السوق الحالي في حالة سحب من الآليات الموسمية والسياسية والهيكلية. لا تكمن الفرصة في اختيار سرد معين ، ولكن في إدراك أن التقلب هو أحد الأصول في حد ذاته ، وهو الثبات الحقيقي الوحيد. هذه المقالة مأخوذة من مقال كتبه arndxt وتم تجميعه وتجميعه ومساهمة به Luffy ، Foresight News. (ملخص: تقلبات البيتكوين أقل من الأسهم الأمريكية: الحرب الإيرانية الإسرائيلية تسلط الضوء على نضوج الأصول المشفرة) (ملحق الخلفية: قتل! انخفضت عملة البيتكوين إلى أقل من 109,000 دولار ، وخسرت Ethereum 4,400 دولار ، وفجر أكثر من 200,000 شخص عبر الشبكة مراكزهم الفرصة ليست اختيار سرد معين ، ولكن إدراك أن التقلبات نفسها هي أحد الأصول. كل دورة لها روايتها الفريدة، وفي الوقت الحالي، تكافح الأسواق مع فصول متناقضة: الانتظام الموسمي لبيتكوين (Bitcoin) وديناميكيات ما بعد النصف، وخطاب بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشائم والتضخم، وتشديد أسواق السندات التي يمكن أن تشير إلى التخفيف أو الركود. نحن في سوق متقلبة: * على المدى القصير: قد يكون لدى (Bitcoin) البيتكوين لشهر سبتمبر تقلبات لم نشهدها حتى الآن هذا العام. بالنسبة لأولئك الذين يرغبون في تخفيف الأنماط الموسمية في سنوات ما بعد النصف ، يمكن أن تكون عمليات التراجع فرصة شراء. * على المدى المتوسط: سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي معرضة لخطر فقدان المصداقية. سيؤدي خفض سعر الفائدة بسبب ارتفاع التضخم إلى تغيير المشهد الاستثماري. على المدى الطويل: قد يكمن مفتاح دورة العملة المشفرة ليس فقط في تدفقات رأس المال بالتجزئة أو المؤسسات ، ولكن أيضا في الصحة الهيكلية لسندات خزانة العملات المشفرة للشركات. هذه ركيزة هشة ، إذا تم كسرها ، ستحول الطلب إلى عرض. المنطق الأساسي للمستثمرين بسيط: نحن ندخل بيئة من الروايات المتقلبة، مع آليات موسمية وسياسية وبنيوية تشير إلى اتجاهات مختلفة. في نظر المستثمرين ، لا توجد الإشارات في نقطة بيانات واحدة ، ولكن في صراع هذه الروايات. "شبح سبتمبر" لبيتكوين (Bitcoin) وواقع ما بعد النصف تاريخيا ، كان سبتمبر أسوأ شهر بالنسبة لبيتكوين (Bitcoin). يوضح الرسم البياني أن الانخفاض الناجم عن تصفية المراكز الطويلة يتكرر. لكن هذه الدورة مختلفة: نحن في عام ما بعد النصف ، وتاريخيا يميل الربع الثالث من هذه السنوات إلى أن يكون صعوديا. حتى الآن في عام 2025 ، لم تكن هناك زيادة شهرية تزيد عن 30٪ ( أو حتى 15٪ ) ، مما يعني أن التقلبات قد تم ضغطها. في كل سوق صاعدة ، تتركز الأسعار المرتفعة. مع بقاء أربعة أشهر في العام ، فإن السؤال ليس ما إذا كان التقلبات ستعود ، ولكن متى. يستنتج المستثمرون أن التراجع في سبتمبر قد يكون آخر نافذة دخول مهمة قبل الارتفاع الحتمي في الربع الرابع. أسيء تفسير خطاب بول في جاكسون هول على نطاق واسع على أنه ضوء أخضر للتخفيف الجذري. في الواقع ، كان تصريحه أكثر دقة: فقد ترك هامشا لخفض سعر الفائدة في سبتمبر ، لكنه شدد على أن هذا لا يمثل بداية دورة التيسير فيما يتعلق بسوق العمل ، أقر باور بأن هناك "توازنا غريبا": كل من العرض والطلب