L'évolution de l'univers de la cryptomonnaie : de l'innovation à l'extraction de fonds
Récemment, après avoir participé à une conférence sectorielle à Hong Kong et échangé des impressions avec des collègues nationaux, j'ai constaté que l'univers de la cryptomonnaie a silencieusement changé d'ambiance. Bien que les visages familiers soient toujours actifs, la "nature" du marché est désormais complètement différente. Ce n'est pas un marché haussier ou baissier au sens traditionnel, mais un état de "distorsion" sans précédent qui rend même les participants expérimentés perplexes.
Actuellement, l'univers de la cryptomonnaie semble ne plus avoir qu'une seule activité dominante : la vente de jetons.
Les trois piliers du fonctionnement de l'industrie
L'écosystème de l'univers de la cryptomonnaie repose sur trois maillons clés.
Création de valeur : répondre aux besoins des utilisateurs par l'innovation technologique, tels que le bitcoin, l'ethereum, les jetons stables, etc.
Découverte de la valeur : inclut le capital-risque et la tarification des transactions, capture des actifs potentiels, stimule le développement de l'industrie.
Circulation de la valeur : construire des canaux de vente par des teneurs de marché, des agents et des influenceurs, et promouvoir le flux des jetons du marché primaire au marché secondaire.
Idéalement, ces trois étapes devraient s'harmoniser et se développer ensemble. Cependant, le marché actuel présente un état d'équilibre déséquilibré où les deux premières déclinent tandis que la dernière prospère.
L'équipe du projet ne se concentre plus sur les besoins des utilisateurs et le développement de produits, et les capital-risqueurs n'étudient plus en profondeur les tendances du secteur. Tout le marché semble n'avoir qu'une seule voix : "Comment vendre des jetons ?"
Développement déformé de l'écosystème de marché actuel
Dans un environnement de marché sain, trois éléments devraient être étroitement liés : les porteurs de projet développent des produits de qualité, satisfont les besoins des utilisateurs, réalisent des profits et des primes de marché ; les institutions d'investissement interviennent pendant les périodes de creux et sortent pendant les périodes de pic ; tandis que les canaux de distribution améliorent l'efficacité du capital.
Cependant, les discussions actuelles dans l'univers de la cryptomonnaie concernent rarement des opportunités d'innovation, le développement de produits ou les besoins des utilisateurs. Même s'il reste de l'enthousiasme dans certains segments, l'enthousiasme général pour l'innovation a considérablement diminué.
Les institutions du marché secondaire adoptent généralement une attitude d'attente, les jetons nouvellement lancés atteignent souvent rapidement des sommets de prix, tandis que la liquidité des monnaies mèmes est presque épuisée.
Dans ce contexte, les principaux acteurs actifs sont de troisième catégorie : les teneurs de marché, les agents et les intermédiaires. Leur attention se concentre sur la manière d'embellir les données, d'obtenir des opportunités de cotation sur de grandes plateformes de trading, de promouvoir et d'attirer les acheteurs, ainsi que sur la façon d'augmenter le volume des transactions par le biais de la market-making active.
La homogénéisation des participants du marché est grave, tous se battent pour s'approprier les fonds disponibles de plus en plus rares dans l'univers de la cryptomonnaie.
Formation des groupes d'intérêt
Dans ce cas, les principaux acteurs (y compris les projets de premier plan, les principales plateformes d'échange et leurs départements d'inscription de jetons, ainsi que les teneurs de marché et agents puissants) forment une communauté d'intérêts solide. Les fonds circulent dans ce système : des fournisseurs de liquidités vers le capital-risque, puis vers les projets de tête, tout en étant continuellement injectés par les petits investisseurs, nourrissant cette communauté d'intérêts et la faisant croître.
Le déclin de l'esprit d'innovation
Comparé à la période de stagnation après l'événement FTX de 2022, la situation actuelle est différente. À l'époque, une grande quantité de fonds restait concentrée entre les mains des capital-risqueurs et des investisseurs institutionnels, ces fonds ayant une fonction de génération de trésorerie, pouvant investir dans des projets de démarrage, générer des effets externes positifs, créer de la valeur et attirer de nouveaux fonds.
