Tinjauan dan Prospek Pasar Derivasi Enkripsi pada Paruh Pertama Tahun 2025
Pada paruh pertama tahun 2025, lingkungan makro global terus bergejolak. Federal Reserve beberapa kali menangguhkan pemotongan suku bunga, mencerminkan bahwa kebijakan moneternya memasuki fase "menunggu dan melihat", sementara penambahan tarif oleh pemerintahan Trump dan meningkatnya konflik geopolitik semakin merobek struktur preferensi risiko global. Sementara itu, pasar derivasi kripto melanjutkan momentum kuat yang dimulai pada akhir 2024, dengan total skala mencapai rekor tertinggi baru. Setelah BTC menembus titik tertinggi sejarah $111K di awal tahun dan memasuki fase konsolidasi, total kontrak terbuka (OI) derivasi BTC global meningkat pesat, dengan total kontrak terbuka dari Januari hingga Juni melonjak dari sekitar $60 miliar ke lebih dari $70 miliar. Hingga bulan Juni, meskipun harga BTC relatif stabil di sekitar $100K, pasar derivasi mengalami beberapa kali pergeseran bullish dan bearish, risiko leverage telah sedikit terlepas, dan struktur pasar relatif sehat.
Melihat Q3 dan Q4, diharapkan bahwa pasar derivasi akan terus berkembang dalam skala di bawah dorongan lingkungan makro (seperti perubahan kebijakan suku bunga) dan dana institusi, volatilitas mungkin tetap menyusut, sementara indikator risiko perlu terus dipantau, dan tetap memiliki sikap optimis yang hati-hati terhadap kenaikan harga BTC yang berkelanjutan.
I. Tinjauan Pasar
Ringkasan Pasar
Pada kuartal pertama dan kedua tahun 2025, harga BTC mengalami volatilitas yang signifikan. Di awal tahun, harga BTC mencapai puncaknya di $110K pada bulan Januari, kemudian turun menjadi sekitar $75K pada bulan April, dengan penurunan sekitar 30%. Namun, seiring dengan membaiknya sentimen pasar dan minat berkelanjutan dari investor institusi, harga BTC kembali naik pada bulan Mei, mencapai puncaknya di $112K. Hingga bulan Juni, harga stabil di sekitar $107K. Sementara itu, pangsa pasar BTC terus meningkat pada paruh pertama tahun 2025, menurut data dari platform data, pangsa pasar BTC mencapai 60% pada akhir kuartal pertama, yang merupakan level tertinggi sejak 2021, tren ini berlanjut di kuartal kedua, dengan pangsa pasar melebihi 65%, menunjukkan preferensi investor terhadap BTC.
Sementara itu, minat investor institusi terhadap BTC terus meningkat, arus masuk ETF BTC spot menunjukkan tren yang berkelanjutan, dengan total aset yang dikelola ETF telah melampaui 130 miliar dolar. Selain itu, beberapa faktor ekonomi makro global, seperti penurunan indeks dolar dan ketidakpercayaan terhadap sistem keuangan tradisional, juga mendorong daya tarik BTC sebagai alat penyimpan nilai.
Pada paruh pertama tahun 2025, kinerja ETH secara keseluruhan mengecewakan. Meskipun harga ETH sempat menyentuh titik tertinggi sekitar $3,700 di awal tahun, harga segera mengalami penurunan yang signifikan. Pada bulan April, ETH sempat jatuh di bawah $1,400, dengan penurunan lebih dari 60%. Kenaikan harga di bulan Mei terbatas, meskipun ada pelepasan berita positif secara teknis (seperti pembaruan Pectra), ETH hanya rebound ke level sekitar $2,700, dan tidak berhasil kembali ke titik tertinggi awal tahun. Hingga 1 Juni, harga ETH stabil di sekitar $2,500, turun hampir 30% dibandingkan dengan titik tertinggi awal tahun, dan tidak menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang kuat dan berkelanjutan.
