Strategi Bitcoin MicroStrategy: Sebuah Legenda Keuangan yang Muncul

Dalam aliran sejarah Wall Street, transformasi strategi Bitcoin dari MicroStrategy pasti akan menjadi legenda baru yang unik.

Strategi Bitcoin yang Menarik Perhatian Global

Pada tahun 2020, krisis likuiditas global pecah, dan negara-negara mengambil kebijakan moneter yang longgar untuk merangsang ekonomi, yang mengakibatkan depresiasi mata uang dan peningkatan risiko inflasi.

Michael Saylor mengevaluasi kembali nilai Bitcoin selama pandemi. Dia percaya bahwa dalam lingkungan di mana pasokan uang meningkat dengan cepat, diperlukan aset lindung nilai yang tidak terikat dengan mata uang fiat. Oleh karena itu, dia memilih strategi Bitcoin untuk MicroStrategy.

Dibandingkan dengan ETF atau ETP Bitcoin yang diluncurkan oleh perusahaan lain, strategi MicroStrategy lebih agresif. Mereka membeli Bitcoin melalui dana yang tidak terpakai, menerbitkan obligasi konversi, dan menerbitkan saham tambahan, untuk secara langsung mendapatkan keuntungan dari kenaikan harga Bitcoin, sambil menanggung risiko penurunan. Sementara itu, ETF/ETP lebih fokus pada pelacakan harga.

Sumber Dana dan Proses Pembelian MicroStrategy

MicroStrategy mengumpulkan dana untuk membeli Bitcoin melalui empat cara utama:

1. Menggunakan dana sendiri untuk membeli

Tiga investasi awal menggunakan dana yang tidak terpakai di buku. Pada bulan Agustus 2020, diinvestasikan $250 juta untuk membeli 21.400 Bitcoin; pada bulan September diinvestasikan $175 juta untuk membeli 16.796; pada bulan Desember diinvestasikan $50 juta untuk membeli 2.574.

2. Menerbitkan obligasi preferen yang dapat dikonversi

Untuk membeli lebih banyak Bitcoin, MicroStrategy mulai menerbitkan obligasi konversi untuk pembiayaan. Obligasi konversi memungkinkan investor untuk mengubah obligasi menjadi saham perusahaan dalam kondisi tertentu, dengan suku bunga yang relatif rendah bahkan hingga nol, tetapi menetapkan harga konversi yang lebih tinggi dari harga saham saat ini. Beberapa seri obligasi konversi yang diterbitkan oleh MicroStrategy memiliki suku bunga antara 0%-0,75%.

3. Menerbitkan obligasi terjamin prioritas

MicroStrategy juga telah menerbitkan obligasi senior yang dijamin sebesar 489 juta USD, yang jatuh tempo pada tahun 2028, dengan suku bunga 6,125%. Ini adalah jenis obligasi yang dijaminkan, dengan risiko yang lebih rendah, tetapi hanya memberikan pendapatan bunga tetap. Obligasi ini telah dilunasi lebih awal.

4. Penerbitan saham pada harga pasar

Dengan strategi yang mulai menunjukkan hasil, harga saham terus meningkat, MicroStrategy mengambil lebih banyak cara penerbitan saham dengan harga pasar untuk pembiayaan. Cara ini memiliki risiko yang lebih rendah, tanpa tekanan pembayaran kembali. MicroStrategy telah menandatangani perjanjian penjualan pasar terbuka dengan beberapa agen, dan dapat menerbitkan serta menjual saham biasa Kelas A secara tidak teratur.

Hingga 30 Desember 2024, MicroStrategy telah berinvestasi sekitar 27,7 miliar dolar AS, membeli 444262 koin Bitcoin, dengan harga rata-rata 62257 dolar AS/koin.

Tentang beberapa pertanyaan kunci mengenai pembelian koin "Leverage Cerdas" MicroStrategy

1. Seberapa tinggi risiko leverage?

Tidak terlalu tinggi. Hingga 30 Desember 2024, total aset MicroStrategy sekitar 43,74 miliar dolar AS, dengan utang 7,27385 miliar dolar AS, dan rasio utang terhadap ekuitas hanya 0,208. Tingkat ini sehat untuk perusahaan yang bertransformasi dari perangkat lunak ke keuangan.

2. Apakah obligasi konversi akan menjadi beban yang tidak tertahankan?

Kemungkinan kecil. Jika tidak melanjutkan penerbitan obligasi konversi, Bitcoin akan jatuh di bawah 16364 dolar AS dalam jangka panjang, dan nilai kepemilikan baru akan lebih rendah dari total jumlah obligasi konversi. Jika hanya menggunakan pembiayaan ATM dan dana idle untuk membeli koin, titik kritis ini akan lebih rendah lagi.

Bahkan dalam situasi ekstrem, MicroStrategy memiliki berbagai pilihan: menerbitkan saham baru, menerbitkan utang baru, menjual sebagian Bitcoin, dll.

3. Mengapa investor peduli dengan jumlah koin per saham?

Jumlah koin per saham menentukan nilai aset bersih per saham MSTR. Selama nilai pasar MSTR lebih tinggi dari total nilai koin yang dimiliki, pembelian Bitcoin melalui pengenceran modal saham dapat meningkatkan jumlah koin per saham dan menambah nilai aset bersih per saham. Ini adalah inti dari "leverase cerdas", yang mengubah perbedaan antara nilai pasar perusahaan dan nilai koin yang dimiliki menjadi keunggulan dalam operasi modal.

4. Mengapa membeli dengan lebih agresif baru-baru ini?

Mungkin karena harga saham MSTR sangat tinggi. Pada tahun 2024, harga saham MSTR meningkat lebih dari 4 kali lipat, sementara Bitcoin hanya naik 2,2 kali lipat. Harga saham yang tinggi menciptakan kondisi untuk pembiayaan dalam skala besar.

5. Apa lagi yang menjadi pendorong kenaikan Bitcoin?

Selain meniru perusahaan publik seperti MicroStrategy, lebih banyak cadangan strategis tingkat nasional mungkin menjadi pendorong baru, tetapi pasar bull kali ini tidak boleh terlalu diharapkan. Saat ini, pembeli utama termasuk: pemegang jangka panjang, dana ETF yang membawa dana tambahan, pembelian berkelanjutan dari perusahaan publik seperti MicroStrategy, serta sejumlah kecil cadangan negara.

Ringkasan

Strategi Bitcoin MicroStrategy bukan hanya eksperimen transformasi perusahaan, tetapi juga inovasi besar dalam sejarah keuangan. Melalui pengelolaan modal yang cermat dan wawasan terhadap nilai Bitcoin, ia tidak hanya mencapai pertumbuhan nilai pasar sendiri, tetapi juga mendorong Bitcoin ke dalam pandangan keuangan tradisional, memecahkan batasan antara aset kripto dan pasar modal mainstream.

Percobaan berani kali ini mungkin hanya merupakan pembuka legenda Bitcoin, tetapi bisa jadi merupakan langkah besar menuju era keuangan yang baru.