Analyse de la relation binaire entre les entreprises cotées en bourse et les cryptoactifs

Introduction

L'élection de Trump en tant que président des États-Unis en 2024 a eu un impact majeur sur l'industrie mondiale des cryptoactifs. Sa politique amicale envers les cryptoactifs a entraîné une série d'avantages, y compris la réserve nationale de Bitcoin, la loi sur les jetons stables et Circle devenant la première action de jetons stables, etc. L'industrie des cryptoactifs s'oriente progressivement vers la conformité et adopte la réglementation.

En même temps, de nombreuses entreprises cotées en bourse ont commencé à imiter Strategy pour devenir des accumulateurs de Bitcoin. Le nombre d'entreprises cotées dans le monde est énorme, et de nombreuses entreprises ont vu leur valeur de marché diminuer et leur liquidité se raréfier. En devenant accumulateurs de jetons, certaines sociétés écrans ont trouvé de nouvelles sources de financement. Même certaines entreprises sans lien avec les cryptoactifs ou la finance ont rejoint les rangs des accumulateurs, comme le préparateur automobile de luxe américain ECD qui a levé 500 millions de dollars par le biais d'un financement par actions pour devenir l'un des accumulateurs de Bitcoin.

Cependant, les choix pour les entreprises cotées en bourse qui accumulent des jetons sont en train de s'élargir, et plusieurs jetons parmi les 100 meilleurs cryptomonnaies sont devenus des options. En fait, de nombreux jetons de projets ne sont pas adaptés à une détention à long terme. Beaucoup de jetons sont relativement centralisés, l'équipe fondatrice ayant un pouvoir décisionnel important, ce qui rend difficile pour les accumulateurs de jetons d'exercer une influence plus grande. Cet article explorera en profondeur la relation bidirectionnelle entre les accumulateurs de jetons et les cryptoactifs, ainsi que des réflexions sur la décentralisation.

1. Perspective des entreprises cotées sur les cryptoactifs

Il ne fait aucun doute que l'objectif principal des sociétés cotées en bourse qui choisissent de financer l'achat de Cryptoactifs est la gestion de la capitalisation boursière. Selon les données de Coingecko, le nombre de sociétés cotées en bourse détenant des BTC a atteint 34. De nombreuses équipes de direction de sociétés ont activement décidé en 2025 de transformer leur société en un marchand de jetons de Cryptoactifs tels que ETH, SOL, HYPE, tentant de reproduire le modèle de succès de Strategy. Cette stratégie a effectivement entraîné une augmentation significative du cours des actions des sociétés cotées.

Sharplink (NASDAQ:SBET) auparavant spécialisé dans les paris sportifs, a terminé en mai 2025 un financement privé d'environ 425 millions de dollars, et a massivement acheté de l'ETH comme principal actif de réserve. Le prix de l'action de la société est passé de 2,97 dollars à 124 dollars en 10 jours, avec une augmentation de plus de 40 fois. La société d'investissement dans les projets blockchain Cypherpunk Holdings a changé de nom en SOL Strategies (CYFRF) en septembre 2024, ce qui est manifestement une version Solana de Strategy. Le prix de l'action de cette société est passé de 0,08 dollar à 4,24 dollars en 3 mois, avec une augmentation de plus de 50 fois.

De nombreuses entreprises cotées en bourse considèrent la transformation en commerçants de jetons comme une panacée pour stimuler le cours de leurs actions, et les actifs Cryptoactifs achetés s'étendent de BTC à SOL, HYPE, BNB, etc. En réalité, de nombreuses entreprises achètent des jetons par imitation, la direction ayant une compréhension insuffisante des Cryptoactifs et manquant également d'une stratégie à long terme. Ce chapitre examinera du point de vue des entreprises cotées, en filtrant les Cryptoactifs appropriés à acheter en fonction des différents besoins.

1.1 Couvrir les coûts de financement, les jetons de la chaîne publique PoS > les jetons de la chaîne publique PoW

La compréhension initiale du public concernant les jetons détenus par les sociétés cotées en bourse provient de l'achat unique de plus de 20 000 BTC par la société Strategy en 2020, le PDG de l'entreprise, Michael Saylor, affirmant qu'à l'avenir, ils n'achèteront que des BTC sans jamais les vendre. Cela coïncidait avec le marché haussier du BTC de 2020-2021, et la notoriété de la société Strategy a continuellement augmenté, l'achat de cryptoactifs permettant aux sociétés cotées de faire un retour spectaculaire, devenant ainsi un cas classique sur le marché des capitaux.