Pergerakan divergen antara ETH dan BTC sangat jelas. Dalam konteks BTC yang rebound dan dominasi pasar yang terus meningkat, ETH tidak hanya gagal untuk naik secara bersamaan tetapi malah menunjukkan kelemahan yang jelas. Fenomena ini tercermin dari penurunan signifikan rasio ETH/BTC, dari awal tahun 0,036 turun menjadi sekitar 0,017, dengan penurunan lebih dari 50%, divergensi ini mengungkapkan penurunan signifikan dalam kepercayaan pasar terhadap ETH. Diperkirakan pada kuartal ketiga hingga keempat tahun 2025, dengan disetujuinya mekanisme staking ETF spot ETH, preferensi risiko pasar mungkin akan kembali meningkat, dan suasana secara keseluruhan diharapkan akan membaik.
Kinerja pasar koin alternatif secara keseluruhan menunjukkan kelemahan yang lebih mencolok. Data menunjukkan bahwa sebagian koin alternatif utama seperti Solana, meskipun sempat melonjak di awal tahun, kemudian mengalami penurunan yang berkelanjutan. SOL turun dari sekitar $295 ke titik rendah sekitar $113 pada bulan April, dengan penurunan lebih dari 60%. Sebagian besar koin alternatif lainnya (seperti Avalanche, Polkadot, ADA) juga mengalami penurunan serupa atau bahkan lebih besar. Beberapa koin alternatif bahkan turun lebih dari 90% dari titik tertingginya, fenomena ini menunjukkan adanya peningkatan sentimen penghindaran risiko terhadap aset berisiko tinggi di pasar.
Dalam kondisi pasar saat ini, posisi BTC sebagai aset penghindaran risiko diperkuat secara signifikan, sifatnya beralih dari "komoditas spekulatif" menjadi "aset alokasi institusi/aset makro", sementara ETH dan altcoin masih didominasi oleh "modal asli enkripsi, spekulasi ritel, aktivitas DeFi", dan dalam hal penempatan aset lebih mirip dengan saham teknologi. Pasar ETH dan altcoin terus menunjukkan kelemahan karena penurunan preferensi modal, meningkatnya tekanan kompetisi, serta dampak lingkungan makro dan regulasi. Kecuali untuk beberapa blockchain publik (seperti Solana) yang ekosistemnya terus berkembang, pasar altcoin secara keseluruhan kekurangan inovasi teknologi yang signifikan atau skenario aplikasi besar baru untuk mendorong, sehingga sulit untuk menarik perhatian investor secara berkelanjutan. Dalam jangka pendek, terpengaruh oleh batasan likuiditas tingkat makro, pasar ETH dan altcoin akan sulit untuk secara signifikan mengubah tren melemah tanpa adanya dorongan ekosistem atau teknologi yang kuat, dan sentimen investasi investor terhadap altcoin tetap cenderung berhati-hati dan konservatif.
BTC/ETH derivasi posisi dan tren leverage
Total open contracts BTC mencapai rekor baru di paruh pertama 2025, didorong oleh aliran dana besar ke dalam ETF spot dan permintaan yang kuat untuk futures, OI futures BTC semakin meningkat, pada bulan Mei tahun ini sempat melewati 70 miliar dolar.
Perlu dicatat bahwa pangsa bursa tradisional yang diatur seperti CME meningkat dengan cepat. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa posisi terbuka futures BTC CME mencapai 158300 BTC (sekitar 16,5 miliar USD), memimpin di antara semua bursa, melampaui 118700 BTC (sekitar 12,3 miliar USD) dari suatu platform perdagangan pada periode yang sama. Ini mencerminkan bahwa lembaga-lembaga memasuki pasar melalui saluran yang diatur, CME dan ETF menjadi tambahan yang penting. Suatu platform perdagangan tetap menjadi yang terbesar dalam hal ukuran kontrak terbuka di bursa kripto, tetapi pangsa pasar mereka telah tereduksi.
Dalam hal ETH, sama seperti BTC, total jumlah kontrak terbuka mencapai rekor baru pada paruh pertama tahun 2025, yang pada bulan Mei sempat melampaui 30 miliar USD. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa kontrak terbuka futures ETH di suatu platform perdagangan mencapai 2,354,000 ETH (sekitar 6 miliar USD), menempati posisi teratas di antara semua bursa.