Et maintenant, la plupart des fonds sont absorbés par des intermédiaires, les projets cherchent souvent uniquement à profiter de la différence de prix après leur mise sur le marché, devenant des intermédiaires entre le capital-risque et le marché secondaire, ne se concentrant plus sur la création de valeur, mais uniquement sur la construction d'histoires "vides". D'un point de vue commercial, lorsque les canaux de distribution en aval représentent la majeure partie des coûts, les investissements en recherche et développement et en opérations en amont doivent nécessairement être comprimés.
De nombreux projets abandonnent tout simplement le développement de produits et utilisent tous leurs fonds pour la promotion et le lancement de jetons. Même les projets sans produit réel et sans utilisateurs peuvent réussir à être listés, et la promotion actuelle peut être présentée comme "moteur de mèmes". Moins il y a d'investissements dans les produits et la technologie, plus il y a de fonds disponibles pour le lancement et la hausse des prix.
L'itinéraire d'innovation de l'univers de la cryptomonnaie est devenu :
"Construire un récit attrayant → Emballage rapide → Trouver des relations pour la cotation → Encaisser et sortir"
Les produits, les utilisateurs et la création de valeur semblent être devenus le réconfort des idéologues.
Les risques du mode de prélèvement
En surface, il semble que le financement par les projets pour la cotation et l'augmentation des prix soit bénéfique pour toutes les parties : les fonds peuvent se retirer, les petits investisseurs ont de l'espace pour jouer, et les intermédiaires obtiennent des bénéfices substantiels.
Mais à long terme, la perte d'effets externes positifs entraînera une augmentation continue de la taille des intermédiaires, formant un monopole avec un taux de prélèvement en constante augmentation.
Les projets en amont réduisent leurs investissements en recherche et développement de produits, font face à des pressions réglementaires et à des frais élevés, ce qui entraîne un déséquilibre grave entre risque et rendement, et pourraient finalement choisir de se retirer. La concurrence entre les petits investisseurs en aval s'intensifie, et le sentiment de "toujours être le dernier à acheter" fait disparaître l'effet de profit, entraînant le départ en masse d'utilisateurs.
En essence, les intermédiaires (tels que les plateformes d'échange, les teneurs de marché, les agents, les communautés) sont tous des fournisseurs de services et ne créent pas directement de valeur ni d'effets externes positifs. Lorsque les fournisseurs de services et les siphonneurs deviennent les plus grands bénéficiaires du marché, l'ensemble du marché ressemble à un organisme souffrant du cancer, et pourrait finalement dépérir à cause de l'épuisement des nutriments.
Période et reconstruction
l'univers de la cryptomonnaie est finalement un marché cyclique.
Les optimistes croient qu'après le creux actuel de manque de liquidité, nous verrons finalement une véritable "renaissance de la valeur". L'innovation technologique, de nouveaux cas d'utilisation et des modèles commerciaux raviveront l'enthousiasme pour l'innovation. L'esprit d'innovation ne s'éteint jamais, et la bulle finira par se dissiper. Même une faible lueur peut devenir un phare pour guider notre chemin.
Les pessimistes estiment que la bulle n'est pas encore complètement éclatée et que l'univers de la cryptomonnaie pourrait encore devoir traverser un "réaménagement en avalanche" plus profond. Ce n'est que lorsque les siphonneurs n'auront plus de jetons à siphonner et que le schéma de marché dominé par les intermédiaires s'effondrera, qu'une véritable reconstruction pourra avoir lieu.
Au cours de ce processus, les professionnels traverseront une période chaotique remplie de doutes, de conflits internes, d'épuisement et de remise en question.
Mais c'est justement la nature du marché : le cycle est un destin, et la bulle est aussi le prélude à une nouvelle naissance.
L'avenir peut sembler prometteur, mais le chemin vers la lumière peut être long et difficile.
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degenwhisperer
· 07-29 06:26
Voilà, c'est fait.
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BearMarketGardener
· 07-29 02:16
Tous les jours, on se fait prendre pour des cons, c'est vraiment mauvais.
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PumpingCroissant
· 07-29 02:10
Faire plus d'innovations et moins de prélèvements.
