Reflexiones sobre el evento de pérdidas en el fondo DEX
El 12 de marzo de 2025, el fondo de proveedores de liquidez de una plataforma DEX sufrió pérdidas de más de 4 millones de dólares en un corto período de tiempo. Este evento se originó cuando un trader utilizó un apalancamiento de 50x para provocar una gran liquidación durante la caída del precio de Ethereum. La operación involucró aproximadamente 160,000 ETH, y se liquidó una posición larga valorada en alrededor de 306 millones de dólares. Debido a la magnitud de la liquidación, el precio de ETH continuó cayendo durante el proceso de cierre, lo que agravó aún más las pérdidas, y finalmente, el fondo de la plataforma DEX asumió esta parte de las pérdidas.
Este evento resalta una vez más la importancia crucial de la seguridad y el control de riesgos para los intercambios. Como profesional en la industria DEX, creo que es necesario abordar los problemas relacionados con el tesoro DEX desde dos perspectivas: los mecanismos del protocolo y la gestión de riesgos.
Resumen de la Bóveda DEX
Los cofres DEX generalmente se dividen en dos tipos: tipo único y tipo compuesto. El cofre tipo único es un diseño arquitectónico innovador que tiene como objetivo mejorar la eficiencia del capital y la experiencia del usuario mediante la gestión centralizada y la optimización del uso de activos. Como un sistema de contrato inteligente, el cofre tipo único centraliza el almacenamiento y la gestión de todos los activos de los usuarios, lo que permite a los usuarios depositar todos sus activos en un contrato unificado, evitando la autorización y transferencia de activos repetidos entre múltiples protocolos, lo que reduce efectivamente las tarifas de Gas. Los activos dentro del cofre pueden utilizarse simultáneamente para múltiples propósitos, como proporcionar préstamos relámpago, participar en la agricultura de rendimiento o como liquidez para creadores de mercado automáticos.
El vault de tipo único no es solo un lugar de almacenamiento de activos, sino que también tiene funciones similares a las de una "tienda de aplicaciones". Los desarrolladores pueden construir diversas aplicaciones DeFi sobre esta arquitectura subyacente flexible. La ventaja central de este modelo radica en su diseño modular, que permite a los desarrolladores centrarse en el desarrollo de la lógica de la aplicación, mientras que la gestión de tokens subyacentes y la contabilidad se delegan al vault. Esta separación permite a los desarrolladores construir funciones complejas de manera más eficiente, sin necesidad de diseñar desde cero un sistema de gestión de activos subyacente.
En comparación con el modelo en el que cada aplicación necesita gestionar sus activos de manera independiente en los protocolos DeFi tradicionales, el tesoro unificado gestiona los activos de manera centralizada, proporcionando un fondo compartido para múltiples aplicaciones. Este diseño permite a los desarrolladores construir fácilmente diversas aplicaciones como préstamos, minería de liquidez, optimización de rendimientos, entre otras, sin preocuparse por el almacenamiento y la gestión de los activos subyacentes.
El primer fondo único se remonta a marzo de 2021, cuando una plataforma DEX lanzó su fondo único. Este fondo permite a los desarrolladores construir aplicaciones como protocolos de préstamo y herramientas de comercio con apalancamiento, y estas aplicaciones pueden compartir los activos dentro del fondo, lo que permite una mayor eficiencia del capital. Dado que el contrato inteligente del fondo ha sido sometido a auditorías y pruebas rigurosas, no solo se ha reducido la barrera de entrada para el desarrollo de aplicaciones ecológicas, sino que también se ha mejorado aún más la seguridad general del protocolo.
