أعتقد أننا في بداية دورة ثور بطيئة لبيتكوين على مدار فترة طويلة، تصل حتى عشر سنوات. من الناحية الظاهرة، فإن نقطة التحول الرئيسية التي دفعت نحو تشكيل هذه الاتجاه هي الموافقة على ETF بيتكوين في نهاية عام 2023. منذ تلك اللحظة، بدأت خصائص سوق بيتكوين تتغير بشكل جذري، حيث انتقلت من كونها أصلًا عالي المخاطر إلى التحول تدريجيًا إلى أصل ملاذ آمن. نحن حاليًا في المرحلة المبكرة من تحول بيتكوين إلى أصل ملاذ آمن، وفي الوقت نفسه، نحن في دورة تخفيض الفائدة في الولايات المتحدة، وبالتالي فإن بيتكوين في بيئة نمو جيدة. دور بيتكوين في تخصيص الأصول ينتقل من "موضوع المضاربة" إلى "أداة تخصيص الأصول"، مما يحفز زيادة الطلب على مدار فترات أطول.
تطور خصائص هذا الأصل يحدث تمامًا عند نقطة التحول التي ستتحول فيها السياسة النقدية من التشديد إلى التيسير. ليست دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي خلفية ماكرو مجردة، بل هي إشارة سعرية للتمويل تؤثر بشكل ملموس على البيتكوين.
في هذه الآلية، ستظهر البيتكوين سمة تشغيل جديدة: كلما ظهرت علامات تصحيح في السوق بعد ارتفاع المشاعر، وعندما يكون السعر على وشك الدخول في حافة السوق الهابطة، سيكون هناك موجة من "السيولة" تدخل، مما يقطع الاتجاه النزولي. نحن نقول غالبًا أن "السيولة في السوق وافرة ولكن لا ترغب في المراهنة"، وهذه العبارة ليست صحيحة تمامًا. الأصول المشفرة الأخرى تعاني من تبخر تقييمها، والتكنولوجيا لم يتم تنفيذها بعد، ولا يمكن العثور على نقطة توافق السوق للمنتجات، مما يجعلها تفتقر مؤقتًا إلى منطق التخصيص المتوسط الأجل؛ في هذه الأثناء، تصبح البيتكوين "الأصل المؤكد الوحيد الذي يمكن المراهنة عليه". لذلك، طالما أن التوقعات التوسعية لا تزال قائمة، وما زال صندوق الاستثمار المتداول ETF يجذب الأموال، سيكون من الصعب للغاية أن تشكل البيتكوين سوقًا هابطة بالمعنى التقليدي طوال دورة خفض أسعار الفائدة، وستشهد في أحسن الأحوال تصحيحات مرحلية، أو قد تشهد تصفية فقاعة محلية بسبب أحداث ماكرو مفاجئة (مثل تأثير التعريفات، أو المخاطر الجيوسياسية).
هذا يعني أن البيتكوين ستمر خلال دورة خفض الفائدة ك"أصل ملاذ"، وستتغير منطق تسعيرها مع ذلك - من "مدفوع بالمخاطر" إلى "مدعوم باليقين الكلي" تدريجياً. وعندما تنتهي هذه الدورة من خفض الفائدة، ومع مرور الوقت ونضوج ETF وزيادة وزن تخصيص المؤسسات، ستكمل البيتكوين أيضاً تحولها الأولي من أصل مخاطر إلى أصل ملاذ. بعد ذلك، عندما تبدأ الدورة التالية من رفع الفائدة، من المحتمل أن تُعتبر البيتكوين لأول مرة "ملاذ آمن تحت رفع الفائدة" موثوق به من قبل السوق. لن يؤدي ذلك فقط إلى تعزيز مكانتها في تخصيص الأسواق التقليدية، بل قد يتيح لها أيضاً الحصول على بعض تأثيرات سحب الأموال في المنافسة مع الأصول التقليدية مثل الذهب والسندات، مما يمهد الطريق لدورة بطيئة هيكلية تمتد لعقد من الزمن.
إن النظر إلى تطور البيتكوين بعد عشر سنوات أو حتى أكثر يبدو بعيد المنال، فمن الأفضل أن نلقي نظرة على ما قد نواجهه من شرارات تؤدي إلى انخفاض كبير في البيتكوين قبل أن تتحول الولايات المتحدة بالفعل نحو التيسير الكمي المتسق. من حيث النصف الأول من هذا العام، فإن الرسوم الجمركية بلا شك هي أكثر الأحداث التي تزعج مشاعر السوق، ولكن في الواقع، إذا اعتبرنا الرسوم الجمركية كأداة تعديل إيجابية للبيتكوين، فقد نتمكن من النظر إلى التأثيرات المحتملة من منظور مختلف. ثانياً، إن اعتماد قانون GENIUS يشير إلى أن الولايات المتحدة تقبل بشكل لا مفر منه انخفاض مكانة الدولار، وتحتضن بشكل نشط تطوير المالية المشفرة، مما يضخم أثر الدولار على السلسلة.
