في نظام المالية المشفرة، تلعب DEX دائمًا دورًا مثيرًا للاهتمام.
يبدو أنها متصلة بالإنترنت إلى الأبد - لا تتعطل، لا تخضع للرقابة، ولا تهرب، لكنها تظل في وضع هامشي لفترة طويلة: واجهة معقدة، نقص في السيولة، وغياب السرد، ليست مركز موضوعات ساخنة، ولا الخيار المفضل للمشاريع الراغبة في الانضمام. عندما انفجرت DeFi، كانت "بديلًا" لـ CEX، وعند عودة السوق الهابطة، أصبحت "إرث عصر DeFi" الذي يركز على "الأمان، والإدارة الذاتية". في وقت يركز فيه القطاع أكثر على سلاسل الكتل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت شعور الوجود.
ومع ذلك، عندما نطيل فترة الزمن ونوسع الهيكل، سنكتشف أن DEX كانت تنمو بهدوء، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة.
كان Uniswap الشهير سابقًا مجرد نقطة تاريخية له، بينما كانت Curve و Balancer و Raydium و Velodrome أشكالًا متحولة له. عندما نرى تطور AMM و المجمعات و L2 DEX، فإن ما يدفع ذلك هو في الواقع عملية التطور الذاتي للتمويل اللامركزي.
لذلك، حاولت الخروج من منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات السوق"، والعودة إلى الخط التاريخي الطويل، لشرح منطق تطور هيكله بوضوح:
كيف تطورت DEX من أداة إلى منطق هيكلي على السلسلة;
كيف استوعبت الآليات المالية والأهداف الإيكولوجية من مختلف العصور؛
لماذا عندما نتحدث عن الإطلاق، بدء المشروع البارد، والتنظيم الذاتي للمجتمع، لا يمكننا تجنب DEX.
هذا هو التاريخ التطوري ل DEX ، والملاحظة الهيكلية ل "امتداد الوظيفة" اللامركزي ، وتطوير مسار تاريخي كامل. لقد حاولت أيضا الإجابة على سؤال يزداد صعوبة في تجنبه هذه الأيام:
عندما نتحدث عن Web3، لماذا لا يمكن لأي مشروع اليوم الهروب من DEX؟
1. تاريخ مختصر لصرف العملات اللامركزية خلال خمس سنوات: من دور هامشي إلى محور السرد
1. الجيل الأول من DEX: التعبير عن عدم المركزية ( عصر EtherDelta )
حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في ذروتها، بدأ مجموعة من عشاق التشفير تجربة غريبة على السلسلة: EtherDelta.
بالمقارنة مع بعض CEXs في نفس الفترة ، تعد EtherDelta تجربة تداول كارثية تقريبا: يجب إدخال البيانات المعقدة على السلسلة يدويا ، وزمن انتقال التفاعل مرتفع ، وواجهة المستخدم قابلة للمقارنة مع صفحات الويب الأصلية في القرن الماضي ، مما أدى إلى تثبيط المتداول العادي تقريبا.
لكن ولادة EtherDelta، منذ اليوم الأول، لم تكن فقط من أجل سهولة الاستخدام، بل كانت تهدف إلى التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": يتم التحكم في الأصول المتداولة بالكامل من قبل المستخدمين أنفسهم، ويتم تنفيذ مطابقة الطلبات بالكامل على سلسلة Ethereum، دون الحاجة إلى وساطة أو ثقة في طرف ثالث. حتى أن مؤسس Ethereum V.B. أعرب علنًا عن توقعاته تجاه هذا النموذج، معتقدًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات الحقيقية لتطبيقات blockchain.
على الرغم من أن EtherDelta نفسها تلاشت في النهاية في الغموض بسبب المشكلات الفنية وتجربة المستخدم ، إلا أنها تركت مسارا في تاريخ سلاسل الكتل لا يمكن تجاهله: لم تعد DEXs منذ ذلك الحين مجرد أدوات تداول ، لكنها أصبحت تعبيرا عمليا ضد المركزية.
