RWA : après la Finance décentralisée, le prochain point d'éruption d'Ethereum
Récemment, l'adoption de la loi « GENIUS » a ravivé l'intérêt du marché pour les RWA. En plus des stablecoins et des avancées législatives majeures, le domaine des RWA a discrètement atteint plusieurs jalons importants : une croissance continue et robuste ainsi qu'une série de percées remarquables. Alors que l'attention du marché est à son comble et que l'adoption plus large des finances traditionnelles est imminente, il est crucial d'examiner en profondeur le paysage actuel des RWA. Les RWA basés sur Ethereum ont montré une incroyable croissance séquentielle, maintenant souvent des taux à deux chiffres ; la croissance de 2025 par rapport aux mois à un chiffre de 2024 semble encore s'accélérer. Un autre facteur clé de cette dynamique est l'« Etherealize » en tant que catalyseur du développement réglementaire, ainsi que le fait que la fondation Ethereum considère les RWA comme une priorité stratégique.
Analyse des données : panorama de la croissance des RWA d'Ethereum
Les données montrent clairement que la valeur RWA d'Ethereum est entrée dans un cycle de croissance défini. En examinant la tendance de la valeur totale des RWA non stables d'Ethereum, sa trajectoire à long terme est remarquable : elle est restée pendant des années dans la fourchette de 1 à 2 milliards de dollars, jusqu'à entrer dans une phase de croissance rapide en avril 2024. Cette dynamique de croissance continue de s'accélérer en 2025. Le moteur principal de cette croissance provient du fonds BUIDL de BlackRock, dont la taille actuelle a atteint 2,7 milliards de dollars.
Par catégorie d'actifs (à l'exception des stablecoins), la capitalisation boursière des actifs du monde réel (RWA) sur Ethereum est fortement concentrée dans deux grandes catégories : les projets de titres de créance souverains (75,9 %) et les matières premières (principalement l'or, 20,3 %), les autres catégories représentant une part inférieure. En revanche, dans la composition de la capitalisation boursière des RWA sur l'ensemble du marché des cryptomonnaies, le crédit privé représente la plus grande part (57,4 %), suivi des projets de titres de créance souverains (30,9 %).
Un accent supplémentaire sur les principaux actifs RWA d'Ethereum, le graphique en secteurs révèle clairement la position dominante de BUIDL. En revenant un an en arrière pour comparer, on peut voir : à l'époque, la taille de BUIDL était comparable à celle des produits comme PAXG et XAUT, mais aujourd'hui, elle a considérablement dépassé. Bien que la composition des dix principaux projets reste globalement stable, la croissance des produits de type obligations d'État dépasse nettement celle des produits de type or, élargissant ainsi la part de marché.
Du point de vue des protocoles, les principaux acteurs actuels sont principalement les émetteurs de stablecoins. Il convient de noter que la valeur totale du protocole de titrisation Securitize a déjà largement dépassé celle de certains projets de stablecoins comme FDUSD et USDC, se classant parmi les premiers. D'autres protocoles de type titre figurant parmi les dix premiers incluent Ondo et Superstate.
En se concentrant sur les données mensuelles de début 2024 à aujourd'hui, la vague de croissance a commencé en avril 2024, avec une augmentation incroyable de 26,6 % ce mois-là. Cette dynamique s'est poursuivie au cours des trois mois suivants, bien qu'elle ait légèrement ralenti entre août et décembre 2024, le réseau continuant de maintenir un ajout d'environ 200 millions de dollars par mois (taux de croissance séquentielle d'environ 5 %, annualisé à plus de 60 %). En janvier 2025, le taux de croissance a de nouveau explosé, augmentant de 33,2 % par rapport au mois précédent. Après un bref ajustement en février, Ethereum a maintenu une croissance à deux chiffres pendant quatre mois consécutifs, avec des augmentations séquentielles en avril et mai dépassant chacune les 20 %.
BUIDL
Avec l'essor rapide de BUIDL en tant que projet ayant la plus grande capitalisation boursière dans l'écosystème RWA d'Ethereum, une analyse fine de son chemin de croissance est cruciale. Le graphique des taux de croissance mensuels révèle : jusqu'en mars 2025, cet indicateur reste relativement stable, puis connaît une explosion en mars 2025. Cependant, les dernières données de mai montrent que le rythme de croissance ultra-rapide a légèrement ralenti, mais il y a toujours une augmentation de 210 millions de dollars, avec une hausse mensuelle de 8,38 %.