في الأشهر القليلة الماضية من عملية التعريفات، يمكن رؤية أن الاتجاه السياسي الذي يعتبره ترامب هو إعادة تصنيع الصناعة وتحسين المالية، وفي هذه العملية، يضرب الدول المنافسة الرئيسية. تحت هدف تحسين الوضع المالي للحكومة، يمكن لترامب التضحية باستقرار الأسعار أو نمو الاقتصاد. لذلك، فإن الوضع المالي للحكومة الأمريكية قد تدهور بسرعة خلال فترة الوباء، حيث أن ارتفاع عوائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات في السنوات القليلة الماضية قد جعل نفقات الفوائد للحكومة الأمريكية تتضاعف أكثر من مرتين خلال ثلاث سنوات. بينما تمثل الإيرادات الناتجة عن التعريفات أقل من 2% من هيكل الضرائب الفيدرالية، حتى إذا تم رفع التعريفات، فإن الإيرادات الناتجة عنها مقارنة بمصروفات الفوائد الضخمة هي ضئيلة. فلماذا لا يزال ترامب يتلاعب بالتعريفات؟
الغرض من الرسوم الجمركية هو تحديد موقف الحلفاء وتبادل الحماية الأمنية
وفقًا لما أشار إليه ميلان، رئيس المجلس الاقتصادي في البيت الأبيض، في مقاله "دليل المستخدم لإعادة هيكلة نظام التجارة العالمية" حول دور التعريفات الجمركية، يمكن فهم أن التعريفات الجمركية هي "أداة غير طبيعية للتدخل في السوق"، تُستخدم بشكل خاص في الأزمات أو النزاعات. تقترب الاستراتيجية المنطقية لسياسة التعريفات الجمركية الأمريكية بشكل متزايد من مسار "تسليح المالية"، أي من خلال فرض التعريفات الجمركية لا تُحقق فقط "إعادة تمويل" ذاتي على المستوى المالي، بل الأهم من ذلك هو "استئجار خارجي" على مستوى العالم. أشار ميلان إلى أن الولايات المتحدة، في ظل سياق الحرب الباردة الجديدة، لم تعد تسعى إلى تحرير التجارة العالمية، بل تحاول إعادة هيكلة نظام التجارة العالمية ليكون مركزه الولايات المتحدة، من خلال "شبكة تجارة صديقة"، مما يعني إجبار سلاسل الصناعة الحيوية على الانتقال إلى الدول الحليفة أو إلى الأراضي الأمريكية، من خلال وسائل مثل التعريفات الجمركية، والدعم، وقيود نقل التكنولوجيا، للحفاظ على حصرية هذه الشبكة وولائها. في هذا الإطار، فإن التعريفات الجمركية العالية لا تعني انسحاب الولايات المتحدة من العولمة، بل على العكس، هي أداة هيمنة تحاول إعادة السيطرة على اتجاه وقواعد العولمة. اقترح ترامب فرض تعريفات جمركية مرتفعة على جميع السلع المستوردة من الصين، وجوهر هذا ليس الانفصال الكامل، بل إجبار المصنعين العالميين على "تحديد موقف"، وتحويل القدرة الإنتاجية من الصين إلى فيتنام، المكسيك، الهند، وحتى الأراضي الأمريكية. وبمجرد أن يُجبر نظام التصنيع العالمي على إعادة الهيكلة حول الولايات المتحدة، يمكن للولايات المتحدة أن تحقق على المدى المتوسط والطويل "إيجارات جغرافية من التعريفات الجمركية" لاستمرار استنزاف القدرة الإنتاجية الأجنبية. تمامًا كما يسمح نظام التسوية بالدولار للولايات المتحدة بفرض ضريبة على النظام المالي العالمي، فإن نظام التعريفات الجمركية أيضًا يصبح سلاحًا ماليًا جديدًا، لربط واستغلال قدرة التصنيع في الدول المحيطة.
الآثار الجانبية للرسوم الجمركية جعلت ترامب يتردد في اتخاذ القرار
الرسوم الجمركية هي سلاح ذو حدين، إذ تحد من الواردات مما يعزز عودة التصنيع، ويزيد من إيرادات الحكومة الضريبية، ويقلل من فوائد الدول المنافسة، لكنها تأتي مع آثار جانبية قد تندلع في أي وقت. أولاً، هناك مشكلة التضخم الناتجة عن الواردات. قد تؤدي الرسوم الجمركية المرتفعة إلى زيادة أسعار السلع المستوردة في المدى القصير، مما يحفز ضغوط التضخم، وهذا يشكل تحديًا لاستقلالية سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية. ثانيًا، هناك ردود فعل قوية من الدول المنافسة، وقد تعبر الدول الحليفة عن احتجاجها أو حتى تنتقم من سياسة الرسوم الجمركية الأحادية الجانب التي تتبعها الولايات المتحدة.