ربما لم تكن محبوبة السوق في ذلك الوقت ، لكنها وضعت البذور لمستقبل Uniswap و Balancer و Raydium وما إلى ذلك: أصول المستخدم ذاتية التمسك ، ومطابقة الطلبات على السلسلة ، ولا يلزم وجود ثقة في العهدة - هذه هي الخصائص التي أصبحت الإطار الأساسي للتطور المستمر والاشتقاق والتوسع في DEXs في المستقبل.
2. الجيل الثاني من DEXs: ظهور تحول النموذج التكنولوجي (AMM )
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبدأ الأول" للتداول اللامركزي ، فإن ولادة Uniswap تمنح هذا المثل الأعلى مسارا قابلا للتطوير لأول مرة.
في عام 2018 ، أصدرت Uniswap الإصدار الأول v1 وقدمت لأول مرة على السلسلة آلية صانع السوق الأوتوماتيكي (AMM) ، مما أدى إلى كسر قيود نموذج مطابقة دفتر الطلبات التقليدي. منطق التداول الأساسي بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الأساسي لـ Uniswap ، مما يسمح لحمامات السيولة بتسعير تلقائيًا دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. يكفي وضع أصل واحد في الحوض للحصول على أصل آخر تلقائيًا وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة إلى طرف مقابل، لا حاجة إلى أوامر معلقة، لا حاجة إلى المطابقة، السلوك التجاري يساوي سلوك التسعير.
تتمثل ميزة هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم وجود أوامر" في DEX في المراحل المبكرة مما يجعل التجارة مستحيلة، بل يغير أيضًا بشكل جذري مصدر السيولة للتداول على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزودًا للسيولة (LP)، مما يضيف أصولًا إلى السوق ويكسب رسوم المعاملات.
ألهم نجاح Uniswap أيضا ابتكار متغيرات آليات AMM الأخرى:
أدخل Balancer برك متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد أوزان الأصول وتوزيعها.
قامت Curve بتصميم منحنى محسّن لمشكلة الانزلاق العالي لعملات الاستقرار، مما يحقق تبادل الأصول بتكاليف أقل.
SushiSwap أضافت حوافز رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap، مما أطلق سرد "تعدين السيولة + سيادة المجتمع"؛
تدفع هذه المتغيرات معا AMM DEX إلى مرحلة "إنتاج البروتوكول". على عكس الجيل الأول من DEXs ، والتي تعتمد بشكل أساسي على الأفكار والخشنة ، بدأ الجيل الثاني من DEXs في إظهار حلقة مغلقة واضحة من منطق المنتج وسلوك المستخدم: لا يمكن تداولها فحسب ، بل يمكن أيضا الأساس الهيكلي لتداول الأصول ، ومدخل المستخدمين للمشاركة في السيولة ، وحتى جزء من الإطلاق البيئي للمشروع.
يمكن القول إنه منذ بداية Uniswap، أصبحت DEX لأول مرة منتجاً يمكن استخدامه ونموه وتراكم المستخدمين ورأس المال - لم تعد مجرد ملحق لمفهوم تم تطبيقه، بل بدأت تصبح هي نفسها بانية الهياكل.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسع الوظائف ودمج النظام البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX تخرج من سيناريوهات التداول الفردية، وبدء مرحلة "الدمج" التي تتزامن فيها الوظائف الزائدة مع تكامل النظام البيئي. في هذه المرحلة، لم تعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل بدأت تنمو لتصبح قلب السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخل بدء التشغيل البارد للمشاريع، وحتى منظم هيكل النظام البيئي.
واحدة من أبرز التحولات النمطية في هذه الفترة هي ظهور Raydium.