على العمالة يتباطئان ، مما يترك السوق في حالة هشة. المخاطر غير متماثلة ، وإذا كان هذا التوازن مختل ، فقد ينفجر بسرعة في شكل تسريح للعمال. فيما يتعلق بالتضخم ، كان صريحا: من الواضح أن التعريفات الجمركية دفعت الأسعار إلى الارتفاع ، وستستمر التأثيرات في التراكم. بينما وصفه بول بأنه "تغيير لمرة واحدة في مستوى الأسعار" ، شدد على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه السماح لتوقعات التضخم بالخروج عن السيطرة. التحول في الإطار أكثر كشفا. تخلى بنك الاحتياطي الفيدرالي رسميا عن نظام "متوسط التضخم المستهدف" في عام 2020 وعاد إلى نموذج "المسار المتوازن" لعام 2012: لم يعد التضخم فوق 2٪ مقبولا ، ولم يعد يركز فقط على معدل البطالة. بعبارة أخرى ، حتى مع قيام الأسواق بتسعير خفض سعر الفائدة بشكل لا مفر منه تقريبا ، يشير بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تفسير أكثر صرامة لهدف التضخم البالغ 2٪. ومن المفارقات أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يستعد لخفض أسعار الفائدة في بيئة تضخم راكدة وتخفيفها عندما يتسارع التضخم الأساسي وتضعف أسواق العمل. لماذا؟ لأنه من الناحية البنيوية، فإن عبء الديون الأميركية يجعل "أسعار الفائدة المرتفعة أطول" غير مستدامة سياسيا وماليا. يمكن لباور أن يتحدث عن المصداقية ، لكن النظام عالق في حلقة مفرغة: الإنفاق والاقتراض وطباعة النقود وما إلى ذلك. بالنسبة للمستثمرين ، فإن الوجبات الجاهزة الرئيسية هي أن مخاطر الجدارة بالثقة أصبحت الآن مخاطر تسعير الأصول. إذا تم تخفيض هدف 2٪ من "مرساة" إلى "رؤية" ، إعادة تعيين تقييم السندات والأسهم والأصول الصلبة. في هذه البيئة ، تصبح الأصول النادرة ( البيتكوين والإيثريوم والذهب ) خيارا معقولا للتحوط من مخاطر التخفيف. إشارة الانحدار في سوق السندات رفع منحنى العائد بهدوء انعكاسه: انتعش فارق سندات الخزانة لمدة 10 سنوات مقابل عامين إلى +54 نقطة أساس من أحد أعمق الانقلابات في التاريخ. على السطح ، يبدو الأمر وكأنه تطبيع ، والمنحنى أكثر صحة. لكن التاريخ يحذر بشكل مختلف. في عام 2007 ، لم يكن انحدار المنحنى بعد الانعكاس "إشارة أمان" ، ولكنه مقدمة للانهيار. يكمن المفتاح في أسباب المنحنى الأكثر حدة: صعودي إذا تحسنت توقعات النمو. إذا انخفضت أسعار الفائدة قصيرة الأجل بشكل أسرع من توقعات التضخم على المدى الطويل ، فهذا يشير إلى مخاطر الركود الوشيكة. في الوقت الحالي ، ينحدر المنحنى لسبب خاطئ: السوق يحول توقعات خفض سعر الفائدة إلى تضخم لزج. هذا منظر طبيعي هش. المشاكل الهيكلية مع العملات المشفرة في ظل هذه الخلفية الكلية ، تواجه العملات المشفرة اختبارات البقاء الخاصة بها. كانت ( مثل "اكتناز خزينة الشركات" )MSTR و Metaplanet والشركات التي تمتلك ETH ركائز الطلب الأساسي. ولكن مع انضغاط علاوة الأسهم ، يكمن الخطر في أن هذه الكيانات يمكن أن تتحول من المشترين إلى البائعين القسريين. لا تنتهي الدورة بزوال السرد ، ولكن مع انعكاس الآليات التي تدفع الطلب. 