La croissance explosive de BUIDL provient de multiples facteurs. Cette croissance est principalement due à la demande institutionnelle, et la compétitivité des produits est le principal moteur de succès : cela inclut un fonctionnement 24/7, des vitesses de règlement plus rapides par rapport à la finance traditionnelle, et des rendements élevés dans un cadre conforme. Il est important de noter que l'intégration de la Finance décentralisée (DeFi) réalise des synergies et ouvre plus d'utilité, comme le produit USDtb de Ethena Labs. En même temps, la reconnaissance de BUIDL en tant que garantie de haute qualité continue d'augmenter, le sBUIDL lancé par Securitize débloque davantage de scénarios d'intégration DeFi.
La répartition des actifs de BUIDL est fortement concentrée : environ 93 % sont concentrés sur le réseau principal d'Ethereum, les autres chaînes écologiques ayant du mal à rivaliser. En même temps, avec l'expansion continue de la taille de la gestion d'actifs, les dividendes mensuels de BUIDL atteignent de nouveaux sommets, avec un dividende de 4,17 millions de dollars en mars 2025, qui a grimpé à 7,9 millions de dollars en mai.
stablecoin
Étant donné que le projet de loi GENIUS aura un impact structurel sur le cadre de réglementation des stablecoins, il est d'une grande importance prospective d'examiner systématiquement la trajectoire de développement du marché des stablecoins Ethereum. Depuis 2024, la capitalisation boursière totale de ce secteur a montré une tendance à la hausse stable, bien que son rythme de croissance soit légèrement plus modéré par rapport à d'autres segments de RWA, il maintient néanmoins un rythme de croissance mensuelle résilient.
Dans les petits projets (moins de 500 millions de dollars), la plupart des projets ont connu une contraction continue au début de 2024. Cependant, près de la fin de 2024, la capitalisation boursière de la plupart des projets continue d'augmenter, avec des croissances continues pour GHO, M et USDO. En même temps, un certain nombre de nouveaux projets de stablecoins ont franchi la barre des 50 millions de dollars de capitalisation boursière, les projets de stablecoins sur Ethereum deviennent plus diversifiés, et les petits projets continuent de prospérer depuis 2025.
Les projets de taille moyenne (5 à 50 milliards de dollars) n'auront en 2024 que FDUSD et FRAX ; BUSD, en raison de l'arrêt de l'émission, chutera brusquement de 1 milliard de dollars en janvier 2024 à moins de 500 millions de dollars en mars. Cependant, en 2025, USD0 et PYUSD franchiront tous deux le seuil de 500 millions de dollars, rendant les stablecoins de taille moyenne plus diversifiés.
Les principales stablecoins (> 5 milliards de dollars) continuent d'être dominées par USDT et USDC : USDT est resté stable à une capitalisation boursière de 40 milliards de dollars pendant la majeure partie de 2024, atteignant 70 milliards de dollars au début décembre, puis se stabilisant progressivement, jusqu'à ce que la capitalisation boursière diminue récemment ; USDC a quant à elle augmenté régulièrement de 22 milliards de dollars en janvier 2024 à 38 milliards de dollars en mai 2025. Début 2025, USDS et USDe ont tous deux franchi la barre des 5 milliards de dollars, mais USDT et USDC restent largement en tête en termes de part de marché.
USDT et USDC dominent absolument, influençant directement l'ensemble de l'écosystème des stablecoins. La croissance de novembre 2024 est particulièrement remarquable : USDT a explosé de 30,16 % par rapport au mois précédent, tandis qu'USDC a réalisé une croissance de 16,31 %. Après cette flambée, il y a encore plusieurs mois de croissance, avec USDC affichant une croissance plus robuste dans les mois suivants, chaque mois dépassant 5 %. Cependant, la dynamique du marché a récemment changé de manière significative : au cours des quatre derniers mois, USDT sur la chaîne Ethereum a stagné, et en mai 2025, après plusieurs mois de croissance, USDC a connu sa première baisse. Ce phénomène pourrait marquer le passage du marché à une nouvelle phase de cycle.
L2 écosystème
Dans le paysage écologique plus vaste des RWA, Ethereum maintient une position dominante absolue avec une part de marché de 59,23 % (hors stablecoins), mais il fait encore face à des défis clés.
