صراع منصات التداول المركزية واللامركزية: تحليل عميق لآلية العقود الآجلة الدائمة
في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY في منصة تداول لامركزية اضطرابًا في السوق. خلال بضع ساعات فقط، ارتفع سعر العقد بنسبة 429%، مما كان سيؤدي إلى تفعيل تصفية كبيرة. إذا حدثت التصفية، ستدخل مراكز البيع المكشوف إلى خزينة السيولة على الشبكة، مما يتسبب في خسائر كبيرة متقلبة. في الوقت نفسه، أطلقت إحدى المنصات المركزية بشكل نادر بسرعة تداول العقود الآجلة الدائمة لـ JELLYJELLY.
عند اقتراب حدوث الأزمة، تدخل المصدقون في المنصة اللامركزية للتصويت بشكل طارئ، وقاموا بإجبار على سحب، وتصفية، وتجميد المعاملات، مما أثار تساؤلات حول "اللامركزية" في البورصات.
لم تصبح هذه الحادثة فقط محور مناقشة حيوية في مجتمع التشفير، بل كشفت أيضًا عن مسألة أساسية: ما الذي يحدد الأسعار على المنصة اللامركزية؟ من يتحمل المخاطر حقًا؟ هل الخوارزمية محايدة حقًا؟
ستتناول هذه المقالة هذا الحدث كمحور، لتحليل الفروق في الخوارزميات بين ثلاث منصات في الآلية الأساسية للعقود الآجلة الدائمة - سعر المؤشر، سعر العلامة، وسعر التمويل، كما ستقوم بتحليل عميق للمفاهيم المالية وآليات نقل المخاطر الكامنة وراءها. سنستكشف كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وكيف تخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تؤثر على قدرة المتداولين على البقاء في عواصف السوق.
هذا ليس فقط تحليل لتقنية العقود، بل هو أيضًا نقاش حول مفهوم تصميم النظام السوقي.
العقود الآجلة الدائمة交易概述
تتكون تداولات العقود الآجلة الدائمة أساسًا من ثلاثة عناصر:
السعر المرجعي: تتبع تغيرات أسعار السوق الفورية، وهو معيار نظري.
سعر العلامة: يستخدم لحساب الأرباح والخسائر غير المحققة، وأحداث رئيسية مثل التصفية.
سعر التمويل: آلية اقتصادية تربط بين سوق التداول وسوق العقود، توجه أسعار العقود نحو العودة إلى السوق الفوري.
تجدر الإشارة إلى أن:
من يتحكم في سعر العلامة، فإنه يمتلك السلطة على حياة وموت العقد. جوهر المنصة اللامركزية هو كيفية ضمان عدم تلاعب سعر العلامة وأن يكون قابلًا للتحقق.
اللامركزية المنصة قامت بتحسين بناءً على خوارزمية مركزية معينة، مما يجعل الأسعار قادرة على العودة بسرعة إلى سعر السوق في ظل ظروف السوق المتطرفة وحالات التلاعب في التداول.
المنصة اللامركزية في تجنب القيم الشاذة ( إدخال الدبوس ) استثمرت الكثير من الجهد.
مقارنة الآليات الرئيسية
سعر المؤشر / سعر الأوراق المالية
تسمى الأسعار المؤشر للمنصة اللامركزية بأسعار الأوراق المالية، وهي مستقلة تمامًا عن سوقها الخاص، وتُبنى بواسطة عقد التحقق. تستخدم طريقة الوسيط المرجح لمواجهة تقلبات الأسعار الشديدة، مما يجعلها أكثر مقاومة للتلاعب، ولكن معدل التحديث أبطأ ( مرة كل 3 ثواني ). يهدف هذا التصميم إلى استبعاد القيم الشاذة والتقلبات، مما يجعل الأسعار أكثر سلاسة.
آلية السعر المحدد
تعتمد خوارزمية السعر المميز في بعض البورصات المركزية على مبدأي "نعومة الأسعار" و"العمق السوقي". يجمع صيغة الخوارزمية بين سعر الوسط بين أعلى سعر شراء وأدنى سعر بيع في سوق العقود، وسعر التنفيذ، وسعر الصدمة. يعكس سعر الصدمة تكلفة السيولة الحقيقية من خلال محاكاة تأثير أوامر السوق الكبيرة على دفتر الطلبات.
تستخدم بورصة مركزية أخرى طريقة أكثر عدوانية، حيث تستخدم فقط سعر عرض الشراء/سعر عرض البيع كمرجع لسعر العلامة. هذا الخوارزمية حساسة للغاية للتداولات الصغيرة، ومن السهل أن تتقلب بشكل حاد بسبب تنفيذ أوامر كبيرة.
