عند تطوير بورصة لا مركزية (DEX)، يعد تصميم معاملات التداول هو القضية الأساسية. يمكن تقسيم معاملات التداول إلى نوعين: خطية وغير خطية، وينطبق هذا الفارق أيضًا على تصميم معاملات أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن هذا الاختلاف ليس سهل الفهم لمعظم الناس.
تستخدم معاملات التداول الخطية الأسعار المتوازنة لإجراء تحولات خطية بسيطة لمحفظة الأصول. تعتمد هذه الطريقة على فرضية عدم وجود أرباح بدون مخاطر، ومن الناحية النظرية ينبغي أن تكون جميع المعاملات المالية المعقولة خطية. إذا ظهرت نتائج غير خطية، فقد يؤدي ذلك إلى وجود محفظة من الأصول غير القابلة للتسعير أو وجود فرص للتحكيم. لذلك، يجب عادةً استخدام نماذج التداول المبنية على الأوركل (Oracle) معاملات التداول الخطية لتجنب التعرض للتحكيم. في الأسواق المكتملة والأسعار الفعالة، فقط معاملات التداول الخطية يمكن أن تضمن عدم وجود أرباح بدون مخاطر.
ومع ذلك، فإن مشغل التداول الخطي له أيضًا قيوده. إنه يعني أن جميع أحواض الأموال متساوية، وأن هذا المشغل لا يمكن توكينه. وذلك لأنه في ظل سعر متوازن معين، يكون تداول الأصول في أي عقد متساوي، ولا يتطلب إتمامه داخل عقد معين. وهذا يجعل البروتوكولات المعتمدة على مشغل التداول الخطي صعبة في التقاط القيمة على السلسلة أو تحقيق التوكين.
بالمقارنة، تحاول معاملات العمليات غير الخطية إكمال ثلاثة أهداف في نفس الوقت: التسعير، والتداول، واستقرار القيمة (تشفير الرموز). يمكن تصميمها بخصائص ذاتية التعزيز مرتبطة بالحجم، مما يحقق استقرار القيمة. ومع ذلك، تواجه هذه الطريقة أيضًا بعض التحديات:
عندما يصبح السوق أكثر تكاملاً، فإن عوامل التداول غير الخطية في جوهرها تقوم بتكييف العوامل الخطية ضمن نطاق ضيق جداً من حجم التداول.
عند عدم اكتمال السوق، يجب مراعاة تكلفة وكفاءة تصميم معاملات التداول غير الخطية.
مصادر القيمة المدخلة غير الخطية ووجود تساؤلات حول الاستدامة تحت تنافس عوامل التجارة الخطية.
تستخدم العديد من صناع السوق الآليين (AMM) نموذج تداول ثابت الناتج (مثل XY=K)، وهو عامل تداول غير خطي مرتبط بالنطاق. لا يمكن محاكاة التداول الخطي محليًا إلا عندما تكون بركة صناع السوق كبيرة بما فيه الكفاية. ومع ذلك، فإن فعالية هذه الطريقة ليست جوهرية، بالمقارنة، قد تكون بعض تصاميم DEX الجديدة أكثر جوهرية وطبيعية.
قد يكون وضع السلطة السعرية بالكامل على السلسلة وهمًا. في الأسواق الكاملة، تكون مزايا البورصات المركزية واضحة. كل فعل على السلسلة هو نتاج مزاد، وهذا يتعارض بشكل كبير مع الطلب على خدمات تسعير المعاملات. بالنسبة للأسواق غير الكاملة (مثل الأصول الطرفية أو المشاريع الجديدة)، تكون الحاجة الرئيسية هي تشكيل الأسعار بسرعة وبتكلفة منخفضة وإتمام كميات كبيرة من المعاملات.
تكون معاملات التجارة غير الخطية في وضع غير مؤاتٍ من حيث كفاءة التداول عند المنافسة مع نموذج التجارة الخطية الذي يقبل أوامر الوسيط. قد تكون ميزتها موجودة فقط في تكلفة التسعير وكفاءتها، لكن من المنطقي أن تظل المعاملات الخطية متفوقة.