رايديام وُلِدَ على سلسلة سولانا، وهو أول DEX يحاول دمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات على السلسلة. إنه لا يوفر فقط برك السيولة المعتمدة على المنتج الثابت، بل يمكنه أيضًا مزامنة التداولات مع دفتر الطلبات على السلسلة من سيروم، مما يشكل هيكل سيولة يجمع بين "صناع السوق الآلي + الطلبات المعلقة". تجمع هذه النموذج بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة، وتعزيز كفاءة رأس المال ومعدل استخدام السيولة بشكل كبير.
تتمثل أهمية هيكل Raydium في أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل إنه أول محاولة على السلسلة لإدخال "تجربة CEX" في إعادة بناء موزعة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium ليس مجرد مكان للتداول، بل هو أيضًا مكان للانطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعريض المشاريع، إنه محور الربط بين الإصدار الأولي والتداول الثانوي.
هذه المرحلة، الانفجار الوظيفي لا يقتصر فقط على Raydium:
SushiSwap أضافت تعدين التداول، ورموز الحوكمة، وحوكمة المجتمع، و"Onsen" حوض الحضانة على نموذج Uniswap، مما شكل نظام بيئي DEX حوكمي؛
تجمع المنصة بين وظائف مثل ألعاب السلسلة وأسواق NFT واليانصيب على السلسلة لإكمال تشغيل منصة DEX على سلسلة BNB ؛
Velodrome(Optimism) قد أدخلت "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المستندة إلى نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من مجرد خدمة المستخدمين;
يقوم أحد المجمعات بدور مجمع المسارات في نظام Solana البيئي لربط العديد من DEX ومسارات الأصول، ليصبح "مجمع عبر البروتوكول على السلسلة" بمعناه الحقيقي.
الميزة المشتركة لهذه المرحلة هي أن DEX لم تعد نقطة نهاية البروتوكول ، ولكنها شبكة ترحيل تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين والبروتوكولات.
يجب أن تتحمل "التفاعل النهائي" لصفقات المستخدمين، ويجب أن تتضمن "التدفق الأولي" لإصدار المشروع، وفي الوقت نفسه، تحتاج إلى الاتصال بنظام كامل من السلوكيات على السلسلة مثل الحوكمة، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.
DEX، ومن هنا تحررت من هوية "اتفاقية الجزيرة"، وأصبحت نقطة محورية في عالم DeFi (hub primitive) - مكون توافق على السلسلة ذو توافق عالٍ وقابلية دمج عالية.
4. الجيل الرابع من DEX: نمو التشوه في السيول متعددة السلاسل ، والبلمرة ، و L2 والتجارب عبر السلاسل
إذا كان تطور الجيلين الأولين من DEX هو طفرة في النموذج التقني ، وكانت المرحلة الثالثة من Raydium هي محاولة لخياطة الوحدات الوظيفية ، فاعتبارا من عام 2021 ، دخلت DEX مرحلة أكثر صعوبة في التصنيف: لم يعد فريقا يقود "ترقية الإصدار" ، ولكن الهيكل بأكمله على السلسلة يجبره على إجراء تشوهات تكيفية.
أول من شعر بهذا التغيير هو DEX المنشور على الطبقة 2.
بعد إطلاق الشبكتين الرئيسيتين Arbitrum وOptimism، لم يعد ارتفاع تكاليف الغاز في إيثيريوم الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح تربة جديدة لنمو الجيل القادم من DEX. اعتمد GMX على Arbitrum نموذج تسعير يعتمد على الأوراق المالية + عقود دائمة، مستجيبًا لمشكلة "عدم كفاية AMM لحل العمق" من خلال مسار بسيط وبنية بدون LP pools. أما على Optimism، فقد حاول Velodrome من خلال نموذج veToken إنشاء آلية تنسيق حوكمة تحفز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تتجذر في سلاسل معينة بطريقة "البنية التحتية البيئية".
في الوقت نفسه، يتم تشكيل نوع آخر من رقع الهيكل: المجمع.
