Wawasan Protokol Ethena: Tantangan dan Optimisasi Strategi Funding Rate
Ethena adalah protokol stablecoin yang dibangun di atas blockchain Ethereum, yang menyediakan "synthetic dollar" USDe melalui strategi netral Delta. Cara kerjanya adalah pengguna menyetor stETH ke dalam protokol untuk mencetak USDe yang setara, kemudian Ethena menggunakan skema penyelesaian OTC untuk memetakan saldo stETH ke bursa sebagai margin, menjual pendek kontrak perpetual ETH dalam jumlah yang sama, untuk mencapai portofolio investasi netral Delta.
Hingga 9 Mei 2024, imbal hasil dari sUSDe adalah 15,3%, total penerbitan USDe mencapai 2,29 miliar USD, mewakili sekitar 1,43% dari total kapitalisasi pasar stablecoin, peringkat kelima.
Sumber pendapatan Ethena protokol adalah hasil staking spot dan hasil funding rate posisi short. Funding rate adalah mekanisme yang menyesuaikan harga futures dan spot dalam kontrak perpetual: ketika harga kontrak perpetual lebih tinggi dari harga spot, posisi long membayar funding rate kepada posisi short; sebaliknya, posisi short membayar kepada posisi long.
Dalam pasar bullish saat ini, sentimen beli jelas lebih tinggi daripada jual, dan funding rate tetap pada tingkat yang tinggi dalam jangka panjang. Posisi short yang dipegang oleh Ethena dapat menghasilkan banyak pendapatan dari funding rate, ini adalah alasan mengapa ia menghasilkan imbal hasil tinggi tanpa risiko.
Untuk mengurangi risiko sentralisasi, Ethena memperkenalkan mekanisme OES, yang menyerahkan jaminan kepada pihak ketiga untuk disimpan. Dana asuransi adalah bagian penting dari protokol, digunakan untuk menjaga stabilitas harga koin.
Mulai April 2024, Ethena memungkinkan pengguna untuk mengunci BTC untuk mencetak USDe. Hingga 9 Mei, jaminan BTC telah menyumbang 41% dari total jaminan. Meskipun pengenalan BTC mengurangi imbal hasil staking stETH, hal ini meningkatkan diversifikasi portofolio dan mengurangi risiko depeg di pasar bearish.
Saat ini, imbal hasil sUSDe dengan cepat turun dari lebih dari 30% menjadi sekitar 10%+, dipengaruhi oleh sentimen pasar secara keseluruhan, dan juga oleh dampak posisi short yang besar akibat ekspansi cepat USDe terhadap pasar. USDe sebagai stablecoin masih sangat kurang dalam penggunaan skenario, sebagian besar pemegangnya bertujuan hanya untuk mendapatkan APY tinggi dan airdrop.
Tantangan utama yang dihadapi Ethena meliputi: dana asuransi yang tidak cukup, kurangnya skenario aplikasi untuk USDe, dan batasan total kontrak terbuka di pasar terhadap volume penerbitan USDe. Untuk mengatasi tantangan ini, Ethena perlu terus mengoptimalkan strategi, meningkatkan kemampuan manajemen risiko, dan memastikan dana asuransi cukup serta likuiditas stabil.
Di masa depan, menambahkan lebih banyak agunan berkualitas tinggi mungkin menjadi cara yang efektif bagi Ethena untuk memperluas skala, meningkatkan desentralisasi, dan mengurangi risiko. Bagi investor dan pengguna, memahami mekanisme operasi protokol, sumber pendapatan, dan risiko yang potensial sangat penting.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
4
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
GateUser-e51e87c7
· 07-27 15:22
Wah, keuntungan ini benar-benar menggoda
Lihat AsliBalas0
MetaverseLandlady
· 07-27 00:22
Satu lagi cara bermain stablecoin, menunggu ledakan.
Lihat AsliBalas0
SchroedingerAirdrop
· 07-25 04:18
Tampaknya berbeda dengan eyewash dunia kripto tradisional.
Analisis Mendalam Protokol Ethena: Tantangan dan Strategi Penanggulangan di Balik Hasil Tinggi
Wawasan Protokol Ethena: Tantangan dan Optimisasi Strategi Funding Rate
Ethena adalah protokol stablecoin yang dibangun di atas blockchain Ethereum, yang menyediakan "synthetic dollar" USDe melalui strategi netral Delta. Cara kerjanya adalah pengguna menyetor stETH ke dalam protokol untuk mencetak USDe yang setara, kemudian Ethena menggunakan skema penyelesaian OTC untuk memetakan saldo stETH ke bursa sebagai margin, menjual pendek kontrak perpetual ETH dalam jumlah yang sama, untuk mencapai portofolio investasi netral Delta.
Hingga 9 Mei 2024, imbal hasil dari sUSDe adalah 15,3%, total penerbitan USDe mencapai 2,29 miliar USD, mewakili sekitar 1,43% dari total kapitalisasi pasar stablecoin, peringkat kelima.
Sumber pendapatan Ethena protokol adalah hasil staking spot dan hasil funding rate posisi short. Funding rate adalah mekanisme yang menyesuaikan harga futures dan spot dalam kontrak perpetual: ketika harga kontrak perpetual lebih tinggi dari harga spot, posisi long membayar funding rate kepada posisi short; sebaliknya, posisi short membayar kepada posisi long.
Dalam pasar bullish saat ini, sentimen beli jelas lebih tinggi daripada jual, dan funding rate tetap pada tingkat yang tinggi dalam jangka panjang. Posisi short yang dipegang oleh Ethena dapat menghasilkan banyak pendapatan dari funding rate, ini adalah alasan mengapa ia menghasilkan imbal hasil tinggi tanpa risiko.
Untuk mengurangi risiko sentralisasi, Ethena memperkenalkan mekanisme OES, yang menyerahkan jaminan kepada pihak ketiga untuk disimpan. Dana asuransi adalah bagian penting dari protokol, digunakan untuk menjaga stabilitas harga koin.
Mulai April 2024, Ethena memungkinkan pengguna untuk mengunci BTC untuk mencetak USDe. Hingga 9 Mei, jaminan BTC telah menyumbang 41% dari total jaminan. Meskipun pengenalan BTC mengurangi imbal hasil staking stETH, hal ini meningkatkan diversifikasi portofolio dan mengurangi risiko depeg di pasar bearish.
Saat ini, imbal hasil sUSDe dengan cepat turun dari lebih dari 30% menjadi sekitar 10%+, dipengaruhi oleh sentimen pasar secara keseluruhan, dan juga oleh dampak posisi short yang besar akibat ekspansi cepat USDe terhadap pasar. USDe sebagai stablecoin masih sangat kurang dalam penggunaan skenario, sebagian besar pemegangnya bertujuan hanya untuk mendapatkan APY tinggi dan airdrop.
Tantangan utama yang dihadapi Ethena meliputi: dana asuransi yang tidak cukup, kurangnya skenario aplikasi untuk USDe, dan batasan total kontrak terbuka di pasar terhadap volume penerbitan USDe. Untuk mengatasi tantangan ini, Ethena perlu terus mengoptimalkan strategi, meningkatkan kemampuan manajemen risiko, dan memastikan dana asuransi cukup serta likuiditas stabil.
Di masa depan, menambahkan lebih banyak agunan berkualitas tinggi mungkin menjadi cara yang efektif bagi Ethena untuk memperluas skala, meningkatkan desentralisasi, dan mengurangi risiko. Bagi investor dan pengguna, memahami mekanisme operasi protokol, sumber pendapatan, dan risiko yang potensial sangat penting.