Actions SB: récit innovant ou effet de levier Ethereum?
Introduction
La tendance des entreprises cotées en bourse à adopter des stratégies de réserve en cryptomonnaies se poursuit. Certaines entreprises voient cela comme leur dernier recours pour sauver leurs activités, d'autres imitent simplement MicroStrategy, mais il y a aussi quelques projets réellement innovants qui émergent.
Cet article explorera les leaders dans le domaine des réserves stratégiques de Bitcoin et d'Éthereum, analysera comment ils offrent des alternatives aux ETF au comptant, déploient des structures de financement complexes, réalisent une optimisation fiscale, créent des rendements de staking, intègrent l'écosystème DeFi et exercent des avantages concurrentiels uniques.
Bitcoin
Vue d'ensemble
Selon les données de BitcoinTreasuries.net, MicroStrategy a rapidement grimpé au rang de plus grand détenteur d'entreprise parmi les entités ayant divulgué publiquement leurs avoirs, juste derrière l'iShares Bitcoin Trust, contrôlant près de 2,865 % d'un total de 21 millions de fournitures.
Néanmoins, les ETF et les fiducies demeurent dominants, avec iShares, Fidelity et Grayscale en tête. Au niveau des États souverains, les États-Unis et la Chine détiennent le plus de bitcoins, tandis que l'Ukraine conserve également des réserves considérables. Parmi les entreprises privées, Block.one et Tether Holdings se classent parmi les premiers.
Parmi toutes les entités détenant des bitcoins, les États-Unis et le Canada occupent les premières places, suivis du Royaume-Uni. Mais il convient également de noter que le Metaplanet( du Japon est classé 5) et le Next Technology Holding( de la Chine est classé 12).
La liste ci-dessous montre la situation des 30 premières entreprises cotées en bourse qui détiennent des bitcoins, avec MicroStrategy occupant une position nettement avantageuse en première place.
Même en excluant MicroStrategy, MARA et Twenty One Capital restent en tête, mais la distribution des positions reste fortement concentrée, la quantité de bitcoins détenue par la plupart des entreprises en dehors du top 10 n'étant que de niveau moyen par rapport aux leaders.
Lors de l'évaluation des réserves de Bitcoin des sociétés cotées en bourse, deux indicateurs méritent particulièrement d'être surveillés:
Valeur actuelle par rapport au coût : compare la valeur actuelle en dollars des avoirs en Bitcoin avec le coût initial payé. Un ratio plus élevé signifie d'énormes gains non réalisés, ce qui peut augmenter le taux de rendement et fournir un tampon contre la volatilité du marché.
Multiplicateur d'actif net Bitcoin ( BTC NAV Multiple ) : La méthode de calcul de mNAV consiste à diviser la capitalisation boursière de l'entreprise par la valeur en dollars de ses réserves de Bitcoin ; certaines entreprises remplacent la capitalisation boursière par la valeur d'entreprise ( EV ) lors du rapport de mNAV.
Ce multiple reflète l'évaluation de la prime des investisseurs sur les activités principales de l'entreprise en dehors des actifs cryptographiques.
Lorsque mNAV > 1, le marché valorise la société au-dessus de la valeur de ses réserves de Bitcoin, ce qui indique que les investisseurs sont prêts à payer une prime pour chaque unité de "réserve de Bitcoin".
La clé est que lorsque mNAV > 1, un financement anti-dilution peut être réalisé : lorsque mNAV > 1, l'entreprise peut émettre des actions supplémentaires → acheter des bitcoins → augmenter la valeur nette des actifs en bitcoins → stimuler la valeur de l'entreprise (EV), tout en augmentant la quantité de bitcoins détenus par action.
L'analyse des multiples NAV des 30 premières entreprises montre qu'il existe des groupes de différences significatives, comme Tesla et Coinbase. Étant donné que ces entreprises ne se concentrent pas principalement sur les réserves de Bitcoin et possèdent d'autres activités principales, leurs multiples NAV sont donc plus élevés.
