Stablecoin Tatanan Baru: Pasar, Teknologi, dan Pertarungan Kedaulatan
Pendahuluan
Stablecoin sebagai komponen inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan ekosistem aset kripto, posisi strategisnya terus meningkat. Dari model kustodian terpusat di awal, hingga sekarang stablecoin yang diterbitkan oleh protokol itu sendiri, didorong oleh mekanisme sintesis dan algoritma di atas rantai, struktur pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Sementara itu, permintaan akan stablecoin dari DeFi, RWA, LSD, dan bahkan jaringan L2 berkembang pesat, mendorong pembentukan pola baru yang melibatkan coexistensi, kompetisi, dan kolaborasi berbagai model.
Ini bukan lagi sekadar masalah segmentasi pasar, melainkan tentang kompetisi mendalam mengenai "bentuk masa depan mata uang digital" dan "standar penyelesaian di blockchain". Laporan ini berfokus pada tren utama dan karakteristik struktur pasar stablecoin saat ini, secara sistematis menyusun mekanisme operasional proyek-proyek utama, kinerja pasar, serta tingkat aktivitas di blockchain dan lingkungan kebijakan, untuk membantu memahami tren evolusi stablecoin dan pola persaingan di masa depan.
Tren Pasar Stablecoin
total nilai pasar stablecoin global dan tren pertumbuhannya
Hingga 26 Mei 2025, total kapitalisasi pasar stabilcoin global telah meningkat menjadi sekitar 2463,82 juta dolar AS, meningkat sekitar 4927,64% dibandingkan dengan sekitar 50 juta dolar AS pada tahun 2019, menunjukkan tren pertumbuhan yang eksplosif. Tren ini tidak hanya menunjukkan ekspansi cepat stabilcoin dalam ekosistem cryptocurrency, tetapi juga menyoroti posisi mereka yang semakin tidak tergantikan dalam bidang pembayaran, transaksi, dan keuangan terdesentralisasi.
Pada tahun 2025, pasar stablecoin masih mempertahankan pertumbuhan yang cepat, meningkat 78,02% dibandingkan dengan nilai pasar 138,4 miliar dolar AS pada tahun 2023, saat ini menyumbang 7,04% dari total nilai pasar cryptocurrency, semakin mengokohkan posisi inti di pasarnya.
2019-2022: Kapitalisasi pasar stablecoin melonjak dari 5 miliar USD menjadi 167,9 miliar USD, tumbuh 32 kali lipat, terutama didorong oleh ledakan ekosistem DeFi, peningkatan permintaan pembayaran lintas batas, dan meningkatnya permintaan untuk perlindungan pasar.
2023: Kapitalisasi pasar turun 17,57%, terutama disebabkan oleh keruntuhan TerraUSD dan pengetatan regulasi kripto global.
Tahun 2024-2025: Kapitalisasi pasar rebound kuat, tumbuh 78,02%, mencerminkan meningkatnya partisipasi institusi dan perluasan aplikasi DeFi yang berkelanjutan.
Faktor pendorong pertumbuhan baru-baru ini
Lingkungan keuangan makro:
Dalam konteks tekanan inflasi global dan meningkatnya gejolak pasar keuangan, permintaan investor terhadap "kas on-chain" meningkat secara signifikan. Departemen Keuangan AS telah mendefinisikan stablecoin sebagai "kas on-chain", memberikan dukungan logika kebijakan untuk menarik modal tradisional. Sementara itu, saat aset kripto mengalami volatilitas yang tajam, stablecoin juga dianggap sebagai tempat berlindung yang aman.
Kemajuan teknologi dan keuntungan biaya:
Beberapa blockchain publik efisien yang diwakili oleh Tron secara signifikan menurunkan biaya transaksi, transfer stablecoin di jaringan Tron hampir tanpa biaya, menarik banyak pengguna untuk bertransaksi. Blockchain dengan throughput tinggi seperti Solana juga mendorong perluasan penggunaan stablecoin karena karakteristiknya yang cepat dan biaya rendah.