عندما تهدد التعريفات الجمركية سوق رأس المال، وتؤثر على تكلفة فوائد الحكومة الأمريكية، يصبح ترامب متوترًا جدًا، ويقوم على الفور بإصدار أخبار إيجابية حول التعريفات لإنقاذ معنويات السوق. لذلك، فإن قدرة سياسة ترامب الجمركية على التدمير محدودة، ولكن كلما ظهرت أخبار مفاجئة عن التعريفات، فإن سوق الأسهم وسعر البيتكوين يتراجعان. لذا، فإن النظر إلى التعريفات كأداة لتعديل البيتكوين بشكل إيجابي هو وجهة نظر مناسبة، حيث أن التعريفات نفسها، في ظل تراجع توقعات الركود في الولايات المتحدة، لديها احتمال منخفض جدًا في خلق حدث غير متوقع بمفردها، لأن ترامب لن يسمح للتأثيرات السلبية الناتجة عن الأحداث بزيادة تكلفة الفوائد.
الانخفاض الحتمي لمكانة الدولار يؤدي إلى منح عملات الدولار المستقرة المزيد من المهام
بالنسبة لترامب، من المقبول التضحية بشكل مناسب بمكانة الدولار في احتياطي العملات الدولية من أجل تحقيق هدف عودة التصنيع. لأن جزءًا من الأسباب التي تواجه الولايات المتحدة حاليًا في عمليات التصنيع هو قوة الدولار. عندما يستمر الدولار في الارتفاع، يستمر الطلب العالمي على الدولار في الزيادة، مما يؤدي أيضًا إلى فائض مالي مستمر، والذي يؤدي في النهاية جزئيًا إلى عجز تجاري مستمر، مما يجعل الصناعة الأمريكية تهاجر. لذلك، لضمان عودة التصنيع، سيستخدم ترامب التعريفات بشكل متكرر كسلاح، لكن هذه العملية ستسرع من انخفاض مكانة الدولار.
يمكن القول إنه في ظل التطورات السريعة في المشهد المالي العالمي، فإن ضعف السيطرة النسبية للدولار التقليدي قد أصبح حقيقة لا يمكن تجاهلها. لم تكن هذه التغييرات ناتجة عن حدث واحد أو خطأ في السياسة، بل هي نتيجة تراكم طويل الأمد لعوامل هيكلية متعددة. على الرغم من أن الوضع الظاهري للدولار لا يزال ثابتًا في المالية والتجارة الدولية، إلا أنه من خلال دراسة البنية التحتية المالية الأساسية، ومسارات توسع رأس المال، وفعالية أدوات السياسة النقدية، سنجد أن تأثيره العالمي يواجه تحديات نظامية.
من الضروري أن ندرك أن الاتجاه نحو تعدد الأقطاب في الاقتصاد العالمي يعيد تشكيل الضرورة النسبية للدولار الأمريكي. في النموذج السابق للعولمة، كانت الولايات المتحدة، كمركز لتصدير التكنولوجيا والمؤسسات ورأس المال، تتمتع بشكل طبيعي بسلطة الكلام، مما دفع الدولار ليصبح العملة الافتراضية لتجارة العالم والأنشطة المالية. ولكن مع التطور السريع للاقتصادات الأخرى، خاصة في نمو نظم التمويل الذاتية في آسيا والشرق الأوسط، أصبحت هذه الآلية الوحيدة للتسوية التي تركز على الدولار تواجه تنافساً من خيارات بديلة. بدأت المزايا التقليدية للدولار كعملة ذات سيولة عالمية وموقع احتكار في التسوية تتآكل. إن انخفاض السيطرة على الدولار لا يعني انهيار مكانته، لكن "فرادته" و"ضرورته" تتعرض للتآكل.
البعد الثاني المهم يأتي من الاتجاهات المتمثلة في تجاوز الثقة التي أظهرتها العمليات المالية والنقدية في الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة. على الرغم من أن التوسع الائتماني وإصدار الدولارات بشكل مفرط لم يحدثا للمرة الأولى، إلا أن تأثيراتهما الجانبية تضخمت بشكل ملحوظ في عصر الرقمية حيث أن الأسواق العالمية تتزامن بشكل أكبر. خاصةً في الوقت الذي لم يتم فيه تكييف النظام المالي التقليدي بشكل كامل مع الاقتصاد الرقمي ونموذج النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي، فإن الجمود في أدوات الحوكمة المالية الأمريكية أصبح واضحًا.