Après avoir exclu les sociétés de réserve non Bitcoin, il apparaît que la plupart des entreprises se négocient en réalité à des multiples NAV relativement élevés, beaucoup dépassant 2. Seules quatre se trouvent en dessous de NAV = 1, tandis que de grands détenteurs comme MSTR et MARA ne présentent pas les multiples extrêmes observés parmi les petites entreprises.
Selon les données de BitcoinTreasuries.net, les entreprises qui fournissent des divulgations complètes et transparentes affichent effectivement des ratios de coût de base élevés, ce qui reflète des gains non réalisés considérables, probablement parce que les entreprises avec des bénéfices plus élevés sont plus susceptibles de divulguer ces informations.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Parmi les nombreuses sociétés cotées en bourse qui imitent la stratégie de MicroStrategy, une entreprise japonaise se démarque : Metaplanet. À ce jour, elle a acheté un total de 16 352 jetons de Bitcoin, se classant parmi les cinq plus grandes sociétés cotées détenant des Bitcoin, et a considérablement accéléré son rythme d'acquisition au cours des derniers mois.
Comme il se décrit lui-même : "levée de fonds de 500 millions de dollars en capital-actions", "premier émetteur d'actions au Japon en 2025", "la plus grande levée de fonds sans coût de l'histoire".
Les taux d'intérêt au Japon sont restés bas pendant longtemps, ne passant à 0,25 % qu'en juillet 2024, puis à 0,5 % à nouveau en janvier 2025, et restent actuellement à 0,5 %. Cet écart de taux se manifeste également sur le marché des obligations convertibles : comme le montre le graphique de Metaplanet, les obligations convertibles émises aux États-Unis sont généralement accompagnées d'un coupon plus élevé, tandis que celles émises au Japon ont des taux très bas et une faible volatilité.
Bien que les taux d'intérêt sur le marché japonais soient généralement bas, le "financement à taux zéro" de Metaplanet n'est pas sans coût, la société compense ce coût en accordant des options d'achat d'actions (SARs).
Metaplanet a d'abord levé des fonds en émettant des obligations zéro coupon à prix équivalent d'une durée de six mois. Pour garantir sa solvabilité, la société a accordé au fonds EVO des droits de valeur des actions correspondants à la même résolution du conseil d'administration (SARs).
Le contrat obligataire stipule : à l'échéance, Metaplanet doit utiliser le fonds EVO pour exercer les SARs mentionnés ci-dessus au prix d'exercice flottant, comme seule source de financement pour le rachat des obligations.
Grâce à cet arrangement, Metaplanet a évité toute dépense d'intérêts réguliers.
Les sources de revenus du fonds EVO comprennent une double garantie :
Garantie de capital : Le capital est remboursé en totalité en espèces à l'échéance de l'obligation, évitant ainsi le risque de baisse des actions sous-jacentes ;
Revenus à la hausse : Lorsque le prix de l'action Metaplanet dépasse le prix d'exercice flottant, le fonds EVO réalise un bénéfice de la différence entre le prix du marché et le prix d'exercice en exerçant les SARs.
Le "Plan de 5,55 milliards" lancé le 6 juin 2025, numéro de droit de valorisation des actions (, est le plus grand plan de financement unique de Metaplanet à ce jour. Un total de 5,55 millions de droits de valorisation des actions #20-# SARs ) a été émis, ce qui équivaut à 92,4 % de 600,7 millions d'actions en circulation, pouvant lever jusqu'à 770 milliards de yens après l'exercice. Le prix d'exercice initial flottant de ce droit est de 1388 yens par action, réajusté tous les trois jours selon la moyenne des prix de clôture des trois jours précédents à 100 %/101 %/102 %, mais ne devant pas être inférieur à un prix garanti minimum de 777 yens.
Le fonds EVO peut être exercé à tout moment entre le 24 juin 2025 et le 23 juin 2027, moment où Metaplanet émettra de nouvelles actions et obtiendra des fonds d'exercice. Afin de contrôler la dilution des actions et l'impact sur le marché, Metaplanet peut annoncer une suspension de l'exercice cinq jours de bourse à l'avance ou notifier deux semaines à l'avance le rachat des parts non exercées.