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GasFeeCrier
· 07-29 02:01
Copier-coller sans aucune innovation
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JustAnotherWallet
· 07-29 01:54
Le capital de mauvaise qualité chasse le capital de bonne qualité
L'univers de la cryptomonnaie : de l'innovation à l'évolution du roi de l'extraction.
L'évolution de l'univers de la cryptomonnaie : de l'innovation à l'extraction de fonds
Récemment, après avoir participé à une conférence sectorielle à Hong Kong et échangé des impressions avec des collègues nationaux, j'ai constaté que l'univers de la cryptomonnaie a silencieusement changé d'ambiance. Bien que les visages familiers soient toujours actifs, la "nature" du marché est désormais complètement différente. Ce n'est pas un marché haussier ou baissier au sens traditionnel, mais un état de "distorsion" sans précédent qui rend même les participants expérimentés perplexes.
Actuellement, l'univers de la cryptomonnaie semble ne plus avoir qu'une seule activité dominante : la vente de jetons.
Les trois piliers du fonctionnement de l'industrie
L'écosystème de l'univers de la cryptomonnaie repose sur trois maillons clés.
Création de valeur : répondre aux besoins des utilisateurs par l'innovation technologique, tels que le bitcoin, l'ethereum, les jetons stables, etc.
Découverte de la valeur : inclut le capital-risque et la tarification des transactions, capture des actifs potentiels, stimule le développement de l'industrie.
Circulation de la valeur : construire des canaux de vente par des teneurs de marché, des agents et des influenceurs, et promouvoir le flux des jetons du marché primaire au marché secondaire.
Idéalement, ces trois étapes devraient s'harmoniser et se développer ensemble. Cependant, le marché actuel présente un état d'équilibre déséquilibré où les deux premières déclinent tandis que la dernière prospère.
L'équipe du projet ne se concentre plus sur les besoins des utilisateurs et le développement de produits, et les capital-risqueurs n'étudient plus en profondeur les tendances du secteur. Tout le marché semble n'avoir qu'une seule voix : "Comment vendre des jetons ?"
Développement déformé de l'écosystème de marché actuel
Dans un environnement de marché sain, trois éléments devraient être étroitement liés : les porteurs de projet développent des produits de qualité, satisfont les besoins des utilisateurs, réalisent des profits et des primes de marché ; les institutions d'investissement interviennent pendant les périodes de creux et sortent pendant les périodes de pic ; tandis que les canaux de distribution améliorent l'efficacité du capital.
Cependant, les discussions actuelles dans l'univers de la cryptomonnaie concernent rarement des opportunités d'innovation, le développement de produits ou les besoins des utilisateurs. Même s'il reste de l'enthousiasme dans certains segments, l'enthousiasme général pour l'innovation a considérablement diminué.
Les institutions du marché secondaire adoptent généralement une attitude d'attente, les jetons nouvellement lancés atteignent souvent rapidement des sommets de prix, tandis que la liquidité des monnaies mèmes est presque épuisée.
Dans ce contexte, les principaux acteurs actifs sont de troisième catégorie : les teneurs de marché, les agents et les intermédiaires. Leur attention se concentre sur la manière d'embellir les données, d'obtenir des opportunités de cotation sur de grandes plateformes de trading, de promouvoir et d'attirer les acheteurs, ainsi que sur la façon d'augmenter le volume des transactions par le biais de la market-making active.
La homogénéisation des participants du marché est grave, tous se battent pour s'approprier les fonds disponibles de plus en plus rares dans l'univers de la cryptomonnaie.
Formation des groupes d'intérêt
Dans ce cas, les principaux acteurs (y compris les projets de premier plan, les principales plateformes d'échange et leurs départements d'inscription de jetons, ainsi que les teneurs de marché et agents puissants) forment une communauté d'intérêts solide. Les fonds circulent dans ce système : des fournisseurs de liquidités vers le capital-risque, puis vers les projets de tête, tout en étant continuellement injectés par les petits investisseurs, nourrissant cette communauté d'intérêts et la faisant croître.