Il convient de noter qu'un réseau Layer 2 a grimpé à la deuxième place grâce à son projet Tradable, tandis que Stellar dépend entièrement du fonds BENJI de Franklin Templeton (d'une taille de 455,9 millions de dollars) pour occuper la troisième place. Bien que les données comptables des deux chaînes publiques RWA soient impressionnantes, leurs défauts structurels ne doivent pas être ignorés : le manque de diversité des actifs et la dépendance à un seul projet.
Comme les caractéristiques des deux écosystèmes mentionnés ci-dessus le montrent, la plupart des réseaux L2 sont actuellement confrontés au défi d'un manque de diversité écologique - leur capitalisation boursière RWA dépend fortement de 1 à 2 projets clés. Par exemple, dans un réseau Layer 2 : sur une capitalisation totale de 256 millions de dollars, BENJI contribue à 111,9 millions de dollars (43,7 %), Spiko représente 93,5 millions de dollars (36,5 %), les deux ensemble monopolisent plus de 80 % de la capitalisation boursière ; un autre réseau Layer 2 présente également un schéma de distribution similaire, la source principale de capitalisation étant concentrée sur les deux projets Spiko et Mercado Bitcoin.
Élargir la vision à l'ensemble de l'écosystème L2, où la valeur RWA et la part de marché des différents réseaux présentent une nette différenciation. À l'exception d'un certain réseau Layer 2, seuls deux réseaux Layer 2 majeurs ont formé un effet d'échelle substantiel, tandis que les autres L2 en sont encore au stade de développement précoce. Le succès de ces deux réseaux dépend fortement d'un moteur unique, Spiko — ce projet contribue à environ un tiers de la valeur totale RWA des deux réseaux.
En examinant l'évolution de la capitalisation boursière globale des RWA des réseaux Layer-2, son cycle de croissance n'est pas complètement synchronisé avec celui des Layer-1 : la croissance n'a pas été lancée simultanément au milieu de l'année 2024. Un réseau Layer 2 a accédé à des projets négociables, ce qui a entraîné une augmentation de capitalisation boursière de l'ordre de 2 milliards de dollars. Mais
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0xSherlock
· 07-22 00:45
Encore une fois, on profite de la tendance, ne soit pas trop ridicule.
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SerumSurfer
· 07-21 23:56
Position complète搞起 entrer dans une position的都是Satoshi人
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CryptoGoldmine
· 07-19 02:42
D'après ma répartition de position au troisième trimestre, les RWA représentent déjà 40 %. Les données ne mentent pas.
Explosion de l'Ethereum RWA : accélération de la croissance, diversification de l'écosystème, avancée de la régulation
RWA : après la Finance décentralisée, le prochain point d'éruption d'Ethereum
Récemment, l'adoption de la loi « GENIUS » a ravivé l'intérêt du marché pour les RWA. En plus des stablecoins et des avancées législatives majeures, le domaine des RWA a discrètement atteint plusieurs jalons importants : une croissance continue et robuste ainsi qu'une série de percées remarquables. Alors que l'attention du marché est à son comble et que l'adoption plus large des finances traditionnelles est imminente, il est crucial d'examiner en profondeur le paysage actuel des RWA. Les RWA basés sur Ethereum ont montré une incroyable croissance séquentielle, maintenant souvent des taux à deux chiffres ; la croissance de 2025 par rapport aux mois à un chiffre de 2024 semble encore s'accélérer. Un autre facteur clé de cette dynamique est l'« Etherealize » en tant que catalyseur du développement réglementaire, ainsi que le fait que la fondation Ethereum considère les RWA comme une priorité stratégique.
Analyse des données : panorama de la croissance des RWA d'Ethereum
Les données montrent clairement que la valeur RWA d'Ethereum est entrée dans un cycle de croissance défini. En examinant la tendance de la valeur totale des RWA non stables d'Ethereum, sa trajectoire à long terme est remarquable : elle est restée pendant des années dans la fourchette de 1 à 2 milliards de dollars, jusqu'à entrer dans une phase de croissance rapide en avril 2024. Cette dynamique de croissance continue de s'accélérer en 2025. Le moteur principal de cette croissance provient du fonds BUIDL de BlackRock, dont la taille actuelle a atteint 2,7 milliards de dollars.
Par catégorie d'actifs (à l'exception des stablecoins), la capitalisation boursière des actifs du monde réel (RWA) sur Ethereum est fortement concentrée dans deux grandes catégories : les projets de titres de créance souverains (75,9 %) et les matières premières (principalement l'or, 20,3 %), les autres catégories représentant une part inférieure. En revanche, dans la composition de la capitalisation boursière des RWA sur l'ensemble du marché des cryptomonnaies, le crédit privé représente la plus grande part (57,4 %), suivi des projets de titres de créance souverains (30,9 %).
