Le marché mondial des stablecoins entre rapidement dans une ère de Conformité
Cette semaine, le Sénat américain et le Conseil législatif de Hong Kong ont presque simultanément franchi des étapes clés en matière de réglementation des stablecoins. Le Sénat américain a adopté par un vote écrasant une motion procédurale pour le projet de loi GENIUS, éliminant ainsi les obstacles à la première loi fédérale sur les stablecoins aux États-Unis. Dans le même temps, le Conseil législatif de Hong Kong a adopté en troisième lecture le projet de loi sur les stablecoins, devenant ainsi la première juridiction de la région Asie-Pacifique à établir un système de licences pour les stablecoins. Cette forte coïncidence dans le rythme législatif entre l'Est et l'Ouest n'est pas seulement une coïncidence temporelle, mais reflète également la compétition pour le pouvoir de parole financier de l'avenir.
Croissance explosive du marché des stablecoins
La capitalisation boursière mondiale des stablecoins est désormais proche de 2500 milliards de dollars, ayant augmenté de plus de 22 fois au cours des 5 dernières années. Depuis le début de l'année 2025, le volume des transactions sur la chaîne a dépassé 3,7 billions de dollars, avec une prévision de près de 10 billions de dollars pour l'ensemble de l'année. Les stablecoins adossés au dollar sont largement utilisés pour les transactions et les envois d'argent sur les marchés émergents, et dans certaines régions, leur utilisation dépasse même celle des systèmes de paiement traditionnels.
Selon les estimations d'organismes professionnels, dans un scénario optimiste, l'offre mondiale de stablecoins pourrait atteindre 3 000 milliards de dollars d'ici 2030, avec un volume de transactions mensuelles sur la chaîne atteignant 9 000 milliards de dollars, et le volume total des transactions annuel pouvant dépasser 100 000 milliards de dollars. Cela signifie que les stablecoins ne se contenteront pas de rivaliser avec les systèmes de paiement électroniques traditionnels, mais occuperont également une position structurelle dans le réseau de règlement mondial. En termes de capitalisation boursière, les stablecoins devraient devenir la "quatrième catégorie d'actifs monétaires fondamentaux" après les obligations d'État, les liquidités et les dépôts bancaires, devenant ainsi un important intermédiaire pour les paiements numériques et la circulation des actifs.
Il est important de noter que la croissance des stablecoins pourrait également avoir un impact significatif sur l'économie macroéconomique. Actuellement, les stablecoins ont absorbé environ 3 % des obligations à court terme américaines arrivant à échéance. Si l'on estime une allocation de 50 %, une capitalisation boursière de 3 000 milliards de dollars correspondrait à une demande d'au moins 1 500 milliards de dollars en obligations à court terme américaines. Cette ampleur est déjà proche des positions actuelles des principaux acheteurs souverains étrangers comme la Chine ou le Japon en obligations américaines, les stablecoins pourraient devenir un créancier important pour le Trésor américain.
Comparaison des cadres réglementaires des stablecoins entre les États-Unis et Hong Kong
Bien que les États-Unis et Hong Kong présentent des différences dans leurs voies législatives et certains détails, ils ont atteint un consensus élevé sur des principes fondamentaux tels que "l'ancrage à la monnaie fiduciaire, les réserves suffisantes, et l'émission sous licence".
La loi GENIUS cible principalement les "stablecoins de paiement", c'est-à-dire des stablecoins qui sont ancrés à une monnaie fiduciaire, promis pour un remboursement 1:1, sans bénéfice d'intérêt, et soulignent leur nature non-sécuritaire. Hong Kong, de son côté, n'a pas encore limité les revenus d'intérêt et la structure d'ancrage, tout en garantissant un ancrage adéquat à 1:1, laissant ainsi de l'espace pour l'innovation future.
En ce qui concerne les exigences de réserve, les deux régions exigent un ancrage suffisant d'actifs hautement liquides, mais la loi GENIUS limite clairement les types d'actifs de réserve admissibles, y compris les obligations d'État à court terme, les liquidités et les accords de rachat, et exige un audit mensuel. Hong Kong exige également un audit et une conservation séparée, mais les restrictions sur les types d'actifs de réserve sont relativement flexibles.
Dans la structure institutionnelle, le projet de loi GENIUS adopte un système "fédéral-étatique" à double voie, offrant plusieurs chemins pour l'émission de stablecoins. Hong Kong, quant à lui, est régulé par l'Autorité monétaire de Hong Kong qui délivre des licences, et exige que, peu importe que l'émetteur de stablecoins soit basé à Hong Kong ou non, s'il ancre le dollar de Hong Kong ou offre activement des services au public de Hong Kong, il doit demander une licence.