Le Bitcoin est la chaîne publique représentative du PoW(, par le biais de la puissance de calcul des puces CPU, GPU, ASIC, etc., qui effectuent continuellement des collisions de hachage dans les pools miniers pour générer des blocs de blockchain et obtenir des récompenses en BTC. Avant d'acheter du BTC avec la stratégie, les entreprises minières de Bitcoin telles que Marathon, Riot, Cleanspark, etc., ont pour activité principale d'extraire des BTC, c'est pourquoi ces entreprises ont une partie d'actifs en cryptoactifs non vendus sur leur bilan.

Pour les sociétés cotées, les problèmes des actifs de chaînes publiques PoW comme le BTC sont similaires à ceux de l'or : une fois achetés, ils ne peuvent servir que de réserve stratégique, rendant difficile la réalisation de "l'argent qui fait de l'argent". Les chaînes publiques PoS confèrent plus de poids aux jetons, et l'approbation des transactions sur les chaînes publiques PoS nécessite que les nœuds produisent des blocs. Pour devenir un nœud, il faut staker une certaine quantité de jetons de gouvernance, le réseau Ethereum exige un staking fixe de 32 ETH, tandis que le réseau Solana n'a pas de limite de staking. Les détenteurs de jetons de gouvernance peuvent partager une certaine proportion des frais de transaction en tant que récompense ) les mécanismes de partage des revenus des différentes chaînes publiques varient (.

Pour les entreprises cotées qui dépendent du financement par la dette, détenir des jetons de gouvernance de chaînes publiques PoS et les staker peut générer un rendement annualisé de 2 % à 7 %. Ce revenu peut couvrir le coût du financement par la dette de l'entreprise. Même si les performances de l'entreprise diminuent, les entreprises détenant des jetons de chaînes publiques PoS n'ont pas à s'inquiéter du remboursement des intérêts.

) 1.2 Comment les entreprises cotées choisissent-elles des cryptoactifs de type blockchain PoS

Comparé à la stratégie "acheter et conserver" de Strategy pour le BTC, la sélection et l'achat de jetons de gouvernance de chaînes de blocs PoS par des entreprises cotées en bourse est un projet systémique plus complexe. Certaines entreprises cotées peuvent être plus enclines à acheter des cryptoactifs dont la volatilité des prix est plus élevée ; d'autres peuvent préférer acheter des cryptoactifs ayant un degré de décentralisation plus élevé ; et certaines, qui ne peuvent pas créer leurs propres nœuds, ont besoin d'acheter des cryptoactifs ayant une plateforme de staking liquide mature. Le tableau ci-dessous résume les caractéristiques des différents jetons sous plusieurs dimensions, fournissant une référence complète aux entreprises cotées qui prévoient d'acheter des cryptoactifs.

![Gate研究院：解析上市公司与加密货币的二元关系]###https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-798c0f6ad01757ca5d6a9afe3cf5c14d.webp(

Le rendement des staking peut être comparé au taux de dividende des actions. Partant des besoins des entreprises cotées, la demande pour devenir un commerçant de jetons PoS se divise principalement en trois catégories : )1( obtenir un rendement de staking élevé, couvrir les coûts de financement tout en ayant un flux de trésorerie positif. )2( obtenir une forte appréciation des actifs, stimulant la hausse des prix des actions. )3( occuper une position centrale dans l'écosystème, en développant une stratégie autour de l'écosystème de la chaîne publique. Le texte suivant sélectionnera des cibles appropriées en fonction des différents objectifs des entreprises cotées.

)# 1.2.1 Poursuivre des rendements élevés de staking : le taux de rendement de staking de SOL est élevé, le volume de transactions de la chaîne publique est stable.

Pour les entreprises cotées en bourse qui trouvent coûteux d'émettre de nouvelles actions ou obligations, les cryptoactifs à rendement de mise élevé présentent une forte attractivité. Selon les données de Staking Rewards, les taux de rendement annualisés sur 7 jours des chaînes publiques telles que Polkadot, Cosmos et Celestia dépassent tous 10 %. Cependant, ces actifs en cryptoactifs souffrent d'une inflation élevée, ce qui réduit leur capacité à conserver leur valeur. Au cours de l'année écoulée, ces 3 types d'actifs ont respectivement chuté de 42 %, 36 % et 71 %. Les revenus de mise ne peuvent pas compenser la baisse des prix des jetons. Ce n'est pas le choix optimal pour les entreprises cotées en bourse.