Institusi mengadopsi peningkatan:
Pada tahun 2024, sebuah perusahaan manajemen aset besar menerbitkan dana ter-tokenisasi yang diselesaikan berdasarkan suatu stablecoin, untuk eksplorasi aset seperti obligasi dan real estat di blockchain, menyoroti pentingnya stablecoin dalam penyelesaian tingkat institusi. Menurut perhitungan: dalam skenario optimis di mana kerangka kepatuhan global secara bertahap diperluas dan diadopsi secara luas oleh institusi dan individu, pasokan pasar stablecoin global akan mencapai 30 triliun USD pada tahun 2030, dengan volume transaksi on-chain bulanan mencapai 9 triliun USD, dan total transaksi tahunan mungkin melampaui 100 triliun USD. Ini berarti stablecoin tidak hanya akan setara dengan sistem pembayaran elektronik tradisional, tetapi juga akan menduduki posisi dasar yang struktural dalam jaringan penyelesaian global. Dari segi ukuran kapitalisasi pasar, stablecoin akan menjadi "aset mata uang dasar keempat" setelah obligasi pemerintah, uang tunai, dan simpanan bank, dan akan menjadi perantara penting dalam pembayaran digital dan peredaran aset.
Permintaan DeFi mendorong:
Sebuah bank menunjukkan bahwa stablecoin adalah "gerbang utama" DeFi, dan karakteristik volatilitas rendahnya menjadikannya pilihan utama untuk penyimpanan dan transaksi nilai. Menurut laporan, stablecoin menyumbang lebih dari dua pertiga dari volume transaksi di blockchain, dan banyak digunakan dalam skenario pinjaman, penyediaan likuiditas DEX, dan pertambangan. Pertumbuhan TVL dari beberapa protokol DeFi terkemuka pada tahun 2024 diperkirakan sekitar 30%, dengan beberapa stablecoin sebagai pasangan perdagangan utama. Setelah pemilihan umum AS tahun 2024, kapitalisasi pasar stablecoin meningkat sebesar 25 miliar USD, lebih lanjut membuktikan perannya yang penting di dalam skenario DeFi.
Struktur Pasar Stablecoin dan Pola Persaingan
konsentrasi pasar dan pola keseluruhan
Saat ini, pasar stablecoin menunjukkan tingkat konsentrasi yang tinggi, di mana salah satu stablecoin memiliki kapitalisasi pasar sebesar 1503,35 juta USD, dengan porsi 61,27%; stablecoin lainnya memiliki kapitalisasi pasar sebesar 608,22 juta USD, dengan porsi 24,79%. Kedua stablecoin tersebut memiliki total pangsa pasar yang mencapai 86,06%, membentuk pola oligopoli ganda.
Meskipun demikian, stablecoin yang muncul secara bertahap bangkit, menantang dominasi. Misalnya, sebuah stablecoin baru muncul dari $146 juta pada awal 2024 menjadi $4,889 juta, dengan kenaikan lebih dari 334 kali lipat, menjadikannya stablecoin dengan pertumbuhan tercepat. Selain itu, stablecoin baru lainnya juga menunjukkan tren ekspansi pasar yang baik, tetapi dalam jangka pendek masih belum cukup untuk menggoyahkan dominasi stablecoin utama.
Analisis Struktur Persaingan
Persaingan pasar terutama berlangsung antara tiga jenis stablecoin:
Stablecoin yang dijamin dengan mata uang fiat: didukung oleh cadangan dolar AS, memiliki keunggulan dalam pertukaran terpusat dan keuangan tradisional berkat transparansi dan kepatuhan. Misalnya, salah satu stablecoin utama menambahkan nilai pasar sebesar 30 miliar dolar AS pada tahun 2024, menunjukkan tingkat kepercayaan pasar.
Stablecoin terdesentralisasi: Melalui mekanisme sintesis dolar dan model keuntungan asli, menjadi pasangan perdagangan yang populer di DEX tertentu pada tahun 2024, dengan pertumbuhan jumlah terkunci sebesar 50%, cepat muncul dalam ekosistem DeFi; sementara stablecoin terdesentralisasi lainnya bergantung pada tata kelola terdesentralisasi, menarik pengguna DeFi, tetapi dengan skala yang lebih kecil, hanya 3,631 miliar dolar.
Stablecoin baru: berkembang pesat melalui dukungan institusi; menarik pengguna dengan mekanisme insentif DeFi, mencapai ukuran kapitalisasi pasar tertentu.
Lainnya: Krisis kepercayaan algoritma stabilcoin terjadi setelah kejatuhan stabilcoin algoritma pada tahun 2022, yang mendorong pasar untuk beralih ke stabilcoin yang dijamin dengan mata uang fiat yang lebih transparan, sehingga stabilcoin tertentu mengalami pertumbuhan pangsa pasar sekitar 10% antara tahun 2023-2024.