من منظور السوق المكتمل، تحتاج أدوات التداول غير الخطية إلى عدد كبير من المعاملات الصغيرة لإدخال القيمة، لتعويض خسائر التحكيم عند تقلب الأسعار. ومع ذلك، من الصعب تلبية هذه الشروط، حيث أن الطلبات الصغيرة غالباً ما يتم القضاء عليها من قبل السوق بسبب زيادة التكاليف الهامشية على السلسلة.
بشكل عام، فإن عدم خطية معاملات التداول ليست بالضرورة اتجاهًا ذا قيمة. في البروتوكولات التي تترسخ فيها القيمة اللامركزية على البلوكشين، قد لا تكون معاملات التداول غير الخطية الخيار الأفضل. ومع ذلك، بالنسبة لمعاملات الفائدة، نظرًا لصعوبة تخفيض الفائدة ونقص سوق تداول هيكل المواعيد الكافي، قد لا تزال المعاملات غير الخطية تحمل بعض القيمة في المرحلة الحالية، لكن هذا يعتبر أكثر تدبيرًا مؤقتًا.
يمكن تحسين مشغلات التداول غير الخطية من خلال إدخال المعلومات التكرارية، أي التقاط العناصر القيمة من معلومات المعاملات التاريخية لتقليل مخاطر التحكيم. هذا الاتجاه لا يتم البحث فيه بشكل كبير حتى الآن، لكن البعض قد أدرك أنه يمكن تقليل مشاكل مثل الخسائر غير الدائمة في DEX من خلال الجمع بين المشغلات التكرارية والمشغلات غير الخطية.
التحدي المستقبلي يكمن في تحليل عميق للمخاطر الأساسية وراء كل عامل، وإجراء نمذجة واضحة لأهداف التداول. سيساعد هذا في توحيد جميع الخدمات المالية تحت نظرية العوامل، مما يؤدي إلى الحصول على المزيد من المعادلات الرياضية الفعالة، مما يجعل تصميم المنتجات أكثر كفاءة واكتمالاً، وبالتالي يدفع تطور عالم التمويل على السلسلة.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
صراع الخطية وغير الخطية لوكلاء تداول DEX: الكفاءة والقيمة والاتجاهات المستقبلية
تحليل الخصائص الخطية وغير الخطية لمشغل تداول DEX
عند تطوير بورصة لا مركزية (DEX)، يعد تصميم معاملات التداول هو القضية الأساسية. يمكن تقسيم معاملات التداول إلى نوعين: خطية وغير خطية، وينطبق هذا الفارق أيضًا على تصميم معاملات أسعار الفائدة. ومع ذلك، فإن هذا الاختلاف ليس سهل الفهم لمعظم الناس.
تستخدم معاملات التداول الخطية الأسعار المتوازنة لإجراء تحولات خطية بسيطة لمحفظة الأصول. تعتمد هذه الطريقة على فرضية عدم وجود أرباح بدون مخاطر، ومن الناحية النظرية ينبغي أن تكون جميع المعاملات المالية المعقولة خطية. إذا ظهرت نتائج غير خطية، فقد يؤدي ذلك إلى وجود محفظة من الأصول غير القابلة للتسعير أو وجود فرص للتحكيم. لذلك، يجب عادةً استخدام نماذج التداول المبنية على الأوركل (Oracle) معاملات التداول الخطية لتجنب التعرض للتحكيم. في الأسواق المكتملة والأسعار الفعالة، فقط معاملات التداول الخطية يمكن أن تضمن عدم وجود أرباح بدون مخاطر.
ومع ذلك، فإن مشغل التداول الخطي له أيضًا قيوده. إنه يعني أن جميع أحواض الأموال متساوية، وأن هذا المشغل لا يمكن توكينه. وذلك لأنه في ظل سعر متوازن معين، يكون تداول الأصول في أي عقد متساوي، ولا يتطلب إتمامه داخل عقد معين. وهذا يجعل البروتوكولات المعتمدة على مشغل التداول الخطي صعبة في التقاط القيمة على السلسلة أو تحقيق التوكين.