عندما تزداد عدد DEX، فإن مشكلة تجزئة السيولة تتفاقم بسرعة، وأصبح خيار "أين يجب أن أتداول" على السلسلة عبئًا جديدًا على المستخدمين. منذ إطلاق أحد المجمعات في عام 2020 إلى Matcha ومجمعات أخرى، تحملت المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات السيولة الخاصة بـ DEX. بشكل خاص، فإن الصعود السريع لأحد المجمعات على سلسلة Solana هو نتيجة تلبية دقيقة للفجوات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، التي طرحت فرضيات أكثر جرأة: هل يمكن أن يتمكن الطرفان المتاجران من إتمام التبادل دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه الأنواع من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال بناء طبقات تحقق خاصة بها، أو من خلال نقل الرسائل أو حتى من خلال إنشاء برك سيولة افتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX على سلسلة واحدة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: إن مسار تطور DEX قد انفصل عن أي سلسلة عامة، وانتقل إلى عصر التعاون بين بروتوكولات السلاسل.
يصعب تصنيف DEX في هذه المرحلة حسب "النوع": قد يكون سيولة على منحدر ( ) مجمع ، أو منسق بروتوكول (Velodrome). من المرجح أن تكون (ThorChain) آلية مقايضة بين السلاسل. لم يتم "تصميمها" مثل الجيل السابق ، ولكنها أشبه ب "الضغط عليها بواسطة الهيكل".
وصلت DEX إلى هذه المرحلة، لم تعد مجرد أداة، بل أصبحت رد فعل بيئي - منتج تكيفي يُستخدم لاستيعاب تغيرات هيكل الشبكة، وتحويل الأصول عبر السلاسل، والتنافس على الحوافز بين البروتوكولات. لم تعد تحديثات "المنتج"، بل تجسيد لـ "تطور الهيكل".
ثانيا ، عندما يتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تمشي" DEXs في الإطلاق
عند مراجعة مسارات التطور للأجيال الأربعة الأولى من DEX، ليس من الصعب ملاحظة شيء واحد: إن استمرار تطورها لم يكن أبداً بسبب تصميم وظيفة ما بشكل أكثر ذكاءً، بل لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - من المطابقة، والتسعير، إلى التجميع، والعبور بين السلاسل، كل تحول في DEX هو ملء طبيعي لفراغ هيكلي.
في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح أشبه بـ "طبقة التكيف الافتراضية" بعد تغييرات هيكل السلسلة. سواء كانت المشاريع ترغب في تقديم حوافز، أو البروتوكولات تحتاج إلى جذب حركة المرور، أو إذا كانت السلاسل المتقاطعة ترغب في التجميع، فإن DEX يلعب دورًا متزايدًا في "الجدولة" و"
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
مسار تطور DEX: من دور هامشي إلى محور مالي للتشفير
DEX: لم يتم فهمه حقًا من قبل
في نظام المالية المشفرة، تلعب DEX دائمًا دورًا مثيرًا للاهتمام.
يبدو أنها متصلة بالإنترنت إلى الأبد - لا تتعطل، لا تخضع للرقابة، ولا تهرب، لكنها تظل في وضع هامشي لفترة طويلة: واجهة معقدة، نقص في السيولة، وغياب السرد، ليست مركز موضوعات ساخنة، ولا الخيار المفضل للمشاريع الراغبة في الانضمام. عندما انفجرت DeFi، كانت "بديلًا" لـ CEX، وعند عودة السوق الهابطة، أصبحت "إرث عصر DeFi" الذي يركز على "الأمان، والإدارة الذاتية". في وقت يركز فيه القطاع أكثر على سلاسل الكتل العامة، والذكاء الاصطناعي، والأصول الحقيقية، والنقوش، يبدو أن DEX قد فقدت شعور الوجود.
ومع ذلك، عندما نطيل فترة الزمن ونوسع الهيكل، سنكتشف أن DEX كانت تنمو بهدوء، وبدأت تهز المنطق الأساسي للتمويل على السلسلة.