تركيبة سعر العلامة للمنصة اللامركزية تدمج الطريقتين المذكورتين، وتتحكم بها عدة نقاط. إنها تجمع بين ثلاثة مصادر سعرية: متوسط الفرق بين سعر الأوركال وسعر العقد، ومتوسط سعر الشراء والبيع الأخير للمنصة نفسها، بالإضافة إلى المتوسط المرجح لسعر العقود الآجلة الدائمة من عدة بورصات مركزية.
يتولى المُحققون على السلسلة تحديث الأسعار بشكل دوري وإجراء تحقق من التناسق. تشكل هذه الآلية درجة معينة من "الديمقراطية الخوارزمية"، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.
خوارزمية معدل التمويل
المنصة اللامركزية أدخلت مؤشر العلاوة في نموذج أساس سعر الفائدة والقروض في بعض البورصات المركزية، واستخدمت أسعار الأوراكيل بدلاً من أسعار المؤشر لتكون أقرب إلى حالة السوق.
لتعويض ضعف سرعة عودة الأسعار, اعتمدت المنصة على ثلاثة إعدادات مميزة:
في الحالات القصوى تصل نسبة التمويل إلى 4%/ساعة
تعتمد رسوم التمويل على سعر الأوراق المالية وليس على السعر المعروض
يتم احتساب رسوم التمويل بمعدل 1/8 لكل ساعة على مدار 8 ساعات
تعتمد معدلات التمويل في بعض البورصات المركزية على دورات تسوية طويلة ( عادةً 8 ساعات )، مع الأخذ في الاعتبار عمق دفتر الطلبات ومعدلات الإقراض، لتوفير تكاليف تمويل سلسة وقابلة للتوقع للمستثمرين المؤسسيين ومتداولي المدى المتوسط والطويل.
تكون خوارزمية معدل التمويل في بورصة مركزية أخرى بسيطة نسبيًا، حيث يتم حسابها بناءً على انحراف أسعار الشراء والبيع في دفتر الطلبات، وتكون دورة التسوية طويلة أيضًا. يفتقر الأمر إلى الأخذ بعين الاعتبار العمق والتكاليف الاقتراضية، مما يؤدي إلى تقلبات حادة في معدل التمويل.
فلسفة التداول وراء الخوارزمية
###某 اللامركزية منصة: تصميم العقلانيين للنظام
يميل التصميم العام للمنصة نحو "التأسيس، والاعتدال"، والمفهوم الأساسي هو "جعل السوق قابلاً للتوقع". يتوافق هذا بشدة مع مدرسة التمويل الكمي ونظرية السوق الفعّال.
آليتها تتجلى في:
آلية تنعيم سعر العلامة
النمذجة الدقيقة لمعدل التمويل
آلية فعالة لتخفيف المخاطر
جذب المؤسسات الاستثمارية والمتداولين على المدى المتوسط والطويل الذين يسعون لتحقيق عوائد مستقرة ومخاطر قابلة للتحكم
منصة أخرى مركزية: تصميم المتداولين الفطريين
تصميم استراتيجيات هذه المنصة قريب من "السريع، الحاد، والدقيق"، وفلسفتها هي "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية". وهذا يتماشى مع منطق المالية السلوكية.
تحاول هذه المنصة إنشاء نموذج مالي جديد: اللامركزية + آلية الأسعار القابلة للبرمجة. فلسفتها هي: الخوارزميات ليست لتوقع السوق، بل لوضع النظام.
آليتها تتجلى في:
سعر توافق المدققين
خزينة السيولة على السلسلة تدعم
معدل رسوم التمويل عالي التردد وحد أقصى متطرف
الشفافية على السلسلة
جذب المتداولين الذين يسعون لإعادة بناء نظام الثقة من خلال الشيفرات القابلة للتحقق والحوكمة اللامركزية
الخاتمة
السعر هو مظهر التداول، والخوارزمية هي نظام التداول. تحاول تصميمات المنصات المختلفة الإجابة على نفس السؤال: كيف يجب أن نثق في سوق غير مرئي؟
على الرغم من أننا لا نستطيع تصميم نظام مثالي، إلا أنه يمكننا تصميم نظام قادر على تصحيح نفسه باستمرار في ظل عدم الكمال. كل تصميم له مزاياه وقيوده الفريدة، ولا يوجد تمييز مطلق بين الجيد والسيئ.
