إثيريوم: حبيب وول ستريت، إعادة تقييم القيمة وشيكة

في السنوات الأخيرة، بدأت رواية النمو في القطاع المالي التقليدي تفقد جاذبيتها. لقد تم تضخيم تقييمات الذكاء الاصطناعي بشكل مفرط، ولم تعد شركات البرمجيات تتمتع بنفس مساحة الخيال كما كانت قبل عشرين عامًا. بالنسبة للمستثمرين الذين يبحثون عن الابتكار الثوري، فإن الواقع الحالي هو: الأصول المتعلقة بالذكاء الاصطناعي بشكل عام مُبالغ في تقييمها، كما أن قصص النمو الأخرى يصعب أن تُشعل حماسًا جديدًا. في السابق، كانت أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة تُعتبر في قمة تألقها، ولكن الآن تُعتبر أكثر كمجموعة من الخيارات المتوسطة التي تسعى لتحقيق أرباح مستقرة. حاليًا، انخفض متوسط نسبة السعر إلى المبيعات لشركات البرمجيات إلى أقل من ضعف.

في هذا السياق، أصبحت العملات المشفرة مرة أخرى محور اهتمام السوق. سجلت بيتكوين أعلى مستوى جديد، وأبدت الإدارة الأمريكية موقفًا إيجابيًا تجاه الأصول المشفرة، بينما وفرت مجموعة من السياسات التنظيمية المواتية فرصة لهذه الفئة من الأصول للعودة إلى دائرة الضوء السائدة لأول مرة منذ عام 2021. على عكس الدورة السابقة، فإن الأبطال هذه المرة هم الذهب الرقمي، والعملات المستقرة، ورقمنة الأصول، وتجديد أنظمة الدفع. أعلنت العديد من شركات التكنولوجيا المالية الشهيرة أنها ستركز على تطوير الأعمال المشفرة، بينما دخلت منصة تداول العملات المشفرة الكبرى بنجاح إلى مؤشر S&P 500، وعرضت إحدى شركات الدفع على الأسواق المالية آفاق نمو جذابة للغاية، مما جعل المستثمرين مرة أخرى على استعداد لتجاهل مضاعفات التقييم والتركيز على الفرص المحتملة.

بالنسبة للمشاركين المتمرسين في مجال التشفير، فإن مشهد المنافسة في منصات العقود الذكية قد أصبح متنوعًا منذ فترة: حيث تشكل العديد من سلاسل الكتل الجديدة عالية الأداء وحلول التوسع تحديات ملموسة للهيمنة التي تتمتع بها إثيريوم. يدرك العاملون في الصناعة التحديات التي تواجهها إثيريوم في التقاط القيمة والمشكلات الهيكلية.

ومع ذلك، فإن وول ستريت لا تفهم هذه التفاصيل جيدًا. في الواقع، فإن معظم العاملين في القطاع المالي التقليدي لديهم معرفة محدودة جدًا بسلاسل الكتل العامة الناشئة. بالمقابل، قد تكون بعض العملات المشفرة القديمة أكثر حضورًا في أذهانهم. بعد كل شيء، فقد ابتعد هؤلاء المستثمرون تقريبًا عن سوق التشفير في السنوات القليلة الماضية.

ما يعرفونه هو أن ايثر قد صمد أمام اختبار الزمن؛ لقد شهدت تقلبات سوق متعددة؛ لفترة طويلة، كانت الخيار الاستثماري الرئيسي بخلاف بيتكوين. يرون أن ايثر هو أحد الأصول المشفرة القليلة التي تمتلك حالياً ETF فوري. هم يميلون لاختيار "الفراغ في القيمة" الذي يتمتع بتقييم نسبي رخيص ويستعد لاستقبال أخبار إيجابية كبيرة.

في عيونهم، اختارت العديد من منصات تداول العملات المشفرة الرئيسية بناء منتجاتها على إثيريوم. يمكن أن نكتشف من خلال بحث بسيط أن إثيريوم يمتلك أكبر نظام بيئي للعملات المستقرة على السلسلة. بدأوا في حساب العوائد المحتملة، ولاحظوا أن البيتكوين قد حقق ارتفاعات قياسية، بينما لا يزال أمام إثيريوم أكثر من 30% من المساحة للارتفاع مقارنة بقمته في عام 2021.

بالنسبة لهؤلاء المستثمرين، فإن "التقييم المنخفض نسبيًا" ليس خطرًا، بل هو فرصة. هم يفضلون شراء أصل لا يزال في مستوى منخفض وله سعر هدف واضح، بدلاً من ملاحقة عملة يبدو أنها "فاتتهم الفرصة".

في الواقع، قد يكونون قد بدأوا في الدخول. حاليا، تم تقليل العقبات التنظيمية للاستثمار المؤسسي بشكل كبير. طالما أن هناك دافعًا كافيًا، يمكن لأي صندوق أن يسعى لتخصيص الأصول المشفرة. على الرغم من أن مجتمع التشفير قد ذكر عدة مرات على مدار العام الماضي أنه لم يعد يتوقع خيرًا من إيثريوم، إلا أن أداء السوق هذا العام يظهر أن إيثريوم قد تفوق على الأصول الرئيسية الأخرى لأكثر من شهر.

حتى الآن، انخفضت نسبة أحد سلاسل الكتل الناشئة مقارنةً مع ETH بنسبة تقارب 9% خلال العام؛ بعد أن وصلت نسبة القيمة السوقية لإيثريوم إلى أدنى مستوى لها في مايو، بدأت أطول فترة ارتفاع لها منذ منتصف عام 2023.

إذن السؤال هو: إذا كان المجتمع بأسره في مجال التشفير يعتقد أن ETH هو "عملة ملعونة"، فلماذا لا يزال يظهر أداءً جيدًا؟

الإجابة هي: إنها تجذب المشترين الجدد.

منذ مارس، تظهر بيانات صافي تدفق صندوق ETF الفوري لإثيريوم اتجاهًا تصاعديًا مستمرًا. أسعار أسهم "المستثمرين" في إثيريوم الذين يتبعون استراتيجية شركة معروفة ترتفع بشكل كبير، مما يضخ الرافعة المالية الهيكلية في السوق. في الوقت نفسه، قد يكون بعض المستخدمين الأصليين للعملات المشفرة قد أدركوا أنهم غير مهيئين بشكل كافٍ، وبدأوا في سحب الأموال من BTC والأصول الأخرى التي ارتفعت بشكل كبير خلال العامين الماضيين.

من الضروري أن نوضح أننا لا نقول إن نظام إثيريوم قد حل جميع مشاكله. ولكن، فإن أصل ETH بدأ تدريجياً "فصل" نفسه عن شبكة إثيريوم.

المشترون الخارجيون يعيدون تشكيل وجهة نظر السوق حول إثيريوم، من "الهبوط حتمي" إلى تحول في النموذج نحو "إعادة تقييم القيمة". سُيجبر المضاربون على الخروج من السوق عاجلاً أم آجلاً، وعندها قد تنضم الأموال الأصلية إلى صفوف المشترين، وفي نهاية المطاف، قد نواجه موجة من النشاط في السوق تتركز حول إثيريوم، وقد تصل إلى ذروتها في لحظة معينة.

إذا حدث هذا، فقد لا يكون بعيداً لحظة وصول إيثر إلى أعلى مستوى تاريخي له.