Logika kebangkitan suatu stablecoin baru
Stablecoin ini adalah stablecoin sintetis dolar AS yang berbasis Ethereum, yang menggunakan aset yang dipertaruhkan sebagai jaminan, dan menerapkan strategi hedging netral delta untuk mempertahankan keterikatannya dengan dolar AS. Pertumbuhan cepatnya dapat dikaitkan dengan faktor-faktor berikut:
Mekanisme imbal hasil yang inovatif:
Dengan fitur "obligasi internet", memberikan imbal hasil tinggi bagi pemegangnya, berasal dari hasil staking dan selisih tarif biaya pasar kontrak perpetual. Model imbal hasil tinggi ini menarik banyak pengguna DeFi dan investor institusi, terutama dalam lingkungan suku bunga rendah, di mana produk keuangan tradisional sulit memberikan imbal hasil serupa.
Integrasi mendalam ekosistem DeFi:
Dukungan luas di platform DeFi menjadikannya salah satu stablecoin pilihan bagi pengguna DeFi. Pengguna dapat dengan mudah melakukan transaksi, menyediakan likuiditas, atau berpartisipasi dalam pinjaman tanpa khawatir tentang fluktuasi harga. Data menunjukkan bahwa jumlah yang terkunci dari stablecoin tersebut di suatu DEX meningkat 50%, mencerminkan posisi pentingnya di ekosistem DeFi.
Karakteristik desentralisasi dan tahan sensor:
Sebagai stablecoin yang sepenuhnya berbasis aset kripto, tidak bergantung pada sistem keuangan tradisional, ini memiliki daya tarik yang signifikan di kalangan pengguna yang mengejar desentralisasi, terutama di beberapa daerah di mana layanan keuangan tradisional terbatas atau dibatasi.
Pertumbuhan permintaan pasar:
Seiring dengan ekspansi DeFi dan ekosistem cryptocurrency, permintaan untuk stablecoin terus meningkat. Sebagai stablecoin yang inovatif dan sepenuhnya terdesentralisasi, memenuhi kebutuhan pasar akan solusi stablecoin baru.
Dukungan dan Kerjasama Institusi:
Kerjasama dengan lembaga investasi kripto terkemuka dan bursa telah meningkatkan kepercayaan pasar dan likuiditas.
Pemasaran dan keterlibatan komunitas:
Dengan strategi pemasaran yang efektif dan program insentif komunitas, cepat menarik perhatian pengguna dan pengembang, serta mendorong adopsi.
Tantangan koin stabil baru
Sebuah stablecoin baru: nilai pasar 2,133 juta dolar AS, menduduki peringkat ke-7, nilai pasarnya melonjak dari 128 juta dolar AS menjadi 2,133 juta dolar AS dalam waktu hanya seminggu, menunjukkan pertumbuhan yang pesat.
Dengan keterkaitan dengan keluarga politik tertentu, berhasil mendapatkan investasi sebesar 200 juta dolar AS dari beberapa lembaga, memperkuat dukungan lembaga. Menurut laporan, stablecoin tersebut dipilih sebagai mata uang penyelesaian untuk transaksi besar, seperti proyek kerjasama pemerintah suatu negara, yang semakin meningkatkan pengaruh pasarnya.
Melalui perjanjian eksklusif dan adopsi institusional yang cepat, tetapi latar belakang politiknya dapat memicu risiko regulasi.
Satu lagi stablecoin baru yang muncul: kapitalisasi pasar 641 juta USD, peringkat ke-12. Menarik pengguna melalui mekanisme insentif token, memungkinkan pemegang untuk berpartisipasi dalam pemerintahan dan berbagi keuntungan platform.
Menggabungkan volatilitas rendah stablecoin dan potensi imbal hasil DeFi, menarik pengguna yang memperhatikan inovasi desentralisasi.
Posisi unik dalam ekosistem DeFi memberikannya potensi pertumbuhan, tetapi perlu meningkatkan kesadaran pasar dan likuiditas.
Stablecoin baru menantang pasar melalui strategi diferensiasi, namun dalam jangka pendek sulit untuk menggoyahkan dominasi stablecoin utama.
Analisis dan Perbandingan Stablecoin Utama
Bagian ini melakukan analisis sistematis dan perbandingan terhadap lima stablecoin teratas berdasarkan kapitalisasi pasar dari dimensi struktur mekanisme, jenis dukungan aset, likuiditas dan skenario aplikasi, serta titik risiko.