لم يعد الدولار هو الأصل الوحيد القادر على توفير التسوية العالمية وتخزين القيمة، حيث يتم تقليل دوره تدريجياً من خلال الأصول البروتوكولية المتنوعة. كما أن التطور السريع للنظام المشفر يضغط أيضاً على نظام العملات السيادية للقيام بتسويات استراتيجية. إن التذبذب بين الاستجابة السلبية والتكيف النشط يكشف المزيد عن قيود النظام التقليدي لإدارة الدولار. ومن خلال إقرار قانون GENIUS، يمكن اعتبار ذلك إلى حد ما استجابة استراتيجية من النظام الفيدرالي الأمريكي لهذه المنطق المالي في العصر الجديد وتنازل مؤسسي.
بشكل عام، إن تراجع السيطرة النسبية للدولار التقليدي ليس انهيارًا حادًا، بل يشبه أكثر تآكلًا تدريجيًا مؤسسيًا وهيكليًا. يأتي هذا التآكل من تعدد الأقطاب في القوة المالية العالمية، كما أنه ناتج عن تأخر نموذج الحوكمة المالية الأمريكي نفسه، وأيضًا من قدرة نظام التشفير على إعادة تشكيل الأدوات المالية الجديدة وطرق التسوية والتوافق النقدي. في هذه الفترة التحولية، يحتاج المنطق الائتماني وآليات الحوكمة التي يعتمد عليها الدولار التقليدي إلى إعادة تشكيل عميقة، وقانون GENIUS هو مقدمة لهذه المحاولة لإعادة التشكيل، حيث أن الإشارات التي يطلقها ليست مجرد تشديد أو توسيع للرقابة، بل هي تحول جذري في نمط التفكير في حوكمة العملة.
مشروع GENIUS هو نوع من "التراجع من أجل التقدم" كحل استراتيجي
ما يعكسه مشروع قانون GENIUS ليس مجرد إجراء تنظيمي تقليدي، بل يشبه أكثر "تراجعاً استراتيجياً" نشطاً. جوهر هذا التوصل يتمثل في إدراك الولايات المتحدة للتغير الجذري في نمط إدارة العملة الناتج عن العملات الرقمية، وبدء محاولة تحقيق "استغلال القوة" من خلال تصميم مؤسسي للبنية التحتية المالية المستقبلية. الانتشار الواسع للأصول بالدولار في النظام التشفيري يجعل الولايات المتحدة غير قادرة على إغلاق تطورها من خلال ورقة تنظيمية، بل تحتاج إلى "تنظيم شامل" مؤسسي لضمان عدم تهميش الأصول بالدولار في المنافسة على العملات الرقمية في المرحلة التالية.
إن مشروع قانون GENIUS له أهمية استراتيجية لأنه لم يعد يهدف إلى "القمع" كهدف رئيسي، بل من خلال بناء إطار امتثال يمكن توقعه، يعيد إدماج تطوير عملات الدولار المستقرة في الرؤية الفيدرالية. إذا لم يتم إرسال إشارات تقبل منطق التمويل المشفر بشكل نشط، فقد يتم إجبارنا على قبول نظام مالي على السلسلة غير مدفوع بالدولار. وبمجرد أن يفقد الدولار مكانته كأصل مرجعي في عالم السلسلة، فإن قدرته على التسوية العالمية وقدرة أدواته المالية على التصدير ستتآكل أيضًا. لذلك، فهذا ليس بدافع من حسن النية منفتح، بل بدافع الحاجة للدفاع عن السيادة النقدية.
لا يمكن تصنيف مشروع قانون GENIUS ببساطة على أنه قبول أو تسامح مع العملات المشفرة، بل هو أشبه ب"انسحاب تكتيكي" للعملة السيادية تحت نموذج جديد، بهدف إعادة دمج الموارد وإعادة ربط هيكل السلطة النقدية على السلسلة.
تقدم العملات المشفرة ليس مجرد سوق جديد أو فئة أصول جديدة، بل هو تحدٍ جذري لمنطق السيطرة المالية وطرق تمكين القيمة. في هذه العملية، لم تختار الولايات المتحدة التصادم المباشر أو التنظيم القسري، بل قامت من خلال قانون GENIUS بإجراء تنازلات - sacrificing السيطرة المباشرة على الأجزاء الهامشية للأصول المشفرة، مقابل السيطرة على الاستقرار.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 15
أعجبني
15
4
مشاركة
تعليق
0/400
just_another_wallet
· منذ 20 س
أصول الملاذ الآمن، أليس كذلك؟ لقد واجهنا موقفًا محرجًا.