En comparaison, SOL a maintenu une tendance à la hausse de son prix de jeton au cours des deux dernières années, tout en ayant un rendement de mise élevé, avec un retrait maximum de 52 % du prix du jeton au cours des deux dernières années, montrant une forte stabilité. Dans le modèle de rendement de mise de Solana, le rendement de mise des nœuds = ### récompenses de la blockchain + revenus MEV + revenus de pourboires ( / montant total de mise.

Le numérateur et le dénominateur de la formule, la part des récompenses de la blockchain dans la partie numérateur est la plus élevée, et le montant des récompenses de la blockchain est lié au volume des transactions de la chaîne publique. Le volume des transactions de la chaîne publique Solana a connu une croissance rapide au cours des 5 dernières années, atteignant 2,97 milliards de transactions en juin. Du côté du dénominateur, le taux de mise en jeu de SOL a actuellement dépassé 65 %, il n'y aura donc pas d'augmentation massive de SOL ajoutée aux nœuds de mise en jeu entraînant une diminution du rendement. Dans l'ensemble, la récompense de 7 % pour le staking des nœuds du réseau Solana est relativement stable.

![Institut Gate : Analyse de la relation binaire entre les sociétés cotées et les Cryptoactifs])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-f570d69adbd4267d0df2d49fca2b30c2.webp(

Du point de vue d'une entreprise cotée, le modèle commercial consistant à devenir un commerçant de jetons SOL par le biais d'une émission d'actions réservée ou d'un financement obligataire et à obtenir un flux de fonds positif grâce à la mise en jeu des nœuds, l'étape relativement difficile est la création de nœuds. Les nœuds du réseau Solana nécessitent des serveurs haute performance comme support matériel, la configuration minimale étant un processeur à 64 cœurs, 256 Go de mémoire et un disque dur de 1 To. De plus, pour devenir un nœud du réseau, un support de bande passante réseau haut débit est également nécessaire. En ce qui concerne les logiciels, pour devenir un nœud Solana, il faut télécharger Git, Rust, Docker et configurer le nœud nécessite certaines connaissances en code.

Il est évident que la création de nœuds du réseau Solana par des sociétés cotées en bourse nécessite un niveau technique élevé. Si une entreprise juge que le processus de création de nœuds est complexe, elle peut choisir entre deux solutions : une plateforme de staking liquide ou un service de nœuds RPC.

Jito est l'une des principales plateformes de staking liquide sur le réseau Solana. L'opération de staking est relativement simple, il suffit de connecter un portefeuille et d'entrer le montant correspondant pour obtenir un rendement annualisé de 7,19 % jusqu'au 3 juillet 2025. Cependant, passer par une plateforme de staking réduira le rendement dans une certaine mesure, la plateforme ne montrera pas le taux de commission directe. Les plateformes de staking professionnelles peuvent obtenir des Tips et des revenus MEV fluctuants plus élevés grâce au staking, tandis que les stakers obtiennent un rendement annualisé fixe.

Pour les entreprises qui souhaitent obtenir des rendements excessifs grâce aux Tips et à l'MEV, mais qui veulent également réduire le seuil d'entrée pour la construction de nœuds et l'investissement en capital fixe, il est possible de choisir des fournisseurs de services de nœuds tels que Helius. Les utilisateurs louent des serveurs bare metal auprès des fournisseurs, garantissant une latence minimale ) <50ms ( et un haut débit, répondant aux exigences de haute performance des validateurs Solana. Contrairement aux plateformes de staking telles que JITO, où les rendements des utilisateurs sont fixes et les bénéfices de la plateforme fluctuent; les frais facturés par des fournisseurs tels que Helius sont fixes ) avec différents frais selon les forfaits (, les revenus fluctuants tels que l'MEV et les Tips appartiennent entièrement aux utilisateurs.

En résumé, les trois options ont leurs avantages et leurs inconvénients. La plateforme de staking convient aux accumulateurs de jetons légers avec un investissement relativement faible, le service d'externalisation des nœuds RPC convient aux accumulateurs de jetons de taille moyenne avec un certain investissement, tandis que la construction de nœuds par soi-même convient aux accumulateurs de jetons ayant des capitaux relativement solides et une certaine capacité technique de construction. De plus, en tant qu'accumulateur de jetons SOL, il existe également certains risques, car le réseau Solana est relativement centralisé et a déjà connu plusieurs pannes du réseau principal, ce type d'événement peut avoir un certain impact sur le prix des jetons.