Otra función importante de la bóveda de tipo único es soportar la sinergia entre diversas aplicaciones DeFi. Al concentrar todos los activos en una única bóveda, diferentes aplicaciones descentralizadas pueden conectarse entre sí y compartir activos, formando así un potente efecto de red. Tomando como ejemplo la bóveda V2 de un protocolo de liquidez, los desarrolladores pueden construir libremente diversas estrategias de creación de mercado automatizadas, utilizando los activos ociosos de la bóveda para la agricultura de rendimiento o el préstamo. Algunos comerciantes incluso utilizan la bóveda de tipo único para préstamos relámpago y arbitraje, donde los arbitrajistas pueden cambiar rápidamente entre diferentes grupos de fondos, ya que un modelo de liquidez de fondos eficiente amplifica aún más la escala de los rendimientos.
El tesoro que sufrió pérdidas en este evento es, en sentido estricto, un tesoro compuesto por múltiples módulos de estrategia. Su estructura principal se divide en cuatro partes: creación de mercado, asunción de órdenes, tasa de financiación y liquidación de transacciones.
Estrategia de market making: calcular el precio justo basado en los datos de cotización de DEX y grandes intercambios centralizados. El tesoro ejecuta transacciones en torno a este precio justo, ejecutando estrategias de órdenes limitadas y de mercado, con el objetivo de proporcionar liquidez rentable 24/7 inmediatamente después de que todos los activos sean listados. Aunque para mantener la rapidez y eficiencia, esta estrategia se ejecuta fuera de la cadena, las posiciones del tesoro, las órdenes no ejecutadas, el historial de transacciones, así como los depósitos y retiros son visibles en tiempo real en la cadena.
Aceptación de órdenes: buscar activamente oportunidades de negociación rentables según la dinámica del mercado y la profundidad del libro de órdenes. Analiza las órdenes de compra y venta en el libro de órdenes, eligiendo ejecutar transacciones a niveles de precios adecuados para ganar el diferencial de compra y venta. Esta estrategia es similar al rol de "Taker" en el comercio tradicional, es decir, tomar órdenes activamente en lugar de colocar órdenes pasivamente.
Tasa de financiamiento: En el mercado de contratos perpetuos, la tasa de financiamiento se utiliza para ajustar el costo de las posiciones largas y cortas. El tesoro proporciona una fuente adicional de ingresos para la plataforma al participar en la recaudación de la tasa de financiamiento. Cuando hay demasiadas posiciones en una dirección en el mercado, la tasa de financiamiento se vuelve más alta, y el tesoro puede ganar esta parte de los costos al proporcionar liquidez en la dirección opuesta.
Estrategia de liquidación: El tesoro es responsable de manejar las operaciones de liquidación en la plataforma. Cuando la posición de un usuario está en riesgo de ser liquidada debido a la falta de margen, el tesoro asumirá estas posiciones para asegurar el funcionamiento saludable de la plataforma.
A través de estas cuatro estrategias, el vault compuesto proporciona un fuerte apoyo de liquidez y fuentes de ingresos para la plataforma DEX. Estas estrategias no solo mejoran la eficiencia y estabilidad general de la plataforma, sino que también ofrecen a los usuarios oportunidades de inversión de bajo riesgo y altos rendimientos.
Gestión de riesgos en DEX
Al revisar este evento, un comerciante convirtió 10 millones de USDC en una posición larga de ETH de 271 millones de dólares utilizando un alto apalancamiento, y luego retiró la garantía, obligando a la tesorería a hacerse cargo de la transacción. El comerciante finalmente obtuvo una ganancia de 1.8 millones de dólares, mientras que la tesorería asumió una pérdida de 4 millones de dólares.
El trader aprovechó hábilmente las características de la estrategia de liquidación. Si el trader hubiera realizado una operación de mercado a través del libro de órdenes, habría enfrentado enormes pérdidas por deslizamiento. Pero optó por retirar el colateral, obligando de manera indirecta a la plataforma a liquidar su posición, y el tesoro se vio obligado a asumir una exposición larga de ETH de hasta 286 millones de dólares. Este trader pudo abrir inmediatamente una posición corta inversa en otros intercambios para cubrirse y obtener ganancias a través de la venta en corto.