شاهد النسخة الأصليةرد0
gas_fee_therapist
· منذ 20 س
لكن من يجرؤ على شراء الانخفاض بهذه المستويات المرتفعة
دخلت عملة البيتكوين في تعريفات ثورية بطيئة هيكلية ومشروع قانون العبقرية له آثار بعيدة المدى
لقد تشكلت بداية ثور هيكلي ببطء لبيتكوين
أعتقد أننا في بداية دورة ثور بطيئة لبيتكوين على مدار فترة طويلة، تصل حتى عشر سنوات. من الناحية الظاهرة، فإن نقطة التحول الرئيسية التي دفعت نحو تشكيل هذه الاتجاه هي الموافقة على ETF بيتكوين في نهاية عام 2023. منذ تلك اللحظة، بدأت خصائص سوق بيتكوين تتغير بشكل جذري، حيث انتقلت من كونها أصلًا عالي المخاطر إلى التحول تدريجيًا إلى أصل ملاذ آمن. نحن حاليًا في المرحلة المبكرة من تحول بيتكوين إلى أصل ملاذ آمن، وفي الوقت نفسه، نحن في دورة تخفيض الفائدة في الولايات المتحدة، وبالتالي فإن بيتكوين في بيئة نمو جيدة. دور بيتكوين في تخصيص الأصول ينتقل من "موضوع المضاربة" إلى "أداة تخصيص الأصول"، مما يحفز زيادة الطلب على مدار فترات أطول.
تطور خصائص هذا الأصل يحدث تمامًا عند نقطة التحول التي ستتحول فيها السياسة النقدية من التشديد إلى التيسير. ليست دورة خفض أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي خلفية ماكرو مجردة، بل هي إشارة سعرية للتمويل تؤثر بشكل ملموس على البيتكوين.
في هذه الآلية، ستظهر البيتكوين سمة تشغيل جديدة: كلما ظهرت علامات تصحيح في السوق بعد ارتفاع المشاعر، وعندما يكون السعر على وشك الدخول في حافة السوق الهابطة، سيكون هناك موجة من "السيولة" تدخل، مما يقطع الاتجاه النزولي. نحن نقول غالبًا أن "السيولة في السوق وافرة ولكن لا ترغب في المراهنة"، وهذه العبارة ليست صحيحة تمامًا. الأصول المشفرة الأخرى تعاني من تبخر تقييمها، والتكنولوجيا لم يتم تنفيذها بعد، ولا يمكن العثور على نقطة توافق السوق للمنتجات، مما يجعلها تفتقر مؤقتًا إلى منطق التخصيص المتوسط الأجل؛ في هذه الأثناء، تصبح البيتكوين "الأصل المؤكد الوحيد الذي يمكن المراهنة عليه". لذلك، طالما أن التوقعات التوسعية لا تزال قائمة، وما زال صندوق الاستثمار المتداول ETF يجذب الأموال، سيكون من الصعب للغاية أن تشكل البيتكوين سوقًا هابطة بالمعنى التقليدي طوال دورة خفض أسعار الفائدة، وستشهد في أحسن الأحوال تصحيحات مرحلية، أو قد تشهد تصفية فقاعة محلية بسبب أحداث ماكرو مفاجئة (مثل تأثير التعريفات، أو المخاطر الجيوسياسية).
هذا يعني أن البيتكوين ستمر خلال دورة خفض الفائدة ك"أصل ملاذ"، وستتغير منطق تسعيرها مع ذلك - من "مدفوع بالمخاطر" إلى "مدعوم باليقين الكلي" تدريجياً. وعندما تنتهي هذه الدورة من خفض الفائدة، ومع مرور الوقت ونضوج ETF وزيادة وزن تخصيص المؤسسات، ستكمل البيتكوين أيضاً تحولها الأولي من أصل مخاطر إلى أصل ملاذ. بعد ذلك، عندما تبدأ الدورة التالية من رفع الفائدة، من المحتمل أن تُعتبر البيتكوين لأول مرة "ملاذ آمن تحت رفع الفائدة" موثوق به من قبل السوق. لن يؤدي ذلك فقط إلى تعزيز مكانتها في تخصيص الأسواق التقليدية، بل قد يتيح لها أيضاً الحصول على بعض تأثيرات سحب الأموال في المنافسة مع الأصول التقليدية مثل الذهب والسندات، مما يمهد الطريق لدورة بطيئة هيكلية تمتد لعقد من الزمن.
إن النظر إلى تطور البيتكوين بعد عشر سنوات أو حتى أكثر يبدو بعيد المنال، فمن الأفضل أن نلقي نظرة على ما قد نواجهه من شرارات تؤدي إلى انخفاض كبير في البيتكوين قبل أن تتحول الولايات المتحدة بالفعل نحو التيسير الكمي المتسق. من حيث النصف الأول من هذا العام، فإن الرسوم الجمركية بلا شك هي أكثر الأحداث التي تزعج مشاعر السوق، ولكن في الواقع، إذا اعتبرنا الرسوم الجمركية كأداة تعديل إيجابية للبيتكوين، فقد نتمكن من النظر إلى التأثيرات المحتملة من منظور مختلف. ثانياً، إن اعتماد قانون GENIUS يشير إلى أن الولايات المتحدة تقبل بشكل لا مفر منه انخفاض مكانة الدولار، وتحتضن بشكل نشط تطوير المالية المشفرة، مما يضخم أثر الدولار على السلسلة.