في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزميات في توسيع نطاقها. ولكن يجب أن ندرك أن كل منطق مكتوب في الشيفرة يعكس حكمًا قيمياً. سواء كان السعي نحو الحرية أو العدالة أو الشفافية، فإن المتداولين في نهاية المطاف يسعون وراء وهم معين من النظام.
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
العقود الآجلة الدائمة آلية الكشف: صراع الخوارزمية بين المنصات المركزية واللامركزية
صراع منصات التداول المركزية واللامركزية: تحليل عميق لآلية العقود الآجلة الدائمة
في مارس 2025، أثار عقد JELLYJELLY في منصة تداول لامركزية اضطرابًا في السوق. خلال بضع ساعات فقط، ارتفع سعر العقد بنسبة 429%، مما كان سيؤدي إلى تفعيل تصفية كبيرة. إذا حدثت التصفية، ستدخل مراكز البيع المكشوف إلى خزينة السيولة على الشبكة، مما يتسبب في خسائر كبيرة متقلبة. في الوقت نفسه، أطلقت إحدى المنصات المركزية بشكل نادر بسرعة تداول العقود الآجلة الدائمة لـ JELLYJELLY.
عند اقتراب حدوث الأزمة، تدخل المصدقون في المنصة اللامركزية للتصويت بشكل طارئ، وقاموا بإجبار على سحب، وتصفية، وتجميد المعاملات، مما أثار تساؤلات حول "اللامركزية" في البورصات.
لم تصبح هذه الحادثة فقط محور مناقشة حيوية في مجتمع التشفير، بل كشفت أيضًا عن مسألة أساسية: ما الذي يحدد الأسعار على المنصة اللامركزية؟ من يتحمل المخاطر حقًا؟ هل الخوارزمية محايدة حقًا؟
ستتناول هذه المقالة هذا الحدث كمحور، لتحليل الفروق في الخوارزميات بين ثلاث منصات في الآلية الأساسية للعقود الآجلة الدائمة - سعر المؤشر، سعر العلامة، وسعر التمويل، كما ستقوم بتحليل عميق للمفاهيم المالية وآليات نقل المخاطر الكامنة وراءها. سنستكشف كيف تشكل الخوارزميات المختلفة أنماط التداول، وكيف تخدم أنواعًا مختلفة من المتداولين، وكيف تؤثر على قدرة المتداولين على البقاء في عواصف السوق.
هذا ليس فقط تحليل لتقنية العقود، بل هو أيضًا نقاش حول مفهوم تصميم النظام السوقي.
العقود الآجلة الدائمة交易概述
تتكون تداولات العقود الآجلة الدائمة أساسًا من ثلاثة عناصر:
تجدر الإشارة إلى أن:
من يتحكم في سعر العلامة، فإنه يمتلك السلطة على حياة وموت العقد. جوهر المنصة اللامركزية هو كيفية ضمان عدم تلاعب سعر العلامة وأن يكون قابلًا للتحقق.
اللامركزية المنصة قامت بتحسين بناءً على خوارزمية مركزية معينة، مما يجعل الأسعار قادرة على العودة بسرعة إلى سعر السوق في ظل ظروف السوق المتطرفة وحالات التلاعب في التداول.
المنصة اللامركزية في تجنب القيم الشاذة ( إدخال الدبوس ) استثمرت الكثير من الجهد.
مقارنة الآليات الرئيسية
سعر المؤشر / سعر الأوراق المالية
تسمى الأسعار المؤشر للمنصة اللامركزية بأسعار الأوراق المالية، وهي مستقلة تمامًا عن سوقها الخاص، وتُبنى بواسطة عقد التحقق. تستخدم طريقة الوسيط المرجح لمواجهة تقلبات الأسعار الشديدة، مما يجعلها أكثر مقاومة للتلاعب، ولكن معدل التحديث أبطأ ( مرة كل 3 ثواني ). يهدف هذا التصميم إلى استبعاد القيم الشاذة والتقلبات، مما يجعل الأسعار أكثر سلاسة.
آلية السعر المحدد
تعتمد خوارزمية السعر المميز في بعض البورصات المركزية على مبدأي "نعومة الأسعار" و"العمق السوقي". يجمع صيغة الخوارزمية بين سعر الوسط بين أعلى سعر شراء وأدنى سعر بيع في سوق العقود، وسعر التنفيذ، وسعر الصدمة. يعكس سعر الصدمة تكلفة السيولة الحقيقية من خلال محاكاة تأثير أوامر السوق الكبيرة على دفتر الطلبات.