Likuiditas dan Distribusi Pasangan Perdagangan
Likuiditas stablecoin utama sangat mencukupi, dengan pasangan perdagangan yang mendalam di sebagian besar bursa utama serta platform perdagangan terdesentralisasi. Mereka hampir mencakup semua blockchain utama: dapat diperdagangkan di Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, dan lain-lain; sementara stablecoin baru pada awalnya diluncurkan terutama di blockchain tertentu serta beberapa bursa terpusat. Jaringan Tron baru-baru ini memperkenalkan nol biaya untuk suatu stablecoin, yang lebih meningkatkan volume perdagangan dan likuiditas stablecoin tersebut di jaringan itu. Secara keseluruhan, dua stablecoin utama adalah stablecoin dengan likuiditas global tertinggi, sementara likuiditas stablecoin lainnya terkonsentrasi di ekosistem dan bursa tertentu.
transparansi cadangan
Transparansi cadangan adalah faktor kunci dalam mengevaluasi keandalan stablecoin. Berikut adalah analisis mendetail tentang transparansi cadangan masing-masing stablecoin:
Beberapa stablecoin utama:
Kondisi cadangan: mengklaim didukung oleh uang tunai, simpanan bank, obligasi negara jangka pendek, dan aset lainnya.
Transparansi: laporan cadangan diterbitkan setiap kuartal, tetapi telah diragukan dalam jangka panjang, beberapa laporan menunjukkan struktur cadangan yang kompleks, dan beberapa aset sulit untuk diverifikasi. Misalnya, pada tahun 2023, dikatakan bahwa cadangan termasuk surat berharga komersial, yang memicu kekhawatiran di pasar.
Risiko: Secara historis, telah beberapa kali mengalami penyelidikan regulasi karena masalah transparansi cadangan, seperti penyelidikan oleh suatu lembaga regulasi pada tahun 2021.
Stablecoin utama lainnya:
Kondisi cadangan: didukung oleh uang tunai dan obligasi pemerintah AS jangka pendek, aset cadangan disimpan di lembaga keuangan yang diatur.
Transparansi: Laporan cadangan yang diaudit dirilis setiap bulan, transparansi tinggi, dan tingkat kepercayaan pasar yang kuat. Misalnya, laporan Mei 2025 menunjukkan total cadangan melebihi 60 miliar USD, semuanya berupa uang tunai dan obligasi negara.
Risiko: bergantung pada sistem keuangan tradisional, dipengaruhi oleh ekonomi makro dan kebijakan regulasi.
Sebuah stablecoin terdesentralisasi:
Kondisi cadangan: Dolar sintetis, berdasarkan aset yang dipertaruhkan sebagai jaminan, dan mempertahankan nilai melalui strategi lindung nilai delta netral dari protokol DeFi.
Transparansi: sepenuhnya berbasis blockchain, cadangan dan mekanisme transparan, pengguna dapat memverifikasi di platform DeFi. Misalnya, pada Mei 2025, aset yang dijaminkan diungkapkan di blockchain, menunjukkan rasio jaminan lebih dari 150%.
Risiko: bergantung pada stabilitas ekosistem DeFi, fluktuasi pasar dapat mempengaruhi nilainya.
Koin stabil lainnya yang terdesentralisasi:
Kondisi cadangan: Dihasilkan oleh berbagai aset kripto sebagai jaminan, mendukung pemerintahan terdesentralisasi, saat ini tingkat jaminan biasanya dipertahankan di atas 150%.
Transparansi: Semua aset jaminan dan rasio jaminan dipublikasikan di dasbor proyek ini dan dapat dilihat secara real-time. Misalnya, pada Mei 2025, proporsi jaminan dari suatu aset kripto adalah sekitar 60%, sedangkan aset lainnya adalah 30%.
Risiko: bergantung pada stabilitas harga aset kripto, secara historis telah menghadapi risiko likuidasi karena fluktuasi harga.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
8
Bagikan
Komentar
0/400
ReverseFOMOguy
· 07-17 19:49
Saya sudah jatuh ke banyak lubang koin stablecoin.
Lihat AsliBalas0
OnchainDetective
· 07-17 17:48
Setelah analisis, aliran dana di dalam lingkaran sangat aktif, jelas ada market maker yang sedang menyusun stablecoin.
Lihat AsliBalas0
GasFeeVictim
· 07-17 09:28
Sekarang siapa yang berani all in Algoritme stabil?
Lihat AsliBalas0
DegenGambler
· 07-14 23:50
dunia kripto surfing veteran shitcoin buy the dip beruntung dog
Lihat AsliBalas0
rekt_but_resilient
· 07-14 23:49
usdt masih memiliki posisi dominan yang stabil.