Un accent supplémentaire sur les principaux actifs RWA d'Ethereum, le graphique en secteurs révèle clairement la position dominante de BUIDL. En revenant un an en arrière pour comparer, on peut voir : à l'époque, la taille de BUIDL était comparable à celle des produits comme PAXG et XAUT, mais aujourd'hui, elle a considérablement dépassé. Bien que la composition des dix principaux projets reste globalement stable, la croissance des produits de type obligations d'État dépasse nettement celle des produits de type or, élargissant ainsi la part de marché.
Du point de vue des protocoles, les principaux acteurs actuels sont principalement les émetteurs de stablecoins. Il convient de noter que la valeur totale du protocole de titrisation Securitize a déjà largement dépassé celle de certains projets de stablecoins comme FDUSD et USDC, se classant parmi les premiers. D'autres protocoles de type titre figurant parmi les dix premiers incluent Ondo et Superstate.
En se concentrant sur les données mensuelles de début 2024 à aujourd'hui, la vague de croissance a commencé en avril 2024, avec une augmentation incroyable de 26,6 % ce mois-là. Cette dynamique s'est poursuivie au cours des trois mois suivants, bien qu'elle ait légèrement ralenti entre août et décembre 2024, le réseau continuant de maintenir un ajout d'environ 200 millions de dollars par mois (taux de croissance séquentielle d'environ 5 %, annualisé à plus de 60 %). En janvier 2025, le taux de croissance a de nouveau explosé, augmentant de 33,2 % par rapport au mois précédent. Après un bref ajustement en février, Ethereum a maintenu une croissance à deux chiffres pendant quatre mois consécutifs, avec des augmentations séquentielles en avril et mai dépassant chacune les 20 %.
BUIDL
Avec l'essor rapide de BUIDL en tant que projet ayant la plus grande capitalisation boursière dans l'écosystème RWA d'Ethereum, une analyse fine de son chemin de croissance est cruciale. Le graphique des taux de croissance mensuels révèle : jusqu'en mars 2025, cet indicateur reste relativement stable, puis connaît une explosion en mars 2025. Cependant, les dernières données de mai montrent que le rythme de croissance ultra-rapide a légèrement ralenti, mais il y a toujours une augmentation de 210 millions de dollars, avec une hausse mensuelle de 8,38 %.
La croissance explosive de BUIDL provient de multiples facteurs. Cette croissance est principalement due à la demande institutionnelle, et la compétitivité des produits est le principal moteur de succès : cela inclut un fonctionnement 24/7, des vitesses de règlement plus rapides par rapport à la finance traditionnelle, et des rendements élevés dans un cadre conforme. Il est important de noter que l'intégration de la Finance décentralisée (DeFi) réalise des synergies et ouvre plus d'utilité, comme le produit USDtb de Ethena Labs. En même temps, la reconnaissance de BUIDL en tant que garantie de haute qualité continue d'augmenter, le sBUIDL lancé par Securitize débloque davantage de scénarios d'intégration DeFi.
La répartition des actifs de BUIDL est fortement concentrée : environ 93 % sont concentrés sur le réseau principal d'Ethereum, les autres chaînes écologiques ayant du mal à rivaliser. En même temps, avec l'expansion continue de la taille de la gestion d'actifs, les dividendes mensuels de BUIDL atteignent de nouveaux sommets, avec un dividende de 4,17 millions de dollars en mars 2025, qui a grimpé à 7,9 millions de dollars en mai.
stablecoin
Étant donné que le projet de loi GENIUS aura un impact structurel sur le cadre de réglementation des stablecoins, il est d'une grande importance prospective d'examiner systématiquement la trajectoire de développement du marché des stablecoins Ethereum. Depuis 2024, la capitalisation boursière totale de ce secteur a montré une tendance à la hausse stable, bien que son rythme de croissance soit légèrement plus modéré par rapport à d'autres segments de RWA, il maintient néanmoins un rythme de croissance mensuelle résilient.
Dans les petits projets (moins de 500 millions de dollars), la plupart des projets ont connu une contraction continue au début de 2024. Cependant, près de la fin de 2024, la capitalisation boursière de la plupart des projets continue d'augmenter, avec des croissances continues pour GHO, M et USDO. En même temps, un certain nombre de nouveaux projets de stablecoins ont franchi la barre des 50 millions de dollars de capitalisation boursière, les projets de stablecoins sur Ethereum deviennent plus diversifiés, et les petits projets continuent de prospérer depuis 2025.