اعتبر الرسوم الجمركية أداة تعديل إيجابية للبيتكوين، وليس شرارة البجعة السوداء
في الأشهر القليلة الماضية من عملية التعريفات، يمكن رؤية أن الاتجاه السياسي الذي يعتبره ترامب هو إعادة تصنيع الصناعة وتحسين المالية، وفي هذه العملية، يضرب الدول المنافسة الرئيسية. تحت هدف تحسين الوضع المالي للحكومة، يمكن لترامب التضحية باستقرار الأسعار أو نمو الاقتصاد. لذلك، فإن الوضع المالي للحكومة الأمريكية قد تدهور بسرعة خلال فترة الوباء، حيث أن ارتفاع عوائد السندات الحكومية لمدة 10 سنوات في السنوات القليلة الماضية قد جعل نفقات الفوائد للحكومة الأمريكية تتضاعف أكثر من مرتين خلال ثلاث سنوات. بينما تمثل الإيرادات الناتجة عن التعريفات أقل من 2% من هيكل الضرائب الفيدرالية، حتى إذا تم رفع التعريفات، فإن الإيرادات الناتجة عنها مقارنة بمصروفات الفوائد الضخمة هي ضئيلة. فلماذا لا يزال ترامب يتلاعب بالتعريفات؟
الغرض من الرسوم الجمركية هو تحديد موقف الحلفاء وتبادل الحماية الأمنية
وفقًا لما أشار إليه ميلان، رئيس المجلس الاقتصادي في البيت الأبيض، في مقاله "دليل المستخدم لإعادة هيكلة نظام التجارة العالمية" حول دور التعريفات الجمركية، يمكن فهم أن التعريفات الجمركية هي "أداة غير طبيعية للتدخل في السوق"، تُستخدم بشكل خاص في الأزمات أو النزاعات. تقترب الاستراتيجية المنطقية لسياسة التعريفات الجمركية الأمريكية بشكل متزايد من مسار "تسليح المالية"، أي من خلال فرض التعريفات الجمركية لا تُحقق فقط "إعادة تمويل" ذاتي على المستوى المالي، بل الأهم من ذلك هو "استئجار خارجي" على مستوى العالم. أشار ميلان إلى أن الولايات المتحدة، في ظل سياق الحرب الباردة الجديدة، لم تعد تسعى إلى تحرير التجارة العالمية، بل تحاول إعادة هيكلة نظام التجارة العالمية ليكون مركزه الولايات المتحدة، من خلال "شبكة تجارة صديقة"، مما يعني إجبار سلاسل الصناعة الحيوية على الانتقال إلى الدول الحليفة أو إلى الأراضي الأمريكية، من خلال وسائل مثل التعريفات الجمركية، والدعم، وقيود نقل التكنولوجيا، للحفاظ على حصرية هذه الشبكة وولائها. في هذا الإطار، فإن التعريفات الجمركية العالية لا تعني انسحاب الولايات المتحدة من العولمة، بل على العكس، هي أداة هيمنة تحاول إعادة السيطرة على اتجاه وقواعد العولمة. اقترح ترامب فرض تعريفات جمركية مرتفعة على جميع السلع المستوردة من الصين، وجوهر هذا ليس الانفصال الكامل، بل إجبار المصنعين العالميين على "تحديد موقف"، وتحويل القدرة الإنتاجية من الصين إلى فيتنام، المكسيك، الهند، وحتى الأراضي الأمريكية. وبمجرد أن يُجبر نظام التصنيع العالمي على إعادة الهيكلة حول الولايات المتحدة، يمكن للولايات المتحدة أن تحقق على المدى المتوسط والطويل "إيجارات جغرافية من التعريفات الجمركية" لاستمرار استنزاف القدرة الإنتاجية الأجنبية. تمامًا كما يسمح نظام التسوية بالدولار للولايات المتحدة بفرض ضريبة على النظام المالي العالمي، فإن نظام التعريفات الجمركية أيضًا يصبح سلاحًا ماليًا جديدًا، لربط واستغلال قدرة التصنيع في الدول المحيطة.