L'avantage fiscal constitue une autre valeur fondamentale : au Japon, les gains en capital sur les actions et les dividendes sont soumis à un taux d'imposition unique d'environ 20 %, tandis que les bénéfices des transactions de Bitcoin au comptant sont classés comme revenus divers, soumis à un taux d'imposition national progressif de 5 % à 45 %, plus une taxe locale de 10 % sur les résidents ( et les taxes additionnelles applicables ), le taux d'imposition global pouvant atteindre 55 %. Pour les investisseurs de la tranche d'imposition élevée cherchant à obtenir une exposition au Bitcoin, Metaplanet devient une alternative extrêmement attrayante, d'autant plus que le Japon n'a pas encore approuvé l'introduction en bourse d'un ETF Bitcoin au comptant.
Metaplanet a toujours été négocié avec un multiple mNAV relativement élevé, généralement supérieur à 5×, atteignant même un sommet de 20×, bien au-dessus des autres principaux détenteurs. Bien que cette prime reflète la confiance des investisseurs dans sa structure de financement, ses avantages fiscaux et ses rendements optimisés en Bitcoin, elle entraîne également un risque accru et pourrait signifier que son prix des actions est surévalué.
( Autres entreprises de réserve de Bitcoin : surfer sur la vague SPAC
De nombreuses entreprises s'efforcent d'imiter la stratégie de réserve de Bitcoin de MicroStrategy. Il convient de noter que des sociétés SPAC telles que Twenty One Capital), classée 3###, et ProCap Finance(, classée 13), deviennent immédiatement des leaders de détention après avoir complété des structures de financement complexes lors de la fusion.
Twenty One Capital, Inc.
Fondée par Jack Mallers, PDG de Strike. Le parcours SPAC de Twenty One combine un engagement en bitcoins physiques, le PIPE et le financement par obligations convertibles, ainsi qu'une structure de fusion en deux étapes, permettant à l'entreprise de disposer dès son premier jour de cotation sur le NASDAQ d'une réserve de 42 000 jetons Bitcoin entièrement financés.
La transaction a commencé par un engagement de Tether et Bitfinex à fournir 31 500 jetons Bitcoin à une entité privée nommée NewCo, tandis que Tether a également dépensé 462 millions de dollars pour acheter des Bitcoins. Un PIPE de 200 millions de dollars a financé la fiducie SPAC, qui a ensuite été intégrée à sa filiale fusionnée et a émis des actions de classe A aux investisseurs SPAC et PIPE.
Pendant ce temps, NewCo a complété la fusion avec la même filiale fusionnée par un échange d'actions, échangeant des actions de classe A et de classe B. Pendant ce temps, une levée de fonds en obligations convertibles de 340 millions de dollars a été directement injectée dans Twenty One. Twenty One a ensuite utilisé les fonds obtenus par PIPE et les obligations convertibles pour racheter les bitcoins précédemment promis à Tether et Bitfinex. SoftBank, en tant que partie stratégique ancrée, a souscrit à des actions équivalentes d'une valeur de 10 500 bitcoins, et si la réserve finale n'atteint pas l'objectif de 42 000 bitcoins, Tether sera responsable de combler le déficit.
Après la fusion SPAC, le contrôle de Twenty One sera principalement détenu par Tether et son échange associé Bitfinex, tandis que SoftBank Group détiendra une part minoritaire importante.
Tether et Bitfinex ont promis de grandes quantités de bitcoins avant la fusion en échange de nouvelles actions émises, détenant finalement des participations majoritaires respectives de 42,8 % pour Tether et 16,0 % pour Bitfinex. SoftBank a ensuite acheté des actions pour une valeur de 10 500 jetons au même prix, obtenant une part proportionnelle de 24,0 %. En comparaison, la trésorerie du SPAC est d'environ 100 millions de dollars et les participations en PIPE et en obligations convertibles sont moindres.