Les projets de taille moyenne (5 à 50 milliards de dollars) n'auront en 2024 que FDUSD et FRAX ; BUSD, en raison de l'arrêt de l'émission, chutera brusquement de 1 milliard de dollars en janvier 2024 à moins de 500 millions de dollars en mars. Cependant, en 2025, USD0 et PYUSD franchiront tous deux le seuil de 500 millions de dollars, rendant les stablecoins de taille moyenne plus diversifiés.
Les principales stablecoins (> 5 milliards de dollars) continuent d'être dominées par USDT et USDC : USDT est resté stable à une capitalisation boursière de 40 milliards de dollars pendant la majeure partie de 2024, atteignant 70 milliards de dollars au début décembre, puis se stabilisant progressivement, jusqu'à ce que la capitalisation boursière diminue récemment ; USDC a quant à elle augmenté régulièrement de 22 milliards de dollars en janvier 2024 à 38 milliards de dollars en mai 2025. Début 2025, USDS et USDe ont tous deux franchi la barre des 5 milliards de dollars, mais USDT et USDC restent largement en tête en termes de part de marché.
USDT et USDC dominent absolument, influençant directement l'ensemble de l'écosystème des stablecoins. La croissance de novembre 2024 est particulièrement remarquable : USDT a explosé de 30,16 % par rapport au mois précédent, tandis qu'USDC a réalisé une croissance de 16,31 %. Après cette flambée, il y a encore plusieurs mois de croissance, avec USDC affichant une croissance plus robuste dans les mois suivants, chaque mois dépassant 5 %. Cependant, la dynamique du marché a récemment changé de manière significative : au cours des quatre derniers mois, USDT sur la chaîne Ethereum a stagné, et en mai 2025, après plusieurs mois de croissance, USDC a connu sa première baisse. Ce phénomène pourrait marquer le passage du marché à une nouvelle phase de cycle.
L2 écosystème
Dans le paysage écologique plus vaste des RWA, Ethereum maintient une position dominante absolue avec une part de marché de 59,23 % (hors stablecoins), mais il fait encore face à des défis clés.
Il convient de noter qu'un réseau Layer 2 a grimpé à la deuxième place grâce à son projet Tradable, tandis que Stellar dépend entièrement du fonds BENJI de Franklin Templeton (d'une taille de 455,9 millions de dollars) pour occuper la troisième place. Bien que les données comptables des deux chaînes publiques RWA soient impressionnantes, leurs défauts structurels ne doivent pas être ignorés : le manque de diversité des actifs et la dépendance à un seul projet.
Comme les caractéristiques des deux écosystèmes mentionnés ci-dessus le montrent, la plupart des réseaux L2 sont actuellement confrontés au défi d'un manque de diversité écologique - leur capitalisation boursière RWA dépend fortement de 1 à 2 projets clés. Par exemple, dans un réseau Layer 2 : sur une capitalisation totale de 256 millions de dollars, BENJI contribue à 111,9 millions de dollars (43,7 %), Spiko représente 93,5 millions de dollars (36,5 %), les deux ensemble monopolisent plus de 80 % de la capitalisation boursière ; un autre réseau Layer 2 présente également un schéma de distribution similaire, la source principale de capitalisation étant concentrée sur les deux projets Spiko et Mercado Bitcoin.
Élargir la vision à l'ensemble de l'écosystème L2, où la valeur RWA et la part de marché des différents réseaux présentent une nette différenciation. À l'exception d'un certain réseau Layer 2, seuls deux réseaux Layer 2 majeurs ont formé un effet d'échelle substantiel, tandis que les autres L2 en sont encore au stade de développement précoce. Le succès de ces deux réseaux dépend fortement d'un moteur unique, Spiko — ce projet contribue à environ un tiers de la valeur totale RWA des deux réseaux.
En examinant l'évolution de la capitalisation boursière globale des RWA des réseaux Layer-2, son cycle de croissance n'est pas complètement synchronisé avec celui des Layer-1 : la croissance n'a pas été lancée simultanément au milieu de l'année 2024. Un réseau Layer 2 a accédé à des projets négociables, ce qui a entraîné une augmentation de capitalisation boursière de l'ordre de 2 milliards de dollars. Mais