La razón de la pérdida de la tesorería de hasta 4 millones de dólares es que, cuando los operadores completan el retiro de garantías, la tesorería se ve obligada a hacerse cargo de posiciones de 290 millones. Bajo tal presión, el protocolo solo puede realizar emparejamientos de transacciones rápidamente, y debido a la profundidad limitada del mercado, los deslizamientos masivos son inevitables.
Para prevenir que eventos similares ocurran nuevamente, la plataforma DEX tomó medidas correctivas de inmediato. El apalancamiento máximo para Bitcoin y Ethereum se redujo a 40x y 25x, respectivamente, y se aumentó el umbral de margen para posiciones grandes.
Algunas plataformas DEX profesionales han tomado medidas más activas para hacer frente a las fluctuaciones de precios anormales y a las condiciones extremas del mercado. Por ejemplo, un intercambio ha diseñado un límite de riesgo de negociación para los traders, dividiendo los diferentes niveles según el volumen de negociación del usuario y controlando el riesgo general del intercambio en función de los diferentes niveles.
Cuando se producen fuertes fluctuaciones en el mercado, el intercambio ajustará el número máximo de veces que los operadores pueden apalancarse o mantendrá el ratio de margen, para reducir el riesgo que el intercambio podría enfrentar. Este mecanismo es dinámico y es ajustado por el módulo de control de riesgos interno del protocolo según las condiciones del mercado. Este método garantiza tanto la seguridad y estabilidad del DEX como maximiza la motivación de los usuarios y su entusiasmo por el mercado.
Resumen
A través del evento de la bóveda DEX, hemos comprendido profundamente la complejidad y la importancia de las piscinas de liquidez DEX en términos de seguridad, rentabilidad y control de riesgos. La bóveda compuesta proporciona un fuerte apoyo de liquidez y fuentes de ingresos a la plataforma mediante múltiples módulos de estrategia; sin embargo, esta estructura compleja también aumenta la posibilidad de exposición al riesgo en condiciones de mercado extremas.
Este evento revela los enormes riesgos que puede traer la estrategia de liquidación en situaciones extremas. Cuando se generan fluctuaciones bruscas de forma artificial, las posiciones asumidas de manera pasiva pueden resultar en grandes pérdidas por deslizamiento. Por lo tanto, las plataformas DEX necesitan prestar más atención al diseño de mecanismos de control de riesgos.
En el contexto del rápido desarrollo de la industria DEX, la seguridad y el control de riesgos siempre son temas centrales. Este evento nos recuerda que, tanto si se trata de una bóveda simple como compuesta, es necesario optimizar continuamente las estrategias de control de riesgos mientras se persigue un alto rendimiento.
Solo a través de auditorías estrictas de contratos inteligentes, un diseño de estrategia razonable y un mecanismo de gestión de riesgos dinámico, las plataformas DEX pueden lograr un crecimiento sostenible de los ingresos garantizando la seguridad de los activos de los usuarios. En el futuro, la industria DEX necesita seguir explorando estructuras de tesorería más eficientes y seguras y soluciones de gestión de riesgos para enfrentar un entorno de mercado cada vez más complejo y riesgos potenciales.
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OfflineNewbie
· 08-05 09:52
Perder cuatro millones de dólares duele mucho, tontos.
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YieldWhisperer
· 08-05 03:45
vi esto venir... la misma vieja trampa de apalancamiento de 50x que tuvimos en '21. ¿cuándo aprenderán?
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NeverVoteOnDAO
· 08-04 16:29
De nuevo, haciendo cosas con alto apalancamiento
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OnchainGossiper
· 08-02 18:22
¿Otra vez hay peces saltando en el rayo? ¿Perdiste mucho, verdad?