Secara keseluruhan, penggunaan leverage oleh pengguna bursa di paruh pertama tahun ini cenderung rasional. Meskipun total nilai posisi terbuka di seluruh pasar meningkat, beberapa fluktuasi yang tajam telah menghapus posisi leverage yang berlebihan, dan rata-rata rasio leverage pengguna bursa tidak keluar dari kendali. Terutama setelah fluktuasi pasar di bulan Februari dan April, cadangan margin bursa relatif cukup, meskipun indikator rasio leverage di seluruh pasar sesekali menunjukkan puncak, namun tidak menunjukkan karakteristik tren kenaikan yang berkelanjutan.
CoinGlass derivasi indeks (CGDI ) analisis
Indeks Derivasi CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), selanjutnya disebut "CGDI", adalah indeks yang mengukur kinerja harga pasar derivasi enkripsi global. Saat ini, lebih dari 80% volume perdagangan di pasar enkripsi berasal dari kontrak derivasi, sementara indeks spot utama tidak dapat mencerminkan mekanisme penetapan harga inti pasar dengan efektif. CGDI secara dinamis melacak harga kontrak perpetual dari 100 cryptocurrency utama berdasarkan nilai pasar posisi terbuka (Open Interest) dan menggabungkannya dengan jumlah posisi terbuka (Open Interest) untuk membangun indikator tren pasar derivasi yang sangat representatif secara real-time.
CGDI menunjukkan pergerakan menyimpang dari harga BTC pada paruh pertama tahun ini. Di awal tahun, BTC naik kuat didorong oleh pembelian institusi, dengan harga tetap di dekat level tertinggi historis, tetapi CGDI mengalami penurunan sejak bulan Februari------penurunan ini disebabkan oleh lemahnya harga aset kontrak utama lainnya. Karena CGDI dihitung berdasarkan OI yang berbobot dari aset kontrak utama, sementara BTC melesat, ETH dan futures altcoin tidak dapat menguat secara bersamaan, yang mengakibatkan kinerja indeks komposit tertekan. Singkatnya, pada paruh pertama tahun ini, dana jelas berkumpul ke BTC, dan kekuatan BTC terutama didukung oleh akumulasi jangka panjang institusi dan efek ETF spot, yang meningkatkan pangsa pasar BTC, sementara penurunan minat spekulatif dan aliran dana keluar di sektor altcoin menyebabkan CGDI menurun meskipun harga BTC tetap tinggi. Penyimpangan ini mencerminkan perubahan dalam preferensi risiko investor: berita baik ETF dan permintaan untuk lindung nilai menyebabkan dana mengalir ke aset bernilai pasar tinggi seperti BTC, sedangkan ketidakpastian regulasi dan pengambilan keuntungan menekan aset sekunder serta pasar altcoin.
Indeks Risiko Derivasi CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), selanjutnya disebut "CDRI", adalah indikator yang mengukur intensitas risiko pasar derivasi enkripsi, digunakan untuk mengkuantifikasi tingkat penggunaan leverage saat ini, semangat perdagangan, dan risiko likuidasi sistemik. CDRI menekankan peringatan risiko yang bersifat proaktif, memberikan peringatan lebih awal ketika struktur pasar memburuk, bahkan jika harga masih naik, akan menunjukkan status risiko tinggi. Indeks ini membangun gambaran risiko pasar derivasi mata uang kripto secara real-time melalui analisis berbobot dari beberapa dimensi seperti kontrak terbuka, suku bunga dana, rasio leverage, rasio long-short, volatilitas kontrak, dan volume likuidasi. CDRI adalah model penilaian risiko terstandarisasi dengan rentang 0--100, semakin tinggi nilai tersebut, semakin dekat pasar dengan kondisi overheat atau rapuh, dan lebih mudah mengalami likuidasi sistemik.
Indeks Risiko Derivasi CoinGlass (CDRI) selama enam bulan pertama tetap berada pada tingkat netral sedikit tinggi. Hingga 1 Juni, CDRI berada di angka 58, berada dalam rentang "risiko sedang/netral volatilitas", menunjukkan bahwa pasar tidak menunjukkan tanda-tanda overheating atau kepanikan yang jelas, risiko jangka pendek dapat dikendalikan.
