Écosystème TRON : un voyage d'aventure des cryptoactifs au Nasdaq

Dans le monde de Web3, un sujet captivant et controversé est en train de prendre forme : l'écosystème TRON tente de pénétrer le NASDAQ par un moyen unique. Ce n'est pas seulement une opération commerciale ordinaire, mais plutôt une grande pièce de théâtre combinant des cryptoactifs, des stratégies financières et même une influence politique.

TRON et son fondateur donnent une impression contradictoire : d'une part, ils sont en proie à de nombreuses controverses dans le cercle des cryptoactifs, comme l'événement de désancrage de l'USDD et les problèmes liés à l'TUSD ; d'autre part, le réseau TRON et le jeton TRX se développent rapidement, surtout en tant que plus grande chaîne d'émission de l'USDT, ce qui leur a apporté une immense richesse. Cette contradiction est la clé pour comprendre les perspectives de cotation de TRON.

Alors, l'entrée de TRON sur le NASDAQ ressemble-t-elle davantage à son modèle commercial réussi ou à ces cas d'échecs controversés ? Analysons cela en profondeur.

Bénéfices politiques et choix du moment

Le choix de TRON de se lancer sur le marché actuel n'est pas un hasard, mais le résultat d'une combinaison de multiples facteurs.

Tout d'abord, cela ressemble à une imitation du modèle d'une entreprise bien connue. Cette entreprise a réussi à transformer ses actions en actifs cryptoactifs "d'agents" négociables sur les bourses traditionnelles en intégrant le Bitcoin à son bilan. TRON espère sans aucun doute reproduire ce modèle, permettant à la nouvelle société cotée de devenir un canal conforme pour que les investisseurs américains accèdent et investissent dans TRX, attirant ainsi d'importants fonds institutionnels.

Cependant, le facteur le plus crucial réside dans la "fenêtre" du climat politique actuel. TRON a toujours été confronté à une immense pression réglementaire de la part de la Securities and Exchange Commission des États-Unis, en particulier avec les poursuites pour fraude et manipulation de marché en 2023. Cependant, quatre mois avant l'annonce de cette fusion, cette poursuite a été "suspendue". Cette suspension n'est pas due à un tournant dans l'affaire elle-même, mais coïncide fortement avec l'investissement stratégique élevé de TRON dans une entreprise liée à une certaine famille politique.

Cela signifie que TRON a réussi à obtenir une "fenêtre de sécurité" précieuse, protégée par des facteurs politiques. Ils doivent saisir cette opportunité pour utiliser la méthode de fusion inversée (RTO), qui est la plus rapide et relativement peu examinée, pour compléter cette étape clé qu'est l'introduction en bourse. En effet, le chemin traditionnel des IPO est presque impraticable, compte tenu des accusations détaillées et confiant de la Commission des valeurs mobilières. Ainsi, on peut dire que la "période de sécurité" réglementaire dont TRON bénéficie actuellement n'est pas fondée sur la conformité légale, mais sur le capital politique.

Mais cela a également semé de grands risques politiques. Une fois que le vent politique tourne (, par exemple lors d'un changement de gouvernement ), des poursuites peuvent être réactivées à tout moment, ce qui pourrait avoir des conséquences dévastatrices pour les nouvelles entreprises cotées.

Imitation et différences : analyse approfondie

La stratégie centrale de la nouvelle société cotée en bourse est d'imiter une entreprise bien connue, en détenant des jetons TRX comme réserve de trésorerie de l'entreprise. Cependant, il existe des différences fondamentales et des risques inhérents.

Le Bitcoin est un produit numérique décentralisé largement distribué, sans émetteur centralisé. Sa valeur ne dépend d'aucune entité unique. En revanche, le TRX est différent, c'est un actif créé par le fondateur, dont les entités associées détiennent une grande quantité et exercent un contrôle profond.