Ces différences de régime reflètent les demandes divergentes des deux régions en matière de positionnement des stablecoins. Les États-Unis se concentrent sur le maintien de la domination du dollar et sur la satisfaction des besoins fiscaux, tandis que Hong Kong souhaite attirer des projets Web3 mondiaux tout en garantissant la stabilité financière, créant ainsi un terrain d'expérimentation innovant et conforme en Asie-Pacifique, à la fois contrôlé et ouvert.
L'impact de la réglementation des stablecoins sur l'écosystème Web3
La réglementation des stablecoins pose les bases de paiement et de règlement pour l'adoption à grande échelle du Web3. Dans le domaine de la DeFi, les stablecoins émis en conformité deviendront le cœur de règlement de la "DeFi conforme", les protocoles intégreront davantage de modules KYC, AML et d'identification d'actifs, et la finance décentralisée évoluera progressivement vers un "réseau financier en chaîne auditables".
Dans le système de paiement Web3, la réglementation des stablecoins permettra de passer véritablement de "médiateur de transaction" à "canal de paiement". Les paiements sur la chaîne passent d'un "outil de transfert dans le cercle crypto" à une "interface financière de niveau entreprise", et la conformité est une condition préalable nécessaire à cette transformation.
Des changements plus profonds résident dans la refonte de la structure de règlement mondial. Les stablecoins, ancrés à 1:1 à la monnaie fiduciaire, établissent une connexion entre les monnaies locales et les actifs sur chaîne, tout en ne dépendant pas du système de comptes bancaires, permettant un règlement "peer-to-peer". Cela signifie que, dans les futurs scénarios de paiements transfrontaliers, de financement commercial sur chaîne, de distribution de dividendes d'actifs physiques, les stablecoins pourraient remplacer les banques traditionnelles en tant que centre de circulation des fonds.
Les stablecoins conformes fournissent le "dernier morceau du puzzle" pour le Web3 : ils sont à la fois des actifs de transaction reconnus par le système et possèdent la programmabilité de la circulation sur la chaîne. Avec le soutien des stablecoins conformes, des transactions d'actifs physiques à la distribution de salaires sur la chaîne, en passant par le règlement transfrontalier et les interfaces de paiement Web3, les stablecoins deviendront des "actifs d'infrastructure" propulsant la large adoption de l'économie sur la chaîne.
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SnapshotBot
· 07-24 18:33
La régulation se renforce, le bull run est stabilisé.
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DeFiVeteran
· 07-23 09:42
C'est vraiment une pression évidente.
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ThesisInvestor
· 07-23 00:58
Avoir peur que les frais de licence fassent échouer les petits projets.
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JustAnotherWallet
· 07-23 00:54
Encore en train de s'occuper de ces trucs de régulation.
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consensus_failure
· 07-23 00:43
La formulation des règles n'est qu'un jeu de pouvoir.
Le marché mondial des stablecoins entre dans une ère de Conformité, la législation américaine et hongkongaise mène la tendance réglementaire.
Le marché mondial des stablecoins entre rapidement dans une ère de Conformité
Cette semaine, le Sénat américain et le Conseil législatif de Hong Kong ont presque simultanément franchi des étapes clés en matière de réglementation des stablecoins. Le Sénat américain a adopté par un vote écrasant une motion procédurale pour le projet de loi GENIUS, éliminant ainsi les obstacles à la première loi fédérale sur les stablecoins aux États-Unis. Dans le même temps, le Conseil législatif de Hong Kong a adopté en troisième lecture le projet de loi sur les stablecoins, devenant ainsi la première juridiction de la région Asie-Pacifique à établir un système de licences pour les stablecoins. Cette forte coïncidence dans le rythme législatif entre l'Est et l'Ouest n'est pas seulement une coïncidence temporelle, mais reflète également la compétition pour le pouvoir de parole financier de l'avenir.
Croissance explosive du marché des stablecoins
La capitalisation boursière mondiale des stablecoins est désormais proche de 2500 milliards de dollars, ayant augmenté de plus de 22 fois au cours des 5 dernières années. Depuis le début de l'année 2025, le volume des transactions sur la chaîne a dépassé 3,7 billions de dollars, avec une prévision de près de 10 billions de dollars pour l'ensemble de l'année. Les stablecoins adossés au dollar sont largement utilisés pour les transactions et les envois d'argent sur les marchés émergents, et dans certaines régions, leur utilisation dépasse même celle des systèmes de paiement traditionnels.
Selon les estimations d'organismes professionnels, dans un scénario optimiste, l'offre mondiale de stablecoins pourrait atteindre 3 000 milliards de dollars d'ici 2030, avec un volume de transactions mensuelles sur la chaîne atteignant 9 000 milliards de dollars, et le volume total des transactions annuel pouvant dépasser 100 000 milliards de dollars. Cela signifie que les stablecoins ne se contenteront pas de rivaliser avec les systèmes de paiement électroniques traditionnels, mais occuperont également une position structurelle dans le réseau de règlement mondial. En termes de capitalisation boursière, les stablecoins devraient devenir la "quatrième catégorie d'actifs monétaires fondamentaux" après les obligations d'État, les liquidités et les dépôts bancaires, devenant ainsi un important intermédiaire pour les paiements numériques et la circulation des actifs.