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BanklessAtHeart
· 08-02 18:22
Posición pesada必死 lección terminada
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DeFiAlchemist
· 08-02 18:21
*ajusta los medidores de riesgo* hmm... la dinámica de liquidez del protocolo muestra desequilibrios peligrosos en el libro cósmico
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FalseProfitProphet
· 08-02 18:19
¿50 veces de apalancamiento? ¿Es una locura...?
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BlockchainTherapist
· 08-02 18:16
Otra escena precisa de tomar a la gente por tonta.
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fomo_fighter
· 08-02 18:11
tomar a la gente por tonta, humectarse y dispersarse.
La bóveda DEX pierde 4 millones de dólares, revelando la importancia del control de riesgos y las direcciones de mejora.
Reflexiones sobre el evento de pérdidas en el fondo DEX
El 12 de marzo de 2025, el fondo de proveedores de liquidez de una plataforma DEX sufrió pérdidas de más de 4 millones de dólares en un corto período de tiempo. Este evento se originó cuando un trader utilizó un apalancamiento de 50x para provocar una gran liquidación durante la caída del precio de Ethereum. La operación involucró aproximadamente 160,000 ETH, y se liquidó una posición larga valorada en alrededor de 306 millones de dólares. Debido a la magnitud de la liquidación, el precio de ETH continuó cayendo durante el proceso de cierre, lo que agravó aún más las pérdidas, y finalmente, el fondo de la plataforma DEX asumió esta parte de las pérdidas.
Este evento resalta una vez más la importancia crucial de la seguridad y el control de riesgos para los intercambios. Como profesional en la industria DEX, creo que es necesario abordar los problemas relacionados con el tesoro DEX desde dos perspectivas: los mecanismos del protocolo y la gestión de riesgos.
Resumen de la Bóveda DEX
Los cofres DEX generalmente se dividen en dos tipos: tipo único y tipo compuesto. El cofre tipo único es un diseño arquitectónico innovador que tiene como objetivo mejorar la eficiencia del capital y la experiencia del usuario mediante la gestión centralizada y la optimización del uso de activos. Como un sistema de contrato inteligente, el cofre tipo único centraliza el almacenamiento y la gestión de todos los activos de los usuarios, lo que permite a los usuarios depositar todos sus activos en un contrato unificado, evitando la autorización y transferencia de activos repetidos entre múltiples protocolos, lo que reduce efectivamente las tarifas de Gas. Los activos dentro del cofre pueden utilizarse simultáneamente para múltiples propósitos, como proporcionar préstamos relámpago, participar en la agricultura de rendimiento o como liquidez para creadores de mercado automáticos.
El vault de tipo único no es solo un lugar de almacenamiento de activos, sino que también tiene funciones similares a las de una "tienda de aplicaciones". Los desarrolladores pueden construir diversas aplicaciones DeFi sobre esta arquitectura subyacente flexible. La ventaja central de este modelo radica en su diseño modular, que permite a los desarrolladores centrarse en el desarrollo de la lógica de la aplicación, mientras que la gestión de tokens subyacentes y la contabilidad se delegan al vault. Esta separación permite a los desarrolladores construir funciones complejas de manera más eficiente, sin necesidad de diseñar desde cero un sistema de gestión de activos subyacente.
En comparación con el modelo en el que cada aplicación necesita gestionar sus activos de manera independiente en los protocolos DeFi tradicionales, el tesoro unificado gestiona los activos de manera centralizada, proporcionando un fondo compartido para múltiples aplicaciones. Este diseño permite a los desarrolladores construir fácilmente diversas aplicaciones como préstamos, minería de liquidez, optimización de rendimientos, entre otras, sin preocuparse por el almacenamiento y la gestión de los activos subyacentes.