ProCap BTC(PCAP)
ProCap Financial a levé 1,008 millions de dollars pour lancer sa plateforme de réserves de Bitcoin, dont 256 millions proviennent d'un trust SPAC ( supposant très peu de rachat ), 517 millions proviennent d'actions privilégiées PIPE, et 235 millions proviennent d'une série d'obligations convertibles garanties à taux zéro. Près de 95 % du montant total levé ( de 1,95 milliard de dollars ) a été immédiatement investi dans l'acquisition de 9,498 Bitcoins.
Les actionnaires publics de SPAC échangent 256 millions de dollars en fiducie contre 25 millions d'actions, soit 19,7 % ; dirigé par Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital, etc., 517 millions de dollars en actions privilégiées PIPE, souscrivant 63,5 millions d'actions, soit 50,1 % ; 235 millions de dollars d'obligations convertibles prioritaires sans intérêt échangent 18,1 millions d'actions, soit 14,3 % ; Inflection Points Inc. échange ses actions existantes et investit 8,5 millions de dollars supplémentaires dans une souscription d'actions, recevant 11,1 millions d'actions, soit 8,7 % ; les promoteurs de SPAC conservent 9 millions d'actions promote, soit 7,1 %.
Bien que les projets SPAC aient généralement de mauvaises performances, les SPAC basés sur les réserves de Bitcoin sont toujours très reconnus pour leur transparence en matière de participation et de coûts. Leurs documents d'enregistrement S-1/S-4 divulguent en détail les contributions en espèces, la répartition des actions et la valeur des contributions en Bitcoin physique des différentes parties impliquées, par exemple, le financement PIPE de 200 millions de dollars de Twenty One Capital avec un prix d'exercice de 10 dollars par action, des obligations convertibles sans intérêt de 385 millions de dollars convertibles à 13 dollars par action, et indiquent clairement le nombre d'actions avant et après conversion. Étant donné que ces entreprises ont un modèle commercial similaire d'"acquérir et détenir du Bitcoin", ces divulgations sont essentielles pour les investisseurs.
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CryptoDouble-O-Seven
· 08-08 00:32
Cette chose, c'est juste un MSTR avec un autre skin.
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defi_detective
· 08-06 12:46
Encore un projet de pigeons utilisant l'effet de levier
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DefiOldTrickster
· 08-06 12:42
On dirait que tu joues comme MicroStrategy, n'est-ce pas ? Il ne reste plus qu'à attendre que le prix de liquidation se révèle~
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UnluckyLemur
· 08-06 12:40
Encore un coup de chaud avec l'effet de levier.
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RektHunter
· 08-06 12:37
Encore envie de piéger les gens pour jouer avec l'effet de levier, n'est-ce pas ?
Actions SBET: Exploration à la pointe des nouvelles méthodes de réserve de Bitcoin pour les entreprises
Actions SB: récit innovant ou effet de levier Ethereum?
Introduction
La tendance des entreprises cotées en bourse à adopter des stratégies de réserve en cryptomonnaies se poursuit. Certaines entreprises voient cela comme leur dernier recours pour sauver leurs activités, d'autres imitent simplement MicroStrategy, mais il y a aussi quelques projets réellement innovants qui émergent.
Cet article explorera les leaders dans le domaine des réserves stratégiques de Bitcoin et d'Éthereum, analysera comment ils offrent des alternatives aux ETF au comptant, déploient des structures de financement complexes, réalisent une optimisation fiscale, créent des rendements de staking, intègrent l'écosystème DeFi et exercent des avantages concurrentiels uniques.
Bitcoin
Vue d'ensemble
Selon les données de BitcoinTreasuries.net, MicroStrategy a rapidement grimpé au rang de plus grand détenteur d'entreprise parmi les entités ayant divulgué publiquement leurs avoirs, juste derrière l'iShares Bitcoin Trust, contrôlant près de 2,865 % d'un total de 21 millions de fournitures.
