REV et le multiplicateur F/R : une nouvelle méthode d'évaluation des chaînes publiques

Cet article vise à étudier et à discuter des connaissances liées à REV, afin que nous puissions avoir une évaluation et une interprétation plus complètes de la blockchain publique. Nous devrions apprendre de manière inclusive, examiner de manière dialectique les débats existants autour de REV, tout en évitant d'utiliser isolément des indicateurs ou des paramètres, afin d'éviter des impacts négatifs potentiels.

1. Interprétation de REV

1.1 Qu'est-ce que REV?

REV représente la valeur économique réelle, c'est un indicateur mesurant le montant total des frais que les utilisateurs paient aux chaînes publiques. REV pour une chaîne publique est comme le chiffre d'affaires pour une entreprise.

La formule complète est : REV = ∑( frais de protocole en chaîne) + ∑( pourboires hors chaîne) + ∑( MEV)

Il existe actuellement un débat général sur la question de savoir si le REV devrait être maximisé.

• Maximiser REV : Pense que maximiser REV est bénéfique pour réduire les coûts marginaux du réseau, élargir la base d'utilisateurs et réaliser une croissance durable des revenus.

• Minimisation du REV : pense que le REV est un mauvais indicateur de valeur à long terme, car il peut exploser pendant les périodes de bulles spéculatives, et n'est pas applicable à des blockchains comme Bitcoin où le REV est presque nul. Un REV minimal viable devrait être mis en œuvre pour réduire ses éventuels impacts économiques négatifs.

1.2 Caractéristiques récentes

Les données de répartition de REV sur 5 ans indiquent :

• ETH a une position dominante de 2020 à 2023;
• À partir de 2024, SOL prendra une nouvelle position de leadership;
• La REV de TRON est également assez considérable et continue de s'amplifier.

Au cours des trois derniers mois, en ce qui concerne le REV, SOL, TRON et ETH sont les leaders du REV.

La principale caractéristique que REV reflète directement est : une augmentation significative du poids d'influence des facteurs de revenus non liés aux utilisateurs.

Parmi toutes les chaînes publiques, le MEV de Solana peut considérablement aider à augmenter son REV, ce qui pourrait à son tour accroître son potentiel d'évaluation.

Les avantages et inconvénients de 1.3 REV

Avantages:

• Par rapport au nombre d'adresses actives et au volume des transactions, REV est plus difficile à manipuler, surtout lorsque certaines REV sont détruites;
• Il peut bien indiquer l'activité historique des petits investisseurs sur différentes chaînes.

Inconvénients :

• Avoir un certain retard;
• Ne peut pas refléter la totalité de la situation d'une blockchain, ne peut pas être utilisé isolément pour évaluer sa valeur;
• Bien que ce soit difficile, il existe néanmoins une possibilité de manipulation;
• Il existe certaines valeurs d'écart, dans certains cas, MEV et REV peuvent être bien supérieurs à la moyenne;
• Sur certaines blockchains où l'infrastructure MEV est immature, REV peut être faible, ce qui peut entraîner certaines évaluations injustes.

Dans l'ensemble, nous devons aborder REV de manière dialectique, en évitant d'appliquer isolément et de manière métaphysique tout indicateur ou méthode.

1.4 Méthode d'évaluation par FDV cumulée : Multiplicateur F/R

En superposant la FDV et en évaluant avec la REV, nous obtiendrons un multiplicateur FDV/REV. Un tel multiplicateur est quelque peu similaire au ratio C/B, dont la logique fondamentale est de mesurer le degré de prime que le marché accorde à l'évaluation du projet.

Plus le multiplicateur F/R est élevé, plus la bulle de valorisation potentielle est grande, et plus le marché est optimiste quant à la croissance du projet ( ou plus spéculatif ). Inversement, une bulle plus petite signifie une valorisation plus proche de la réalité, et dans une comparaison verticale, cela peut également représenter une sous-évaluation relative.

Le multiplicateur FDV/REV est une mesure du rapport entre les attentes du marché concernant le FDV( d'un projet et le revenu économique réel annualisé), ainsi que la rentabilité actuelle(, reflétant le niveau de prime que le marché est prêt à payer pour chaque unité de revenu.

On peut en déduire que:

• Le multiplicateur F/R de BTC est le plus élevé, impliquant un récit à long terme et une prime de liquidité;
• Les multiplicateurs F/R de SOL et Tron sont relativement bas, ce qui indique que le marché pourrait considérer que leur capacité de génération de revenus est plus forte ou que leur évaluation est plus raisonnable.

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La FDV peut être influencée par la libération de jetons, ce qui peut la rendre artificiellement élevée, affectant ainsi l'évaluation à court et moyen terme. Nous pouvons également utiliser la capitalisation boursière (Market Cap) comme référence auxiliaire, qui peut mieux refléter la reconnaissance actuelle du marché de la valeur du projet — permettant ainsi d'établir un multiplicateur MC/R ou M/R. Ce type de multiplicateur est également plus adapté pour évaluer l'efficacité de la tarification des revenus du projet à court terme.

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) 1.5 La différence et le lien avec MEV

MEV, ou Valeur Maximale Extractible, est un profit que des participants spécifiques tirent des caractéristiques natives des transactions sur la chaîne, telles que le retard de prix, la liquidation de prêts, la visibilité des transactions, etc.

MEV est généralement représenté par l'arbitrage, le nettoyage, le front-running, les attaques par sandwich, etc., et c'est en soi un terme neutre.

Dans le système d'évaluation, MEV et REV sont en réalité deux concepts complètement différents :

• En réalité, l'MEV devrait être davantage considéré comme un indicateur microéconomique pour évaluer la santé du réseau ainsi que certaines situations de répartition stratégique de la valeur.
• REV est en fait plus macro, se concentrant sur la situation de prime des revenus globaux de la blockchain elle-même;
• Il est possible de surveiller dynamiquement le ratio entre MEV et REV, servant ainsi d'indicateur auxiliaire pour la santé de l'écosystème. Un faible ratio indique une bonne santé, un ratio élevé présente des risques.

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2. Conclusion

1. REV ne correspond pas à la capture de valeur du jeton natif sur la chaîne.

• REV a des avantages et des inconvénients, ne doit pas être utilisé et référencé de manière isolée;
• Souvent, le REV sera détruit, restitué aux utilisateurs par le biais de mécanismes d'incitation, ou payé aux opérateurs de nœuds de validation comme frais d'exploitation, réduisant ainsi le REV nominal.

2. Le ratio FDV/REV ) est similaire au ratio C/B (, mais il existe des différences intrinsèques entre les différentes chaînes ) et les entreprises (.

• Pour les jetons, des facteurs tels que le taux de rendement et la prime monétaire peuvent avoir un impact significatif sur le prix. De plus, la qualité et la durabilité de REV sur différentes chaînes varient également.

3. La blockchain n'est pas une entreprise, et le token natif n'est pas une action.

4. Les points de vue des minimalistes REV ne sont peut-être pas toujours recommandables, tandis que la maximisation de REV a de nombreux aspects dignes de discussion à long terme.

5. REV peut être combiné avec de nombreux indicateurs pour constituer un système d'observation relativement complet.

• Nous avons discuté dans l'article de la relation entre REV et les frais.
• Discussion sur la valeur de référence des multiplicateurs F/R et M/R pour l'évaluation des chaînes de blocs publiques;
• A discuté des différences et des liens avec MEV, et a fourni des indicateurs de santé de la blockchain MEV/REV.
• L'utilisation raisonnable et flexible de ces indicateurs combinés peut nous apporter un point de vue relativement complet lors de l'évaluation d'une chaîne publique.

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