الآثار الجانبية للرسوم الجمركية جعلت ترامب يتردد في اتخاذ القرار
الرسوم الجمركية هي سلاح ذو حدين، إذ تحد من الواردات مما يعزز عودة التصنيع، ويزيد من إيرادات الحكومة الضريبية، ويقلل من فوائد الدول المنافسة، لكنها تأتي مع آثار جانبية قد تندلع في أي وقت. أولاً، هناك مشكلة التضخم الناتجة عن الواردات. قد تؤدي الرسوم الجمركية المرتفعة إلى زيادة أسعار السلع المستوردة في المدى القصير، مما يحفز ضغوط التضخم، وهذا يشكل تحديًا لاستقلالية سياسة الاحتياطي الفيدرالي النقدية. ثانيًا، هناك ردود فعل قوية من الدول المنافسة، وقد تعبر الدول الحليفة عن احتجاجها أو حتى تنتقم من سياسة الرسوم الجمركية الأحادية الجانب التي تتبعها الولايات المتحدة.
عندما تهدد التعريفات الجمركية سوق رأس المال، وتؤثر على تكلفة فوائد الحكومة الأمريكية، يصبح ترامب متوترًا جدًا، ويقوم على الفور بإصدار أخبار إيجابية حول التعريفات لإنقاذ معنويات السوق. لذلك، فإن قدرة سياسة ترامب الجمركية على التدمير محدودة، ولكن كلما ظهرت أخبار مفاجئة عن التعريفات، فإن سوق الأسهم وسعر البيتكوين يتراجعان. لذا، فإن النظر إلى التعريفات كأداة لتعديل البيتكوين بشكل إيجابي هو وجهة نظر مناسبة، حيث أن التعريفات نفسها، في ظل تراجع توقعات الركود في الولايات المتحدة، لديها احتمال منخفض جدًا في خلق حدث غير متوقع بمفردها، لأن ترامب لن يسمح للتأثيرات السلبية الناتجة عن الأحداث بزيادة تكلفة الفوائد.
الانخفاض الحتمي لمكانة الدولار يؤدي إلى منح عملات الدولار المستقرة المزيد من المهام
بالنسبة لترامب، من المقبول التضحية بشكل مناسب بمكانة الدولار في احتياطي العملات الدولية من أجل تحقيق هدف عودة التصنيع. لأن جزءًا من الأسباب التي تواجه الولايات المتحدة حاليًا في عمليات التصنيع هو قوة الدولار. عندما يستمر الدولار في الارتفاع، يستمر الطلب العالمي على الدولار في الزيادة، مما يؤدي أيضًا إلى فائض مالي مستمر، والذي يؤدي في النهاية جزئيًا إلى عجز تجاري مستمر، مما يجعل الصناعة الأمريكية تهاجر. لذلك، لضمان عودة التصنيع، سيستخدم ترامب التعريفات بشكل متكرر كسلاح، لكن هذه العملية ستسرع من انخفاض مكانة الدولار.
يمكن القول إنه في ظل التطورات السريعة في المشهد المالي العالمي، فإن ضعف السيطرة النسبية للدولار التقليدي قد أصبح حقيقة لا يمكن تجاهلها. لم تكن هذه التغييرات ناتجة عن حدث واحد أو خطأ في السياسة، بل هي نتيجة تراكم طويل الأمد لعوامل هيكلية متعددة. على الرغم من أن الوضع الظاهري للدولار لا يزال ثابتًا في المالية والتجارة الدولية، إلا أنه من خلال دراسة البنية التحتية المالية الأساسية، ومسارات توسع رأس المال، وفعالية أدوات السياسة النقدية، سنجد أن تأثيره العالمي يواجه تحديات نظامية.
من الضروري أن ندرك أن الاتجاه نحو تعدد الأقطاب في الاقتصاد العالمي يعيد تشكيل الضرورة النسبية للدولار الأمريكي. في النموذج السابق للعولمة، كانت الولايات المتحدة، كمركز لتصدير التكنولوجيا والمؤسسات ورأس المال، تتمتع بشكل طبيعي بسلطة الكلام، مما دفع الدولار ليصبح العملة الافتراضية لتجارة العالم والأنشطة المالية. ولكن مع التطور السريع للاقتصادات الأخرى، خاصة في نمو نظم التمويل الذاتية في آسيا والشرق الأوسط، أصبحت هذه الآلية الوحيدة للتسوية التي تركز على الدولار تواجه تنافساً من خيارات بديلة. بدأت المزايا التقليدية للدولار كعملة ذات سيولة عالمية وموقع احتكار في التسوية تتآكل. إن انخفاض السيطرة على الدولار لا يعني انهيار مكانته، لكن "فرادته" و"ضرورته" تتعرض للتآكل.
