Pada Maret 2025, kerusuhan pasar yang dipicu oleh kontrak JELLYJELLY meletus di sebuah platform perdagangan terdesentralisasi. Harga kontrak melonjak 429% dalam waktu singkat, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Sementara itu, sebuah bursa terpusat secara langka "malam-malam" meluncurkan perdagangan kontrak JELLYJELLY Perpetual Futures. Tepat ketika krisis hampir terjadi, validator platform terdesentralisasi dengan cepat melakukan pemungutan suara untuk campur tangan, memaksa penghapusan, penutupan posisi, dan pembekuan perdagangan, yang memicu keraguan komunitas kripto terhadap bursa "terdesentralisasi".
Peristiwa ini mengungkapkan satu masalah inti: apa yang menentukan harga di platform perdagangan terdesentralisasi? Siapa yang benar-benar menanggung risiko? Apakah algoritme benar-benar netral?
Artikel ini akan mengambil peristiwa ini sebagai titik awal, menganalisis perbedaan algoritme dari tiga platform utama dalam mekanisme inti Perpetual Futures—harga indeks, harga acuan, dan tingkat biaya, serta mendalami filosofi keuangan dan mekanisme transmisi risiko di baliknya.
Perpetual Futures Trading Overview
Tiga komponen dari perdagangan Perpetual Futures:
Harga Indeks: Melacak perubahan harga pasar spot, merupakan "jangkar teoretis".
Harga referensi: digunakan untuk menghitung keuntungan atau kerugian yang belum direalisasi, likuidasi, dan peristiwa penting lainnya.
Tingkat biaya modal: mekanisme ekonomi yang menghubungkan dunia spot dan kontrak, mengarahkan harga kontrak untuk kembali ke harga spot.
Mekanisme yang mengontrol harga acuan menentukan kekuasaan hidup dan mati dalam perdagangan kontrak. Inti dari platform perdagangan terdesentralisasi adalah: bagaimana memastikan harga acuan tidak dikendalikan dan dapat diverifikasi.
Perbandingan Harga Indeks/Harga Oracle
Harga indeks dari suatu platform terdesentralisasi disebut harga oracle, sepenuhnya independen dari pasar itu sendiri, dibangun oleh node validator. Menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi harga ekstrem, lebih tahan terhadap manipulasi, tetapi frekuensi pembaruan lebih lambat (3 kali per detik ). Mekanisme ini dirancang untuk menghilangkan nilai pencilan dan fluktuasi, sehingga harga menjadi lebih halus.
Perbedaan Mekanisme Harga Tanda dan Detail Algoritme
Algoritme harga tanda dari suatu bursa terpusat didasarkan pada dua prinsip: "kelancaran harga" dan "refleksi kedalaman pasar". Rumusnya menggabungkan harga tengah dari order beli/jual pertama di pasar kontrak, harga transaksi, dan harga dampak. Dengan konstruksi nilai tengah yang diproses melalui EMA, perubahan harga tanda menjadi lancar dan tahan terhadap spike, cocok untuk penempatan stabil dengan dana besar dan strategi arbitrase sistem.
Bursa terpusat lainnya mengambil pendekatan yang lebih "agresif" dengan hanya menggunakan harga tengah dari order beli/penjualan sebagai sumber harga acuan. Algoritme ini sangat sensitif terhadap transaksi kecil, yang dapat menyebabkan fluktuasi yang tajam, lebih cocok untuk trader frekuensi tinggi, penjudi spike, dan operasi jangka pendek.
Struktur harga tanda dari platform terdesentralisasi menggabungkan beberapa sumber harga, termasuk harga oracle, data harga dari platform itu sendiri, serta median tertimbang dari beberapa bursa terpusat. Validator di blockchain bertanggung jawab untuk memperbarui harga secara berkala dan melakukan verifikasi konsistensi, membentuk tingkat "demokrasi algoritma".
Algoritme Biaya Modal dan Mekanisme Umpan Balik Perilaku Pasar
Sebuah platform terdesentralisasi telah memperkenalkan indeks premium dalam algoritme biaya modal, dan menggunakan cara "berlari dengan langkah kecil" untuk mempercepat pemulihan harga. Fitur-fitur khasnya termasuk: biaya modal hingga 4%/jam dalam kondisi ekstrem, biaya modal yang dihitung berdasarkan harga oracle alih-alih harga mark, dan pengumpulan biaya modal yang frekuensinya tinggi.
