Perspectives sur le protocole Ethena : défis du taux de funding et optimisation des stratégies
Ethena est un protocole de stablecoin construit sur la blockchain Ethereum, qui fournit le "dollar synthétique" USDe grâce à une stratégie delta neutre. Son fonctionnement repose sur le fait que les utilisateurs déposent du stETH dans le protocole pour émettre un équivalent en USDe, Ethena utilise ensuite des solutions de règlement hors marché pour mapper le solde de stETH sur les échanges en tant que marge, tout en vendant à découvert une quantité équivalente de contrats à terme ETH, réalisant ainsi un portefeuille d'investissement delta neutre.
Au 9 mai 2024, le rendement des sUSDe est de 15,3%, et l'émission totale d'USDe atteint 2,29 milliards de dollars, représentant environ 1,43% de la capitalisation totale des stablecoins, se classant au cinquième rang.
Les sources de revenus du protocole Ethena proviennent des revenus de staking sur les spots et des revenus de taux de funding des positions à découvert. Le taux de funding est le mécanisme qui ajuste les prix des contrats à terme et des spots dans les contrats perpétuels : lorsque le prix des contrats perpétuels est supérieur au prix des spots, les acheteurs paient le taux de funding aux vendeurs à découvert ; et vice versa.
Dans le marché haussier actuel, l'émotion d'achat est clairement supérieure à celle de vente, le taux de funding restant à un niveau élevé depuis longtemps. Les positions à découvert détenues par Ethena peuvent générer d'importants revenus de taux de funding, ce qui explique sa capacité à produire des rendements élevés sans risque.
Pour réduire les risques de centralisation, Ethena a introduit le mécanisme OES, confiant les collatéraux à un tiers pour la garde. Le fonds d'assurance est une partie importante du protocole, utilisé pour maintenir la stabilité des prix des crypto-monnaies.
À partir d'avril 2024, Ethena permettra aux utilisateurs de mettre en gage des BTC pour frapper des USDe. Au 9 mai, les BTC en garantie représentaient 41 % du total des garanties. L'introduction des BTC, bien qu'elle ait dilué les rendements de staking du stETH, a amélioré la diversification du portefeuille et réduit le risque de décorrélation en période de marché baissier.
Actuellement, le taux de rendement du sUSDe est passé de plus de 30 % à environ 10 % rapidement, influencé à la fois par le sentiment général du marché et par l'impact des nombreuses positions à découvert dues à l'expansion rapide du USDe sur le marché. En tant que stablecoin, le USDe manque encore cruellement de cas d'utilisation, la plupart des détenteurs ayant pour seul objectif d'obtenir un APY élevé et des airdrops.
Les principaux défis auxquels Ethena est confronté comprennent : un fonds d'assurance insuffisant, un manque de cas d'utilisation pour le USDe, et une limitation du volume total des contrats non réglés sur le marché par rapport à l'émission de USDe, etc. Pour faire face à ces défis, Ethena doit continuellement optimiser ses stratégies, renforcer sa capacité de gestion des risques, et garantir que le fonds d'assurance est suffisant et que la liquidité est stable.
À l'avenir, l'ajout de davantage de garanties de qualité pourrait être un moyen efficace pour Ethena d'évoluer, d'augmenter sa décentralisation et de réduire les risques. Pour les investisseurs et les utilisateurs, il est essentiel de comprendre en profondeur le mécanisme de fonctionnement du protocole, les sources de revenus et les risques potentiels.
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GateUser-e51e87c7
· 07-27 15:22
Ah, ces gains sont vraiment délicieux.
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MetaverseLandlady
· 07-27 00:22
Encore un jeu de stablecoin, surveillez les explosions.
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SchroedingerAirdrop
· 07-25 04:18
Cela semble différent des eyewash traditionnels dans l'univers de la cryptomonnaie.
Analyse approfondie du protocole Ethena : défis et stratégies d'adaptation derrière des rendements élevés
Perspectives sur le protocole Ethena : défis du taux de funding et optimisation des stratégies
Ethena est un protocole de stablecoin construit sur la blockchain Ethereum, qui fournit le "dollar synthétique" USDe grâce à une stratégie delta neutre. Son fonctionnement repose sur le fait que les utilisateurs déposent du stETH dans le protocole pour émettre un équivalent en USDe, Ethena utilise ensuite des solutions de règlement hors marché pour mapper le solde de stETH sur les échanges en tant que marge, tout en vendant à découvert une quantité équivalente de contrats à terme ETH, réalisant ainsi un portefeuille d'investissement delta neutre.
Au 9 mai 2024, le rendement des sUSDe est de 15,3%, et l'émission totale d'USDe atteint 2,29 milliards de dollars, représentant environ 1,43% de la capitalisation totale des stablecoins, se classant au cinquième rang.
Les sources de revenus du protocole Ethena proviennent des revenus de staking sur les spots et des revenus de taux de funding des positions à découvert. Le taux de funding est le mécanisme qui ajuste les prix des contrats à terme et des spots dans les contrats perpétuels : lorsque le prix des contrats perpétuels est supérieur au prix des spots, les acheteurs paient le taux de funding aux vendeurs à découvert ; et vice versa.
Dans le marché haussier actuel, l'émotion d'achat est clairement supérieure à celle de vente, le taux de funding restant à un niveau élevé depuis longtemps. Les positions à découvert détenues par Ethena peuvent générer d'importants revenus de taux de funding, ce qui explique sa capacité à produire des rendements élevés sans risque.
Pour réduire les risques de centralisation, Ethena a introduit le mécanisme OES, confiant les collatéraux à un tiers pour la garde. Le fonds d'assurance est une partie importante du protocole, utilisé pour maintenir la stabilité des prix des crypto-monnaies.
À partir d'avril 2024, Ethena permettra aux utilisateurs de mettre en gage des BTC pour frapper des USDe. Au 9 mai, les BTC en garantie représentaient 41 % du total des garanties. L'introduction des BTC, bien qu'elle ait dilué les rendements de staking du stETH, a amélioré la diversification du portefeuille et réduit le risque de décorrélation en période de marché baissier.
Actuellement, le taux de rendement du sUSDe est passé de plus de 30 % à environ 10 % rapidement, influencé à la fois par le sentiment général du marché et par l'impact des nombreuses positions à découvert dues à l'expansion rapide du USDe sur le marché. En tant que stablecoin, le USDe manque encore cruellement de cas d'utilisation, la plupart des détenteurs ayant pour seul objectif d'obtenir un APY élevé et des airdrops.
Les principaux défis auxquels Ethena est confronté comprennent : un fonds d'assurance insuffisant, un manque de cas d'utilisation pour le USDe, et une limitation du volume total des contrats non réglés sur le marché par rapport à l'émission de USDe, etc. Pour faire face à ces défis, Ethena doit continuellement optimiser ses stratégies, renforcer sa capacité de gestion des risques, et garantir que le fonds d'assurance est suffisant et que la liquidité est stable.
À l'avenir, l'ajout de davantage de garanties de qualité pourrait être un moyen efficace pour Ethena d'évoluer, d'augmenter sa décentralisation et de réduire les risques. Pour les investisseurs et les utilisateurs, il est essentiel de comprendre en profondeur le mécanisme de fonctionnement du protocole, les sources de revenus et les risques potentiels.