)# 1.2.2 Poursuite de la croissance de la valeur : Mécanisme de rachat des frais de transaction HYPE, le prix du jeton a déjà augmenté de 10 fois

Pour les sociétés cotées en bourse confrontées à une pénurie de liquidités, la priorité à court terme reste d'augmenter la valeur de leurs actions, en maintenant le bon fonctionnement de l'entreprise par des moyens tels que la vente d'actions. En tant que commerçants de jetons, les sociétés cotées utilisent fréquemment l'achat d'actifs à forte croissance ou à forte valorisation pour augmenter rapidement le prix de leurs actions. HYPE est la principale cryptoactif en termes de croissance de la valeur de marché au premier semestre 2025. Si les sociétés cotées deviennent des commerçants de jetons HYPE, leur prix d'action sera lié au prix du jeton HYPE, ce qui pourrait permettre une augmentation rapide de la valeur de marché de l'entreprise à court terme.

Comparé aux chaînes de blocs publiques telles que SUI, TRON et XRP, dont la capitalisation boursière a également fortement augmenté au cours de l'année dernière, l'avantage de HYPE réside dans une gestion fine de l'offre et de la demande de jetons, garantissant la rareté des jetons HYPE. Au cours des six derniers mois, le fonds d'assistance de Hyperliquid a récupéré environ 97 % des revenus des frais de transaction en les réinvestissant dans le rachat de HYPE, pour un total de 9,1 milliards de dollars de HYPE rachetés. Actuellement, seulement 34 % de l'offre totale est en circulation, et 23,8 % des jetons détenus par l'équipe seront verrouillés jusqu'en 2027-2028, tandis que près de 39 % des jetons sont destinés aux récompenses communautaires et seront distribués progressivement. Étant donné que le projet n'a pas accepté de financement par capital-risque, il n'y a pas de pression de vente externe, ce qui renforce le potentiel de valeur à long terme de HYPE.

Les nœuds opérationnels de Hyperliquid sont plus centralisés que ceux de Solana, avec seulement 21 nœuds dans l'ensemble du réseau, maintenant ainsi une certaine efficacité élevée des chaînes publiques. Par conséquent, même si une société cotée achète une grande quantité de HYPE, il lui sera difficile de devenir l'un des 21 nœuds centraux. La plateforme officielle de staking de la chaîne publique, StakedHYPE, sera une option pour les détenteurs de jetons afin d'obtenir des revenus supplémentaires grâce au staking. Cette plateforme a déjà attiré plus de 10 millions de HYPE pour le staking. Comparé à d'autres chaînes publiques, le taux de rendement du staking de HYPE est relativement bas, le site Staking Rewards indiquant un rendement de seulement 2,28 %.

1.2.3 Poursuivre la disposition écologique : ETH a un degré de décentralisation élevé, la difficulté de développement de Layer2 est faible

Dans le domaine des Cryptoactifs, la redondance des chaînes publiques est un phénomène évident. Selon les statistiques de Coingecko, le nombre total de chaînes publiques dans le réseau a déjà dépassé 200. En réalité, la plupart des développeurs choisissent de développer des produits sur des chaînes publiques majeures comme Ethereum, Solana, Sui, et le volume de transactions des chaînes publiques indépendantes diminue chaque année.

Du point de vue des entreprises cotées, certaines sociétés ne se contentent plus d'être de simples commerçants de jetons, mais souhaitent plutôt accumuler des jetons et développer des projets DeFi ou GameFi sur des chaînes publiques, afin de construire une deuxième courbe de croissance commerciale. La blockchain modulaire Layer2 d'Ethereum, en raison de sa faible difficulté de développement et de sa grande flexibilité, est devenue le choix privilégié de ces entreprises.

Les Rollups en tant que Service (RaaS) constituent une tendance majeure de l'infrastructure blockchain pour 2024-2025. Les plateformes RaaS ### comme Caldera, Conduit, Zeeve ( offrent des solutions tout-en-un, y compris des SDK, des modèles, des robinets de testnet et des explorateurs de blocs, permettant aux entreprises de déployer des réseaux Layer2 en quelques minutes, tandis que les Rollups autoconstruits traditionnels peuvent.