El primer fondo único se remonta a marzo de 2021, cuando una plataforma DEX lanzó su fondo único. Este fondo permite a los desarrolladores construir aplicaciones como protocolos de préstamo y herramientas de comercio con apalancamiento, y estas aplicaciones pueden compartir los activos dentro del fondo, lo que permite una mayor eficiencia del capital. Dado que el contrato inteligente del fondo ha sido sometido a auditorías y pruebas rigurosas, no solo se ha reducido la barrera de entrada para el desarrollo de aplicaciones ecológicas, sino que también se ha mejorado aún más la seguridad general del protocolo.
Otra función importante de la bóveda de tipo único es soportar la sinergia entre diversas aplicaciones DeFi. Al concentrar todos los activos en una única bóveda, diferentes aplicaciones descentralizadas pueden conectarse entre sí y compartir activos, formando así un potente efecto de red. Tomando como ejemplo la bóveda V2 de un protocolo de liquidez, los desarrolladores pueden construir libremente diversas estrategias de creación de mercado automatizadas, utilizando los activos ociosos de la bóveda para la agricultura de rendimiento o el préstamo. Algunos comerciantes incluso utilizan la bóveda de tipo único para préstamos relámpago y arbitraje, donde los arbitrajistas pueden cambiar rápidamente entre diferentes grupos de fondos, ya que un modelo de liquidez de fondos eficiente amplifica aún más la escala de los rendimientos.
El tesoro que sufrió pérdidas en este evento es, en sentido estricto, un tesoro compuesto por múltiples módulos de estrategia. Su estructura principal se divide en cuatro partes: creación de mercado, asunción de órdenes, tasa de financiación y liquidación de transacciones.
Estrategia de market making: calcular el precio justo basado en los datos de cotización de DEX y grandes intercambios centralizados. El tesoro ejecuta transacciones en torno a este precio justo, ejecutando estrategias de órdenes limitadas y de mercado, con el objetivo de proporcionar liquidez rentable 24/7 inmediatamente después de que todos los activos sean listados. Aunque para mantener la rapidez y eficiencia, esta estrategia se ejecuta fuera de la cadena, las posiciones del tesoro, las órdenes no ejecutadas, el historial de transacciones, así como los depósitos y retiros son visibles en tiempo real en la cadena.
Aceptación de órdenes: buscar activamente oportunidades de negociación rentables según la dinámica del mercado y la profundidad del libro de órdenes. Analiza las órdenes de compra y venta en el libro de órdenes, eligiendo ejecutar transacciones a niveles de precios adecuados para ganar el diferencial de compra y venta. Esta estrategia es similar al rol de "Taker" en el comercio tradicional, es decir, tomar órdenes activamente en lugar de colocar órdenes pasivamente.
Tasa de financiamiento: En el mercado de contratos perpetuos, la tasa de financiamiento se utiliza para ajustar el costo de las posiciones largas y cortas. El tesoro proporciona una fuente adicional de ingresos para la plataforma al participar en la recaudación de la tasa de financiamiento. Cuando hay demasiadas posiciones en una dirección en el mercado, la tasa de financiamiento se vuelve más alta, y el tesoro puede ganar esta parte de los costos al proporcionar liquidez en la dirección opuesta.
Estrategia de liquidación: El tesoro es responsable de manejar las operaciones de liquidación en la plataforma. Cuando la posición de un usuario está en riesgo de ser liquidada debido a la falta de margen, el tesoro asumirá estas posiciones para asegurar el funcionamiento saludable de la plataforma.
A través de estas cuatro estrategias, el vault compuesto proporciona un fuerte apoyo de liquidez y fuentes de ingresos para la plataforma DEX. Estas estrategias no solo mejoran la eficiencia y estabilidad general de la plataforma, sino que también ofrecen a los usuarios oportunidades de inversión de bajo riesgo y altos rendimientos.
Gestión de riesgos en DEX
Al revisar este evento, un comerciante convirtió 10 millones de USDC en una posición larga de ETH de 271 millones de dólares utilizando un alto apalancamiento, y luego retiró la garantía, obligando a la tesorería a hacerse cargo de la transacción. El comerciante finalmente obtuvo una ganancia de 1.8 millones de dólares, mientras que la tesorería asumió una pérdida de 4 millones de dólares.