كان Uniswap الشهير سابقًا مجرد نقطة تاريخية له، بينما كانت Curve و Balancer و Raydium و Velodrome أشكالًا متحولة له. عندما نرى تطور AMM و المجمعات و L2 DEX، فإن ما يدفع ذلك هو في الواقع عملية التطور الذاتي للتمويل اللامركزي.
لذلك، حاولت الخروج من منظور "مقارنة المنتجات" و"اتجاهات السوق"، والعودة إلى الخط التاريخي الطويل، لشرح منطق تطور هيكله بوضوح:
هذا هو التاريخ التطوري ل DEX ، والملاحظة الهيكلية ل "امتداد الوظيفة" اللامركزي ، وتطوير مسار تاريخي كامل. لقد حاولت أيضا الإجابة على سؤال يزداد صعوبة في تجنبه هذه الأيام: عندما نتحدث عن Web3، لماذا لا يمكن لأي مشروع اليوم الهروب من DEX؟
1. تاريخ مختصر لصرف العملات اللامركزية خلال خمس سنوات: من دور هامشي إلى محور السرد
1. الجيل الأول من DEX: التعبير عن عدم المركزية ( عصر EtherDelta )
حوالي عام 2017، عندما كانت البورصات المركزية في ذروتها، بدأ مجموعة من عشاق التشفير تجربة غريبة على السلسلة: EtherDelta.
بالمقارنة مع بعض CEXs في نفس الفترة ، تعد EtherDelta تجربة تداول كارثية تقريبا: يجب إدخال البيانات المعقدة على السلسلة يدويا ، وزمن انتقال التفاعل مرتفع ، وواجهة المستخدم قابلة للمقارنة مع صفحات الويب الأصلية في القرن الماضي ، مما أدى إلى تثبيط المتداول العادي تقريبا.
لكن ولادة EtherDelta، منذ اليوم الأول، لم تكن فقط من أجل سهولة الاستخدام، بل كانت تهدف إلى التخلص تمامًا من "الثقة المركزية": يتم التحكم في الأصول المتداولة بالكامل من قبل المستخدمين أنفسهم، ويتم تنفيذ مطابقة الطلبات بالكامل على سلسلة Ethereum، دون الحاجة إلى وساطة أو ثقة في طرف ثالث. حتى أن مؤسس Ethereum V.B. أعرب علنًا عن توقعاته تجاه هذا النموذج، معتقدًا أن التداول اللامركزي على السلسلة هو أحد الاتجاهات الحقيقية لتطبيقات blockchain.
على الرغم من أن EtherDelta نفسها تلاشت في النهاية في الغموض بسبب المشكلات الفنية وتجربة المستخدم ، إلا أنها تركت مسارا في تاريخ سلاسل الكتل لا يمكن تجاهله: لم تعد DEXs منذ ذلك الحين مجرد أدوات تداول ، لكنها أصبحت تعبيرا عمليا ضد المركزية.
ربما لم تكن محبوبة السوق في ذلك الوقت ، لكنها وضعت البذور لمستقبل Uniswap و Balancer و Raydium وما إلى ذلك: أصول المستخدم ذاتية التمسك ، ومطابقة الطلبات على السلسلة ، ولا يلزم وجود ثقة في العهدة - هذه هي الخصائص التي أصبحت الإطار الأساسي للتطور المستمر والاشتقاق والتوسع في DEXs في المستقبل.
2. الجيل الثاني من DEXs: ظهور تحول النموذج التكنولوجي (AMM )
إذا كانت EtherDelta تمثل "المبدأ الأول" للتداول اللامركزي ، فإن ولادة Uniswap تمنح هذا المثل الأعلى مسارا قابلا للتطوير لأول مرة.
