: Kegembiraan, Premi, dan Risiko
Musim panas 2025, pasar saham crypto menjadi bintang di pasar modal. Dibandingkan dengan raksasa teknologi seperti Meta dan NVIDIA, kinerja saham "strategi持币" jauh lebih mencolok. Sebagai contoh, harga saham MicroStrategy (MSTR) telah melonjak 208,7% dalam setahun terakhir, jauh melampaui kenaikan Bitcoin sebesar 94%.
Fenomena ini memicu pemikiran pasar mengenai logika valuasi "koin saham". Premium nilai pasar/nilai bersih koin (mNAV), suku bunga pinjaman saham, posisi short, dan indikator lainnya menjadi fokus perhatian para trader. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam kegilaan dan permainan "strategi memegang koin" di pasar saham AS dari sudut pandang tiga trader profesional.
"Strategi Memegang Koin" Kebenaran Saham AS
Sebagian besar pedagang mengambil strategi "buy BTC, sell Microstrategy". Strategi ini pada dasarnya adalah penilaian terhadap "kembali ke area premium". Indeks mNAV menjadi indikator penting untuk mengukur nilai perusahaan-perusahaan semacam ini.
Dari tahun 2021 hingga awal 2024, premi mNAV MSTR berfluktuasi antara 1,0 hingga 2,0 kali, dengan rata-rata historis sekitar 1,3 kali. Memasuki paruh kedua tahun 2024, premi naik menjadi sekitar 1,8 kali. Pada akhir tahun 2024, seiring harga Bitcoin mencapai 100 ribu dolar, premi mNAV MSTR sempat mencapai puncak historis 3,3 kali.
Untuk rentang premium yang wajar, para trader memiliki pandangan yang berbeda. Beberapa orang percaya bahwa premium 2-3 kali lipat adalah hal yang normal, sementara yang lain lebih memperhatikan kombinasi antara premium dan volatilitas.
Arbitrase Obligasi Konversi: Strategi Matang Wall Street
Untuk investor dengan dana besar dan institusi, arbitrase obligasi konversi adalah strategi yang lebih disukai. Pada Oktober 2024, MicroStrategy meluncurkan "Rencana 21/21", yang berencana menerbitkan saham biasa senilai 21 miliar dolar AS melalui cara ATM dalam tiga tahun untuk membeli bitcoin. Pendanaan besar-besaran ini menciptakan peluang untuk arbitrase.
Banyak hedge fund melakukan "arbitrase volatilitas" melalui obligasi konversi. Cara spesifiknya adalah dengan membeli obligasi konversi sambil melakukan short terhadap saham biasa yang setara, dan memperoleh keuntungan dengan menyesuaikan posisi. Ini disebut strategi "delta netral, gamma bullish".
Risiko dan Peluang Short Selling Microstrategy
Meskipun melakukan short selling pada MicroStrategy menjadi pilihan banyak trader, hal ini bukan tanpa risiko. Beberapa trader telah mengalami kerugian besar karena short selling. Oleh karena itu, banyak orang memilih menggunakan alat yang membatasi risiko seperti opsi, daripada melakukan short selling secara langsung.
Di pasar juga muncul ETF terbalik ganda yang dirancang khusus untuk short selling MicroStrategy, seperti SMST dan MSTZ. Namun, alat-alat ini terutama cocok untuk trader jangka pendek berpengalaman atau untuk melakukan hedging pada posisi yang sudah ada.
Kemungkinan short squeeze "menyimpan koin di pasar saham AS"
Meskipun banyak institusi di pasar secara terbuka meramalkan kejatuhan "perusahaan pemegang koin" seperti MicroStrategy, sebagian besar analisis berpendapat bahwa perusahaan dengan nilai pasar ratusan miliar dolar seperti MSTR sulit mengalami short squeeze ekstrem seperti GameStop. Sebaliknya, beberapa saham dengan nilai pasar yang lebih kecil dan likuiditas yang lebih rendah lebih mudah mengalami short squeeze.
Prospek dan Risiko Industri
Meskipun "strategi memegang koin" di pasar saham AS sangat diminati, tidak semua perusahaan dapat meniru kesuksesan MSTR. Hanya perusahaan yang benar-benar memiliki kemampuan untuk pendanaan berkelanjutan dan ekspansi yang dapat menikmati premi tinggi di pasar.
Bagi para investor, perlu hati-hati dalam menilai nilai sebenarnya dari perusahaan-perusahaan semacam ini. Perusahaan dengan premi tinggi, baru bertransformasi, atau kurang pendanaan mungkin memiliki risiko yang lebih tinggi. Di masa depan, bagaimana menyeimbangkan strategi kepemilikan koin dengan perkembangan bisnis yang nyata akan menjadi tantangan penting yang dihadapi perusahaan-perusahaan semacam ini.
