Comparaison des mécanismes de contrats perpétuels entre CEX et DEX : l'algorithme détermine le destin
En mars 2025, une émeute sur le marché déclenchée par un contrat JELLYJELLY a éclaté sur une certaine plateforme d'échange décentralisée. Le prix du contrat a grimpé de 429 % en très peu de temps, sur le point de provoquer une liquidation massive. Pendant ce temps, un certain échange centralisé a exceptionnellement lancé la négociation des contrats JELLYJELLY Futures Perpétuel "du jour au lendemain". Juste au moment où la crise était imminente, les validateurs de la plateforme décentralisée ont voté d'urgence pour intervenir, forçant le retrait, la liquidation et le gel des transactions, suscitant des doutes au sein de la communauté crypto sur les échanges "décentralisés".
Cet événement a révélé un problème central : sur une plateforme d'échange décentralisée, par quoi le prix est-il déterminé ? Qui assume réellement le risque ? L'algorithme est-il vraiment neutre ?
Cet article analysera cet événement en examinant les différences d'algorithmes des trois grandes plateformes concernant les mécanismes clés des contrats à terme perpétuels : le prix index, le prix de marquage et le taux de financement, et plongera profondément dans la philosophie financière et les mécanismes de transmission des risques qui les sous-tendent.
Futures Perpétuel 交易概述
Les trois composants du trading de Futures Perpétuel :
Prix de l'indice : suit les variations des prix du marché au comptant, c'est l'"ancre théorique".
Prix de marquage : utilisé pour calculer les gains et pertes non réalisés, les événements clés tels que le liquidation.
Taux de financement : un mécanisme économique reliant le monde des spots et des contrats, guidant les prix des contrats vers leur retour au spot.
Le mécanisme de contrôle du prix de référence détermine le pouvoir de vie ou de mort des transactions de contrats. Le cœur des plateformes de trading décentralisées réside dans: comment garantir que le prix de référence ne soit pas manipulé et qu'il puisse être vérifié.
Comparaison des prix index/ prix oracle
Le prix index d'une certaine plateforme décentralisée est appelé prix oracle, totalement indépendant de son propre marché, construit par les nœuds validateurs. Utilisant la méthode de la médiane pondérée pour contrer les fluctuations de prix extrêmes, elle est plus résistante à la manipulation, mais la fréquence de mise à jour est plus lente, ( une fois toutes les 3 secondes ). Ce mécanisme vise à éliminer les valeurs aberrantes et les fluctuations, rendant le prix plus lisse.
Différences de mécanisme de prix de référence et détails de l'algorithme
L'algorithme de prix marqué d'un certain échange centralisé est basé sur deux principes : "lissage des prix" et "réflexion de la profondeur du marché". Sa formule combine le prix médian des offres d'achat / vente du marché des contrats, le prix d'exécution et le prix d'impact. La construction de la médiane traitée par EMA permet un changement de prix marqué lisse et résistant aux pics, adapté à un déploiement stable de fonds importants et aux stratégies d'arbitrage institutionnelles.
Une autre bourse centralisée adopte une approche plus "agressive", en utilisant uniquement le prix moyen des ordres d'achat et de vente comme source de prix de marquage. Cet algorithme est extrêmement sensible aux petites transactions, ce qui peut entraîner de fortes fluctuations, et convient mieux aux traders haute fréquence, aux spéculateurs de pin et aux opérations à court terme.
La structure du prix de référence des plateformes décentralisées intègre plusieurs sources de prix, y compris les prix des oracles, les données de prix de la plateforme elle-même et la médiane pondérée des prix des contrats à terme perpétuels de plusieurs bourses centralisées. Les validateurs en chaîne sont responsables de la mise à jour régulière des prix et de la vérification de la cohérence, formant ainsi un certain degré de "démocratie algorithmique".
Algorithme de taux de financement et mécanisme de rétroaction du comportement du marché
Une plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans l'algorithme du taux de financement et a adopté une méthode de "petits pas rapides" pour accélérer le retour des prix. Ses caractéristiques incluent : un taux de financement pouvant atteindre jusqu'à 4 %/heure dans des conditions extrêmes, un calcul du taux de financement basé sur le prix de l'oracle plutôt que sur le prix marqué, et une collecte de taux de financement à haute fréquence.