بالمقارنة، تحاول معاملات العمليات غير الخطية إكمال ثلاثة أهداف في نفس الوقت: التسعير، والتداول، واستقرار القيمة (تشفير الرموز). يمكن تصميمها بخصائص ذاتية التعزيز مرتبطة بالحجم، مما يحقق استقرار القيمة. ومع ذلك، تواجه هذه الطريقة أيضًا بعض التحديات:
تستخدم العديد من صناع السوق الآليين (AMM) نموذج تداول ثابت الناتج (مثل XY=K)، وهو عامل تداول غير خطي مرتبط بالنطاق. لا يمكن محاكاة التداول الخطي محليًا إلا عندما تكون بركة صناع السوق كبيرة بما فيه الكفاية. ومع ذلك، فإن فعالية هذه الطريقة ليست جوهرية، بالمقارنة، قد تكون بعض تصاميم DEX الجديدة أكثر جوهرية وطبيعية.
قد يكون وضع السلطة السعرية بالكامل على السلسلة وهمًا. في الأسواق الكاملة، تكون مزايا البورصات المركزية واضحة. كل فعل على السلسلة هو نتاج مزاد، وهذا يتعارض بشكل كبير مع الطلب على خدمات تسعير المعاملات. بالنسبة للأسواق غير الكاملة (مثل الأصول الطرفية أو المشاريع الجديدة)، تكون الحاجة الرئيسية هي تشكيل الأسعار بسرعة وبتكلفة منخفضة وإتمام كميات كبيرة من المعاملات.
تكون معاملات التجارة غير الخطية في وضع غير مؤاتٍ من حيث كفاءة التداول عند المنافسة مع نموذج التجارة الخطية الذي يقبل أوامر الوسيط. قد تكون ميزتها موجودة فقط في تكلفة التسعير وكفاءتها، لكن من المنطقي أن تظل المعاملات الخطية متفوقة.
من منظور السوق المكتمل، تحتاج أدوات التداول غير الخطية إلى عدد كبير من المعاملات الصغيرة لإدخال القيمة، لتعويض خسائر التحكيم عند تقلب الأسعار. ومع ذلك، من الصعب تلبية هذه الشروط، حيث أن الطلبات الصغيرة غالباً ما يتم القضاء عليها من قبل السوق بسبب زيادة التكاليف الهامشية على السلسلة.
بشكل عام، فإن عدم خطية معاملات التداول ليست بالضرورة اتجاهًا ذا قيمة. في البروتوكولات التي تترسخ فيها القيمة اللامركزية على البلوكشين، قد لا تكون معاملات التداول غير الخطية الخيار الأفضل. ومع ذلك، بالنسبة لمعاملات الفائدة، نظرًا لصعوبة تخفيض الفائدة ونقص سوق تداول هيكل المواعيد الكافي، قد لا تزال المعاملات غير الخطية تحمل بعض القيمة في المرحلة الحالية، لكن هذا يعتبر أكثر تدبيرًا مؤقتًا.
يمكن تحسين مشغلات التداول غير الخطية من خلال إدخال المعلومات التكرارية، أي التقاط العناصر القيمة من معلومات المعاملات التاريخية لتقليل مخاطر التحكيم. هذا الاتجاه لا يتم البحث فيه بشكل كبير حتى الآن، لكن البعض قد أدرك أنه يمكن تقليل مشاكل مثل الخسائر غير الدائمة في DEX من خلال الجمع بين المشغلات التكرارية والمشغلات غير الخطية.
التحدي المستقبلي يكمن في تحليل عميق للمخاطر الأساسية وراء كل عامل، وإجراء نمذجة واضحة لأهداف التداول. سيساعد هذا في توحيد جميع الخدمات المالية تحت نظرية العوامل، مما يؤدي إلى الحصول على المزيد من المعادلات الرياضية الفعالة، مما يجعل تصميم المنتجات أكثر كفاءة واكتمالاً، وبالتالي يدفع تطور عالم التمويل على السلسلة.