في عام 2018 ، أصدرت Uniswap الإصدار الأول v1 وقدمت لأول مرة على السلسلة آلية صانع السوق الأوتوماتيكي (AMM) ، مما أدى إلى كسر قيود نموذج مطابقة دفتر الطلبات التقليدي. منطق التداول الأساسي بسيط ولكنه ثوري - x * y = k: هذه المعادلة هي الابتكار الأساسي لـ Uniswap ، مما يسمح لحمامات السيولة بتسعير تلقائيًا دون الحاجة إلى طرف مقابل أو أوامر معلقة. يكفي وضع أصل واحد في الحوض للحصول على أصل آخر تلقائيًا وفقًا لمنحنى المنتج الثابت. لا حاجة إلى طرف مقابل، لا حاجة إلى أوامر معلقة، لا حاجة إلى المطابقة، السلوك التجاري يساوي سلوك التسعير.
تتمثل ميزة هذا النموذج في أنه لا يحل فقط مشكلة "عدم وجود أوامر" في DEX في المراحل المبكرة مما يجعل التجارة مستحيلة، بل يغير أيضًا بشكل جذري مصدر السيولة للتداول على السلسلة: يمكن لأي شخص أن يصبح مزودًا للسيولة (LP)، مما يضيف أصولًا إلى السوق ويكسب رسوم المعاملات.
ألهم نجاح Uniswap أيضا ابتكار متغيرات آليات AMM الأخرى:
أدخل Balancer برك متعددة الأصول + أوزان مخصصة، مما يسمح للمشاريع بتحديد أوزان الأصول وتوزيعها.
قامت Curve بتصميم منحنى محسّن لمشكلة الانزلاق العالي لعملات الاستقرار، مما يحقق تبادل الأصول بتكاليف أقل.
SushiSwap أضافت حوافز رمزية وآلية حوكمة على أساس Uniswap، مما أطلق سرد "تعدين السيولة + سيادة المجتمع"؛
تدفع هذه المتغيرات معا AMM DEX إلى مرحلة "إنتاج البروتوكول". على عكس الجيل الأول من DEXs ، والتي تعتمد بشكل أساسي على الأفكار والخشنة ، بدأ الجيل الثاني من DEXs في إظهار حلقة مغلقة واضحة من منطق المنتج وسلوك المستخدم: لا يمكن تداولها فحسب ، بل يمكن أيضا الأساس الهيكلي لتداول الأصول ، ومدخل المستخدمين للمشاركة في السيولة ، وحتى جزء من الإطلاق البيئي للمشروع.
يمكن القول إنه منذ بداية Uniswap، أصبحت DEX لأول مرة منتجاً يمكن استخدامه ونموه وتراكم المستخدمين ورأس المال - لم تعد مجرد ملحق لمفهوم تم تطبيقه، بل بدأت تصبح هي نفسها بانية الهياكل.
3. الجيل الثالث من DEX: من أداة إلى محور، توسع الوظائف ودمج النظام البيئي
بعد دخول عام 2021، بدأت تطورات DEX تخرج من سيناريوهات التداول الفردية، وبدء مرحلة "الدمج" التي تتزامن فيها الوظائف الزائدة مع تكامل النظام البيئي. في هذه المرحلة، لم تعد DEX مجرد "مكان لتبادل العملات"، بل بدأت تنمو لتصبح قلب السيولة في النظام المالي على السلسلة، ومدخل بدء التشغيل البارد للمشاريع، وحتى منظم هيكل النظام البيئي.
واحدة من أبرز التحولات النمطية في هذه الفترة هي ظهور Raydium.
رايديام وُلِدَ على سلسلة سولانا، وهو أول DEX يحاول دمج آلية AMM مع عمق دفتر الطلبات على السلسلة. إنه لا يوفر فقط برك السيولة المعتمدة على المنتج الثابت، بل يمكنه أيضًا مزامنة التداولات مع دفتر الطلبات على السلسلة من سيروم، مما يشكل هيكل سيولة يجمع بين "صناع السوق الآلي + الطلبات المعلقة". تجمع هذه النموذج بين بساطة AMM وطبقات الأسعار المرئية في دفتر الطلبات، مع الحفاظ على الاستقلالية على السلسلة، وتعزيز كفاءة رأس المال ومعدل استخدام السيولة بشكل كبير.