Le taux de financement d'un certain échange centralisé dépend d'un long cycle de règlement ( généralement de 8 heures ), combiné à la profondeur du carnet de commandes et aux taux d'intérêt des prêts, offrant ainsi aux investisseurs institutionnels et aux traders à moyen et long terme un coût de financement plus fluide.
L'algorithme de taux de financement d'une autre bourse centralisée est relativement simple, basé sur l'écart de prix du carnet d'ordres, adapté aux stratégies agressives de haute fréquence et à court terme, mais cela entraîne également un risque de liquidation plus élevé.
Stratégies de trading adaptées à différentes plateformes et philosophie financière sous-jacente
Une bourse centralisée : la conception des rationalistes institutionnels, visant à "rendre le marché prévisible", attire les investisseurs institutionnels et les traders à moyen et long terme à la recherche de rendements stables et de risques maîtrisés.
Une autre bourse centralisée : la conception des instinctifs du trading, acceptant que "le marché est irrationnel", attire les traders haute fréquence, les "puncheurs" et les traders à court terme.
Plateforme décentralisée : la conception des structuralistes en chaîne, tentant de créer un nouveau paradigme financier de "gouvernance décentralisée + mécanisme de prix programmable", attirant les traders à la recherche de transparence et de décentralisation.
Conclusion
Différents mécanismes de Futures Perpétuel reflètent la compréhension et l'orientation des valeurs des plateformes de trading vis-à-vis de la nature du marché. Qu'il s'agisse de tampon institutionnel, de primauté du comportement du marché ou de consensus on-chain, tous tentent de répondre à la question de la manière d'établir la confiance dans un marché invisible. Cependant, lorsque le marché se trouve dans des situations extrêmes, l'algorithme peut se retirer, et la décision humaine reste inévitable.
Dans le monde financier de demain, l'algorithme continuera d'étendre son domaine. Mais nous devons reconnaître que derrière chaque logique écrite dans le code se projette l'ombre d'un jugement de valeur. Les traders poursuivent non seulement le prix, mais aussi l'illusion de l'ordre. Gardons toujours un respect pour le marché et soyons responsables de nos valeurs.
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SpeakWithHatOn
· 08-02 12:11
On y va ou pas ?
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ApeShotFirst
· 08-02 00:21
Le retour à la centralisation est fiable.
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governance_ghost
· 07-30 12:37
Algorithme eyewash a déjà eu lieu
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ChainSherlockGirl
· 07-30 12:37
Il semble neutre mais cache des mystères.
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BoredApeResistance
· 07-30 12:34
L'homme prévoit, mais le ciel dispose.
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ForkItAllDay
· 07-30 12:33
Vous avez peur d'être pris pour des idiots, les gars.
Analyse des mécanismes des contrats perpétuels CEX et DEX : la bataille entre l'algorithme et la philosophie de gestion des risques
Comparaison des mécanismes de contrats perpétuels entre CEX et DEX : l'algorithme détermine le destin
En mars 2025, une émeute sur le marché déclenchée par un contrat JELLYJELLY a éclaté sur une certaine plateforme d'échange décentralisée. Le prix du contrat a grimpé de 429 % en très peu de temps, sur le point de provoquer une liquidation massive. Pendant ce temps, un certain échange centralisé a exceptionnellement lancé la négociation des contrats JELLYJELLY Futures Perpétuel "du jour au lendemain". Juste au moment où la crise était imminente, les validateurs de la plateforme décentralisée ont voté d'urgence pour intervenir, forçant le retrait, la liquidation et le gel des transactions, suscitant des doutes au sein de la communauté crypto sur les échanges "décentralisés".
Cet événement a révélé un problème central : sur une plateforme d'échange décentralisée, par quoi le prix est-il déterminé ? Qui assume réellement le risque ? L'algorithme est-il vraiment neutre ?
Cet article analysera cet événement en examinant les différences d'algorithmes des trois grandes plateformes concernant les mécanismes clés des contrats à terme perpétuels : le prix index, le prix de marquage et le taux de financement, et plongera profondément dans la philosophie financière et les mécanismes de transmission des risques qui les sous-tendent.
