مؤشرات رئيسية لتقييم قيمة الأسهم التشفير: NAV و mNAV

لقد انتشر اتجاه السوق الصاعد للعملات المشفرة مؤخرًا إلى مجال الأسهم الأمريكية. مع اعتماد المزيد والمزيد من الشركات لاستراتيجية "احتياطي الأصول المشفرة"، أصبحت ظاهرة ارتباط العملات والأسهم أكثر وضوحًا. في هذا السياق، أصبح تقييم قيمة أسهم الشركة بدقة هو محور اهتمام المستثمرين. ستتناول هذه المقالة مؤشرين مهمين: قيمة الأصول الصافية (NAV) وقيمة الأصول الصافية السوقية (mNAV)، لمساعدة المستثمرين على فهم وتقييم قيمة الأسهم المشفرة بشكل أفضل.

NAV: المؤشر الأساسي للقيمة الجوهرية للأسهم

صافي قيمة الأصول ( NAV ) هو مقياس يستخدم عادة في التحليل المالي التقليدي لقياس القيمة الأساسية للشركة. إنه يجيب على سؤال بسيط ولكنه أساسي: "كم تبلغ قيمة كل سهم من أسهم الشركة؟"

طريقة حساب NAV واضحة ومباشرة:

NAV = ( إجمالي الأصول - إجمالي الالتزامات ) / إجمالي الأسهم

تعتبر هذه المؤشر مناسبًا بشكل خاص لشركات الأصول المدفوعة، مثل شركات العقارات وشركات صناديق الاستثمار. في الأسواق التقليدية، يقارن المستثمرون عادةً NAV بسعر السوق للأسهم لتحديد ما إذا كانت الأسهم مُبالغ في تقديرها أو مُقدرة بأقل من قيمتها.

تطبيق NAV في سوق التشفير

عندما يتم تطبيق NAV على الأسهم المشفرة، فإن معناه يتغير قليلاً. في هذه الحالة، يتم استخدام NAV بشكل أساسي لقياس تأثير الأصول المشفرة التي تمتلكها الشركة على قيمة أسهمها. يتم تعديل صيغة الحساب قليلاً:

NAV = ( قيمة الأصول المشفرة + أصول أخرى - التزامات ) / إجمالي الأسهم

تؤكد هذه الطريقة الحسابية بشكل خاص على قيمة الأصول المشفرة التي تمتلكها الشركة، حيث أن هذه الأصول غالباً ما تشغل الجزء الأكبر من إجمالي أصول الشركة.

mNAV: مقياس حالة السوق للتشفير

صافي قيمة الأصول في السوق ( mNAV) هو مؤشر متقدم يتناسب بشكل أفضل مع ديناميات سوق التشفير. يُستخدم بشكل أساسي لقياس العلاقة بين القيمة السوقية للشركة وصافي قيمة أصولها المشفرة، وصيغة الحساب هي:

mNAV = القيمة السوقية للشركة / قيمة الأصول التشفيرية الصافية

هنا "صافي قيمة أصول التشفير" تشير إلى قيمة الأصول المشفرة التي تمتلكها الشركة بعد خصم الالتزامات ذات الصلة.

يمكن أن تعكس المNAV توقعات السوق بشكل أفضل لقيمة أصول الشركة المشفرة، وتكشف عن علاوة أو خصم المستثمرين على هذه الأصول. عندما تكون المNAV أعلى من 1، فهذا يشير إلى أن السوق يقيّم قيمة أصول الشركة المشفرة بعلاوة؛ أما إذا كانت أقل من 1، فهذا يعني أن السوق يفتقر إلى الثقة في أصول الشركة المشفرة.

الدوّارات الذاتية ومخاطر السوق

في السوق الصاعدة الحالية، حققت بعض الشركات زيادة سريعة في أسعار أسهمها من خلال تأثير "العجلة الانعكاسية". تتضمن هذه العملية عادة الخطوات التالية:

1. الشركة تحصل على التمويل من خلال إصدار الأسهم أو تمويل الصراف الآلي
2. استخدم الأموال التي تم الحصول عليها لشراء التشفير
3. زيادة حيازات العملات الرقمية ترفع NAV و mNAV
4. ارتفاع سعر السهم يجذب المزيد من المستثمرين
5. القيمة السوقية الأعلى تجعل من السهل على الشركة إعادة التمويل
6. تتكرر الدورات، مما يشكل تغذية راجعة إيجابية ذاتية التعزيز

ومع ذلك، تحتوي هذه النموذج أيضًا على مخاطر محتملة. بمجرد أن تتراجع أسعار العملات المشفرة، أو تتشدد السياسات التنظيمية، أو ترتفع تكاليف التمويل، قد يتحول "العجلة الطائرة" إلى "دوامة الموت"، مما يؤدي إلى انهيار أسعار الأسهم، ويكبد المستثمرين خسائر كبيرة.

الخاتمة

تعد مؤشرات مثل NAV و mNAV أدوات مهمة للمستثمرين لتقييم قيمة الأسهم المشفرة. ومع ذلك، فإن هذه المؤشرات ليست شاملة. عند اتخاذ قرارات الاستثمار، يجب على المستثمرين أيضًا أخذ العديد من العوامل في الاعتبار، مثل الاتجاهات الكلية للعملات المشفرة، ومستوى ديون الشركة، وآفاق النمو، من أجل اتخاذ خيارات حكيمة في بيئة السوق التي تتواجد فيها الفرص والمخاطر.