Il est important de noter que la croissance des stablecoins pourrait également avoir un impact significatif sur l'économie macroéconomique. Actuellement, les stablecoins ont absorbé environ 3 % des obligations à court terme américaines arrivant à échéance. Si l'on estime une allocation de 50 %, une capitalisation boursière de 3 000 milliards de dollars correspondrait à une demande d'au moins 1 500 milliards de dollars en obligations à court terme américaines. Cette ampleur est déjà proche des positions actuelles des principaux acheteurs souverains étrangers comme la Chine ou le Japon en obligations américaines, les stablecoins pourraient devenir un créancier important pour le Trésor américain.
Comparaison des cadres réglementaires des stablecoins entre les États-Unis et Hong Kong
Bien que les États-Unis et Hong Kong présentent des différences dans leurs voies législatives et certains détails, ils ont atteint un consensus élevé sur des principes fondamentaux tels que "l'ancrage à la monnaie fiduciaire, les réserves suffisantes, et l'émission sous licence".
La loi GENIUS cible principalement les "stablecoins de paiement", c'est-à-dire des stablecoins qui sont ancrés à une monnaie fiduciaire, promis pour un remboursement 1:1, sans bénéfice d'intérêt, et soulignent leur nature non-sécuritaire. Hong Kong, de son côté, n'a pas encore limité les revenus d'intérêt et la structure d'ancrage, tout en garantissant un ancrage adéquat à 1:1, laissant ainsi de l'espace pour l'innovation future.
En ce qui concerne les exigences de réserve, les deux régions exigent un ancrage suffisant d'actifs hautement liquides, mais la loi GENIUS limite clairement les types d'actifs de réserve admissibles, y compris les obligations d'État à court terme, les liquidités et les accords de rachat, et exige un audit mensuel. Hong Kong exige également un audit et une conservation séparée, mais les restrictions sur les types d'actifs de réserve sont relativement flexibles.
Dans la structure institutionnelle, le projet de loi GENIUS adopte un système "fédéral-étatique" à double voie, offrant plusieurs chemins pour l'émission de stablecoins. Hong Kong, quant à lui, est régulé par l'Autorité monétaire de Hong Kong qui délivre des licences, et exige que, peu importe que l'émetteur de stablecoins soit basé à Hong Kong ou non, s'il ancre le dollar de Hong Kong ou offre activement des services au public de Hong Kong, il doit demander une licence.
Ces différences de régime reflètent les demandes divergentes des deux régions en matière de positionnement des stablecoins. Les États-Unis se concentrent sur le maintien de la domination du dollar et sur la satisfaction des besoins fiscaux, tandis que Hong Kong souhaite attirer des projets Web3 mondiaux tout en garantissant la stabilité financière, créant ainsi un terrain d'expérimentation innovant et conforme en Asie-Pacifique, à la fois contrôlé et ouvert.
L'impact de la réglementation des stablecoins sur l'écosystème Web3
La réglementation des stablecoins pose les bases de paiement et de règlement pour l'adoption à grande échelle du Web3. Dans le domaine de la DeFi, les stablecoins émis en conformité deviendront le cœur de règlement de la "DeFi conforme", les protocoles intégreront davantage de modules KYC, AML et d'identification d'actifs, et la finance décentralisée évoluera progressivement vers un "réseau financier en chaîne auditables".
Dans le système de paiement Web3, la réglementation des stablecoins permettra de passer véritablement de "médiateur de transaction" à "canal de paiement". Les paiements sur la chaîne passent d'un "outil de transfert dans le cercle crypto" à une "interface financière de niveau entreprise", et la conformité est une condition préalable nécessaire à cette transformation.
Des changements plus profonds résident dans la refonte de la structure de règlement mondial. Les stablecoins, ancrés à 1:1 à la monnaie fiduciaire, établissent une connexion entre les monnaies locales et les actifs sur chaîne, tout en ne dépendant pas du système de comptes bancaires, permettant un règlement "peer-to-peer". Cela signifie que, dans les futurs scénarios de paiements transfrontaliers, de financement commercial sur chaîne, de distribution de dividendes d'actifs physiques, les stablecoins pourraient remplacer les banques traditionnelles en tant que centre de circulation des fonds.
Les stablecoins conformes fournissent le "dernier morceau du puzzle" pour le Web3 : ils sont à la fois des actifs de transaction reconnus par le système et possèdent la programmabilité de la circulation sur la chaîne. Avec le soutien des stablecoins conformes, des transactions d'actifs physiques à la distribution de salaires sur la chaîne, en passant par le règlement transfrontalier et les interfaces de paiement Web3, les stablecoins deviendront des "actifs d'infrastructure" propulsant la large adoption de l'économie sur la chaîne.