Apa pun perubahan di pasar, Bitcoin tetap menjadi aset yang paling konsensus dan langka di pasar kripto. Perkembangan "koin saham" akan terus dipengaruhi secara mendalam oleh pergerakan harga Bitcoin.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Gelombang Koin dan Saham 2025: MSTR Melonjak hingga 3,3 Kali Lipat, Strategi Perdagangan dan Analisis Risiko
Gelombang "koin saham" tahun 2025: Kegembiraan, Premi, dan Risiko
Musim panas 2025, pasar saham crypto menjadi bintang di pasar modal. Dibandingkan dengan raksasa teknologi seperti Meta dan NVIDIA, kinerja saham "strategi持币" jauh lebih mencolok. Sebagai contoh, harga saham MicroStrategy (MSTR) telah melonjak 208,7% dalam setahun terakhir, jauh melampaui kenaikan Bitcoin sebesar 94%.
Fenomena ini memicu pemikiran pasar mengenai logika valuasi "koin saham". Premium nilai pasar/nilai bersih koin (mNAV), suku bunga pinjaman saham, posisi short, dan indikator lainnya menjadi fokus perhatian para trader. Artikel ini akan menganalisis secara mendalam kegilaan dan permainan "strategi memegang koin" di pasar saham AS dari sudut pandang tiga trader profesional.
"Strategi Memegang Koin" Kebenaran Saham AS
Sebagian besar pedagang mengambil strategi "buy BTC, sell Microstrategy". Strategi ini pada dasarnya adalah penilaian terhadap "kembali ke area premium". Indeks mNAV menjadi indikator penting untuk mengukur nilai perusahaan-perusahaan semacam ini.
Dari tahun 2021 hingga awal 2024, premi mNAV MSTR berfluktuasi antara 1,0 hingga 2,0 kali, dengan rata-rata historis sekitar 1,3 kali. Memasuki paruh kedua tahun 2024, premi naik menjadi sekitar 1,8 kali. Pada akhir tahun 2024, seiring harga Bitcoin mencapai 100 ribu dolar, premi mNAV MSTR sempat mencapai puncak historis 3,3 kali.
Untuk rentang premium yang wajar, para trader memiliki pandangan yang berbeda. Beberapa orang percaya bahwa premium 2-3 kali lipat adalah hal yang normal, sementara yang lain lebih memperhatikan kombinasi antara premium dan volatilitas.
Arbitrase Obligasi Konversi: Strategi Matang Wall Street
Untuk investor dengan dana besar dan institusi, arbitrase obligasi konversi adalah strategi yang lebih disukai. Pada Oktober 2024, MicroStrategy meluncurkan "Rencana 21/21", yang berencana menerbitkan saham biasa senilai 21 miliar dolar AS melalui cara ATM dalam tiga tahun untuk membeli bitcoin. Pendanaan besar-besaran ini menciptakan peluang untuk arbitrase.
Banyak hedge fund melakukan "arbitrase volatilitas" melalui obligasi konversi. Cara spesifiknya adalah dengan membeli obligasi konversi sambil melakukan short terhadap saham biasa yang setara, dan memperoleh keuntungan dengan menyesuaikan posisi. Ini disebut strategi "delta netral, gamma bullish".
Risiko dan Peluang Short Selling Microstrategy
Meskipun melakukan short selling pada MicroStrategy menjadi pilihan banyak trader, hal ini bukan tanpa risiko. Beberapa trader telah mengalami kerugian besar karena short selling. Oleh karena itu, banyak orang memilih menggunakan alat yang membatasi risiko seperti opsi, daripada melakukan short selling secara langsung.
Di pasar juga muncul ETF terbalik ganda yang dirancang khusus untuk short selling MicroStrategy, seperti SMST dan MSTZ. Namun, alat-alat ini terutama cocok untuk trader jangka pendek berpengalaman atau untuk melakukan hedging pada posisi yang sudah ada.
Kemungkinan short squeeze "menyimpan koin di pasar saham AS"
Meskipun banyak institusi di pasar secara terbuka meramalkan kejatuhan "perusahaan pemegang koin" seperti MicroStrategy, sebagian besar analisis berpendapat bahwa perusahaan dengan nilai pasar ratusan miliar dolar seperti MSTR sulit mengalami short squeeze ekstrem seperti GameStop. Sebaliknya, beberapa saham dengan nilai pasar yang lebih kecil dan likuiditas yang lebih rendah lebih mudah mengalami short squeeze.
Prospek dan Risiko Industri
Meskipun "strategi memegang koin" di pasar saham AS sangat diminati, tidak semua perusahaan dapat meniru kesuksesan MSTR. Hanya perusahaan yang benar-benar memiliki kemampuan untuk pendanaan berkelanjutan dan ekspansi yang dapat menikmati premi tinggi di pasar.
Bagi para investor, perlu hati-hati dalam menilai nilai sebenarnya dari perusahaan-perusahaan semacam ini. Perusahaan dengan premi tinggi, baru bertransformasi, atau kurang pendanaan mungkin memiliki risiko yang lebih tinggi. Di masa depan, bagaimana menyeimbangkan strategi kepemilikan koin dengan perkembangan bisnis yang nyata akan menjadi tantangan penting yang dihadapi perusahaan-perusahaan semacam ini.
Apa pun perubahan di pasar, Bitcoin tetap menjadi aset yang paling konsensus dan langka di pasar kripto. Perkembangan "koin saham" akan terus dipengaruhi secara mendalam oleh pergerakan harga Bitcoin.