Tingkat biaya dana dari suatu bursa terpusat tergantung pada periode penyelesaian yang lebih panjang ( biasanya 8 jam ), menggabungkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman, untuk memberikan biaya dana yang lebih halus bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang.
Algoritme biaya pendanaan di bursa terpusat lainnya relatif sederhana, dihitung berdasarkan deviasi harga pasar, cocok untuk strategi agresif jangka pendek dan frekuensi tinggi, tetapi juga membawa risiko likuidasi yang lebih tinggi.
Strategi perdagangan yang sesuai dengan berbagai platform dan filosofi keuangan di baliknya
Beberapa bursa terpusat: desain rasional institusi, mengejar "membuat pasar dapat diprediksi", menarik investor institusi dan trader jangka menengah yang mencari keuntungan stabil dan risiko yang dapat dikendalikan.
Bursa terpusat lainnya: desain dari trader insting, menerima "pasar itu tidak rasional", menarik trader frekuensi tinggi, "tim jarum" dan trader jangka pendek.
Platform terdesentralisasi: Desain strukturalis on-chain yang berusaha menciptakan paradigma keuangan baru "governance terdesentralisasi + mekanisme harga yang dapat diprogram", menarik trader yang mencari transparansi dan desentralisasi.
Penutup
Berbagai mekanisme Perpetual Futures mencerminkan pemahaman dan orientasi nilai platform perdagangan terhadap sifat pasar. Baik itu penyangga institusi, supremasi perilaku pasar, atau konsensus di blockchain, semuanya mencoba menjawab bagaimana membangun kepercayaan di pasar yang tidak terlihat. Namun, ketika pasar berada dalam situasi ekstrem, algoritme mungkin mundur, keputusan manusia tetap tidak dapat dihindari.
Di dunia keuangan masa depan, algoritme akan terus memperluas jangkauannya. Namun, kita harus menyadari bahwa di balik setiap logika yang ditulis dalam kode, terdapat bayangan penilaian nilai. Para trader tidak hanya mengejar harga, tetapi juga ilusi keteraturan. Mari kita selalu memiliki rasa hormat terhadap pasar dan bertanggung jawab atas nilai-nilai kita.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
6
Bagikan
Komentar
0/400
SpeakWithHatOn
· 08-02 12:11
Pergi ke tengah? Atau tidak pergi ke tengah?
Lihat AsliBalas0
ApeShotFirst
· 08-02 00:21
Kembali ke konsentrasi adalah yang dapat diandalkan
Lihat AsliBalas0
governance_ghost
· 07-30 12:37
Algoritme eyewash telah terjadi
Lihat AsliBalas0
ChainSherlockGirl
· 07-30 12:37
Tampaknya netral menyimpan rahasia
Lihat AsliBalas0
BoredApeResistance
· 07-30 12:34
Perhitungan manusia tidak sebanding dengan perhitungan Tuhan
Lihat AsliBalas0
ForkItAllDay
· 07-30 12:33
play people for suckers takut, kan saudara-saudara
Analisis Mekanisme Kontrak Berjangka Perpetual CEX dan DEX: Pertarungan Algoritme dan Filosofi Manajemen Risiko
Perbandingan Mekanisme Kontrak Berjangka Perpetual CEX dan DEX: Algoritme Menentukan Takdir
Pada Maret 2025, kerusuhan pasar yang dipicu oleh kontrak JELLYJELLY meletus di sebuah platform perdagangan terdesentralisasi. Harga kontrak melonjak 429% dalam waktu singkat, hampir memicu likuidasi besar-besaran. Sementara itu, sebuah bursa terpusat secara langka "malam-malam" meluncurkan perdagangan kontrak JELLYJELLY Perpetual Futures. Tepat ketika krisis hampir terjadi, validator platform terdesentralisasi dengan cepat melakukan pemungutan suara untuk campur tangan, memaksa penghapusan, penutupan posisi, dan pembekuan perdagangan, yang memicu keraguan komunitas kripto terhadap bursa "terdesentralisasi".
Peristiwa ini mengungkapkan satu masalah inti: apa yang menentukan harga di platform perdagangan terdesentralisasi? Siapa yang benar-benar menanggung risiko? Apakah algoritme benar-benar netral?
Artikel ini akan mengambil peristiwa ini sebagai titik awal, menganalisis perbedaan algoritme dari tiga platform utama dalam mekanisme inti Perpetual Futures—harga indeks, harga acuan, dan tingkat biaya, serta mendalami filosofi keuangan dan mekanisme transmisi risiko di baliknya.
