Ekspektasi resesi ekonomi AS meningkat, Bitcoin mengalami pukulan berat tetapi menyambut peluang alokasi yang baik

Situasi keuangan makro global, terutama di pasar AS, baru-baru ini mengalami perubahan dramatis. Data inflasi AS meningkat, dan kepercayaan konsumen turun ke titik terendah dalam 15 bulan, mendorong pasar untuk mulai memperhitungkan kemungkinan resesi ekonomi, yang menyebabkan tiga indeks saham utama AS dengan cepat jatuh mendekati rata-rata pergerakan 120 hari.

Dalam konteks ini, dana mulai mengambil strategi lindung nilai, imbal hasil obligasi pemerintah AS tenor sepuluh tahun dengan cepat turun, dan pasar emas juga menunjukkan tanda-tanda puncak. Dipengaruhi oleh pergerakan saham AS, Bitcoin yang sebelumnya bersiap untuk meluncur, mengalami penurunan tajam pada minggu terakhir bulan Februari, mengalami penarikan terbesar dalam siklus ini dan kerugian mingguan terbesar.

Analisis menunjukkan bahwa gelombang pasar ini pada dasarnya adalah koreksi dari ekspektasi optimis sebelumnya. Berdasarkan kemampuan penyesuaian kebijakan AS dan prospek perkembangan jangka panjang pasar kripto, saat ini Bitcoin mungkin sedang menghadapi peluang yang baik untuk alokasi jangka menengah hingga panjang, investor dapat mempertimbangkan untuk secara bertahap meningkatkan posisi long dengan dasar yang hati-hati.

Makro Keuangan: Kekhawatiran Resesi Ekonomi Mendorong Penurunan Pasar

Data ekonomi dan pekerjaan yang dirilis oleh pemerintah AS pada bulan Februari, ditambah dengan ketidakpastian kebijakan tarif, menjadi faktor kunci yang mempengaruhi pergerakan pasar keuangan baru-baru ini.

Jumlah tenaga kerja non-pertanian di bulan Januari meningkat sebesar 143.000, jauh di bawah perkiraan 170.000, dan tingkat pengangguran adalah 4%. Perlambatan signifikan dalam pertumbuhan pekerjaan semakin meningkatkan kekhawatiran pasar terhadap resesi ekonomi.

Indeks Harga Konsumen (CPI) bulan Januari mencapai 0,5% secara bulanan dan 3% secara tahunan, keduanya melampaui ekspektasi. Inflasi telah rebound selama tiga bulan berturut-turut, memperkuat harapan pasar bahwa Federal Reserve mungkin menunda pemotongan suku bunga.

Indeks kepercayaan konsumen bulan Februari jatuh menjadi 64,7, mencapai level terendah dalam 15 bulan, mencerminkan bahwa suasana hati konsumen terus lesu, dan suasana ini kemungkinan akan berdampak pada tingkat perusahaan.

Data-data ini saling bertumpuk, akhirnya menghancurkan kepercayaan pasar. Tiga indeks utama AS mengalami penurunan tajam pada akhir Februari, menghapus semua kenaikan bulan ini. Indeks Nasdaq turun 3,97% bulan ini, Indeks Dow Jones turun 1,58%, Indeks S&P 500 turun 1,42%, dan Indeks Usaha Kecil Russell 2000 bahkan anjlok 5,45%.

Bagi para trader, inflasi yang terus rebound, kondisi pasar kerja yang mungkin mulai memburuk, serta bayang-bayang resesi kembali menyelimuti pasar, mengurangi posisi long menjadi strategi pilihan saat ini.

Selain data ekonomi, kebijakan tarif yang berulang juga membawa ketidakpastian bagi pasar. Pada akhir Januari, diumumkan bahwa tarif akan dikenakan pada beberapa negara, kemudian waktu dan ruang lingkup pelaksanaannya beberapa kali disesuaikan, ketidakstabilan kebijakan ini semakin memperburuk sentimen pesimis di pasar.

"Negosiasi Rusia-Ukraina" yang satu-satunya mungkin dapat meredakan tekanan inflasi mengalami perubahan dramatis pada akhir Februari, kesepakatan yang hampir tercapai terhambat, sehingga harapan untuk meningkatkan produksi minyak dan menurunkan inflasi melalui penyelesaian perang menjadi sangat berkurang.

Sejak November tahun lalu, pasar mulai bertransaksi berdasarkan ekspektasi pertumbuhan ekonomi yang kuat. Kini, dengan data pekerjaan yang lemah, inflasi yang tetap tinggi, ditambah dengan kebijakan tarif yang memperberat ekspektasi inflasi, ekspektasi pasar berbalik arah dan mulai mematok harga untuk resesi ekonomi. Dalam logika ini, penurunan pasar saham mungkin baru saja dimulai.

Hasil obligasi pemerintah AS untuk tenor sepuluh tahun telah terus menurun sejak pertengahan Januari, turun dari puncaknya 4,809% menjadi 4,210%. Perubahan besar pada "jangkar harga" ini mencerminkan ekspektasi pesimis pasar modal terhadap prospek ekonomi.

