Revue du marché des cryptomonnaies du deuxième trimestre 2025 : Conformité et gains réels propulsent un point de retournement structurel

Au deuxième trimestre de 2025, le marché des cryptomonnaies montre un signe de reprise générale, avec plusieurs facteurs favorables qui s'unissent pour accélérer le développement de l'industrie. D'une part, l'environnement macroéconomique mondial tend à se stabiliser, avec un assouplissement des politiques tarifaires, créant des conditions plus favorables pour le flux de capitaux et l'allocation d'actifs. D'autre part, plusieurs pays et régions ont mis en place des politiques amicales pour soutenir le développement des cryptomonnaies, et les marchés financiers traditionnels commencent également à embrasser activement les actifs cryptographiques, en liant la structure des jetons aux actifs financiers traditionnels, réalisant ainsi la financiarisation de la structure du capital.

Le secteur des stablecoins a connu une activité particulièrement dynamique ce trimestre. De l'expansion de l'échelle USDT/USDC à l'implémentation de cadres de conformité dans plusieurs pays, ainsi qu'à l'introduction en bourse de Circle, tout cela pousse le récit des cryptomonnaies vers les marchés de capitaux traditionnels, libérant des signaux positifs forts. Parallèlement, le récit des dérivés en chaîne continue de gagner en traction, Hyperliquid devenant un leader phénoménal, avec des volumes de transactions quotidiens atteignant ou dépassant à plusieurs reprises certaines bourses centralisées, son jeton natif affichant des performances solides et devenant l'un des actifs les plus performants. Avec l'optimisation continue du système de jumelage en chaîne et de l'expérience utilisateur, le marché des dérivés accélère sa transition de "copie hors chaîne" à "natifs en chaîne", propulsant davantage le développement de la DeFi.

Réglementation des stablecoins mondiaux et opportunités potentielles

Le projet de loi sur les génies accélère la mise en œuvre de la réglementation mondiale des stablecoins.

Au cours du deuxième trimestre 2025, le marché mondial des stablecoins présente une double caractéristique de croissance continue et d'accélération de la mise en place d'un cadre réglementaire. Au 24 juin, la capitalisation totale des stablecoins dans le monde a atteint 240 milliards de dollars, soit une augmentation d'environ 20 % par rapport au début de l'année. Les stablecoins adossés au dollar dominent absolument, avec une part de marché de plus de 95 %. Les deux principaux stablecoins, USDT et USDC, ont respectivement une taille de 153 milliards de dollars et 61,5 milliards de dollars, occupant ensemble 89,4 % de la part de marché, ce qui renforce encore la concentration du marché. Au cours des trois derniers mois, le volume des transactions sur la blockchain des stablecoins a dépassé 10 000 milliards de dollars, dont le volume des transactions effectif ajusté est de 2,2 billions de dollars, avec un nombre de transactions atteignant 2,6 milliards, ajusté à 519 millions. Les stablecoins évoluent progressivement d'outils de trading en cryptomonnaies vers des moyens de paiement grand public, et il est prévu que la taille du marché des stablecoins adossés au dollar atteigne 2 000 milliards de dollars au cours des trois prochaines années, renforçant davantage la position dominante du dollar dans l'économie numérique mondiale.

Dans ce contexte, le Congrès américain a pris des mesures clés. Le projet de loi sur l'innovation et la réglementation des stablecoins américains (GENIUS Act, S.1582, surnommé la loi Genius ), a été adopté au Sénat le 17 juin 2025 par une majorité écrasante de 68 voix pour et 30 contre. Cette législation marquante établit pour la première fois un cadre réglementaire fédéral complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires. Ce projet de loi complète d'autres législations plus larges sur la structure du marché des actifs numériques, comme le projet de loi sur la clarté du marché des actifs numériques de 2025, contribuant ainsi à la construction d'un nouveau paysage réglementaire pour les actifs numériques aux États-Unis.

L'intention stratégique et l'impact sectoriel de la loi sur les génies se manifestent à deux niveaux. D'une part, cette loi porte la grande stratégie des États-Unis visant à moderniser le système de paiement et financier, et à renforcer la position de domination mondiale du dollar ; d'autre part, elle marque également un tournant clé pour l'industrie du chiffrement vers la conformité et l'institutionnalisation.

D'un point de vue stratégique, la loi sur les talents n'est pas simplement une réglementation simple des stablecoins, mais une disposition financière systématique mise en place par le gouvernement américain pour maintenir la position centrale du dollar dans le système financier mondial. La loi stipule que tous les stablecoins conformes doivent avoir une réserve intégrale de 1:1 en dollars, ces réserves devant être strictement conservées sous forme de liquidités, de dépôts bancaires à vue ou de bons du Trésor américain à court terme dans des institutions de garde qualifiées et réglementées, avec un système d'audit et de divulgation d'informations à haute fréquence, garantissant la transparence et la sécurité des actifs. Cette mesure réduit considérablement les inquiétudes du marché concernant la transparence des actifs des stablecoins et l'utilisation détournée des réserves, et établit un "piscine d'absorption des bons du Trésor américain" profondément liée aux systèmes de paiement en chaîne. Dans le contexte d'une croissance rapide de l'émission de stablecoins, cela devrait entraîner des demandes supplémentaires de milliers de milliards de dollars en bons du Trésor américain au cours des prochaines années, soutenant ainsi efficacement le développement durable à long terme des finances américaines.