Cela soulève le conflit d'intérêts le plus crucial. Lorsque les nouvelles sociétés cotées utilisent les fonds des investisseurs du marché public pour acheter des jetons TRX, cela équivaut à ce qu'une entreprise utilise l'argent des investisseurs pour acheter des actifs émis par son fondateur. Cela crée un dangereux cercle vicieux d'auto-renforcement : l'achat de TRX par la société cotée peut directement soutenir le prix du TRX, tandis que l'augmentation du prix du TRX peut à son tour faire monter la valeur comptable de la trésorerie de l'entreprise, tout en faisant également grimper la valeur des TRX détenus par des initiés. Cette structure suscite de graves préoccupations concernant la gouvernance d'entreprise et la gestion financière. Les investisseurs ont des raisons de se demander si les décisions de gestion de la trésorerie de l'entreprise privilégieront le prix des jetons TRX plutôt que le meilleur intérêt des actionnaires.

La démarcation entre outils et confiance

Pour comprendre l'avenir de cette action, nous devons distinguer les deux types d'activités passées de TRON :

1. Une entreprise réussie ( comme la chaîne TRON elle-même ) : la raison pour laquelle TRON peut attirer un volume de transactions énorme, en particulier pour devenir la chaîne avec le plus grand volume d'émission d'USDT, est qu'elle offre une "valeur outil" extrême. Ses principaux utilisateurs, en particulier sur les marchés émergents, ont un besoin fondamental de transférer des stablecoins en dollars ( principalement l'USDT ) à un coût aussi bas que possible et à la vitesse la plus rapide. Les caractéristiques techniques de la chaîne TRON répondent parfaitement à ce besoin : les frais de transaction sont presque négligeables et la vitesse de transaction dépasse de loin celle des concurrents. Dans ce simple processus de transaction pair à pair, la crédibilité personnelle du fondateur, ses controverses passées, voire le degré de décentralisation du réseau TRON, deviennent moins importants. Ce à quoi les utilisateurs font confiance, c'est à l'USDT lui-même ( soutenu par l'entreprise émettrice ) et à la fiabilité du protocole blockchain. Ainsi, le succès de la chaîne TRON est la victoire de l'adéquation produit-marché ( Product-Market Fit ), plutôt que la victoire du charisme personnel du fondateur. C'est une infrastructure réussie.

2. Échecs ou affaires controversées ( comme le stablecoin USDD, les turbulences de TUSD, etc. ) : Ce sont des produits financiers / affaires basées sur la confiance. La clé de leur succès réside dans la nécessité d'une confiance élevée des utilisateurs en leur gouvernance, leur transparence et leur capacité de gestion des risques. Et c'est précisément dans ces domaines que la réputation de TRON est devenue un point faible fatal. Prenons l'exemple de l'USDD, qui a plusieurs fois perdu son ancrage, et dont la méthode de calcul des garanties a été critiquée pour son manque de transparence (, par exemple, en incluant des TRX déjà détruits dans les garanties ), et en ajustant unilatéralement la composition des réserves sans vote de la communauté. Ces actions ont directement détruit la confiance des utilisateurs dans son statut d'actif "stable". Les utilisateurs n'ont pas peur que des fonds soient transférés, mais plutôt que des opérations opaques entraînent l'effondrement de la valeur des actifs en leur possession.

Enseignements pour les investisseurs

Cette nouvelle action cotée est essentiellement plus proche d'un "business basé sur la confiance" échoué de TRON que d'un "business basé sur des outils" réussi. Les utilisateurs qui achètent cette action investissent dans une société holding dont le fondateur agit en tant que "conseiller" et influence profondément les opérations. Cette société utilise l'argent de l'entreprise cotée pour acheter et détenir des jetons créés et contrôlés par son fondateur. Cela exige des investisseurs qu'ils croient que la direction gérera cette trésorerie de manière à maximiser les intérêts des actionnaires, plutôt que de manipuler le prix du TRX au profit des initiés. C'est totalement une proposition de valeur basée sur la confiance.