Perpetual Futures Trading Overview
Tiga komponen dari perdagangan Perpetual Futures:
Mekanisme yang mengontrol harga acuan menentukan kekuasaan hidup dan mati dalam perdagangan kontrak. Inti dari platform perdagangan terdesentralisasi adalah: bagaimana memastikan harga acuan tidak dikendalikan dan dapat diverifikasi.
Perbandingan Harga Indeks/Harga Oracle
Harga indeks dari suatu platform terdesentralisasi disebut harga oracle, sepenuhnya independen dari pasar itu sendiri, dibangun oleh node validator. Menggunakan metode median tertimbang untuk melawan fluktuasi harga ekstrem, lebih tahan terhadap manipulasi, tetapi frekuensi pembaruan lebih lambat (3 kali per detik ). Mekanisme ini dirancang untuk menghilangkan nilai pencilan dan fluktuasi, sehingga harga menjadi lebih halus.
Perbedaan Mekanisme Harga Tanda dan Detail Algoritme
Algoritme harga tanda dari suatu bursa terpusat didasarkan pada dua prinsip: "kelancaran harga" dan "refleksi kedalaman pasar". Rumusnya menggabungkan harga tengah dari order beli/jual pertama di pasar kontrak, harga transaksi, dan harga dampak. Dengan konstruksi nilai tengah yang diproses melalui EMA, perubahan harga tanda menjadi lancar dan tahan terhadap spike, cocok untuk penempatan stabil dengan dana besar dan strategi arbitrase sistem.
Bursa terpusat lainnya mengambil pendekatan yang lebih "agresif" dengan hanya menggunakan harga tengah dari order beli/penjualan sebagai sumber harga acuan. Algoritme ini sangat sensitif terhadap transaksi kecil, yang dapat menyebabkan fluktuasi yang tajam, lebih cocok untuk trader frekuensi tinggi, penjudi spike, dan operasi jangka pendek.
Struktur harga tanda dari platform terdesentralisasi menggabungkan beberapa sumber harga, termasuk harga oracle, data harga dari platform itu sendiri, serta median tertimbang dari beberapa bursa terpusat. Validator di blockchain bertanggung jawab untuk memperbarui harga secara berkala dan melakukan verifikasi konsistensi, membentuk tingkat "demokrasi algoritma".
Algoritme Biaya Modal dan Mekanisme Umpan Balik Perilaku Pasar
Sebuah platform terdesentralisasi telah memperkenalkan indeks premium dalam algoritme biaya modal, dan menggunakan cara "berlari dengan langkah kecil" untuk mempercepat pemulihan harga. Fitur-fitur khasnya termasuk: biaya modal hingga 4%/jam dalam kondisi ekstrem, biaya modal yang dihitung berdasarkan harga oracle alih-alih harga mark, dan pengumpulan biaya modal yang frekuensinya tinggi.
Tingkat biaya dana dari suatu bursa terpusat tergantung pada periode penyelesaian yang lebih panjang ( biasanya 8 jam ), menggabungkan kedalaman buku pesanan dan suku bunga pinjaman, untuk memberikan biaya dana yang lebih halus bagi investor institusi dan trader jangka menengah hingga panjang.
Algoritme biaya pendanaan di bursa terpusat lainnya relatif sederhana, dihitung berdasarkan deviasi harga pasar, cocok untuk strategi agresif jangka pendek dan frekuensi tinggi, tetapi juga membawa risiko likuidasi yang lebih tinggi.
Strategi perdagangan yang sesuai dengan berbagai platform dan filosofi keuangan di baliknya
Penutup
Berbagai mekanisme Perpetual Futures mencerminkan pemahaman dan orientasi nilai platform perdagangan terhadap sifat pasar. Baik itu penyangga institusi, supremasi perilaku pasar, atau konsensus di blockchain, semuanya mencoba menjawab bagaimana membangun kepercayaan di pasar yang tidak terlihat. Namun, ketika pasar berada dalam situasi ekstrem, algoritme mungkin mundur, keputusan manusia tetap tidak dapat dihindari.
Di dunia keuangan masa depan, algoritme akan terus memperluas jangkauannya. Namun, kita harus menyadari bahwa di balik setiap logika yang ditulis dalam kode, terdapat bayangan penilaian nilai. Para trader tidak hanya mengejar harga, tetapi juga ilusi keteraturan. Mari kita selalu memiliki rasa hormat terhadap pasar dan bertanggung jawab atas nilai-nilai kita.