Lihat AsliBalas0
OldLeekMaster
· 07-14 23:37
USDT adalah yang terbaik di dunia
Lihat AsliBalas0
OvertimeSquid
· 07-14 23:36
bullish Algoritme stabil ah
Lihat AsliBalas0
MEVHunter
· 07-14 23:36
permainan stables baru saja menjadi nyata... mencium peluang arb yang manis itu
Pasar stablecoin mengalami pergeseran: transparansi dan inovasi mendorong pembentukan tatanan baru
Stablecoin Tatanan Baru: Pasar, Teknologi, dan Pertarungan Kedaulatan
Pendahuluan
Stablecoin sebagai komponen inti yang menghubungkan keuangan tradisional dengan ekosistem aset kripto, posisi strategisnya terus meningkat. Dari model kustodian terpusat di awal, hingga sekarang stablecoin yang diterbitkan oleh protokol itu sendiri, didorong oleh mekanisme sintesis dan algoritma di atas rantai, struktur pasar telah mengalami perubahan mendasar.
Sementara itu, permintaan akan stablecoin dari DeFi, RWA, LSD, dan bahkan jaringan L2 berkembang pesat, mendorong pembentukan pola baru yang melibatkan coexistensi, kompetisi, dan kolaborasi berbagai model.
Ini bukan lagi sekadar masalah segmentasi pasar, melainkan tentang kompetisi mendalam mengenai "bentuk masa depan mata uang digital" dan "standar penyelesaian di blockchain". Laporan ini berfokus pada tren utama dan karakteristik struktur pasar stablecoin saat ini, secara sistematis menyusun mekanisme operasional proyek-proyek utama, kinerja pasar, serta tingkat aktivitas di blockchain dan lingkungan kebijakan, untuk membantu memahami tren evolusi stablecoin dan pola persaingan di masa depan.
Tren Pasar Stablecoin
total nilai pasar stablecoin global dan tren pertumbuhannya
Hingga 26 Mei 2025, total kapitalisasi pasar stabilcoin global telah meningkat menjadi sekitar 2463,82 juta dolar AS, meningkat sekitar 4927,64% dibandingkan dengan sekitar 50 juta dolar AS pada tahun 2019, menunjukkan tren pertumbuhan yang eksplosif. Tren ini tidak hanya menunjukkan ekspansi cepat stabilcoin dalam ekosistem cryptocurrency, tetapi juga menyoroti posisi mereka yang semakin tidak tergantikan dalam bidang pembayaran, transaksi, dan keuangan terdesentralisasi.
Pada tahun 2025, pasar stablecoin masih mempertahankan pertumbuhan yang cepat, meningkat 78,02% dibandingkan dengan nilai pasar 138,4 miliar dolar AS pada tahun 2023, saat ini menyumbang 7,04% dari total nilai pasar cryptocurrency, semakin mengokohkan posisi inti di pasarnya.
2019-2022: Kapitalisasi pasar stablecoin melonjak dari 5 miliar USD menjadi 167,9 miliar USD, tumbuh 32 kali lipat, terutama didorong oleh ledakan ekosistem DeFi, peningkatan permintaan pembayaran lintas batas, dan meningkatnya permintaan untuk perlindungan pasar.
2023: Kapitalisasi pasar turun 17,57%, terutama disebabkan oleh keruntuhan TerraUSD dan pengetatan regulasi kripto global.
Tahun 2024-2025: Kapitalisasi pasar rebound kuat, tumbuh 78,02%, mencerminkan meningkatnya partisipasi institusi dan perluasan aplikasi DeFi yang berkelanjutan.
Faktor pendorong pertumbuhan baru-baru ini
Lingkungan keuangan makro: Dalam konteks tekanan inflasi global dan meningkatnya gejolak pasar keuangan, permintaan investor terhadap "kas on-chain" meningkat secara signifikan. Departemen Keuangan AS telah mendefinisikan stablecoin sebagai "kas on-chain", memberikan dukungan logika kebijakan untuk menarik modal tradisional. Sementara itu, saat aset kripto mengalami volatilitas yang tajam, stablecoin juga dianggap sebagai tempat berlindung yang aman.
Kemajuan teknologi dan keuntungan biaya: Beberapa blockchain publik efisien yang diwakili oleh Tron secara signifikan menurunkan biaya transaksi, transfer stablecoin di jaringan Tron hampir tanpa biaya, menarik banyak pengguna untuk bertransaksi. Blockchain dengan throughput tinggi seperti Solana juga mendorong perluasan penggunaan stablecoin karena karakteristiknya yang cepat dan biaya rendah.