Futures Perpétuel 交易概述
Les trois composants du trading de Futures Perpétuel :
Le mécanisme de contrôle du prix de référence détermine le pouvoir de vie ou de mort des transactions de contrats. Le cœur des plateformes de trading décentralisées réside dans: comment garantir que le prix de référence ne soit pas manipulé et qu'il puisse être vérifié.
Comparaison des prix index/ prix oracle
Le prix index d'une certaine plateforme décentralisée est appelé prix oracle, totalement indépendant de son propre marché, construit par les nœuds validateurs. Utilisant la méthode de la médiane pondérée pour contrer les fluctuations de prix extrêmes, elle est plus résistante à la manipulation, mais la fréquence de mise à jour est plus lente, ( une fois toutes les 3 secondes ). Ce mécanisme vise à éliminer les valeurs aberrantes et les fluctuations, rendant le prix plus lisse.
Différences de mécanisme de prix de référence et détails de l'algorithme
L'algorithme de prix marqué d'un certain échange centralisé est basé sur deux principes : "lissage des prix" et "réflexion de la profondeur du marché". Sa formule combine le prix médian des offres d'achat / vente du marché des contrats, le prix d'exécution et le prix d'impact. La construction de la médiane traitée par EMA permet un changement de prix marqué lisse et résistant aux pics, adapté à un déploiement stable de fonds importants et aux stratégies d'arbitrage institutionnelles.
Une autre bourse centralisée adopte une approche plus "agressive", en utilisant uniquement le prix moyen des ordres d'achat et de vente comme source de prix de marquage. Cet algorithme est extrêmement sensible aux petites transactions, ce qui peut entraîner de fortes fluctuations, et convient mieux aux traders haute fréquence, aux spéculateurs de pin et aux opérations à court terme.
La structure du prix de référence des plateformes décentralisées intègre plusieurs sources de prix, y compris les prix des oracles, les données de prix de la plateforme elle-même et la médiane pondérée des prix des contrats à terme perpétuels de plusieurs bourses centralisées. Les validateurs en chaîne sont responsables de la mise à jour régulière des prix et de la vérification de la cohérence, formant ainsi un certain degré de "démocratie algorithmique".
Algorithme de taux de financement et mécanisme de rétroaction du comportement du marché
Une plateforme décentralisée a introduit un indice de prime dans l'algorithme du taux de financement et a adopté une méthode de "petits pas rapides" pour accélérer le retour des prix. Ses caractéristiques incluent : un taux de financement pouvant atteindre jusqu'à 4 %/heure dans des conditions extrêmes, un calcul du taux de financement basé sur le prix de l'oracle plutôt que sur le prix marqué, et une collecte de taux de financement à haute fréquence.
Le taux de financement d'un certain échange centralisé dépend d'un long cycle de règlement ( généralement de 8 heures ), combiné à la profondeur du carnet de commandes et aux taux d'intérêt des prêts, offrant ainsi aux investisseurs institutionnels et aux traders à moyen et long terme un coût de financement plus fluide.
L'algorithme de taux de financement d'une autre bourse centralisée est relativement simple, basé sur l'écart de prix du carnet d'ordres, adapté aux stratégies agressives de haute fréquence et à court terme, mais cela entraîne également un risque de liquidation plus élevé.
Stratégies de trading adaptées à différentes plateformes et philosophie financière sous-jacente
Conclusion
Différents mécanismes de Futures Perpétuel reflètent la compréhension et l'orientation des valeurs des plateformes de trading vis-à-vis de la nature du marché. Qu'il s'agisse de tampon institutionnel, de primauté du comportement du marché ou de consensus on-chain, tous tentent de répondre à la question de la manière d'établir la confiance dans un marché invisible. Cependant, lorsque le marché se trouve dans des situations extrêmes, l'algorithme peut se retirer, et la décision humaine reste inévitable.
Dans le monde financier de demain, l'algorithme continuera d'étendre son domaine. Mais nous devons reconnaître que derrière chaque logique écrite dans le code se projette l'ombre d'un jugement de valeur. Les traders poursuivent non seulement le prix, mais aussi l'illusion de l'ordre. Gardons toujours un respect pour le marché et soyons responsables de nos valeurs.