Kekhawatiran Krisis Utang di Balik Kenaikan Suku Bunga Jangka Panjang Utang AS

Minggu ini, pasar cryptocurrency mengalami guncangan yang cukup besar, dengan tren harga menunjukkan pola kepala M. Dengan presiden baru yang segera dilantik, pasar modal telah mulai mempertimbangkan peluang dan risiko setelah pemilihannya, menandakan berakhirnya tren berbasis emosi yang berlangsung selama 3 bulan. Di tengah berbagai informasi yang rumit, kita perlu menemukan inti dari permainan jangka pendek pasar, agar dapat membuat penilaian yang rasional terhadap perubahan pasar.

Secara keseluruhan, aset berisiko dengan pertumbuhan tinggi termasuk pasar kripto, harga mungkin terus tertekan dalam jangka pendek. Alasan utamanya adalah perluasan premi jangka waktu di pasar utang AS, yang menyebabkan suku bunga jangka menengah dan panjang naik, berdampak negatif pada aset-aset ini. Penyebab mendasar dari situasi ini adalah pasar sedang memberikan harga untuk potensi krisis utang AS.

Dari indikator ekonomi makro, ekonomi Amerika Serikat masih tetap kuat. Indeks Manajer Pembelian (PMI) sektor manufaktur dan non-manufaktur ISM terus meningkat, menunjukkan prospek ekonomi yang cukup optimis dalam jangka pendek. Di sisi pasar kerja, jumlah pekerjaan non-pertanian meningkat, tingkat pengangguran menurun, jumlah lowongan pekerjaan meningkat, dan jumlah klaim pengangguran awal terus berkurang, menunjukkan bahwa pasar kerja tetap kuat, dan pendaratan yang lembut hampir pasti terjadi. Meskipun ekspektasi inflasi sedikit meningkat, namun tetap dalam kisaran yang wajar, dan pasar tidak terlalu panik terhadap inflasi.

Namun, suku bunga jangka panjang obligasi pemerintah AS terus meningkat, dan pola bearish semakin memperparah. Sebagai contoh, obligasi pemerintah dengan jangka waktu 10 tahun naik sekitar 20 basis poin dalam seminggu. Kenaikan suku bunga memiliki dampak yang lebih signifikan pada perusahaan dengan pertumbuhan tinggi, terutama terlihat dari peningkatan biaya pendanaan, tekanan pada valuasi, dan perubahan preferensi investor. Sebaliknya, dampak pada perusahaan yang stabil relatif lebih kecil.

Faktor inti yang menyebabkan kenaikan suku bunga obligasi pemerintah jangka panjang adalah meningkatnya premi jangka. Estimasi model ACM menunjukkan bahwa premi jangka untuk obligasi pemerintah AS 10 tahun baru-baru ini meningkat secara signifikan. Sementara itu, indeks MOVE menunjukkan bahwa volatilitas implisit suku bunga jangka pendek tidak mengalami perubahan yang tajam, yang menunjukkan bahwa pasar tidak sensitif terhadap potensi perubahan kebijakan Federal Reserve. Ini berarti bahwa pasar saat ini lebih memperhatikan perkembangan ekonomi AS jangka menengah dan panjang, terutama kekhawatiran terhadap masalah defisit anggaran.

Dalam waktu dekat, saat mengamati informasi politik dan pandangan pemangku kepentingan, perlu memikirkan dampaknya terhadap risiko utang. Misalnya, pernyataan presiden baru yang mempertimbangkan keadaan darurat ekonomi nasional Amerika Serikat, meskipun dapat memperburuk kekhawatiran perang dagang, tetapi dari segi dampak langsung, peningkatan pendapatan tarif adalah positif bagi pendapatan fiskal AS. Sebaliknya, perkembangan undang-undang pemotongan pajak dan bagaimana mengurangi pengeluaran pemerintah adalah fokus utama yang paling perlu diperhatikan dalam keseluruhan permainan.