Menghadapi rebound inflasi, tanda-tanda resesi ekonomi, dan penurunan besar di pasar saham, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga oleh Federal Reserve tahun ini meningkat, diperkirakan dari 1 kali menjadi 2 kali. Secara teknis, indeks Nasdaq dan indeks S&P 500 telah jatuh di bawah garis 120 hari. Jika Federal Reserve tidak memberikan tanggapan positif, pasar mungkin akan terus tertekan dalam jangka pendek.

Aset Kripto: Bitcoin Mengalami Kerugian Besar, Peluang Alokasi Jangka Menengah dan Panjang Muncul

Pada bulan Februari, Bitcoin dibuka pada 102.414,05 dolar AS, ditutup pada 84.293,73 dolar AS, mencapai tertinggi 102.781,65 dolar AS, dan terendah 78.167,81 dolar AS. Sepanjang bulan, turun 17,69%, dengan penurunan mencapai 18.113,53 dolar AS, dan amplitudo sebesar 24,03%. Dari puncak, penurunan maksimum mencapai 28,52%, mencetak penarikan maksimum sejak siklus ini dimulai (sejak Januari 2023).

Perlu dicatat bahwa penurunan bulanan sebagian besar terkonsentrasi pada minggu terakhir, penurunan tajam dalam waktu singkat membuat pasar jatuh ke dalam keadaan panik yang ekstrem. Pada 27 Februari, indeks ketakutan dan keserakahan turun menjadi 10 poin, yang merupakan nilai terendah sejak siklus ini, mendekati level 6 saat proyek terkenal tertentu ambruk pada fase pasar bearish dari siklus sebelumnya.

Dari sudut pandang teknis, level support yang sebelumnya sangat diperhatikan telah berhasil ditembus, yang sejalan dengan tren penyesuaian di pasar saham AS. "Garis tren kenaikan pertama" dan "garis tren kenaikan kedua" yang sebelumnya diperhatikan dalam siklus ini telah ditembus dalam waktu singkat. Pada akhir bulan, harga Bitcoin ditutup di dekat rata-rata bergerak 200 hari.

Selain terhubung dengan pasar saham AS, peristiwa negatif di dalam pasar kripto juga merupakan faktor penting yang menyebabkan penurunan besar bulan ini.

Pada 14 Februari, presiden suatu negara mempromosikan sebuah koin kripto di media sosial, yang memicu gelombang spekulasi dan mendorong nilai pasarnya melonjak menjadi 4,5 miliar dolar. Kemudian, pihak proyek menarik dana dari kolam perdagangan, menyebabkan harga koin dengan cepat anjlok dan investor mengalami kerugian besar.

Pada 21 Februari, diduga hacker dari suatu negara memanfaatkan celah teknis dari suatu bursa untuk mencuri aset kripto senilai lebih dari 1,5 miliar dolar AS, menjadi serangan terbesar dalam sejarah cryptocurrency yang dihitung dalam dolar.

Pada 23 Februari, suatu platform kontrak diserang, dengan dana yang dicuri melebihi 49 juta dolar AS.

Selain itu, pada tanggal 1 Maret, token dari proyek terkenal tertentu mengalami pembukaan besar-besaran, dengan skala pembukaan mencapai 2,29% dari total penerbitan, mendorong harganya turun lebih dari 50% sepanjang bulan di tengah latar belakang pasar yang lemah.

Analisis menunjukkan bahwa penurunan terbesar dalam siklus pasar kripto pada bulan Februari disebabkan oleh penurunan yang dipicu oleh ekspektasi resesi ekonomi di pasar saham AS, yang dapat dipahami sebagai penyesuaian terhadap ekspektasi optimis sebelumnya. Secara teori, Bitcoin mungkin turun hingga sekitar 73.000 dolar AS, tetapi mengingat perubahan kebijakan yang berdampak jauh lebih besar terhadap fundamental Bitcoin dibandingkan dengan pengaruhnya terhadap pasar saham AS, kemungkinan tercapainya titik rendah teoritis ini cukup kecil.

Berdasarkan kemampuan penyesuaian diri kebijakan AS dan prospek jangka panjang pasar kripto, para analis percaya bahwa saat ini Bitcoin sedang menghadapi kesempatan yang baik untuk alokasi jangka menengah hingga panjang, investor dapat mempertimbangkan untuk secara bertahap meningkatkan posisi long dengan dasar yang hati-hati.

Aliran Dana: Dana ETF Spot Keluar Lebih dari 3,2 Miliar Dolar AS

Dengan meredanya sentimen pasar, aliran dana ke pasar kripto pada bulan Februari mengalami penurunan yang signifikan. Penurunan aliran dana dan penurunan harga saling mempengaruhi, yang akhirnya menyebabkan harga Bitcoin jatuh setelah berkonsolidasi lama di sekitar 96.000 dolar AS pada minggu terakhir bulan Februari. Total aliran dana pada bulan Februari turun drastis menjadi 2,111 juta dolar AS.