Le déclin de l'esprit d'innovation
Comparé à la période de stagnation après l'événement FTX de 2022, la situation actuelle est différente. À l'époque, une grande quantité de fonds restait concentrée entre les mains des capital-risqueurs et des investisseurs institutionnels, ces fonds ayant une fonction de génération de trésorerie, pouvant investir dans des projets de démarrage, générer des effets externes positifs, créer de la valeur et attirer de nouveaux fonds.
Et maintenant, la plupart des fonds sont absorbés par des intermédiaires, les projets cherchent souvent uniquement à profiter de la différence de prix après leur mise sur le marché, devenant des intermédiaires entre le capital-risque et le marché secondaire, ne se concentrant plus sur la création de valeur, mais uniquement sur la construction d'histoires "vides". D'un point de vue commercial, lorsque les canaux de distribution en aval représentent la majeure partie des coûts, les investissements en recherche et développement et en opérations en amont doivent nécessairement être comprimés.
De nombreux projets abandonnent tout simplement le développement de produits et utilisent tous leurs fonds pour la promotion et le lancement de jetons. Même les projets sans produit réel et sans utilisateurs peuvent réussir à être listés, et la promotion actuelle peut être présentée comme "moteur de mèmes". Moins il y a d'investissements dans les produits et la technologie, plus il y a de fonds disponibles pour le lancement et la hausse des prix.
L'itinéraire d'innovation de l'univers de la cryptomonnaie est devenu :
"Construire un récit attrayant → Emballage rapide → Trouver des relations pour la cotation → Encaisser et sortir"
Les produits, les utilisateurs et la création de valeur semblent être devenus le réconfort des idéologues.
Les risques du mode de prélèvement
En surface, il semble que le financement par les projets pour la cotation et l'augmentation des prix soit bénéfique pour toutes les parties : les fonds peuvent se retirer, les petits investisseurs ont de l'espace pour jouer, et les intermédiaires obtiennent des bénéfices substantiels.
Mais à long terme, la perte d'effets externes positifs entraînera une augmentation continue de la taille des intermédiaires, formant un monopole avec un taux de prélèvement en constante augmentation.
Les projets en amont réduisent leurs investissements en recherche et développement de produits, font face à des pressions réglementaires et à des frais élevés, ce qui entraîne un déséquilibre grave entre risque et rendement, et pourraient finalement choisir de se retirer. La concurrence entre les petits investisseurs en aval s'intensifie, et le sentiment de "toujours être le dernier à acheter" fait disparaître l'effet de profit, entraînant le départ en masse d'utilisateurs.
En essence, les intermédiaires (tels que les plateformes d'échange, les teneurs de marché, les agents, les communautés) sont tous des fournisseurs de services et ne créent pas directement de valeur ni d'effets externes positifs. Lorsque les fournisseurs de services et les siphonneurs deviennent les plus grands bénéficiaires du marché, l'ensemble du marché ressemble à un organisme souffrant du cancer, et pourrait finalement dépérir à cause de l'épuisement des nutriments.
Période et reconstruction
l'univers de la cryptomonnaie est finalement un marché cyclique.
Les optimistes croient qu'après le creux actuel de manque de liquidité, nous verrons finalement une véritable "renaissance de la valeur". L'innovation technologique, de nouveaux cas d'utilisation et des modèles commerciaux raviveront l'enthousiasme pour l'innovation. L'esprit d'innovation ne s'éteint jamais, et la bulle finira par se dissiper. Même une faible lueur peut devenir un phare pour guider notre chemin.
Les pessimistes estiment que la bulle n'est pas encore complètement éclatée et que l'univers de la cryptomonnaie pourrait encore devoir traverser un "réaménagement en avalanche" plus profond. Ce n'est que lorsque les siphonneurs n'auront plus de jetons à siphonner et que le schéma de marché dominé par les intermédiaires s'effondrera, qu'une véritable reconstruction pourra avoir lieu.
Au cours de ce processus, les professionnels traverseront une période chaotique remplie de doutes, de conflits internes, d'épuisement et de remise en question.
Mais c'est justement la nature du marché : le cycle est un destin, et la bulle est aussi le prélude à une nouvelle naissance.
L'avenir peut sembler prometteur, mais le chemin vers la lumière peut être long et difficile.