Dua, Analisis Data Derivasi Cryptocurrency
Analisis tarif biaya modal kontrak berkelanjutan
Perubahan suku bunga dana secara langsung mencerminkan penggunaan leverage di pasar. Suku bunga dana positif biasanya berarti peningkatan posisi long, dengan sentimen pasar yang bullish; sementara suku bunga dana negatif mungkin menunjukkan meningkatnya tekanan short, dengan sentimen pasar yang beralih menjadi hati-hati. Fluktuasi suku bunga dana mengingatkan investor untuk memperhatikan risiko leverage, terutama saat sentimen pasar berubah dengan cepat.
Pada paruh pertama tahun 2025, pasar kontrak berjangka permanen enkripsi secara keseluruhan menunjukkan dominasi bullish, dengan suku bunga dana sebagian besar waktu bernilai positif. Suku bunga dana untuk aset enkripsi utama terus positif dan lebih tinggi dari level dasar 0,01%, menunjukkan bahwa pasar secara umum optimis. Selama periode ini, investor memiliki pandangan optimis tentang prospek pasar, mendorong peningkatan posisi bullish. Seiring dengan penumpukan posisi bullish dan meningkatnya tekanan pengambilan keuntungan, pada pertengahan hingga akhir Januari, BTC mengalami lonjakan dan penurunan, dan suku bunga dana pun kembali ke kondisi normal.
Memasuki kuartal kedua, sentimen pasar kembali rasional, pada bulan April hingga Juni, sebagian besar tingkat biaya modal tetap di bawah 0,01% (sekitar 11% per tahun), dan pada beberapa periode bahkan berbalik menjadi negatif, yang menunjukkan bahwa semangat spekulatif telah mereda, posisi long dan short cenderung seimbang. Menurut data, jumlah kali tingkat biaya modal berbalik dari positif menjadi negatif sangat terbatas, menunjukkan bahwa titik letupan sentimen bearish di pasar tidak banyak. Pada awal Februari, berita tarif Trump memicu penurunan tajam, tingkat biaya modal BTC perpetual sempat berbalik dari positif menjadi negatif, menunjukkan bahwa sentimen bearish mencapai ekstrem lokal; pada pertengahan April, BTC dengan cepat terjun ke $75K.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Skala derivasi BTC mencapai rekor baru, lembaga mempercepat masuk, preferensi risiko pasar terdistribusi.
Tinjauan dan Prospek Pasar Derivasi Enkripsi pada Paruh Pertama Tahun 2025
Pada paruh pertama tahun 2025, lingkungan makro global terus bergejolak. Federal Reserve beberapa kali menangguhkan pemotongan suku bunga, mencerminkan bahwa kebijakan moneternya memasuki fase "menunggu dan melihat", sementara penambahan tarif oleh pemerintahan Trump dan meningkatnya konflik geopolitik semakin merobek struktur preferensi risiko global. Sementara itu, pasar derivasi kripto melanjutkan momentum kuat yang dimulai pada akhir 2024, dengan total skala mencapai rekor tertinggi baru. Setelah BTC menembus titik tertinggi sejarah $111K di awal tahun dan memasuki fase konsolidasi, total kontrak terbuka (OI) derivasi BTC global meningkat pesat, dengan total kontrak terbuka dari Januari hingga Juni melonjak dari sekitar $60 miliar ke lebih dari $70 miliar. Hingga bulan Juni, meskipun harga BTC relatif stabil di sekitar $100K, pasar derivasi mengalami beberapa kali pergeseran bullish dan bearish, risiko leverage telah sedikit terlepas, dan struktur pasar relatif sehat.
Melihat Q3 dan Q4, diharapkan bahwa pasar derivasi akan terus berkembang dalam skala di bawah dorongan lingkungan makro (seperti perubahan kebijakan suku bunga) dan dana institusi, volatilitas mungkin tetap menyusut, sementara indikator risiko perlu terus dipantau, dan tetap memiliki sikap optimis yang hati-hati terhadap kenaikan harga BTC yang berkelanjutan.
I. Tinjauan Pasar
Ringkasan Pasar
Pada kuartal pertama dan kedua tahun 2025, harga BTC mengalami volatilitas yang signifikan. Di awal tahun, harga BTC mencapai puncaknya di $110K pada bulan Januari, kemudian turun menjadi sekitar $75K pada bulan April, dengan penurunan sekitar 30%. Namun, seiring dengan membaiknya sentimen pasar dan minat berkelanjutan dari investor institusi, harga BTC kembali naik pada bulan Mei, mencapai puncaknya di $112K. Hingga bulan Juni, harga stabil di sekitar $107K. Sementara itu, pangsa pasar BTC terus meningkat pada paruh pertama tahun 2025, menurut data dari platform data, pangsa pasar BTC mencapai 60% pada akhir kuartal pertama, yang merupakan level tertinggi sejak 2021, tren ini berlanjut di kuartal kedua, dengan pangsa pasar melebihi 65%, menunjukkan preferensi investor terhadap BTC.