Institusi mengadopsi peningkatan: Pada tahun 2024, sebuah perusahaan manajemen aset besar menerbitkan dana ter-tokenisasi yang diselesaikan berdasarkan suatu stablecoin, untuk eksplorasi aset seperti obligasi dan real estat di blockchain, menyoroti pentingnya stablecoin dalam penyelesaian tingkat institusi. Menurut perhitungan: dalam skenario optimis di mana kerangka kepatuhan global secara bertahap diperluas dan diadopsi secara luas oleh institusi dan individu, pasokan pasar stablecoin global akan mencapai 30 triliun USD pada tahun 2030, dengan volume transaksi on-chain bulanan mencapai 9 triliun USD, dan total transaksi tahunan mungkin melampaui 100 triliun USD. Ini berarti stablecoin tidak hanya akan setara dengan sistem pembayaran elektronik tradisional, tetapi juga akan menduduki posisi dasar yang struktural dalam jaringan penyelesaian global. Dari segi ukuran kapitalisasi pasar, stablecoin akan menjadi "aset mata uang dasar keempat" setelah obligasi pemerintah, uang tunai, dan simpanan bank, dan akan menjadi perantara penting dalam pembayaran digital dan peredaran aset.
Permintaan DeFi mendorong: Sebuah bank menunjukkan bahwa stablecoin adalah "gerbang utama" DeFi, dan karakteristik volatilitas rendahnya menjadikannya pilihan utama untuk penyimpanan dan transaksi nilai. Menurut laporan, stablecoin menyumbang lebih dari dua pertiga dari volume transaksi di blockchain, dan banyak digunakan dalam skenario pinjaman, penyediaan likuiditas DEX, dan pertambangan. Pertumbuhan TVL dari beberapa protokol DeFi terkemuka pada tahun 2024 diperkirakan sekitar 30%, dengan beberapa stablecoin sebagai pasangan perdagangan utama. Setelah pemilihan umum AS tahun 2024, kapitalisasi pasar stablecoin meningkat sebesar 25 miliar USD, lebih lanjut membuktikan perannya yang penting di dalam skenario DeFi.
Struktur Pasar Stablecoin dan Pola Persaingan
konsentrasi pasar dan pola keseluruhan
Saat ini, pasar stablecoin menunjukkan tingkat konsentrasi yang tinggi, di mana salah satu stablecoin memiliki kapitalisasi pasar sebesar 1503,35 juta USD, dengan porsi 61,27%; stablecoin lainnya memiliki kapitalisasi pasar sebesar 608,22 juta USD, dengan porsi 24,79%. Kedua stablecoin tersebut memiliki total pangsa pasar yang mencapai 86,06%, membentuk pola oligopoli ganda.
Meskipun demikian, stablecoin yang muncul secara bertahap bangkit, menantang dominasi. Misalnya, sebuah stablecoin baru muncul dari $146 juta pada awal 2024 menjadi $4,889 juta, dengan kenaikan lebih dari 334 kali lipat, menjadikannya stablecoin dengan pertumbuhan tercepat. Selain itu, stablecoin baru lainnya juga menunjukkan tren ekspansi pasar yang baik, tetapi dalam jangka pendek masih belum cukup untuk menggoyahkan dominasi stablecoin utama.
Analisis Struktur Persaingan
Persaingan pasar terutama berlangsung antara tiga jenis stablecoin:
Stablecoin yang dijamin dengan mata uang fiat: didukung oleh cadangan dolar AS, memiliki keunggulan dalam pertukaran terpusat dan keuangan tradisional berkat transparansi dan kepatuhan. Misalnya, salah satu stablecoin utama menambahkan nilai pasar sebesar 30 miliar dolar AS pada tahun 2024, menunjukkan tingkat kepercayaan pasar.
Stablecoin terdesentralisasi: Melalui mekanisme sintesis dolar dan model keuntungan asli, menjadi pasangan perdagangan yang populer di DEX tertentu pada tahun 2024, dengan pertumbuhan jumlah terkunci sebesar 50%, cepat muncul dalam ekosistem DeFi; sementara stablecoin terdesentralisasi lainnya bergantung pada tata kelola terdesentralisasi, menarik pengguna DeFi, tetapi dengan skala yang lebih kecil, hanya 3,631 miliar dolar.