Pour les spéculateurs ou les fonds de couverture : cette introduction en bourse offre sans aucun doute une opportunité spéculative à haut risque et à haut rendement. Le prix de l'action de la société écran a explosé de plus de 500 % en quelques jours, témoignant de l'énorme enthousiasme spéculatif du marché. Pour les traders à la recherche d'instruments d'investissement à forte volatilité, cette action, en raison de sa rareté (, étant la première action du NASDAQ directement liée à une chaîne de blocs de premier plan ), de son énorme potentiel médiatique et de son lien avec la politique, pourrait créer des opportunités de trading à court terme, offrant une exposition conforme à l'écosystème TRX.

Pour les investisseurs à long terme ou les fonds institutionnels ( tels que les fonds de pension ) : les perspectives des nouvelles sociétés cotées sont pleines de défis, ressemblant davantage à un pari à haut risque. Le succès à long terme d'une entreprise dépend d'une gouvernance solide, d'une direction de confiance et d'un modèle commercial durable. Les nouvelles entreprises présentent des défauts inhérents dans ces domaines, leur stratégie fondamentale de "TRX金库" étant pleine de conflits d'intérêts, et leur survie dépendant fortement d'alliances politiques instables. Les fonds institutionnels tels que les fonds de pension peuvent investir dans des entreprises dirigées par des PDG ayant une bonne image, qui considèrent le Bitcoin comme un actif externe. Mais pour des actions comme celles-ci, où le fondateur lui-même est entouré de controverses et où les actifs principaux sont fortement liés aux intérêts du fondateur, il est probable que des investisseurs en valeur rationnels, en particulier ceux recherchant des rendements stables, s'en éloignent.

Un "spectacle" soigneusement orchestré ?

Dernière question : cette introduction en bourse est-elle simplement une autre "performance" soigneusement orchestrée pour créer des nouvelles et des bénéfices à court terme ?

Cela s'aligne parfaitement avec les compétences éprouvées de marketing et de promotion de TRON. De l'achat d'un déjeuner avec des investisseurs célèbres à l'acquisition d'œuvres d'art en banane à prix exorbitants, ils savent toujours comment tirer parti des événements médiatiques pour attirer l'attention et le capital. Cette introduction en bourse est en elle-même un événement de relations publiques qui fait sensation dans le monde entier.

Peu importe comment l'entreprise va évoluer à l'avenir, TRON et ses parties liées ont déjà réalisé d'énormes bénéfices à court terme dans cette "performance". Le prix de l'action de la société écran a explosé de plus de 500 % en quelques jours. Selon l'accord, les parties liées peuvent acquérir une grande quantité d'actions privilégiées convertibles et de bons de souscription à un prix très bas de 0,50 $ par action. Cela signifie qu'avec la seule montée du prix des actions, ils ont déjà réalisé des gains impressionnants sur le papier.

Ainsi, pousser à l'introduction en bourse pourrait bien être une planification qui tue plusieurs oiseaux d'une pierre. C'est à la fois une imitation du modèle d'une entreprise célèbre et un arbitrage réglementaire effectué pendant une fenêtre politique. Mais son cœur, il est plus probable qu'il s'agisse d'une "performance financière" visant à maximiser les bénéfices à court terme. Ils ne souhaitent peut-être pas que l'entreprise réussisse à long terme, mais ce n'est peut-être pas leur objectif principal. L'objectif principal pourrait être d'utiliser le grand récit de l'"introduction en bourse" pour rapidement mobiliser le capital spéculatif de Wall Street sous le parapluie politique, créer un énorme engouement sur le marché pour eux-mêmes et le jeton TRX, et dans ce processus, réaliser une valorisation personnelle par le biais d'instruments financiers soigneusement conçus. Quant au destin à long terme de la nouvelle entreprise, il ressemble davantage à un scénario de suite plein d'incertitudes pouvant être ajusté en fonction du vent politique et du sentiment du marché.

En résumé, cette affaire consiste à transformer un "outil" réussi — la chaîne TRON — en un produit financier nécessitant une grande "confiance". Son avenir dépendrait moins de la qualité de la technologie de la chaîne TRON que de la volonté du marché de croire — ou plutôt de parier — que TRON peut devenir un dirigeant qualifié et digne de confiance d'une entreprise cotée. Et d'après leur passé dans les "affaires basées sur la confiance", il s'agit sans aucun doute d'un pari à haut risque.