البعد الثاني المهم يأتي من الاتجاهات المتمثلة في تجاوز الثقة التي أظهرتها العمليات المالية والنقدية في الولايات المتحدة في السنوات الأخيرة. على الرغم من أن التوسع الائتماني وإصدار الدولارات بشكل مفرط لم يحدثا للمرة الأولى، إلا أن تأثيراتهما الجانبية تضخمت بشكل ملحوظ في عصر الرقمية حيث أن الأسواق العالمية تتزامن بشكل أكبر. خاصةً في الوقت الذي لم يتم فيه تكييف النظام المالي التقليدي بشكل كامل مع الاقتصاد الرقمي ونموذج النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي، فإن الجمود في أدوات الحوكمة المالية الأمريكية أصبح واضحًا.
لم يعد الدولار هو الأصل الوحيد القادر على توفير التسوية العالمية وتخزين القيمة، حيث يتم تقليل دوره تدريجياً من خلال الأصول البروتوكولية المتنوعة. كما أن التطور السريع للنظام المشفر يضغط أيضاً على نظام العملات السيادية للقيام بتسويات استراتيجية. إن التذبذب بين الاستجابة السلبية والتكيف النشط يكشف المزيد عن قيود النظام التقليدي لإدارة الدولار. ومن خلال إقرار قانون GENIUS، يمكن اعتبار ذلك إلى حد ما استجابة استراتيجية من النظام الفيدرالي الأمريكي لهذه المنطق المالي في العصر الجديد وتنازل مؤسسي.
بشكل عام، إن تراجع السيطرة النسبية للدولار التقليدي ليس انهيارًا حادًا، بل يشبه أكثر تآكلًا تدريجيًا مؤسسيًا وهيكليًا. يأتي هذا التآكل من تعدد الأقطاب في القوة المالية العالمية، كما أنه ناتج عن تأخر نموذج الحوكمة المالية الأمريكي نفسه، وأيضًا من قدرة نظام التشفير على إعادة تشكيل الأدوات المالية الجديدة وطرق التسوية والتوافق النقدي. في هذه الفترة التحولية، يحتاج المنطق الائتماني وآليات الحوكمة التي يعتمد عليها الدولار التقليدي إلى إعادة تشكيل عميقة، وقانون GENIUS هو مقدمة لهذه المحاولة لإعادة التشكيل، حيث أن الإشارات التي يطلقها ليست مجرد تشديد أو توسيع للرقابة، بل هي تحول جذري في نمط التفكير في حوكمة العملة.
مشروع GENIUS هو نوع من "التراجع من أجل التقدم" كحل استراتيجي
ما يعكسه مشروع قانون GENIUS ليس مجرد إجراء تنظيمي تقليدي، بل يشبه أكثر "تراجعاً استراتيجياً" نشطاً. جوهر هذا التوصل يتمثل في إدراك الولايات المتحدة للتغير الجذري في نمط إدارة العملة الناتج عن العملات الرقمية، وبدء محاولة تحقيق "استغلال القوة" من خلال تصميم مؤسسي للبنية التحتية المالية المستقبلية. الانتشار الواسع للأصول بالدولار في النظام التشفيري يجعل الولايات المتحدة غير قادرة على إغلاق تطورها من خلال ورقة تنظيمية، بل تحتاج إلى "تنظيم شامل" مؤسسي لضمان عدم تهميش الأصول بالدولار في المنافسة على العملات الرقمية في المرحلة التالية.
إن مشروع قانون GENIUS له أهمية استراتيجية لأنه لم يعد يهدف إلى "القمع" كهدف رئيسي، بل من خلال بناء إطار امتثال يمكن توقعه، يعيد إدماج تطوير عملات الدولار المستقرة في الرؤية الفيدرالية. إذا لم يتم إرسال إشارات تقبل منطق التمويل المشفر بشكل نشط، فقد يتم إجبارنا على قبول نظام مالي على السلسلة غير مدفوع بالدولار. وبمجرد أن يفقد الدولار مكانته كأصل مرجعي في عالم السلسلة، فإن قدرته على التسوية العالمية وقدرة أدواته المالية على التصدير ستتآكل أيضًا. لذلك، فهذا ليس بدافع من حسن النية منفتح، بل بدافع الحاجة للدفاع عن السيادة النقدية.
لا يمكن تصنيف مشروع قانون GENIUS ببساطة على أنه قبول أو تسامح مع العملات المشفرة، بل هو أشبه ب"انسحاب تكتيكي" للعملة السيادية تحت نموذج جديد، بهدف إعادة دمج الموارد وإعادة ربط هيكل السلطة النقدية على السلسلة.
تقدم العملات المشفرة ليس مجرد سوق جديد أو فئة أصول جديدة، بل هو تحدٍ جذري لمنطق السيطرة المالية وطرق تمكين القيمة. في هذه العملية، لم تختار الولايات المتحدة التصادم المباشر أو التنظيم القسري، بل قامت من خلال قانون GENIUS بإجراء تنازلات - sacrificing السيطرة المباشرة على الأجزاء الهامشية للأصول المشفرة، مقابل السيطرة على الاستقرار.