La vérité derrière la fête d'émission d'un jeton de Pump.fun : sortir ou rattraper un couteau qui tombe ?

Le sujet le plus discuté récemment sur le marché des cryptomonnaies est sans aucun doute l'émission d'un jeton de Pump.fun (TGE). Cet événement tant attendu d'émission de jeton a commencé à prendre de l'ampleur en juin et a enfin été dévoilé le 12 juillet. Bien que le marché remette en question sa valorisation de 4 milliards de dollars, la phase de vente publique a été épuisée en seulement 12 minutes, et même des investisseurs ont exprimé leur mécontentement sur les réseaux sociaux pour ne pas avoir pu participer.

Pour l'instant, Pump.fun a livré un rapport relativement satisfaisant. Après son lancement, le prix du jeton a montré une tendance à la hausse stable. Aujourd'hui, le projet a également annoncé qu'il avait utilisé les frais pour procéder à son premier rachat de jetons. Cependant, la question demeure pour beaucoup de savoir si le prix du jeton pourra se maintenir à long terme.

Dans ce cycle haussier, Pump.fun est sans aucun doute un leader dans le domaine des applications. Il a réussi à propulser le jeton MEME vers de nouveaux sommets, et son concept de lancement équitable ainsi que son mode d'opération pratique ont complètement brisé les barrières d'entrée traditionnelles. Même si la popularité des MEME diminue actuellement, la tentation de créer un jeton pour seulement 3 dollars reste très attrayante.

D'un point de vue mécanique, Pump.fun utilise un système de tarification entièrement basé sur des contrats intelligents, sans prévente ni offre privée. Il a également mis en place un mécanisme de graduation, créant automatiquement une piscine de liquidités sur les échanges décentralisés lorsque la capitalisation boursière atteint 69 000 $. Ce processus d'introduction en bourse presque entièrement automatisé est très apprécié sur le marché, faisant de Pump.fun l'un des "machines à imprimer" les plus puissantes de ce cycle de marché.

Depuis son lancement en janvier 2024, Pump.fun a émis plus de 11,44 millions de jetons, avec plus de 22 millions d'adresses d'utilisateurs, et des revenus cumulés proches de 720 millions de dollars. Parmi ceux-ci, les revenus de frais de transaction d'une seule journée ont atteint 5,43 millions de dollars, et le pic de revenus d'une seule journée a même atteint 15,88 millions de dollars. On peut dire que les bénéfices du marché des MEME cette fois-ci ont presque été entièrement captés par Pump.fun, ce qui a également contribué au développement de l'écosystème Solana.

Cependant, ce projet issu du MEME a soudainement annoncé une émission d'un jeton, suscitant de larges discussions sur le marché. Les rumeurs concernant l'émission d'un jeton de Pump.fun remontent à février de cette année, lorsque des informations ont indiqué qu'il prévoyait d'émettre un jeton sur une bourse centralisée, et qu'il avait même préparé des documents complets pour l'émission d'un jeton, mais cela a ensuite été mis de côté en raison de problèmes de liquidité sur le marché. En juin, les rumeurs d'émission d'un jeton ont de nouveau émergé, plusieurs médias rapportant que Pump.fun prévoyait de lever 1 milliard de dollars par le biais de la vente de jetons, avec une valorisation atteignant 4 milliards de dollars.

Le 10 juillet, Pump.fun a officiellement annoncé que l'offre publique de son jeton natif PUMP débutera le 12 juillet à 22h00. Cette vente proposera 150 milliards de jetons, au prix unitaire de 0,004 USDT, représentant 15% de l'offre totale de (1 trillions de ). Sur la base d'une valorisation de 4 milliards de dollars, le montant de ce tour de financement s'élève à 600 millions de dollars. Pour des raisons de conformité, les investisseurs britanniques et américains ne peuvent pas participer à cette vente.

En ce qui concerne l'économie du jeton PUMP, 33 % sont utilisés pour l'émission publique, 24 % pour les incitations communautaires et écologiques, 20 % sont attribués à l'équipe, 2,4 % pour le fonds écologique, 2 % appartiennent à la fondation, 13 % sont répartis entre les investisseurs existants, 3 % pour les activités de diffusion en direct, et 2,6 % pour la liquidité et les échanges.