Stablecoin baru: berkembang pesat melalui dukungan institusi; menarik pengguna dengan mekanisme insentif DeFi, mencapai ukuran kapitalisasi pasar tertentu.
Lainnya: Krisis kepercayaan algoritma stabilcoin terjadi setelah kejatuhan stabilcoin algoritma pada tahun 2022, yang mendorong pasar untuk beralih ke stabilcoin yang dijamin dengan mata uang fiat yang lebih transparan, sehingga stabilcoin tertentu mengalami pertumbuhan pangsa pasar sekitar 10% antara tahun 2023-2024.
Logika kebangkitan suatu stablecoin baru
Stablecoin ini adalah stablecoin sintetis dolar AS yang berbasis Ethereum, yang menggunakan aset yang dipertaruhkan sebagai jaminan, dan menerapkan strategi hedging netral delta untuk mempertahankan keterikatannya dengan dolar AS. Pertumbuhan cepatnya dapat dikaitkan dengan faktor-faktor berikut:
Mekanisme imbal hasil yang inovatif: Dengan fitur "obligasi internet", memberikan imbal hasil tinggi bagi pemegangnya, berasal dari hasil staking dan selisih tarif biaya pasar kontrak perpetual. Model imbal hasil tinggi ini menarik banyak pengguna DeFi dan investor institusi, terutama dalam lingkungan suku bunga rendah, di mana produk keuangan tradisional sulit memberikan imbal hasil serupa.
Integrasi mendalam ekosistem DeFi: Dukungan luas di platform DeFi menjadikannya salah satu stablecoin pilihan bagi pengguna DeFi. Pengguna dapat dengan mudah melakukan transaksi, menyediakan likuiditas, atau berpartisipasi dalam pinjaman tanpa khawatir tentang fluktuasi harga. Data menunjukkan bahwa jumlah yang terkunci dari stablecoin tersebut di suatu DEX meningkat 50%, mencerminkan posisi pentingnya di ekosistem DeFi.
Karakteristik desentralisasi dan tahan sensor: Sebagai stablecoin yang sepenuhnya berbasis aset kripto, tidak bergantung pada sistem keuangan tradisional, ini memiliki daya tarik yang signifikan di kalangan pengguna yang mengejar desentralisasi, terutama di beberapa daerah di mana layanan keuangan tradisional terbatas atau dibatasi.
Pertumbuhan permintaan pasar: Seiring dengan ekspansi DeFi dan ekosistem cryptocurrency, permintaan untuk stablecoin terus meningkat. Sebagai stablecoin yang inovatif dan sepenuhnya terdesentralisasi, memenuhi kebutuhan pasar akan solusi stablecoin baru.
Dukungan dan Kerjasama Institusi: Kerjasama dengan lembaga investasi kripto terkemuka dan bursa telah meningkatkan kepercayaan pasar dan likuiditas.
Pemasaran dan keterlibatan komunitas: Dengan strategi pemasaran yang efektif dan program insentif komunitas, cepat menarik perhatian pengguna dan pengembang, serta mendorong adopsi.
Tantangan koin stabil baru
Sebuah stablecoin baru: nilai pasar 2,133 juta dolar AS, menduduki peringkat ke-7, nilai pasarnya melonjak dari 128 juta dolar AS menjadi 2,133 juta dolar AS dalam waktu hanya seminggu, menunjukkan pertumbuhan yang pesat.
Dengan keterkaitan dengan keluarga politik tertentu, berhasil mendapatkan investasi sebesar 200 juta dolar AS dari beberapa lembaga, memperkuat dukungan lembaga. Menurut laporan, stablecoin tersebut dipilih sebagai mata uang penyelesaian untuk transaksi besar, seperti proyek kerjasama pemerintah suatu negara, yang semakin meningkatkan pengaruh pasarnya.
Melalui perjanjian eksklusif dan adopsi institusional yang cepat, tetapi latar belakang politiknya dapat memicu risiko regulasi.
Satu lagi stablecoin baru yang muncul: kapitalisasi pasar 641 juta USD, peringkat ke-12. Menarik pengguna melalui mekanisme insentif token, memungkinkan pemegang untuk berpartisipasi dalam pemerintahan dan berbagi keuntungan platform.
Menggabungkan volatilitas rendah stablecoin dan potensi imbal hasil DeFi, menarik pengguna yang memperhatikan inovasi desentralisasi.
Posisi unik dalam ekosistem DeFi memberikannya potensi pertumbuhan, tetapi perlu meningkatkan kesadaran pasar dan likuiditas.