Néanmoins, les ETF et les fiducies demeurent dominants, avec iShares, Fidelity et Grayscale en tête. Au niveau des États souverains, les États-Unis et la Chine détiennent le plus de bitcoins, tandis que l'Ukraine conserve également des réserves considérables. Parmi les entreprises privées, Block.one et Tether Holdings se classent parmi les premiers.
Parmi toutes les entités détenant des bitcoins, les États-Unis et le Canada occupent les premières places, suivis du Royaume-Uni. Mais il convient également de noter que le Metaplanet( du Japon est classé 5) et le Next Technology Holding( de la Chine est classé 12).
La liste ci-dessous montre la situation des 30 premières entreprises cotées en bourse qui détiennent des bitcoins, avec MicroStrategy occupant une position nettement avantageuse en première place.
Même en excluant MicroStrategy, MARA et Twenty One Capital restent en tête, mais la distribution des positions reste fortement concentrée, la quantité de bitcoins détenue par la plupart des entreprises en dehors du top 10 n'étant que de niveau moyen par rapport aux leaders.
Lors de l'évaluation des réserves de Bitcoin des sociétés cotées en bourse, deux indicateurs méritent particulièrement d'être surveillés:
Valeur actuelle par rapport au coût : compare la valeur actuelle en dollars des avoirs en Bitcoin avec le coût initial payé. Un ratio plus élevé signifie d'énormes gains non réalisés, ce qui peut augmenter le taux de rendement et fournir un tampon contre la volatilité du marché.
Multiplicateur d'actif net Bitcoin ( BTC NAV Multiple ) : La méthode de calcul de mNAV consiste à diviser la capitalisation boursière de l'entreprise par la valeur en dollars de ses réserves de Bitcoin ; certaines entreprises remplacent la capitalisation boursière par la valeur d'entreprise ( EV ) lors du rapport de mNAV.
Ce multiple reflète l'évaluation de la prime des investisseurs sur les activités principales de l'entreprise en dehors des actifs cryptographiques.
L'analyse des multiples NAV des 30 premières entreprises montre qu'il existe des groupes de différences significatives, comme Tesla et Coinbase. Étant donné que ces entreprises ne se concentrent pas principalement sur les réserves de Bitcoin et possèdent d'autres activités principales, leurs multiples NAV sont donc plus élevés.
Après avoir exclu les sociétés de réserve non Bitcoin, il apparaît que la plupart des entreprises se négocient en réalité à des multiples NAV relativement élevés, beaucoup dépassant 2. Seules quatre se trouvent en dessous de NAV = 1, tandis que de grands détenteurs comme MSTR et MARA ne présentent pas les multiples extrêmes observés parmi les petites entreprises.
Selon les données de BitcoinTreasuries.net, les entreprises qui fournissent des divulgations complètes et transparentes affichent effectivement des ratios de coût de base élevés, ce qui reflète des gains non réalisés considérables, probablement parce que les entreprises avec des bénéfices plus élevés sont plus susceptibles de divulguer ces informations.
Metaplanet Inc. (MPLAN)
Parmi les nombreuses sociétés cotées en bourse qui imitent la stratégie de MicroStrategy, une entreprise japonaise se démarque : Metaplanet. À ce jour, elle a acheté un total de 16 352 jetons de Bitcoin, se classant parmi les cinq plus grandes sociétés cotées détenant des Bitcoin, et a considérablement accéléré son rythme d'acquisition au cours des derniers mois.
Comme il se décrit lui-même : "levée de fonds de 500 millions de dollars en capital-actions", "premier émetteur d'actions au Japon en 2025", "la plus grande levée de fonds sans coût de l'histoire".
Les taux d'intérêt au Japon sont restés bas pendant longtemps, ne passant à 0,25 % qu'en juillet 2024, puis à 0,5 % à nouveau en janvier 2025, et restent actuellement à 0,5 %. Cet écart de taux se manifeste également sur le marché des obligations convertibles : comme le montre le graphique de Metaplanet, les obligations convertibles émises aux États-Unis sont généralement accompagnées d'un coupon plus élevé, tandis que celles émises au Japon ont des taux très bas et une faible volatilité.