Cependant, par rapport aux attentes précédentes, le véritable lancement d'un jeton a été accueilli par un consensus de pessimisme sur le marché. La controverse se concentre principalement sur une valorisation de 4 milliards de dollars. Il faut savoir qu'en tant que leader du domaine des stablecoins, Circle n'est évalué qu'à 7 milliards de dollars. La valorisation d'un projet on-chain dépasse ainsi celle de la plupart des protocoles DeFi de premier plan, et le marché estime généralement qu'il s'agit d'un épuisement de la liquidité.

Il est encore plus important de noter que l'environnement du marché a changé. À part le léger rebond des derniers jours, la plupart des altcoins et des jetons MEME ont des performances plutôt médiocres. On peut en avoir un aperçu à travers le volume des transactions, qui montre que le volume de Pump.fun a chuté de manière vertigineuse depuis un pic de 5,44 millions de dollars le 23 janvier, avec un volume quotidien récent se stabilisant à moins de 700 000 dollars, représentant une baisse de 87,2 % par rapport au sommet. En ce qui concerne la création de jetons, le volume quotidien est passé d'un pic de 70 000 à 30 000, presque divisé par deux. Le taux de réussite des jetons est encore plus alarmant, tombant de 1,6 % en 2024 à moins de 1 % aujourd'hui. Cela démontre clairement que le marché des MEME est en déclin et que l'enthousiasme des utilisateurs s'estompe rapidement.

D'un autre côté, le marché se contracte, tandis que les concurrents émergent. Pump.fun, qui a longtemps dominé, fait face à des pressions récemment. Son concurrent letsbonk.fun, basé sur BONK, se développe rapidement et a occupé à plusieurs reprises la première place en termes de nombre de jetons émis, dépassant même Pump.fun pour devenir le leader du marché. Bien que Pump.fun riposte rapidement, la compétition entre les deux reste intense, et la position de leader de Pump.fun est menacée.

C'est sous l'influence de ces facteurs que l'évaluation de 4 milliards de dollars de Pump.fun a été sévèrement remise en question. Après les rumeurs d'émission d'un jeton en juin, le marché a connu un sentiment d'aversion au risque, avec un large recul des jetons MEME populaires dans l'écosystème Solana et des sorties de fonds rapides. Certains analystes ont même déclaré que cette ICO ressemblait davantage à une sortie de liquidité qu'à un plan de développement à long terme, tandis que d'autres ont souligné que Pump.fun était en train de réaliser une "action de récolte" complète.

Il est intéressant de noter qu'en mars 2024, le cofondateur de Pump.fun a déclaré sur les réseaux sociaux que chaque prévente était une arnaque. Or, Pump.fun utilise justement un format de prévente, offrant une belle contradiction. L'émission d'un jeton collecte 33 % de l'offre totale, avec 18 % pour le tour privé destiné aux institutions et 15 % pour le tour public, tous les jetons étant déverrouillés intégralement dès le premier jour de leur lancement.

D'un point de vue des résultats finaux, bien que les professionnels de l'industrie soient pessimistes, les supporters et les institutions ont manifestement un avis différent. La levée de fonds publique a été réalisée en seulement 12 minutes avec un montant de 500 millions de dollars, et plusieurs grandes bourses ont participé à l'émission d'un jeton PUMP. Les données montrent que le nombre d'adresses de portefeuille ayant participé à la prévente sur le site officiel et ayant complété le KYC est de 23 959, tandis que le nombre d'adresses de portefeuille ayant réussi à acheter est de 10 145, avec un montant moyen de souscription de 44 209 dollars. 89,7% de la prévente du jeton PUMP a été réalisée via le site officiel, tandis que la part totale des ventes sur les différentes bourses ne représente que 10,3%. Parmi les adresses de prévente sur le site officiel, les petits utilisateurs constituent le principal groupe, avec 5 758 utilisateurs ayant souscrit pour moins de 1 000 dollars de PUMP, alors que le nombre d'adresses ayant souscrit pour plus d'un million de dollars est de 202, ce qui montre également l'enthousiasme des institutions.

Tout le processus illustre parfaitement le phénomène spécifique de "des paroles désobligeantes mais un comportement intègre" dans le monde des crypto-monnaies. En raison de problèmes techniques survenus lors des ventes publiques de certaines bourses, les utilisateurs ont eu du mal à compléter leurs souscriptions, ce qui a même conduit plusieurs utilisateurs à exprimer leur mécontentement sur les réseaux sociaux. En ce qui concerne la performance ultérieure du Pump, la communauté a également suscité de vives controverses, certains estimant que la valorisation est trop élevée et qu'elle s'effondrera après la fin de l'effet de projecteur, tandis que d'autres considèrent que le Pump, en tant que produit le plus représentatif des MEME, possède une logique de revenus et une base de reconnaissance complètes, et ne chutera pas facilement.