Sementara itu, minat investor institusi terhadap BTC terus meningkat, arus masuk ETF BTC spot menunjukkan tren yang berkelanjutan, dengan total aset yang dikelola ETF telah melampaui 130 miliar dolar. Selain itu, beberapa faktor ekonomi makro global, seperti penurunan indeks dolar dan ketidakpercayaan terhadap sistem keuangan tradisional, juga mendorong daya tarik BTC sebagai alat penyimpan nilai.
Pada paruh pertama tahun 2025, kinerja ETH secara keseluruhan mengecewakan. Meskipun harga ETH sempat menyentuh titik tertinggi sekitar $3,700 di awal tahun, harga segera mengalami penurunan yang signifikan. Pada bulan April, ETH sempat jatuh di bawah $1,400, dengan penurunan lebih dari 60%. Kenaikan harga di bulan Mei terbatas, meskipun ada pelepasan berita positif secara teknis (seperti pembaruan Pectra), ETH hanya rebound ke level sekitar $2,700, dan tidak berhasil kembali ke titik tertinggi awal tahun. Hingga 1 Juni, harga ETH stabil di sekitar $2,500, turun hampir 30% dibandingkan dengan titik tertinggi awal tahun, dan tidak menunjukkan tanda-tanda pemulihan yang kuat dan berkelanjutan.
Pergerakan divergen antara ETH dan BTC sangat jelas. Dalam konteks BTC yang rebound dan dominasi pasar yang terus meningkat, ETH tidak hanya gagal untuk naik secara bersamaan tetapi malah menunjukkan kelemahan yang jelas. Fenomena ini tercermin dari penurunan signifikan rasio ETH/BTC, dari awal tahun 0,036 turun menjadi sekitar 0,017, dengan penurunan lebih dari 50%, divergensi ini mengungkapkan penurunan signifikan dalam kepercayaan pasar terhadap ETH. Diperkirakan pada kuartal ketiga hingga keempat tahun 2025, dengan disetujuinya mekanisme staking ETF spot ETH, preferensi risiko pasar mungkin akan kembali meningkat, dan suasana secara keseluruhan diharapkan akan membaik.
Kinerja pasar koin alternatif secara keseluruhan menunjukkan kelemahan yang lebih mencolok. Data menunjukkan bahwa sebagian koin alternatif utama seperti Solana, meskipun sempat melonjak di awal tahun, kemudian mengalami penurunan yang berkelanjutan. SOL turun dari sekitar $295 ke titik rendah sekitar $113 pada bulan April, dengan penurunan lebih dari 60%. Sebagian besar koin alternatif lainnya (seperti Avalanche, Polkadot, ADA) juga mengalami penurunan serupa atau bahkan lebih besar. Beberapa koin alternatif bahkan turun lebih dari 90% dari titik tertingginya, fenomena ini menunjukkan adanya peningkatan sentimen penghindaran risiko terhadap aset berisiko tinggi di pasar.
Dalam kondisi pasar saat ini, posisi BTC sebagai aset penghindaran risiko diperkuat secara signifikan, sifatnya beralih dari "komoditas spekulatif" menjadi "aset alokasi institusi/aset makro", sementara ETH dan altcoin masih didominasi oleh "modal asli enkripsi, spekulasi ritel, aktivitas DeFi", dan dalam hal penempatan aset lebih mirip dengan saham teknologi. Pasar ETH dan altcoin terus menunjukkan kelemahan karena penurunan preferensi modal, meningkatnya tekanan kompetisi, serta dampak lingkungan makro dan regulasi. Kecuali untuk beberapa blockchain publik (seperti Solana) yang ekosistemnya terus berkembang, pasar altcoin secara keseluruhan kekurangan inovasi teknologi yang signifikan atau skenario aplikasi besar baru untuk mendorong, sehingga sulit untuk menarik perhatian investor secara berkelanjutan. Dalam jangka pendek, terpengaruh oleh batasan likuiditas tingkat makro, pasar ETH dan altcoin akan sulit untuk secara signifikan mengubah tren melemah tanpa adanya dorongan ekosistem atau teknologi yang kuat, dan sentimen investasi investor terhadap altcoin tetap cenderung berhati-hati dan konservatif.