Bien que les taux d'intérêt sur le marché japonais soient généralement bas, le "financement à taux zéro" de Metaplanet n'est pas sans coût, la société compense ce coût en accordant des options d'achat d'actions (SARs).
Metaplanet a d'abord levé des fonds en émettant des obligations zéro coupon à prix équivalent d'une durée de six mois. Pour garantir sa solvabilité, la société a accordé au fonds EVO des droits de valeur des actions correspondants à la même résolution du conseil d'administration (SARs).
Le contrat obligataire stipule : à l'échéance, Metaplanet doit utiliser le fonds EVO pour exercer les SARs mentionnés ci-dessus au prix d'exercice flottant, comme seule source de financement pour le rachat des obligations.
Grâce à cet arrangement, Metaplanet a évité toute dépense d'intérêts réguliers.
Les sources de revenus du fonds EVO comprennent une double garantie :
Le "Plan de 5,55 milliards" lancé le 6 juin 2025, numéro de droit de valorisation des actions (, est le plus grand plan de financement unique de Metaplanet à ce jour. Un total de 5,55 millions de droits de valorisation des actions #20-# SARs ) a été émis, ce qui équivaut à 92,4 % de 600,7 millions d'actions en circulation, pouvant lever jusqu'à 770 milliards de yens après l'exercice. Le prix d'exercice initial flottant de ce droit est de 1388 yens par action, réajusté tous les trois jours selon la moyenne des prix de clôture des trois jours précédents à 100 %/101 %/102 %, mais ne devant pas être inférieur à un prix garanti minimum de 777 yens.
Le fonds EVO peut être exercé à tout moment entre le 24 juin 2025 et le 23 juin 2027, moment où Metaplanet émettra de nouvelles actions et obtiendra des fonds d'exercice. Afin de contrôler la dilution des actions et l'impact sur le marché, Metaplanet peut annoncer une suspension de l'exercice cinq jours de bourse à l'avance ou notifier deux semaines à l'avance le rachat des parts non exercées.
L'avantage fiscal constitue une autre valeur fondamentale : au Japon, les gains en capital sur les actions et les dividendes sont soumis à un taux d'imposition unique d'environ 20 %, tandis que les bénéfices des transactions de Bitcoin au comptant sont classés comme revenus divers, soumis à un taux d'imposition national progressif de 5 % à 45 %, plus une taxe locale de 10 % sur les résidents ( et les taxes additionnelles applicables ), le taux d'imposition global pouvant atteindre 55 %. Pour les investisseurs de la tranche d'imposition élevée cherchant à obtenir une exposition au Bitcoin, Metaplanet devient une alternative extrêmement attrayante, d'autant plus que le Japon n'a pas encore approuvé l'introduction en bourse d'un ETF Bitcoin au comptant.
Metaplanet a toujours été négocié avec un multiple mNAV relativement élevé, généralement supérieur à 5×, atteignant même un sommet de 20×, bien au-dessus des autres principaux détenteurs. Bien que cette prime reflète la confiance des investisseurs dans sa structure de financement, ses avantages fiscaux et ses rendements optimisés en Bitcoin, elle entraîne également un risque accru et pourrait signifier que son prix des actions est surévalué.
( Autres entreprises de réserve de Bitcoin : surfer sur la vague SPAC
De nombreuses entreprises s'efforcent d'imiter la stratégie de réserve de Bitcoin de MicroStrategy. Il convient de noter que des sociétés SPAC telles que Twenty One Capital), classée 3###, et ProCap Finance(, classée 13), deviennent immédiatement des leaders de détention après avoir complété des structures de financement complexes lors de la fusion.
Twenty One Capital, Inc.
Fondée par Jack Mallers, PDG de Strike. Le parcours SPAC de Twenty One combine un engagement en bitcoins physiques, le PIPE et le financement par obligations convertibles, ainsi qu'une structure de fusion en deux étapes, permettant à l'entreprise de disposer dès son premier jour de cotation sur le NASDAQ d'une réserve de 42 000 jetons Bitcoin entièrement financés.