Plus important encore, le projet de loi sur les talents positionne clairement les stablecoins conformes comme des outils de paiement, les excluant de la catégorie des valeurs mobilières, résolvant ainsi fondamentalement les problèmes de longue date liés à l'incertitude de la réglementation des actifs cryptographiques aux États-Unis, aux chevauchements réglementaires et à l'incertitude juridique. En clarifiant la frontière entre les stablecoins et les valeurs mobilières, le projet de loi élimine d'importants obstacles à l'entrée sur le marché des cryptomonnaies pour les institutions financières traditionnelles et les grandes entreprises, réduisant considérablement le risque de conformité et favorisant l'engagement actif des fonds institutionnels. Parallèlement, le projet de loi adopte un modèle de régulation à double voie "fédérale + étatique", qui reconnaît à la fois la réalité du système bancaire double existant et assure une intégration fluide entre la régulation financière traditionnelle et le nouvel écosystème des stablecoins, permettant ainsi aux émetteurs de stablecoins d'obtenir des licences de conformité et aux institutions financières de participer légalement à l'émission et à l'exploitation des stablecoins.

Dans un contexte de concurrence accrue sur le marché mondial des cryptomonnaies, les États-Unis construisent activement un "réseau de paiement par token" mondial centré sur le dollar en promouvant un système de stablecoins conforme dominé par le secteur privé. Cette architecture de stablecoins ouverte, standardisée et vérifiable renforce non seulement la liquidité numérique des actifs en dollars, mais fournit également des solutions efficaces et peu coûteuses pour les paiements et règlements transfrontaliers. En particulier dans les marchés émergents et le domaine de l'économie numérique, les stablecoins peuvent contourner les limitations des comptes bancaires traditionnels, permettant des règlements en dollars de point à point, améliorant la commodité et la rapidité des transactions, devenant ainsi un nouveau moteur numérique pour l'internationalisation du dollar. Cette initiative reflète la stratégie réaliste des États-Unis en matière de gouvernance des cryptomonnaies, se distinguant des systèmes fermés des monnaies numériques de banque centrale d'autres pays, en mettant davantage l'accent sur la dynamique du marché et la synergie réglementaire, et en s'emparant des points stratégiques des infrastructures financières numériques mondiales.

Pour le secteur des cryptomonnaies, la signification du projet de loi sur les génies est tout aussi profonde. Au cours des dernières années, les stablecoins, en tant qu'infrastructure de base des transactions en chaîne et de l'écosystème DeFi, ont toujours été confrontés à des défis doubles d'un manque de transparence des actifs et d'une zone grise réglementaire, ce qui a conduit les investisseurs institutionnels à être prudents quant à leur participation aux actifs cryptographiques. Le système de réserve intégrale 1:1 imposé par cette loi, combiné à une conservation, un audit et un mécanisme de divulgation d'informations fréquentes stricts, colmate au niveau institutionnel les risques d'"opérations en boîte noire" et de détournement de réserves, ce qui a considérablement renforcé la confiance et l'acceptation du marché envers les stablecoins. De plus, la loi a innové en construisant un système d'autorisation de conformité à plusieurs niveaux, fournissant un cadre juridique clair et opérationnel pour l'émission et l'utilisation des stablecoins, réduisant ainsi de manière significative le seuil de conformité pour les institutions financières, les prestataires de services de paiement et les plateformes de commerce transfrontalier souhaitant accéder au système des stablecoins.

Cela signifie que les stablecoins et les activités financières en chaîne dérivées passeront de l'"zone grise réglementaire" à un chemin de conformité dominant, devenant une partie importante de l'écosystème des actifs numériques. Pour les scénarios innovants tels que la DeFi, l'émission d'actifs numériques et le crédit en chaîne, la garantie de conformité des stablecoins peut non seulement réduire le risque systémique, mais aussi attirer davantage de capitaux traditionnels et d'institutions à participer, propulsant l'ensemble du secteur vers la maturité et la mise à l'échelle.

Dans l'ensemble, le projet de loi sur les talents est à la fois un point clé de la stratégie financière américaine et un jalon majeur dans l'évolution du système de l'industrie du chiffrement. Grâce à la clarté des lois et de la réglementation, les stablecoins deviendront le moteur central de la modernisation des paiements et renforceront l'influence mondiale du dollar, tout en ouvrant une voie solide de conformité pour l'innovation financière sur la chaîne et la généralisation des actifs numériques.