BTC/ETH derivasi posisi dan tren leverage
Total open contracts BTC mencapai rekor baru di paruh pertama 2025, didorong oleh aliran dana besar ke dalam ETF spot dan permintaan yang kuat untuk futures, OI futures BTC semakin meningkat, pada bulan Mei tahun ini sempat melewati 70 miliar dolar.
Perlu dicatat bahwa pangsa bursa tradisional yang diatur seperti CME meningkat dengan cepat. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa posisi terbuka futures BTC CME mencapai 158300 BTC (sekitar 16,5 miliar USD), memimpin di antara semua bursa, melampaui 118700 BTC (sekitar 12,3 miliar USD) dari suatu platform perdagangan pada periode yang sama. Ini mencerminkan bahwa lembaga-lembaga memasuki pasar melalui saluran yang diatur, CME dan ETF menjadi tambahan yang penting. Suatu platform perdagangan tetap menjadi yang terbesar dalam hal ukuran kontrak terbuka di bursa kripto, tetapi pangsa pasar mereka telah tereduksi.
Dalam hal ETH, sama seperti BTC, total jumlah kontrak terbuka mencapai rekor baru pada paruh pertama tahun 2025, yang pada bulan Mei sempat melampaui 30 miliar USD. Hingga 1 Juni, data menunjukkan bahwa kontrak terbuka futures ETH di suatu platform perdagangan mencapai 2,354,000 ETH (sekitar 6 miliar USD), menempati posisi teratas di antara semua bursa.
Secara keseluruhan, penggunaan leverage oleh pengguna bursa di paruh pertama tahun ini cenderung rasional. Meskipun total nilai posisi terbuka di seluruh pasar meningkat, beberapa fluktuasi yang tajam telah menghapus posisi leverage yang berlebihan, dan rata-rata rasio leverage pengguna bursa tidak keluar dari kendali. Terutama setelah fluktuasi pasar di bulan Februari dan April, cadangan margin bursa relatif cukup, meskipun indikator rasio leverage di seluruh pasar sesekali menunjukkan puncak, namun tidak menunjukkan karakteristik tren kenaikan yang berkelanjutan.
CoinGlass derivasi indeks (CGDI ) analisis
Indeks Derivasi CoinGlass (CoinGlass Derivatives Index), selanjutnya disebut "CGDI", adalah indeks yang mengukur kinerja harga pasar derivasi enkripsi global. Saat ini, lebih dari 80% volume perdagangan di pasar enkripsi berasal dari kontrak derivasi, sementara indeks spot utama tidak dapat mencerminkan mekanisme penetapan harga inti pasar dengan efektif. CGDI secara dinamis melacak harga kontrak perpetual dari 100 cryptocurrency utama berdasarkan nilai pasar posisi terbuka (Open Interest) dan menggabungkannya dengan jumlah posisi terbuka (Open Interest) untuk membangun indikator tren pasar derivasi yang sangat representatif secara real-time.
CGDI menunjukkan pergerakan menyimpang dari harga BTC pada paruh pertama tahun ini. Di awal tahun, BTC naik kuat didorong oleh pembelian institusi, dengan harga tetap di dekat level tertinggi historis, tetapi CGDI mengalami penurunan sejak bulan Februari------penurunan ini disebabkan oleh lemahnya harga aset kontrak utama lainnya. Karena CGDI dihitung berdasarkan OI yang berbobot dari aset kontrak utama, sementara BTC melesat, ETH dan futures altcoin tidak dapat menguat secara bersamaan, yang mengakibatkan kinerja indeks komposit tertekan. Singkatnya, pada paruh pertama tahun ini, dana jelas berkumpul ke BTC, dan kekuatan BTC terutama didukung oleh akumulasi jangka panjang institusi dan efek ETF spot, yang meningkatkan pangsa pasar BTC, sementara penurunan minat spekulatif dan aliran dana keluar di sektor altcoin menyebabkan CGDI menurun meskipun harga BTC tetap tinggi. Penyimpangan ini mencerminkan perubahan dalam preferensi risiko investor: berita baik ETF dan permintaan untuk lindung nilai menyebabkan dana mengalir ke aset bernilai pasar tinggi seperti BTC, sedangkan ketidakpastian regulasi dan pengambilan keuntungan menekan aset sekunder serta pasar altcoin.