Stablecoin baru menantang pasar melalui strategi diferensiasi, namun dalam jangka pendek sulit untuk menggoyahkan dominasi stablecoin utama.
Analisis dan Perbandingan Stablecoin Utama
Bagian ini melakukan analisis sistematis dan perbandingan terhadap lima stablecoin teratas berdasarkan kapitalisasi pasar dari dimensi struktur mekanisme, jenis dukungan aset, likuiditas dan skenario aplikasi, serta titik risiko.
Likuiditas dan Distribusi Pasangan Perdagangan
Likuiditas stablecoin utama sangat mencukupi, dengan pasangan perdagangan yang mendalam di sebagian besar bursa utama serta platform perdagangan terdesentralisasi. Mereka hampir mencakup semua blockchain utama: dapat diperdagangkan di Ethereum, Tron, Solana, BSC, Polygon, dan lain-lain; sementara stablecoin baru pada awalnya diluncurkan terutama di blockchain tertentu serta beberapa bursa terpusat. Jaringan Tron baru-baru ini memperkenalkan nol biaya untuk suatu stablecoin, yang lebih meningkatkan volume perdagangan dan likuiditas stablecoin tersebut di jaringan itu. Secara keseluruhan, dua stablecoin utama adalah stablecoin dengan likuiditas global tertinggi, sementara likuiditas stablecoin lainnya terkonsentrasi di ekosistem dan bursa tertentu.
transparansi cadangan
Transparansi cadangan adalah faktor kunci dalam mengevaluasi keandalan stablecoin. Berikut adalah analisis mendetail tentang transparansi cadangan masing-masing stablecoin:
Beberapa stablecoin utama: Kondisi cadangan: mengklaim didukung oleh uang tunai, simpanan bank, obligasi negara jangka pendek, dan aset lainnya. Transparansi: laporan cadangan diterbitkan setiap kuartal, tetapi telah diragukan dalam jangka panjang, beberapa laporan menunjukkan struktur cadangan yang kompleks, dan beberapa aset sulit untuk diverifikasi. Misalnya, pada tahun 2023, dikatakan bahwa cadangan termasuk surat berharga komersial, yang memicu kekhawatiran di pasar. Risiko: Secara historis, telah beberapa kali mengalami penyelidikan regulasi karena masalah transparansi cadangan, seperti penyelidikan oleh suatu lembaga regulasi pada tahun 2021.
Stablecoin utama lainnya: Kondisi cadangan: didukung oleh uang tunai dan obligasi pemerintah AS jangka pendek, aset cadangan disimpan di lembaga keuangan yang diatur. Transparansi: Laporan cadangan yang diaudit dirilis setiap bulan, transparansi tinggi, dan tingkat kepercayaan pasar yang kuat. Misalnya, laporan Mei 2025 menunjukkan total cadangan melebihi 60 miliar USD, semuanya berupa uang tunai dan obligasi negara. Risiko: bergantung pada sistem keuangan tradisional, dipengaruhi oleh ekonomi makro dan kebijakan regulasi.
Sebuah stablecoin terdesentralisasi: Kondisi cadangan: Dolar sintetis, berdasarkan aset yang dipertaruhkan sebagai jaminan, dan mempertahankan nilai melalui strategi lindung nilai delta netral dari protokol DeFi. Transparansi: sepenuhnya berbasis blockchain, cadangan dan mekanisme transparan, pengguna dapat memverifikasi di platform DeFi. Misalnya, pada Mei 2025, aset yang dijaminkan diungkapkan di blockchain, menunjukkan rasio jaminan lebih dari 150%. Risiko: bergantung pada stabilitas ekosistem DeFi, fluktuasi pasar dapat mempengaruhi nilainya.
Koin stabil lainnya yang terdesentralisasi: Kondisi cadangan: Dihasilkan oleh berbagai aset kripto sebagai jaminan, mendukung pemerintahan terdesentralisasi, saat ini tingkat jaminan biasanya dipertahankan di atas 150%. Transparansi: Semua aset jaminan dan rasio jaminan dipublikasikan di dasbor proyek ini dan dapat dilihat secara real-time. Misalnya, pada Mei 2025, proporsi jaminan dari suatu aset kripto adalah sekitar 60%, sedangkan aset lainnya adalah 30%. Risiko: bergantung pada stabilitas harga aset kripto, secara historis telah menghadapi risiko likuidasi karena fluktuasi harga.