تتمثل أهمية هيكل Raydium في أنه ليس مجرد "تحسين AMM"، بل إنه أول محاولة على السلسلة لإدخال "تجربة CEX" في إعادة بناء موزعة. بالنسبة للمشاريع الجديدة في نظام Solana البيئي، فإن Raydium ليس مجرد مكان للتداول، بل هو أيضًا مكان للانطلاق - من السيولة الأولية إلى توزيع الرموز، عمق الطلبات، وتعريض المشاريع، إنه محور الربط بين الإصدار الأولي والتداول الثانوي.
هذه المرحلة، الانفجار الوظيفي لا يقتصر فقط على Raydium:
SushiSwap أضافت تعدين التداول، ورموز الحوكمة، وحوكمة المجتمع، و"Onsen" حوض الحضانة على نموذج Uniswap، مما شكل نظام بيئي DEX حوكمي؛
تجمع المنصة بين وظائف مثل ألعاب السلسلة وأسواق NFT واليانصيب على السلسلة لإكمال تشغيل منصة DEX على سلسلة BNB ؛
Velodrome(Optimism) قد أدخلت "جدولة السيولة بين البروتوكولات" المستندة إلى نموذج veToken، مما يجعل DEX منسقًا بين البروتوكولات بدلاً من مجرد خدمة المستخدمين;
يقوم أحد المجمعات بدور مجمع المسارات في نظام Solana البيئي لربط العديد من DEX ومسارات الأصول، ليصبح "مجمع عبر البروتوكول على السلسلة" بمعناه الحقيقي.
الميزة المشتركة لهذه المرحلة هي أن DEX لم تعد نقطة نهاية البروتوكول ، ولكنها شبكة ترحيل تربط الأصول والمشاريع والمستخدمين والبروتوكولات.
يجب أن تتحمل "التفاعل النهائي" لصفقات المستخدمين، ويجب أن تتضمن "التدفق الأولي" لإصدار المشروع، وفي الوقت نفسه، تحتاج إلى الاتصال بنظام كامل من السلوكيات على السلسلة مثل الحوكمة، والتحفيز، والتسعير، والتجميع.
DEX، ومن هنا تحررت من هوية "اتفاقية الجزيرة"، وأصبحت نقطة محورية في عالم DeFi (hub primitive) - مكون توافق على السلسلة ذو توافق عالٍ وقابلية دمج عالية.
4. الجيل الرابع من DEX: نمو التشوه في السيول متعددة السلاسل ، والبلمرة ، و L2 والتجارب عبر السلاسل
إذا كان تطور الجيلين الأولين من DEX هو طفرة في النموذج التقني ، وكانت المرحلة الثالثة من Raydium هي محاولة لخياطة الوحدات الوظيفية ، فاعتبارا من عام 2021 ، دخلت DEX مرحلة أكثر صعوبة في التصنيف: لم يعد فريقا يقود "ترقية الإصدار" ، ولكن الهيكل بأكمله على السلسلة يجبره على إجراء تشوهات تكيفية.
أول من شعر بهذا التغيير هو DEX المنشور على الطبقة 2.
بعد إطلاق الشبكتين الرئيسيتين Arbitrum وOptimism، لم يعد ارتفاع تكاليف الغاز في إيثيريوم الخيار الوحيد، وبدأ هيكل Rollup يصبح تربة جديدة لنمو الجيل القادم من DEX. اعتمد GMX على Arbitrum نموذج تسعير يعتمد على الأوراق المالية + عقود دائمة، مستجيبًا لمشكلة "عدم كفاية AMM لحل العمق" من خلال مسار بسيط وبنية بدون LP pools. أما على Optimism، فقد حاول Velodrome من خلال نموذج veToken إنشاء آلية تنسيق حوكمة تحفز السيولة بين البروتوكولات. لم تعد هذه DEX تسعى إلى العمومية، بل تتجذر في سلاسل معينة بطريقة "البنية التحتية البيئية".