تستخدم بورصة مركزية أخرى طريقة أكثر عدوانية، حيث تستخدم فقط سعر عرض الشراء/سعر عرض البيع كمرجع لسعر العلامة. هذا الخوارزمية حساسة للغاية للتداولات الصغيرة، ومن السهل أن تتقلب بشكل حاد بسبب تنفيذ أوامر كبيرة.
تركيبة سعر العلامة للمنصة اللامركزية تدمج الطريقتين المذكورتين، وتتحكم بها عدة نقاط. إنها تجمع بين ثلاثة مصادر سعرية: متوسط الفرق بين سعر الأوركال وسعر العقد، ومتوسط سعر الشراء والبيع الأخير للمنصة نفسها، بالإضافة إلى المتوسط المرجح لسعر العقود الآجلة الدائمة من عدة بورصات مركزية.
يتولى المُحققون على السلسلة تحديث الأسعار بشكل دوري وإجراء تحقق من التناسق. تشكل هذه الآلية درجة معينة من "الديمقراطية الخوارزمية"، مما يعزز القدرة على مقاومة التلاعب.
خوارزمية معدل التمويل
المنصة اللامركزية أدخلت مؤشر العلاوة في نموذج أساس سعر الفائدة والقروض في بعض البورصات المركزية، واستخدمت أسعار الأوراكيل بدلاً من أسعار المؤشر لتكون أقرب إلى حالة السوق.
لتعويض ضعف سرعة عودة الأسعار, اعتمدت المنصة على ثلاثة إعدادات مميزة:
تعتمد معدلات التمويل في بعض البورصات المركزية على دورات تسوية طويلة ( عادةً 8 ساعات )، مع الأخذ في الاعتبار عمق دفتر الطلبات ومعدلات الإقراض، لتوفير تكاليف تمويل سلسة وقابلة للتوقع للمستثمرين المؤسسيين ومتداولي المدى المتوسط والطويل.
تكون خوارزمية معدل التمويل في بورصة مركزية أخرى بسيطة نسبيًا، حيث يتم حسابها بناءً على انحراف أسعار الشراء والبيع في دفتر الطلبات، وتكون دورة التسوية طويلة أيضًا. يفتقر الأمر إلى الأخذ بعين الاعتبار العمق والتكاليف الاقتراضية، مما يؤدي إلى تقلبات حادة في معدل التمويل.
فلسفة التداول وراء الخوارزمية
###某 اللامركزية منصة: تصميم العقلانيين للنظام
يميل التصميم العام للمنصة نحو "التأسيس، والاعتدال"، والمفهوم الأساسي هو "جعل السوق قابلاً للتوقع". يتوافق هذا بشدة مع مدرسة التمويل الكمي ونظرية السوق الفعّال.
آليتها تتجلى في:
منصة أخرى مركزية: تصميم المتداولين الفطريين
تصميم استراتيجيات هذه المنصة قريب من "السريع، الحاد، والدقيق"، وفلسفتها هي "السوق هو انعكاس للطبيعة البشرية". وهذا يتماشى مع منطق المالية السلوكية.
آليتها تنعكس في:
اللامركزية المنصة: تصميم الهيكليين على سلسلة
تحاول هذه المنصة إنشاء نموذج مالي جديد: اللامركزية + آلية الأسعار القابلة للبرمجة. فلسفتها هي: الخوارزميات ليست لتوقع السوق، بل لوضع النظام.
آليتها تتجلى في:
الخاتمة
السعر هو مظهر التداول، والخوارزمية هي نظام التداول. تحاول تصميمات المنصات المختلفة الإجابة على نفس السؤال: كيف يجب أن نثق في سوق غير مرئي؟
على الرغم من أننا لا نستطيع تصميم نظام مثالي، إلا أنه يمكننا تصميم نظام قادر على تصحيح نفسه باستمرار في ظل عدم الكمال. كل تصميم له مزاياه وقيوده الفريدة، ولا يوجد تمييز مطلق بين الجيد والسيئ.
في عالم المال المستقبلي، ستستمر الخوارزميات في توسيع نطاقها. ولكن يجب أن ندرك أن كل منطق مكتوب في الشيفرة يعكس حكمًا قيمياً. سواء كان السعي نحو الحرية أو العدالة أو الشفافية، فإن المتداولين في نهاية المطاف يسعون وراء وهم معين من النظام.
دعونا دائمًا نحتفظ بقلب مليء بالاحترام للسوق، ونتحمل المسؤولية عن قيمنا.