La transaction a commencé par un engagement de Tether et Bitfinex à fournir 31 500 jetons Bitcoin à une entité privée nommée NewCo, tandis que Tether a également dépensé 462 millions de dollars pour acheter des Bitcoins. Un PIPE de 200 millions de dollars a financé la fiducie SPAC, qui a ensuite été intégrée à sa filiale fusionnée et a émis des actions de classe A aux investisseurs SPAC et PIPE.
Pendant ce temps, NewCo a complété la fusion avec la même filiale fusionnée par un échange d'actions, échangeant des actions de classe A et de classe B. Pendant ce temps, une levée de fonds en obligations convertibles de 340 millions de dollars a été directement injectée dans Twenty One. Twenty One a ensuite utilisé les fonds obtenus par PIPE et les obligations convertibles pour racheter les bitcoins précédemment promis à Tether et Bitfinex. SoftBank, en tant que partie stratégique ancrée, a souscrit à des actions équivalentes d'une valeur de 10 500 bitcoins, et si la réserve finale n'atteint pas l'objectif de 42 000 bitcoins, Tether sera responsable de combler le déficit.
Après la fusion SPAC, le contrôle de Twenty One sera principalement détenu par Tether et son échange associé Bitfinex, tandis que SoftBank Group détiendra une part minoritaire importante.
Tether et Bitfinex ont promis de grandes quantités de bitcoins avant la fusion en échange de nouvelles actions émises, détenant finalement des participations majoritaires respectives de 42,8 % pour Tether et 16,0 % pour Bitfinex. SoftBank a ensuite acheté des actions pour une valeur de 10 500 jetons au même prix, obtenant une part proportionnelle de 24,0 %. En comparaison, la trésorerie du SPAC est d'environ 100 millions de dollars et les participations en PIPE et en obligations convertibles sont moindres.
ProCap BTC(PCAP)
ProCap Financial a levé 1,008 millions de dollars pour lancer sa plateforme de réserves de Bitcoin, dont 256 millions proviennent d'un trust SPAC ( supposant très peu de rachat ), 517 millions proviennent d'actions privilégiées PIPE, et 235 millions proviennent d'une série d'obligations convertibles garanties à taux zéro. Près de 95 % du montant total levé ( de 1,95 milliard de dollars ) a été immédiatement investi dans l'acquisition de 9,498 Bitcoins.
Les actionnaires publics de SPAC échangent 256 millions de dollars en fiducie contre 25 millions d'actions, soit 19,7 % ; dirigé par Magnetar Capital, ParaFi, Blockchain.com Ventures, Arrington Capital, Woodline Partners, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, FalconX, BSQ Capital, etc., 517 millions de dollars en actions privilégiées PIPE, souscrivant 63,5 millions d'actions, soit 50,1 % ; 235 millions de dollars d'obligations convertibles prioritaires sans intérêt échangent 18,1 millions d'actions, soit 14,3 % ; Inflection Points Inc. échange ses actions existantes et investit 8,5 millions de dollars supplémentaires dans une souscription d'actions, recevant 11,1 millions d'actions, soit 8,7 % ; les promoteurs de SPAC conservent 9 millions d'actions promote, soit 7,1 %.
Bien que les projets SPAC aient généralement de mauvaises performances, les SPAC basés sur les réserves de Bitcoin sont toujours très reconnus pour leur transparence en matière de participation et de coûts. Leurs documents d'enregistrement S-1/S-4 divulguent en détail les contributions en espèces, la répartition des actions et la valeur des contributions en Bitcoin physique des différentes parties impliquées, par exemple, le financement PIPE de 200 millions de dollars de Twenty One Capital avec un prix d'exercice de 10 dollars par action, des obligations convertibles sans intérêt de 385 millions de dollars convertibles à 13 dollars par action, et indiquent clairement le nombre d'actions avant et après conversion. Étant donné que ces entreprises ont un modèle commercial similaire d'"acquérir et détenir du Bitcoin", ces divulgations sont essentielles pour les investisseurs.