2017 هو ICOs ، و 2021 هو رافعة مالية DeFi / NFT ، وقد يكون عام 2025 هو العام الذي تصل فيه سندات خزانة العملات المشفرة إلى حدود مراجحة الميزانية العمومية. وبشكل عام، يكمن "التنافر" في قلب سرد الدورة: فالأسواق تنجذب في اتجاهين متعاكسين من خلال الموسمية، والسياسات، والآليات البنيوية. يتعارض تراجع (Bitcoin) البيتكوين في سبتمبر مع الارتفاع الحتمي بعد النصف ؛ * أدلى بنك الاحتياطي الفيدرالي بتصريحات حذرة ، لكنه اضطر إلى خفض أسعار الفائدة على خلفية ركود التضخم. * يبدو أن انحدار سوق السندات يخفف ، لكنه هش. * الوقود الخاص بالعملات المشفرة ، الخزانة ، معرض لخطر التحول إلى تصفية. بالنسبة للمستثمرين ، المنطق بسيط: نحن في عصر من الروايات المتضاربة ، والأقساط تنتمي إلى أولئك الذين يمكنهم التنبؤ بالاختراقات ، وتخفيف التحوط ، ورؤية التقلبات باعتبارها الكمية العادية الوحيدة حقا. لا تكمن الفرصة في اختيار سرد معين ، ولكن في إدراك أن التقلب هو أحد الأصول في حد ذاته. قصص ذات صلة Bitcoin Pin 112000 الحقيقة؟ المحلل: OG تمسح مركز مقايضة BTC بقيمة 2 مليار دولار في Ethereum Bitcoin Whale swap Long Ethereum "39.36 مليون دولار في ثلاثة أيام" ، المحلل: ETH ستكون أقوى من BTC على المدى القصير والمتوسط لا يشتري مستثمرو التجزئة BTC؟ وصلت نسبة معاملات البيتكوين الصغيرة على السلسلة إلى أدنى مستوياتها في عامين ونصف (في عصر الصراع السردي ، التقلب هو الأصل الحقيقي؟). تم نشر هذا المقال لأول مرة في BlockTempo "الاتجاه الديناميكي - وسائل الإعلام الإخبارية الأكثر نفوذا في Blockchain".
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
في عصر صراع السرد، هل التقلب هو الأصل الحقيقي؟
السوق الحالي في حالة سحب من الآليات الموسمية والسياسية والهيكلية. لا تكمن الفرصة في اختيار سرد معين ، ولكن في إدراك أن التقلب هو أحد الأصول في حد ذاته ، وهو الثبات الحقيقي الوحيد. هذه المقالة مأخوذة من مقال كتبه arndxt وتم تجميعه وتجميعه ومساهمة به Luffy ، Foresight News. (ملخص: تقلبات البيتكوين أقل من الأسهم الأمريكية: الحرب الإيرانية الإسرائيلية تسلط الضوء على نضوج الأصول المشفرة) (ملحق الخلفية: قتل! انخفضت عملة البيتكوين إلى أقل من 109,000 دولار ، وخسرت Ethereum 4,400 دولار ، وفجر أكثر من 200,000 شخص عبر الشبكة مراكزهم الفرصة ليست اختيار سرد معين ، ولكن إدراك أن التقلبات نفسها هي أحد الأصول. كل دورة لها روايتها الفريدة، وفي الوقت الحالي، تكافح الأسواق مع فصول متناقضة: الانتظام الموسمي لبيتكوين (Bitcoin) وديناميكيات ما بعد النصف، وخطاب بنك الاحتياطي الفيدرالي المتشائم والتضخم، وتشديد أسواق السندات التي يمكن أن تشير إلى التخفيف أو الركود. نحن في سوق متقلبة: * على المدى القصير: قد يكون لدى (Bitcoin) البيتكوين لشهر سبتمبر تقلبات لم نشهدها حتى الآن هذا العام. بالنسبة لأولئك الذين يرغبون في تخفيف الأنماط الموسمية في سنوات ما بعد النصف ، يمكن أن تكون عمليات التراجع فرصة شراء. * على المدى المتوسط: سياسات بنك الاحتياطي الفيدرالي معرضة لخطر فقدان المصداقية. سيؤدي خفض سعر الفائدة بسبب ارتفاع التضخم إلى تغيير المشهد الاستثماري. على