القلق من أزمة الديون وراء ارتفاع معدل الفائدة على السندات الأمريكية طويلة الأجل

شهد سوق العملات المشفرة هذا الأسبوع تقلبات كبيرة، حيث أظهرت حركة الأسعار نمط رأس M. مع اقتراب تنصيب الرئيس الجديد بشكل رسمي، بدأت الأسواق المالية في تقييم الفرص والمخاطر بعد انتخابه، مما يعني انتهاء فترة الثلاثة أشهر التي كانت مدفوعة بالعواطف. في خضم المعلومات المتنوعة والمعقدة، نحتاج إلى تحديد جوهر الصراع القصير الأمد في السوق، من أجل اتخاذ قرارات عقلانية بشأن تغييرات السوق.

بشكل عام، قد تستمر الأسعار في الضغط على الأصول عالية النمو ذات المخاطر، بما في ذلك سوق التشفير، في المدى القصير. السبب الرئيسي هو اتساع علاوة المدة في سوق السندات الأمريكية، مما أدى إلى ارتفاع معدل الفائدة في الأجل المتوسط والطويل، والذي أثر سلباً على هذه الأصول. السبب الجذري لهذه الحالة هو أن السوق تسعر أزمة الدين المحتملة في الولايات المتحدة.

من حيث المؤشرات الاقتصادية الكلية، لا تزال الاقتصاد الأمريكي قويًا. تستمر مؤشرات مديري المشتريات في القطاعين الصناعي وغير الصناعي (ISM) في الارتفاع، مما يشير إلى أن آفاق الاقتصاد على المدى القصير متفائلة. في سوق العمل، زاد عدد الوظائف غير الزراعية، وانخفض معدل البطالة، وزادت الوظائف الشاغرة، واستمر عدد طلبات إعانة البطالة الأولية في الانخفاض، مما يدل على أن سوق العمل لا يزال قويًا، ويبدو أن الهبوط الناعم قد أصبح مؤكدًا. على الرغم من أن توقعات التضخم قد ارتفعت قليلاً، لكنها لا تزال ضمن النطاق المعقول، ولم يشعر السوق بالذعر المفرط بشأن التضخم.

ومع ذلك، فإن معدل الفائدة على السندات الحكومية الأمريكية طويلة الأجل يستمر في الارتفاع، مما يزيد من حدة نمط الانحدار. على سبيل المثال، ارتفعت السندات الحكومية لمدة 10 سنوات بنحو 20 نقطة أساس خلال أسبوع واحد. إن ارتفاع المعدل له تأثير أكبر على الشركات ذات النمو العالي، ويظهر ذلك بشكل رئيسي في ارتفاع تكلفة التمويل، والضغط على التقييمات، وتحول تفضيلات المستثمرين. بالمقابل، فإن الشركات المستقرة تتأثر بشكل أقل.

العوامل الرئيسية التي أدت إلى ارتفاع معدل الفائدة على السندات الحكومية على المدى الطويل هي ارتفاع علاوة المدة. تُظهر تقديرات نموذج ACM أن علاوة المدة للسندات الحكومية الأمريكية لمدة 10 سنوات قد ارتفعت بشكل ملحوظ مؤخرًا. في الوقت نفسه، يُظهر مؤشر MOVE أن التقلب الضمني لمعدل الفائدة على المدى القصير لم يشهد تغييرات حادة، مما يدل على أن السوق غير حساس لتغيرات السياسة المحتملة من الاحتياطي الفيدرالي. وهذا يعني أن السوق تركز حاليًا أكثر على التطور الاقتصادي الأمريكي على المدى المتوسط والطويل، وخاصة المخاوف المتعلقة بالعجز المالي.

في الفترة القادمة، عند مراقبة المعلومات السياسية وآراء أصحاب المصلحة، يجب التفكير في تأثيرها على مخاطر الديون. على سبيل المثال، تعليقات الرئيس الجديد بشأن دخول الولايات المتحدة في حالة الطوارئ الاقتصادية الوطنية، قد تزيد من مخاوف الحرب التجارية، ولكن من حيث التأثير المباشر، فإن زيادة إيرادات التعريفات الجمركية لها تأثير إيجابي على إيرادات الحكومة الأمريكية. بالمقابل، فإن تقدم قانون تخفيض الضرائب وكيفية تقليص الإنفاق الحكومي هو ما يستحق التركيز عليه في هذه اللعبة.