Analisis mendalam aliran dana menunjukkan bahwa ada perbedaan antara aliran dana stablecoin dan ETF spot Bitcoin. Saluran stablecoin mengalami arus masuk sebesar 5,3 miliar USD sepanjang bulan, sementara aliran dana dari saluran ETF mencapai 3,249 miliar USD.

ETF spot Bitcoin telah menguasai kekuatan penetapan harga Bitcoin jangka menengah dan pendek, sehingga pergerakan harga Bitcoin sangat terkait dengan kinerja saham AS. Bulan ini, saluran ETF mengalami arus keluar lebih dari 3,2 miliar dolar AS, mencatat rekor penjualan bulanan terbesar sejak diluncurkan, menjadi faktor eksternal langsung yang menyebabkan penurunan harga. Pergerakan Bitcoin ke depan terutama tergantung pada perbaikan ekspektasi ekonomi AS dan situasi aliran kembali dana ETF.

Analisis Chip: Pemegang Jangka Pendek Tertekan

Sejak dimulainya penjualan kedua pada awal Oktober 2024, sekitar 1,12 juta koin Bitcoin telah berpindah dari pemegang jangka panjang ke pemegang jangka pendek. Penjualan kedua dianggap sebagai syarat yang diperlukan untuk berakhirnya siklus pasar bull, dengan logika di baliknya bahwa jumlah Bitcoin yang aktif akan meningkat hingga tingkat tertentu, yang pada akhirnya akan menghabiskan likuiditas pasar dan akhirnya memecahkan tren kenaikan.

Pada bulan Februari, pemegang jangka panjang mempertahankan sikap yang sangat menahan diri, hanya menjual 7.271 koin Bitcoin. Faktanya, pemegang jangka panjang yang ada tidak lagi memperhatikan kisaran harga 89.000 hingga 110.000 dolar AS, memilih untuk terus memegang koin dan menunggu harga naik.

Minggu terakhir bulan Februari, chip yang terjual sebagian besar berasal dari pemegang jangka pendek. Data on-chain menunjukkan bahwa hingga 24 Februari, pemegang jangka pendek masih bertahan, tetapi pada 25 terjadi keruntuhan, pada hari itu pemegang jangka pendek on-chain saja mengalami kerugian sebesar 255 juta USD. Ini adalah kerugian harian terbesar kedua sejak siklus ini, hanya kalah dari 362 juta USD pada 5 Agustus 2024. Pengalaman sejarah menunjukkan bahwa setelah pemegang jangka pendek mengalami kerugian besar dengan skala serupa, pasar sering kali akan memasuki fase dasar.

Analisis mendalam data on-chain menunjukkan bahwa sejak 24 Februari, Bitcoin di kisaran 78.000 hingga 89.000 dolar meningkat sebanyak 564.920,06 koin, sementara Bitcoin di kisaran 89.000 hingga 110.000 dolar berkurang sebanyak 412.875,03 koin.

Rentang 89.000 hingga 110.000 dolar AS sebagian besar terbentuk antara bulan November tahun lalu hingga bulan Februari tahun ini, dan pemegang koin di rentang ini termasuk dalam kelompok pemegang jangka pendek yang khas. Penjualan koin dengan harga rendah oleh pemegang jangka pendek berusaha membangun dasar jangka menengah, sekaligus menguatkan rentang 73.000 hingga 89.000 dolar AS yang memiliki jumlah koin yang lebih sedikit.

Ringkasan

Ketidakpastian terbesar di pasar saat ini berasal dari reaksi berantai terhadap ekspektasi penurunan suku bunga dan pasokan dana setelah kebijakan ekonomi diterapkan. Begitu likuiditas dana terbatas, volatilitas pasar dapat meningkat secara signifikan.

Dari analisis chip, penjualan terbaru terutama berasal dari pemegang jangka pendek, sementara pemegang jangka panjang telah memperlambat penjualan dan memilih untuk terus memegang koin. Oleh karena itu, pasar saat ini mungkin berada dalam fase lanjutan dari pasar bullish, bukan beralih ke pasar bearish.

Penarikan besar-besaran Bitcoin yang terjadi pada bulan Februari terutama disebabkan oleh penyesuaian ekspektasi resesi ekonomi di pasar saham AS, yang mengakibatkan keluarnya dana ETF Bitcoin spot dalam jumlah besar. Dorongan untuk pergeseran pasar mungkin berasal dari perubahan ekspektasi pasar saham AS dan rebound tren.

Struktur internal relatif stabil, Bitcoin dan pasar kripto masih berada pada jalur siklus, penurunan harga jangka pendek memberikan peluang untuk penempatan jangka menengah dan panjang.

Perlu diperhatikan dengan seksama adalah tren ekonomi makro AS, perubahan ekspektasi pasar, dan sikap Federal Reserve terhadap kemungkinan pemotongan suku bunga kembali.