En dehors de la loi sur les talents des États-Unis, de nombreux pays et régions du monde travaillent également activement à la mise en place d'un cadre de conformité pour les stablecoins. La Corée du Sud s'efforce de construire un cadre de réglementation pour les stablecoins. En juin 2025, le parti au pouvoir a proposé le "projet de loi fondamental sur les actifs numériques", permettant aux entreprises locales éligibles d'émettre des stablecoins, tout en renforçant les exigences en matière de réserves et de capitaux, dans le but de légitimer l'industrie. Les pouvoirs de réglementation sont confiés à la Commission des services financiers (FSC), et un comité des actifs numériques est également établi pour une supervision unifiée. La Banque de Corée (BOK), initialement opposée, est devenue favorable, à condition d'obtenir le pouvoir de supervision sur les stablecoins en won. Ce modèle de "co-gestion par la banque centrale" reflète l'évolution pragmatique de la réglementation face à l'impact des stablecoins sur le système bancaire traditionnel et la politique monétaire. Parallèlement, la Corée du Sud promeut des réformes de libéralisation du marché plus larges, telles que le report de la taxe sur les cryptomonnaies jusqu'en 2027, l'ouverture de comptes cryptographiques pour les entreprises et la planification d'un ETF cryptographique au comptant, tout en luttant contre les manipulations de marché et les plateformes de trading illégales, formant une combinaison réglementaire de "guidage de la conformité + lutte contre les violations", avec pour objectif de consolider sa position en tant que hub crypto en Asie.

Hong Kong mettra officiellement en œuvre le "Règlement sur les stablecoins" en 2025, devenant l'une des premières juridictions au monde à établir un système de licence pour les stablecoins. Ce règlement devrait entrer en vigueur en août, exigeant que les émetteurs de stablecoins soient enregistrés à Hong Kong, détiennent des actifs de réserve à hauteur de 1:1, soient soumis à un audit et soient intégrés dans un mécanisme de test de bac à sable réglementaire. La conception du système de Hong Kong s'aligne à la fois sur les normes internationales comme MiCA( et offre un canal de conformité pour les entreprises d'État chinoises, consolidant ainsi son positionnement en tant que "pont financier d'innovation contrôlée".

Dans ce contexte, de nombreuses entreprises et institutions financières chinoises tentent d'entrer dans l'industrie des stablecoins. Par exemple, un géant de la technologie teste un stablecoin en dollars hongkongais dans le cadre d'un bac à sable réglementaire à Hong Kong, en mettant l'accent sur la Conformité, la transparence et l'efficacité, avec pour objectif de réduire les coûts de paiement transfrontaliers de 90 % et de réduire le temps de règlement à 10 secondes. Sa stratégie adopte une approche "B2B d'abord, C2C ensuite", avec l'intention d'obtenir des licences dans les principaux pays du monde pour servir le commerce électronique mondial et le règlement de la chaîne d'approvisionnement. Cette disposition complète le positionnement national du yuan numérique chinois, constituant ensemble un "système à double voie" dans la stratégie de monnaie numérique du pays - contrôlé par la banque centrale pour le cycle interne, exploré par des entreprises leaders pour le cycle externe, prenant l'initiative dans le paysage mondial des actifs numériques.

) La conformité des stablecoins offre d'énormes opportunités au marché des cryptomonnaies

Pour les deux principales stablecoins sur le marché actuel, USDC et USDT, l'adoption de la loi Genius a des implications profondes. Cette loi définit clairement les stablecoins de paiement qui répondent à ses normes strictes comme des non-sécurités, ce qui offre aux émetteurs, comme USDC, qui cherchent activement la conformité, un statut légal clair et un "point d'entrée" réglementaire. Cela signifie que ces stablecoins ne seront plus soumis aux lourdes réglementations des lois sur les valeurs mobilières, mais suivront un cadre spécialement conçu pour les outils de paiement. La loi exige des réserves en dollars à 1:1, des audits indépendants, des divulgations mensuelles et une autorisation formelle, ce qui renforcera encore la légitimité et la confiance du marché des stablecoins plus transparents comme USDC. En ce qui concerne USDT, la loi élargit le champ de la réglementation, incluant également les émetteurs de stablecoins étrangers servant les utilisateurs américains, ce qui signifie que les émetteurs d'USDT, peu importe où se trouve leur siège, seront soumis à la juridiction américaine et devront respecter les exigences de conformité en matière de lutte contre le blanchiment d'argent (AML). Bien que cela puisse augmenter leur charge de conformité, à long terme, cette clarté réglementaire est également considérée comme bénéfique pour les émetteurs d'USDT, car elle aide à améliorer leur légitimité sur le marché américain. De plus, la loi interdit clairement les stablecoins à revenu accessoire, ce qui pourrait limiter les modèles de revenus des émetteurs, mais vise à renforcer la nature des stablecoins en tant qu'outils de paiement plutôt qu'en tant que produits d'investissement.

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Dans l'ensemble, ces réglementations non seulement ouvrent une voie de conformité claire pour les principales stablecoins, mais établissent également une base solide pour le développement sain de l'ensemble de l'industrie. L'adoption de la loi sur les génies a ouvert des perspectives de développement sans précédent pour le secteur des cryptomonnaies.