El trader aprovechó hábilmente las características de la estrategia de liquidación. Si el trader hubiera realizado una operación de mercado a través del libro de órdenes, habría enfrentado enormes pérdidas por deslizamiento. Pero optó por retirar el colateral, obligando de manera indirecta a la plataforma a liquidar su posición, y el tesoro se vio obligado a asumir una exposición larga de ETH de hasta 286 millones de dólares. Este trader pudo abrir inmediatamente una posición corta inversa en otros intercambios para cubrirse y obtener ganancias a través de la venta en corto.
La razón de la pérdida de la tesorería de hasta 4 millones de dólares es que, cuando los operadores completan el retiro de garantías, la tesorería se ve obligada a hacerse cargo de posiciones de 290 millones. Bajo tal presión, el protocolo solo puede realizar emparejamientos de transacciones rápidamente, y debido a la profundidad limitada del mercado, los deslizamientos masivos son inevitables.
Para prevenir que eventos similares ocurran nuevamente, la plataforma DEX tomó medidas correctivas de inmediato. El apalancamiento máximo para Bitcoin y Ethereum se redujo a 40x y 25x, respectivamente, y se aumentó el umbral de margen para posiciones grandes.
Algunas plataformas DEX profesionales han tomado medidas más activas para hacer frente a las fluctuaciones de precios anormales y a las condiciones extremas del mercado. Por ejemplo, un intercambio ha diseñado un límite de riesgo de negociación para los traders, dividiendo los diferentes niveles según el volumen de negociación del usuario y controlando el riesgo general del intercambio en función de los diferentes niveles.
Cuando se producen fuertes fluctuaciones en el mercado, el intercambio ajustará el número máximo de veces que los operadores pueden apalancarse o mantendrá el ratio de margen, para reducir el riesgo que el intercambio podría enfrentar. Este mecanismo es dinámico y es ajustado por el módulo de control de riesgos interno del protocolo según las condiciones del mercado. Este método garantiza tanto la seguridad y estabilidad del DEX como maximiza la motivación de los usuarios y su entusiasmo por el mercado.
Resumen
A través del evento de la bóveda DEX, hemos comprendido profundamente la complejidad y la importancia de las piscinas de liquidez DEX en términos de seguridad, rentabilidad y control de riesgos. La bóveda compuesta proporciona un fuerte apoyo de liquidez y fuentes de ingresos a la plataforma mediante múltiples módulos de estrategia; sin embargo, esta estructura compleja también aumenta la posibilidad de exposición al riesgo en condiciones de mercado extremas.
Este evento revela los enormes riesgos que puede traer la estrategia de liquidación en situaciones extremas. Cuando se generan fluctuaciones bruscas de forma artificial, las posiciones asumidas de manera pasiva pueden resultar en grandes pérdidas por deslizamiento. Por lo tanto, las plataformas DEX necesitan prestar más atención al diseño de mecanismos de control de riesgos.
En el contexto del rápido desarrollo de la industria DEX, la seguridad y el control de riesgos siempre son temas centrales. Este evento nos recuerda que, tanto si se trata de una bóveda simple como compuesta, es necesario optimizar continuamente las estrategias de control de riesgos mientras se persigue un alto rendimiento.
Solo a través de auditorías estrictas de contratos inteligentes, un diseño de estrategia razonable y un mecanismo de gestión de riesgos dinámico, las plataformas DEX pueden lograr un crecimiento sostenible de los ingresos garantizando la seguridad de los activos de los usuarios. En el futuro, la industria DEX necesita seguir explorando estructuras de tesorería más eficientes y seguras y soluciones de gestión de riesgos para enfrentar un entorno de mercado cada vez más complejo y riesgos potenciales.