في الوقت نفسه، يتم تشكيل نوع آخر من رقع الهيكل: المجمع.
عندما تزداد عدد DEX، فإن مشكلة تجزئة السيولة تتفاقم بسرعة، وأصبح خيار "أين يجب أن أتداول" على السلسلة عبئًا جديدًا على المستخدمين. منذ إطلاق أحد المجمعات في عام 2020 إلى Matcha ومجمعات أخرى، تحملت المجمعات دورًا جديدًا: فهي ليست DEX، لكنها تنظم جميع مسارات السيولة الخاصة بـ DEX. بشكل خاص، فإن الصعود السريع لأحد المجمعات على سلسلة Solana هو نتيجة تلبية دقيقة للفجوات في عمق المسار، وتحويل الأصول، وتجربة التداول.
لكن هيكل DEX لم يتوقف عند التكيف داخل السلسلة. بعد عام 2021، تم إطلاق مشاريع مثل ThorChain وRouter Protocol، التي طرحت فرضيات أكثر جرأة: هل يمكن أن يتمكن الطرفان المتاجران من إتمام التبادل دون أن يكونا على نفس السلسلة؟ بدأت هذه الأنواع من "DEX عبر السلاسل" في محاولة حل مشكلة تدفق الأصول بين السلاسل من خلال بناء طبقات تحقق خاصة بها، أو من خلال نقل الرسائل أو حتى من خلال إنشاء برك سيولة افتراضية. على الرغم من أن هيكل البروتوكول أكثر تعقيدًا بكثير من DEX على سلسلة واحدة، إلا أن ظهورها أطلق إشارة: إن مسار تطور DEX قد انفصل عن أي سلسلة عامة، وانتقل إلى عصر التعاون بين بروتوكولات السلاسل.
يصعب تصنيف DEX في هذه المرحلة حسب "النوع": قد يكون سيولة على منحدر ( ) مجمع ، أو منسق بروتوكول (Velodrome). من المرجح أن تكون (ThorChain) آلية مقايضة بين السلاسل. لم يتم "تصميمها" مثل الجيل السابق ، ولكنها أشبه ب "الضغط عليها بواسطة الهيكل".
وصلت DEX إلى هذه المرحلة، لم تعد مجرد أداة، بل أصبحت رد فعل بيئي - منتج تكيفي يُستخدم لاستيعاب تغيرات هيكل الشبكة، وتحويل الأصول عبر السلاسل، والتنافس على الحوافز بين البروتوكولات. لم تعد تحديثات "المنتج"، بل تجسيد لـ "تطور الهيكل".
ثانيا ، عندما يتقاطع التسعير والسيولة والسرد: كيف "تمشي" DEXs في الإطلاق
عند مراجعة مسارات التطور للأجيال الأربعة الأولى من DEX، ليس من الصعب ملاحظة شيء واحد: إن استمرار تطورها لم يكن أبداً بسبب تصميم وظيفة ما بشكل أكثر ذكاءً، بل لأنها تستجيب باستمرار للاحتياجات الحقيقية على السلسلة - من المطابقة، والتسعير، إلى التجميع، والعبور بين السلاسل، كل تحول في DEX هو ملء طبيعي لفراغ هيكلي.
في هذه المرحلة، لم يعد DEX مجرد "نقطة وظيفة" على سلسلة معينة، بل أصبح أشبه بـ "طبقة التكيف الافتراضية" بعد تغييرات هيكل السلسلة. سواء كانت المشاريع ترغب في تقديم حوافز، أو البروتوكولات تحتاج إلى جذب حركة المرور، أو إذا كانت السلاسل المتقاطعة ترغب في التجميع، فإن DEX يلعب دورًا متزايدًا في "الجدولة" و"