D'après ce que l'on peut voir, il semble que le second ait temporairement remporté la victoire. Après son lancement le 15 juillet, Pump a brièvement chuté de 0,0065 $ à 0,0042 $, mais après des fluctuations, il a commencé une tendance à la hausse, se négociant actuellement à 0,0066 $, soit une augmentation de 55 % par rapport au prix de levée de fonds de 0,004 $. La valorisation est également passée de 4 milliards de dollars à 6,6 milliards de dollars, apportant un certain bénéfice aux souscripteurs.

Bien sûr, cette partie de l'augmentation est également due à des facteurs humains. Selon l'analyse on-chain, à 8 heures ce matin, Pump.fun a commencé à racheter des PUMP avec les revenus des frais après l'émission d'un jeton. Au cours des 7 dernières heures, 187,770 SOL de revenus de frais ont été utilisés pour acheter des PUMP. À l'heure actuelle, 111,953 SOL(, soit environ 1,83 million de dollars), ont été utilisés pour acheter 3,04 milliards de PUMP, avec un prix moyen de 0,006 dollar. Le rachat peut soutenir le prix, mais il est inévitable qu'il y ait des soupçons de manipulation. Cependant, pour les détenteurs, tant que cela peut faire monter le prix du jeton, c'est en fin de compte une bonne chose.

Que ce soit pour retirer de la liquidité ou simplement pour le bien des utilisateurs, la controverse sur la valorisation de Pump.fun reflète l'état actuel du marché. Autrefois connu pour sa liquidité, le MEME est maintenant en difficulté, et l'économie de l'attention qui a explosé semble progressivement devenir une fausse promesse. Aujourd'hui, même les applications les plus représentatives doivent emprunter la voie de l'émission d'un jeton, révélant subtilement que le récit est sur le point de se terminer. Quel sera l'avenir du MEME ? Le jeton Pump est un indicateur de tendance. Les paris du marché sur celui-ci seront une observation efficace du jugement de valeur de l'économie de l'attention. Si le jeton monte, cela représente au moins la reconnaissance de son prix par le marché ; si le jeton baisse, les gens devront réfléchir à la véritable signification du marché MEME, ce qui pourrait susciter davantage de sentiments de vente. Cela pourrait également être l'une des raisons pour lesquelles Pump a choisi le rachat.

Revenons à la question centrale : émission d'un jeton par Pump.fun, qui est le véritable gagnant ? Sans aucun doute, l'équipe du projet est gagnante, les participants aux levées de fonds publiques et privées en profitent également beaucoup, et les investisseurs qui ont acheté à court terme réalisent également de gros bénéfices. Mais jusqu'à quand pourront-ils gagner, et combien de temps l'équipe du projet pourra-t-elle maintenir le prix du jeton, reste une inconnue. De grands investisseurs commencent déjà à prendre des bénéfices, selon les données observées, un certain investisseur a dépensé 5 millions de jetons USDC à travers 5 portefeuilles pour participer à la vente publique de PUMP, achetant 1,25 milliard de PUMP, qui a été vendu aujourd'hui à un prix moyen de 0,0067 dollar, réalisant un bénéfice de 3,416 millions de dollars.

D'une autre part, en revenant au contexte réel, l'amélioration actuelle du marché macroéconomique influencera dans une certaine mesure les MEME. Le récit d'Ethereum se renforce, les jetons principaux continuent d'augmenter, entraînant l'explosion des jetons alternatifs de l'écosystème Ethereum. À long terme, bien que l'incertitude du marché actuel soit forte, une baisse des taux d'intérêt prévisible est en route, et le marché des altcoins pourrait connaître un petit pic. Les MEME affichent une tendance à la polarisation, les MEME de qualité bénéficiant du mouvement sectoriel et augmentant, tandis que la liquidité des autres MEME est siphonnée, la plupart d'entre eux ne suscitant aucun intérêt.

Selon ce chemin de développement, bien que le MEME, en tant qu'existence similaire à l'économie du rouge à lèvres et à l'économie des loteries, existera toujours, il sera également difficile de déclencher une tempête de fonds comme en 2024.