CoinGlass derivasi risiko indeks ( CDRI ) analisis
Indeks Risiko Derivasi CoinGlass (CoinGlass Derivatives Risk Index), selanjutnya disebut "CDRI", adalah indikator yang mengukur intensitas risiko pasar derivasi enkripsi, digunakan untuk mengkuantifikasi tingkat penggunaan leverage saat ini, semangat perdagangan, dan risiko likuidasi sistemik. CDRI menekankan peringatan risiko yang bersifat proaktif, memberikan peringatan lebih awal ketika struktur pasar memburuk, bahkan jika harga masih naik, akan menunjukkan status risiko tinggi. Indeks ini membangun gambaran risiko pasar derivasi mata uang kripto secara real-time melalui analisis berbobot dari beberapa dimensi seperti kontrak terbuka, suku bunga dana, rasio leverage, rasio long-short, volatilitas kontrak, dan volume likuidasi. CDRI adalah model penilaian risiko terstandarisasi dengan rentang 0--100, semakin tinggi nilai tersebut, semakin dekat pasar dengan kondisi overheat atau rapuh, dan lebih mudah mengalami likuidasi sistemik.
Indeks Risiko Derivasi CoinGlass (CDRI) selama enam bulan pertama tetap berada pada tingkat netral sedikit tinggi. Hingga 1 Juni, CDRI berada di angka 58, berada dalam rentang "risiko sedang/netral volatilitas", menunjukkan bahwa pasar tidak menunjukkan tanda-tanda overheating atau kepanikan yang jelas, risiko jangka pendek dapat dikendalikan.
Dua, Analisis Data Derivasi Cryptocurrency
Analisis tarif biaya modal kontrak berkelanjutan
Perubahan suku bunga dana secara langsung mencerminkan penggunaan leverage di pasar. Suku bunga dana positif biasanya berarti peningkatan posisi long, dengan sentimen pasar yang bullish; sementara suku bunga dana negatif mungkin menunjukkan meningkatnya tekanan short, dengan sentimen pasar yang beralih menjadi hati-hati. Fluktuasi suku bunga dana mengingatkan investor untuk memperhatikan risiko leverage, terutama saat sentimen pasar berubah dengan cepat.
Pada paruh pertama tahun 2025, pasar kontrak berjangka permanen enkripsi secara keseluruhan menunjukkan dominasi bullish, dengan suku bunga dana sebagian besar waktu bernilai positif. Suku bunga dana untuk aset enkripsi utama terus positif dan lebih tinggi dari level dasar 0,01%, menunjukkan bahwa pasar secara umum optimis. Selama periode ini, investor memiliki pandangan optimis tentang prospek pasar, mendorong peningkatan posisi bullish. Seiring dengan penumpukan posisi bullish dan meningkatnya tekanan pengambilan keuntungan, pada pertengahan hingga akhir Januari, BTC mengalami lonjakan dan penurunan, dan suku bunga dana pun kembali ke kondisi normal.
Memasuki kuartal kedua, sentimen pasar kembali rasional, pada bulan April hingga Juni, sebagian besar tingkat biaya modal tetap di bawah 0,01% (sekitar 11% per tahun), dan pada beberapa periode bahkan berbalik menjadi negatif, yang menunjukkan bahwa semangat spekulatif telah mereda, posisi long dan short cenderung seimbang. Menurut data, jumlah kali tingkat biaya modal berbalik dari positif menjadi negatif sangat terbatas, menunjukkan bahwa titik letupan sentimen bearish di pasar tidak banyak. Pada awal Februari, berita tarif Trump memicu penurunan tajam, tingkat biaya modal BTC perpetual sempat berbalik dari positif menjadi negatif, menunjukkan bahwa sentimen bearish mencapai ekstrem lokal; pada pertengahan April, BTC dengan cepat terjun ke $75K.