المدى الطويل: قد يكمن مفتاح دورة العملة المشفرة ليس فقط في تدفقات رأس المال بالتجزئة أو المؤسسات ، ولكن أيضا في الصحة الهيكلية لسندات خزانة العملات المشفرة للشركات. هذه ركيزة هشة ، إذا تم كسرها ، ستحول الطلب إلى عرض. المنطق الأساسي للمستثمرين بسيط: نحن ندخل بيئة من الروايات المتقلبة، مع آليات موسمية وسياسية وبنيوية تشير إلى اتجاهات مختلفة. في نظر المستثمرين ، لا توجد الإشارات في نقطة بيانات واحدة ، ولكن في صراع هذه الروايات. "شبح سبتمبر" لبيتكوين (Bitcoin) وواقع ما بعد النصف تاريخيا ، كان سبتمبر أسوأ شهر بالنسبة لبيتكوين (Bitcoin). يوضح الرسم البياني أن الانخفاض الناجم عن تصفية المراكز الطويلة يتكرر. لكن هذه الدورة مختلفة: نحن في عام ما بعد النصف ، وتاريخيا يميل الربع الثالث من هذه السنوات إلى أن يكون صعوديا. حتى الآن في عام 2025 ، لم تكن هناك زيادة شهرية تزيد عن 30٪ ( أو حتى 15٪ ) ، مما يعني أن التقلبات قد تم ضغطها. في كل سوق صاعدة ، تتركز الأسعار المرتفعة. مع بقاء أربعة أشهر في العام ، فإن السؤال ليس ما إذا كان التقلبات ستعود ، ولكن متى. يستنتج المستثمرون أن التراجع في سبتمبر قد يكون آخر نافذة دخول مهمة قبل الارتفاع الحتمي في الربع الرابع. أسيء تفسير خطاب بول في جاكسون هول على نطاق واسع على أنه ضوء أخضر للتخفيف الجذري. في الواقع ، كان تصريحه أكثر دقة: فقد ترك هامشا لخفض سعر الفائدة في سبتمبر ، لكنه شدد على أن هذا لا يمثل بداية دورة التيسير فيما يتعلق بسوق العمل ، أقر باور بأن هناك "توازنا غريبا": كل من العرض والطلب على العمالة يتباطئان ، مما يترك السوق في حالة هشة. المخاطر غير متماثلة ، وإذا كان هذا التوازن مختل ، فقد ينفجر بسرعة في شكل تسريح للعمال. فيما يتعلق بالتضخم ، كان صريحا: من الواضح أن التعريفات الجمركية دفعت الأسعار إلى الارتفاع ، وستستمر التأثيرات في التراكم. بينما وصفه بول بأنه "تغيير لمرة واحدة في مستوى الأسعار" ، شدد على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يمكنه السماح لتوقعات التضخم بالخروج عن السيطرة. التحول في الإطار أكثر كشفا. تخلى بنك الاحتياطي الفيدرالي رسميا عن نظام "متوسط التضخم المستهدف" في عام 2020 وعاد إلى نموذج "المسار المتوازن" لعام 2012: لم يعد التضخم فوق 2٪ مقبولا ، ولم يعد يركز فقط على معدل البطالة. بعبارة أخرى ، حتى مع قيام الأسواق بتسعير خفض سعر الفائدة بشكل لا مفر منه تقريبا ، يشير بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تفسير أكثر صرامة لهدف التضخم البالغ 2٪. ومن المفارقات أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يستعد لخفض أسعار الفائدة في بيئة تضخم راكدة وتخفيفها عندما يتسارع التضخم الأساسي وتضعف أسواق العمل. لماذا؟ لأنه من الناحية البنيوية، فإن عبء الديون الأميركية يجعل "أسعار الفائدة المرتفعة أطول" غير مستدامة سياسيا وماليا. يمكن لباور أن يتحدث عن المصداقية ، لكن النظام عالق في حلقة مفرغة: الإنفاق والاقتراض وطباعة النقود وما إلى ذلك. بالنسبة للمستثمرين ، فإن الوجبات الجاهزة الرئيسية هي أن مخاطر الجدارة بالثقة أصبحت الآن مخاطر تسعير الأصول. إذا تم تخفيض هدف 2٪ من "مرساة" إلى "رؤية" ، إعادة تعيين تقييم السندات والأسهم والأصول الصلبة. في هذه البيئة ، تصبح الأصول النادرة ( البيتكوين والإيثريوم والذهب ) خيارا معقولا للتحوط من مخاطر التخفيف. إشارة الانحدار في سوق السندات رفع منحنى العائد بهدوء انعكاسه: انتعش فارق سندات الخزانة لمدة 10 سنوات مقابل عامين إلى +54 نقطة أساس من أحد أعمق الانقلابات في التاريخ. على السطح ، يبدو الأمر وكأنه تطبيع ، والمنحنى أكثر صحة. لكن التاريخ يحذر بشكل مختلف. في عام 2007 ، لم يكن انحدار المنحنى بعد الانعكاس "إشارة أمان" ، ولكنه مقدمة للانهيار. يكمن المفتاح في أسباب المنحنى الأكثر حدة: صعودي إذا تحسنت توقعات النمو. إذا انخفضت أسعار الفائدة قصيرة الأجل بشكل أسرع من توقعات التضخم على المدى الطويل ، فهذا يشير إلى مخاطر الركود الوشيكة. في الوقت الحالي ، ينحدر المنحنى لسبب خاطئ: السوق يحول توقعات خفض سعر الفائدة إلى تضخم لزج. هذا منظر طبيعي هش. المشاكل الهيكلية مع العملات المشفرة في ظل هذه الخلفية الكلية ، تواجه العملات المشفرة اختبارات البقاء الخاصة بها. كانت ( مثل "اكتناز خزينة الشركات" )MSTR و Metaplanet والشركات التي تمتلك ETH ركائز الطلب الأساسي. ولكن مع انضغاط علاوة الأسهم ، يكمن الخطر في أن هذه الكيانات يمكن أن تتحول من المشترين إلى البائعين القسريين. لا تنتهي الدورة بزوال السرد ، ولكن مع انعكاس الآليات التي تدفع الطلب. 2017 هو ICOs ، و 2021 هو رافعة مالية DeFi / NFT ، وقد يكون عام 2025 هو العام الذي تصل فيه سندات خزانة العملات المشفرة إلى حدود مراجحة الميزانية العمومية. وبشكل عام، يكمن "التنافر" في قلب سرد الدورة: فالأسواق تنجذب في اتجاهين متعاكسين من خلال الموسمية، والسياسات، والآليات البنيوية. يتعارض تراجع (Bitcoin) البيتكوين في سبتمبر مع الارتفاع الحتمي بعد النصف ؛ * أدلى بنك الاحتياطي الفيدرالي بتصريحات حذرة ، لكنه اضطر إلى خفض أسعار الفائدة على خلفية ركود التضخم. * يبدو أن انحدار سوق السندات يخفف ، لكنه هش. * الوقود الخاص بالعملات المشفرة ، الخزانة ، معرض لخطر التحول إلى تصفية. بالنسبة للمستثمرين ، المنطق بسيط: نحن في عصر من الروايات المتضاربة ، والأقساط تنتمي إلى أولئك الذين يمكنهم التنبؤ بالاختراقات ، وتخفيف التحوط ، ورؤية التقلبات باعتبارها الكمية العادية الوحيدة حقا. لا تكمن الفرصة في اختيار سرد معين ، ولكن في إدراك أن التقلب هو أحد الأصول في حد ذاته. قصص ذات صلة Bitcoin Pin 112000 الحقيقة؟ المحلل: OG تمسح مركز مقايضة BTC بقيمة 2 مليار دولار في Ethereum Bitcoin Whale swap Long Ethereum "39.36 مليون دولار في ثلاثة أيام" ، المحلل: ETH ستكون أقوى من BTC على المدى القصير والمتوسط لا يشتري مستثمرو التجزئة BTC؟ وصلت نسبة معاملات البيتكوين الصغيرة على السلسلة إلى أدنى مستوياتها في عامين ونصف (في عصر الصراع السردي ، التقلب هو الأصل الحقيقي؟). تم نشر هذا المقال لأول مرة في BlockTempo "الاتجاه الديناميكي - وسائل الإعلام الإخبارية الأكثر نفوذا في Blockchain".